Mowi는 2026년 3분기 매출 17억3,000만 유로로 분기 사상 최대치를 기록했다고 밝혔다. 운영 영업이익(EBIT)은 2억7,500만 유로로 전년 동기 대비 두 배 이상 증가했다. 연어 가격 상승과 수확량 증가, 비용 절감이 실적을 끌어올렸다. 조정 주당순이익(EPS)은 0.33유로였다. 주가는 전 거래일 종가 218.4달러보다 1.01% 오른 220.6달러에 거래돼 시장은 소폭 긍정적으로 반응했다.
핵심 요약
- 매출은 17억3,000만 유로로 회사 역사상 최고 분기 매출을 기록했다.
- 운영 영업이익은 2억7,500만 유로로 전년 동기 1억1,200만 유로에서 증가했다. 가격 상승과 사상 최대 수확량이 실적을 뒷받침했다.
- 수확량은 18만6,000톤으로 분기 사상 최대였으며, 종전 최고치보다 12% 많았다.
- 실제 생산원가는 kg당 5.11유로로 전년 동기보다 0.31유로 낮아졌다.
- 경영진은 2026년 노르웨이 양식 생산량 전망을 높이고 수요와 가격에 대해 긍정적인 견해를 유지했다.
사업 실적
Mowi는 3분기 매출과 수확량 모두 역대 분기 최고치를 기록했다고 밝혔다. 연어 가격 상승과 견조한 수요에 더해 양식·가공 사업 전반의 운영 효율 개선이 실적에 기여했다.
최대 양식 사업부인 Mowi Norway의 영업이익은 2억3,900만 유로였다. 사료와 소비자 제품 부문도 분기 판매량 기록을 경신했다. 경영진은 특히 노르웨이에서 효율성이 꾸준히 개선돼 2018년보다 42% 높아졌다고 설명했다.
이번 분기에는 여러 지역에 걸친 사업 구조의 강점도 드러났다. 노르웨이와 칠레에서는 양식 생물의 성장·건강 상태가 양호했고, 캐나다와 스코틀랜드, 사료 부문도 실적에 긍정적으로 기여했다. 아이슬란드와 아일랜드의 실적은 상대적으로 부진했지만 그룹 내 비중은 작았다.
주요 재무 지표
- 매출: 17억3,000만 유로, 분기 사상 최대
- 운영 영업이익: 2억7,500만 유로, 전년 동기 1억1,200만 유로에서 증가
- 조정 주당순이익: 0.33유로
- 수확량: 18만6,000톤, 종전 분기 최고치 대비 12% 증가
- 실제 생산원가: kg당 5.11유로, 전년 동기 대비 0.31유로 하락
- 투하자본수익률: 15.8%, 요구 자본수익률 12% 상회
- 자기자본이익률: 18.6%
- 순이자부채: 분기 말 기준 28억9,000만 유로
- 자기자본비율: 43%
- 분기 배당금: 주당 2.30노르웨이크로네
실적과 시장 전망치 비교
이번 분기의 시장 전망치가 제시되지 않아 예상치 상회 여부를 직접 비교할 수는 없다. 다만 발표된 수치만으로도 매우 강한 실적을 거둔 것으로 평가된다.
운영 영업이익 2억7,500만 유로는 전년 동기 1억1,200만 유로보다 145.5% 많다. 매출도 사상 최대였고 수확량 역시 회사 역사상 가장 높은 분기 수준인 18만6,000톤에 달했다. 최근 실적과 비교해 크게 개선된 결과다.
개선 폭도 주목할 만하다. 이 정도의 전년 대비 이익 증가는 일시적인 소폭 변동이라기보다 가격 상승, 생산량 확대에 따른 수익성 개선, 비용 감소가 함께 작용한 결과다.
시장 반응
Mowi 주가는 전 거래일 종가 218.4달러보다 1.01%, 주당 2.20달러 오른 220.6달러에 거래됐다.
현재 주가는 52주 최저치 179.6달러보다 약 22.8% 높고, 52주 최고치 245.6달러보다 약 10.2% 낮다. 연간 거래 범위의 상반부에 있지만 최고치에는 미치지 못한다.
소폭 상승에 그친 것은 투자자들이 사상 최대 실적을 긍정적으로 평가하면서도 향후 비용 증가 가능성을 살피고 있음을 시사한다. 경영진은 수확량 감소와 일시적인 사료 가격 상승으로 4분기 실제 원가가 3분기보다 다소 높아질 것으로 예상했다. 이런 전망이 주가 상승 폭을 제한했을 수 있다.
그럼에도 밸류에이션은 매력적으로 보인다. 주가수익비율(P/E)은 17.1배, 주가수익성장비율(PEG)은 0.2배로 성장 전망 대비 주가 부담이 낮아 보인다. InvestingPro 분석에 따르면 현재 주가는 적정가치보다 낮아 저평가된 상태이며, Mowi는 플랫폼의 가장 저평가된 종목 목록에 포함돼 있다.
전망 및 가이던스
Mowi는 2026년 노르웨이 양식 생산량 전망을 38만 톤에서 39만5,000톤으로 높였다. 그룹 전체의 2026년 양식 생산량은 기존 60만 톤에서 62만 톤으로 늘어날 것으로 예상했다. 증가분의 약 3분의 2는 Nova 씨 인수에서, 나머지는 자체 사업 성장에서 나올 전망이다.
회사는 정상적인 성장 여건을 전제로 2027년 노르웨이 양식 생산량을 40만5,000톤으로 제시했다. 경영진은 이 목표가 지속적인 사업 확장을 반영하지만, 성장 자체만을 추구하는 것은 아니라고 설명했다.
비용 측면에서 Mowi는 4분기 실제 원가가 3분기보다 다소 높겠지만 전년 동기와 비교하면 비교적 안정적일 것으로 예상했다. 사료 가격 상승은 여전히 비용 부담 요인이며, 2027년 원가는 2026년보다 높아질 전망이다. 다만 Skretting Nutreco와의 협력 및 사료 배합 변경이 부담을 일부 상쇄할 것으로 봤다.
사료 부문의 2026년 판매량 목표는 65만 톤으로 유지했다. 경영진은 전 세계 연어 공급량이 4분기에 약 3% 감소하고 2027년에는 약 1% 증가하는 데 그칠 것으로 예상했다. 낮은 공급 증가율은 가격을 지지할 수 있다.
더 자세한 분석을 원하는 투자자는 InvestingPro 리서치 보고서를 확인할 수 있다. 이 보고서는 미국 주식 1,400여 개 종목을 대상으로 복잡한 재무 데이터를 투자 판단에 활용할 수 있는 정보로 정리한다. 플랫폼에 따르면 Mowi의 유동자산은 단기 채무를 웃돈다. 베타는 0.52로 시장 전반보다 주가 변동성이 낮은 편이며, 이는 경영진이 언급한 양식 생물 관련 위험과 비용 위험을 고려할 때 눈여겨볼 지표다.
경영진 발언
이반 빈드하임 최고경영자는 18만6,000톤을 수확한 이번 분기를 역사적인 시기로 평가하며 “무엇보다 수확량으로 역사에 남을 것”이라고 말했다.
그는 Mowi가 최대 연어 양식 기업일 뿐 아니라 “매출 기준 세계 최대 수산물 기업”이 됐다고 강조했다.
크리스티안 엘링센 최고재무책임자는 양식 생물의 상태가 양호해 사육 중인 물고기 규모를 늘리지 않고도 수확량을 확대할 수 있었다고 설명했다. 또 낮은 자기자본 조달 비용과 자금 조달 비용 덕분에 Mowi의 자본비용이 경쟁사보다 낮다고 말했다.
위험 요인과 과제
- 사료 비용 상승: 경영진은 사료 가격 상승으로 2027년 비용이 높아질 것으로 예상한다.
- 4분기 이익률 압박: 수확량 감소로 고정비를 분산하기 어려워져 단위당 원가가 오를 수 있다.
- 지역별 양식 위험: 칠레, 아일랜드, 아이슬란드에서는 양식 생물의 상태나 가격과 관련한 과제가 남아 있다.
- 부채 수준: 순부채가 회사의 장기 목표치를 여전히 웃돈다.
- 시장 및 관세 불확실성: 무역 조치와 지역별 공급 변화가 가격에 영향을 줄 수 있다.
질의응답
실적 발표 질의응답에서 애널리스트들은 몇 가지 주요 사안에 집중했다.
칠레의 엘니뇨 위험에 관한 질문에 경영진은 수온이 높아진 것은 사실이지만, 아직 관련 주요 지표에서 부정적인 징후는 나타나지 않았으며 상황을 면밀히 지켜보고 있다고 답했다.
2027년에도 노르웨이 사업이 어떻게 성장할 수 있는지에 대한 질문도 나왔다. 빈드하임 최고경영자는 해상 양식장의 물고기가 1년 전보다 많으며, 특정 지역 한 곳에 의존하기보다 정상적인 사업 운영을 통해 성장할 것으로 예상한다고 말했다.
사료 비용 상승에 대해서는 이전 발표 때 제시한 전망에 변함이 없다고 밝혔다. 경영진은 Mowi가 직접 사료를 생산하기 때문에 비용 변화를 시차 없이 곧바로 체감한다고 설명했다.
칠레의 가격과 관세에 관한 질문에서는 사업 지역 다변화가 부각됐다. 경영진은 칠레 사업의 원가 경쟁력이 유지되고 있으며, 미국 시장에서 노르웨이산 연어에 대한 관세가 더 오르면 칠레 사업이 혜택을 볼 수 있다고 말했다.
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