Bajaj Mobility AG는 2026년 3분기 매출이 전년 동기 대비 57% 증가하고 수익성도 크게 개선됐다고 밝혔다. 오토바이 제조업체인 이 회사는 2025년 구조조정 이후 회복세를 이어가고 있지만, 주가는 장 초반 12.03% 하락한 $33.65를 기록했다. 3분기 그룹 매출은 전년 동기 EUR 224 million에서 EUR 351 million으로 늘었고, EBITDA 마진은 -17.2%에서 11.6%로 개선됐다. 영업이익(EBIT)은 EUR 11.3 million이었다. 주가는 직전 종가 $38.25에서 하락해 최근 고점을 밑돌았으며, 52주 거래 범위인 $13.02~$39.4 안에 머물렀다.
핵심 요약
- 3분기 매출은 전년 동기 대비 57% 증가한 EUR 351 million으로, 수요가 뚜렷하게 회복됐다.
- EBITDA 마진은 전년 동기 -17.2%에서 11.6%로 개선되며 수익성이 크게 반등했다.
- 분기 중 오토바이 47,391대를 판매했으며, 회사는 판매량 증가율에서 모든 유럽 경쟁사를 앞질렀다고 밝혔다.
- 매출총이익률은 연초 약 19%에서 25%로 상승했다.
- 투자자들은 마이너스 잉여현금흐름, 높은 부채, 공식 실적 전망 부재에 주목한 것으로 보인다.
사업 실적
Bajaj Mobility는 이번 분기가 어려웠던 2025년 이후 회복 과정의 또 다른 진전이라고 설명했다. 경영진은 구조조정이 대부분 마무리됐으며 사업이 다시 성장하고 있다고 밝혔다. 2026년 첫 9개월간 매출은 EUR 1.052 billion으로, 이미 2025년 연간 매출을 넘어섰다.
주력 브랜드인 KTM, Husqvarna, GASGAS의 3분기 매출은 전년 동기 대비 84% 증가했다. 특히 오프로드 오토바이 매출은 200% 증가한 EUR 175 million을 기록했다. 올해 초에는 도로 주행용 오토바이 판매가 강했지만, 하반기에는 회사의 계절적 판매 패턴에 따라 오프로드 수요가 늘었다.
경영진은 지역별 시장 점유율도 높아졌다고 밝혔다. 오토바이 판매량은 유럽에서 44%, 북미에서 30%, 기타 지역에서 86% 증가했다.
주요 재무 지표
- 매출: EUR 351 million, 전년 동기 대비 57% 증가
- 연초 이후 누적 매출: EUR 1.052 billion, 전년 동기 대비 62.2% 증가
- KTM, Husqvarna, GASGAS 오토바이 매출: 전년 동기 대비 84% 증가
- EBITDA 마진: 11.6%, 전년 동기 -17.2%
- 연초 이후 누적 EBITDA 마진: 7.4%, 전년 동기 -34.3%
- 영업이익(EBIT): EUR 11.3 million, 영업이익률 3.2%
- 연초 이후 누적 조정 영업이익: EUR -14 million, 전년 동기 대비 EUR 313 million 개선
- 연초 이후 누적 잉여현금흐름: EUR -26 million
- 순부채: EUR 841 million
- 매출총이익률: 25%, 연초 약 19%에서 상승
- 시가총액: $1.27 billion
- 유동비율: 2.73, 유동자산이 단기 부채보다 많음을 의미
- 부채비율: 2.8, 상당한 부채 부담을 반영
실적과 전망치 비교
이번 분기에 대한 주당순이익(EPS)이나 매출 전망치가 제공되지 않아 애널리스트 예상치와 직접 비교하기는 어렵다. 다만 매출이 57% 증가하고 수익성이 전년 대비 크게 개선됐다는 점에서 전반적인 영업 실적은 강한 회복세를 보여준다.
개선 폭도 두드러졌다. EBITDA 마진은 마이너스에서 11.6%로 전환됐고, 영업이익은 EUR 11.3 million 흑자를 기록했다. 2025년 구조조정 시기와 비교하면 사업 기반이 훨씬 견고해졌고 가격 결정력도 개선됐다. 경영진은 올해 매출총이익률이 600bp(6%포인트) 상승해 이익의 질을 높이는 데 기여했다고 밝혔다.
시장 반응
실적 발표 후 주가는 $38.25에서 $33.65로 12.03% 하락했다. 매출 성장과 이익률 회복에도 주가가 급락한 것은 투자자들이 영업 실적 반등보다 현금 창출력과 부채 부담을 더 우려했음을 시사한다. InvestingPro 데이터에 따르면 하락에도 주가는 연초 대비 147%, 최근 1년간 174% 상승한 상태다. InvestingPro의 적정가치 분석은 현재 주가가 저평가돼 있으며 추가 상승 여력이 있음을 시사한다.
주가는 여전히 52주 최저치인 $13.02보다 높지만, 이번 하락으로 최근 최고치 $39.4와의 격차가 커졌다. 실적 개선에도 시장이 신중한 시각을 유지하고 있음을 보여준다.
주가 하락의 한 가지 원인은 잉여현금흐름이 여전히 마이너스이고 순부채가 EUR 841 million으로 높은 수준에 머물러 있다는 점으로 보인다. 경영진은 연간 잉여현금흐름의 흑자 전환이나 순부채를 EUR 300 million 수준으로 줄이기 위한 확정적인 일정을 제시하지 않았다. 명확한 재무 목표를 기대했던 투자자들에게는 실망 요인이 됐을 수 있다.
향후 전망 및 가이던스
Bajaj Mobility는 2027년이나 2026년 연간 실적에 대한 공식적인 수치 가이던스를 제시하지 않았다. 경영진은 다음 예산 수립 과정에서 더 구체적인 전망을 내놓겠다고 밝혔다.
다만 경영진은 다음과 같은 우선 과제를 제시했다.
- 가능한 한 빨리 잉여현금흐름을 흑자로 전환
- 운전자본을 매출의 20%대 초반 수준으로 축소
- 공급업체 대금 지급 조건을 지급불능 사태 이전 수준으로 회복
- 유럽, 북미 및 기타 지역에서 시장 점유율 확대 지속
- 계절적으로 수요가 강한 4분기에 오프로드 오토바이 생산 확대
회사는 여러 전략적 계획도 소개했다. KTM 250과 Husqvarna 450을 포함한 새 설계의 오프로드 오토바이 제품군을 공개했으며, 세계 최초의 전자식 오프로드 서스펜션 시스템을 개발했다고 밝혔다. 경영진은 이 기술이 해당 시장의 판도를 바꿀 수 있다고 평가했다.
브라질 마나우스에는 연간 생산능력 10,000대 규모의 새 조립 공장을 열었다. 경영진은 이 시설이 브라질 시장에 제품을 공급하는 동시에 유럽이나 인도에서 수입할 때 발생하는 관세 부담을 피하기 위한 것이라고 설명했다.
경영진 발언
Gottfried Neumeister 최고경영자(CEO)는 “우리는 더 이상 과거를 돌아보지 않고 앞을 보고 있다. 미래를 적극적으로 만들어가고 있다”고 말하며 구조조정에서 성장으로 초점이 옮겨갔음을 강조했다.
Petra Preining 최고재무책임자(CFO)는 “연초 19%를 조금 웃돌던 매출총이익률을 3분기 현재 25%까지 높였다”며 실적 회복을 이끈 이익률 개선을 짚었다.
Preining CFO는 연초 이후 누적 잉여현금흐름을 언급하며 “EUR -26 million을 조속히 플러스로 전환해야 한다”고 말했다. 이는 향후 몇 달간 회사의 핵심 재무 과제를 보여준다.
위험 요인과 과제
- 잉여현금흐름이 여전히 마이너스여서 부채 감축 속도에 제약이 있다.
- EUR 841 million의 순부채는 여전히 높은 수준이며, 수요가 약해질 경우 재무적 유연성을 제한할 수 있다.
- 운전자본이 목표치를 웃돌고 있으며, 공급업체 대금 지급 조건도 구조조정 이후 회복 중이다.
- 회사는 이전보다 좋은 가격에 제품을 판매하고 있다고 밝혔지만, 아시아 경쟁사들의 가격 압박은 계속되고 있다.
- 회사가 아직 회복 과정에 있는 만큼 수요 둔화나 사업 계획 실행의 차질이 반등세에 영향을 줄 수 있다.
- InvestingPro는 Bajaj Mobility의 재무건전성 점수를 5점 만점에 1.91점인 ‘보통’으로 평가했다. 이는 영업 실적 개선에도 대차대조표상 과제가 남아 있음을 반영한다.
질의응답
애널리스트들의 질문은 현금흐름, 부채 감축, 유통 전략에 집중됐다. 한 애널리스트는 연간 잉여현금흐름이 언제 흑자로 전환될 것으로 예상하는지 물었다. 경영진은 잉여현금흐름이 “가장 중요한 과제”라고 답했지만 확정적인 시점은 제시하지 않았다.
운전자본과 매입채무에 관한 질문도 이어졌다. 경영진은 현재 매출의 30%를 웃도는 운전자본을 20%대 초반으로 낮추는 것이 목표이며, 2년 이내에 이를 달성할 것으로 예상한다고 밝혔다. 다만 정확한 기한은 제시하지 않았다.
애널리스트들은 판매점망과 브랜드 포지셔닝에 대해서도 질문했다. 경영진은 전 세계 약 4,000개 판매점과 협력하고 있으며, 미국의 다중 브랜드 판매점 등 지역별로 다른 유통 방식을 활용한다고 설명했다. KTM은 성능을 가장 중시하는 개성 강한 브랜드로 유지하는 반면, Husqvarna는 더 폭넓은 고객층에 다가가는 편안한 브랜드로 자리매김할 것이라고 밝혔다.
생산능력에 대한 질문에 회사는 오스트리아 공장의 가동률이 약 50%이고 2교대 체제를 운영하고 있어 성장 여력이 충분하다고 답했다. 새 브라질 공장은 다른 지역의 생산능력을 대체하기보다 현지 수요를 충족하기 위한 시설이라고 덧붙였다. 투자자는 Pro Research Report에서 Bajaj Mobility의 회복 전략과 재무 전망에 관한 심층 분석을 확인할 수 있다. 이 보고서는 해당 종목을 포함한 1,400개 이상의 주식에 제공되며, 복잡한 월가 데이터를 직관적인 시각 자료와 전문가 분석을 통해 이해하고 활용하기 쉬운 정보로 정리한다.
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