할리데이비슨은 목요일 발표한 2026년 3분기 이익과 매출이 모두 시장 예상에 못 미쳤다고 밝혔다. 다만 소매 수요 증가와 수익성 개선, 딜러 경영 여건 회복이 사업 정상화를 뒷받침하고 있다고 설명했다. 조정 주당순이익은 0.40달러로 애널리스트 예상치인 0.47달러를 밑돌았고, 매출은 예상치 10억7000만 달러에 못 미치는 9억6400만 달러를 기록했다. 주가는 최근 0.17% 오른 29.57달러로, 52주 거래 범위 상단에 근접했다.
핵심 요약
- 할리데이비슨의 3분기 이익과 매출은 모두 월가 전망치를 밑돌았다.
- 북미 소매 판매는 9% 늘어 해외 시장의 부진을 일부 상쇄했다.
- 전 세계 딜러 재고는 전년 동기 대비 26% 감소했다. 이는 재고 관리가 강화됐다는 신호다.
- 매출총이익률은 1년 전 26.4%에서 28.1%로 개선됐다.
- 경영진은 2026년 연간 전망치를 상향하고 신모델 판매가 호응을 얻고 있다고 밝혔다.
사업 실적
할리데이비슨의 3분기 실적은 엇갈렸다. 핵심 오토바이 사업인 HDMC의 매출은 전년 동기 대비 10% 감소한 9억6400만 달러였고, 연결 매출은 19% 줄었다. 주당순이익도 1년 전 3.10달러에서 크게 감소했다.
그럼에도 사업 정상화 계획에서는 진전이 나타났다. 전 세계 소매 판매는 5% 증가했고, 북미에서는 9% 늘었다. 경영진은 신모델 수요 증가와 출하량·재고를 보다 엄격하게 관리한 결과라고 설명했다.
미국의 배기량 601cc 이상 오토바이 시장에서 할리데이비슨의 점유율은 37%로, 1년 전보다 3%포인트 상승했다. 경영진에 따르면 Super Glide와 Deadwood 등의 제품이 높은 수요를 끌어내고 가격 경쟁력 개선에도 기여했다.
주요 재무 지표
- 매출: HDMC는 9억6400만 달러로 전년 동기 대비 10% 감소했으며, 연결 기준 매출은 19% 감소했다.
- 주당순이익: 0.40달러로, 1년 전 3.10달러에서 하락했다.
- 매출총이익률: 28.1%로, 1년 전 26.4%보다 173bp 상승했다.
- 시가총액: 30억7000만 달러.
- 주가수익비율(PER): 16.38배.
- 배당수익률: 2.54%.
- 영업이익: 연결 기준 3700만 달러로, 1년 전 4억7500만 달러에서 감소했다.
- HDMC 영업이익: 4400만 달러. 구조조정 비용을 제외하면 5800만 달러.
- 조정 EBITDA: 9400만 달러. EBITDA 이익률은 8.7%에서 9.7%로 개선됐다.
- 영업현금흐름: 2억7600만 달러로, 1년 전 4억1700만 달러에서 감소했다.
- 딜러 재고: 전 세계 기준 전년 동기 대비 26% 감소했다.
- 현금 및 현금성자산: 21억 달러로, 1년 전 18억 달러에서 증가했다.
실적과 전망치 비교
할리데이비슨은 이익과 매출 모두 시장 기대에 못 미쳤다. 주당순이익은 전망치 0.47달러보다 0.07달러, 즉 14.9% 낮은 0.40달러였다. 매출은 9억6400만 달러로, 예상치 10억7000만 달러보다 1억600만 달러, 즉 9.9% 적었다.
특히 매출의 예상치 미달 폭이 컸지만, 기초 사업에서는 개선 신호도 나타났다. 매출총이익률이 높아지고 미국 소매 판매가 늘었으며 경영진은 연간 전망치를 상향했다. 이런 요인이 실적 발표 후 주가 변동을 제한한 것으로 보인다.
1년 전 같은 분기와 비교하면 이번 분기의 이익과 매출은 모두 부진했다. 다만 회사가 자본 투입이 적은 금융 사업 모델로 전환하고 재고를 줄이는 과정에 있어, 단순한 전년 동기 비교만으로 사업 흐름을 판단하기는 어렵다.
시장 반응
할리데이비슨 주가는 최근 29.57달러로, 직전 종가 29.52달러보다 0.17% 올랐다. 상승 폭은 작았지만 투자자들이 예상치를 밑돈 실적을 이유로 주식을 크게 매도하지는 않았음을 보여준다.
주가는 52주 최고가인 31.12달러에 가깝고 최저가인 17.09달러는 크게 웃돈다. 최근 1년 거래 범위의 상단에 자리한 것은 사업 정상화가 진전을 보일 것이라는 기대를 반영할 수 있다.
실적이 미국 증시 개장 전에 발표된 만큼 발표 이후 시장 반응을 단정하기는 이르다. 다만 현재까지의 제한적인 주가 움직임은 투자자들이 실적 부진과 소매 판매 개선, 상향된 전망을 함께 평가하고 있음을 시사한다.
전망 및 가이던스
할리데이비슨은 2026년 연간 전망을 상향했다. 전 세계 오토바이 소매 판매량을 기존 전망보다 높은 13만5500~13만9000대로 예상했다. 구조조정 비용을 제외한 HDMC 영업이익 전망치도 2500만~5500만 달러로 높였다. 이번 상향은 애널리스트들이 올해 매출이 15% 감소할 것으로 예상하는 가운데 나왔다. 이는 InvestingPro에서 확인할 수 있는 주요 분석 가운데 하나다. 더 깊이 있는 분석을 원하는 투자자는 할리데이비슨을 포함한 미국 주식 1400여 종목의 Pro Research Reports를 통해 복잡한 월가 데이터를 알기 쉬운 투자 정보로 확인할 수 있다.
경영진은 고정비 1억5000만 달러 절감과 HDMC EBITDA 3억5000만 달러 등 2027년 목표를 유지한다고 밝혔다. 2026년 자본지출 계획은 기존 1억7500만~2억 달러에서 1억4000만~1억6500만 달러로 낮췄다.
신제품 계획에는 2026년 말 전 세계 출시 후 2027년 초 판매를 더 확대할 예정인 Sprint와 2027년 상반기 출시가 예상되는 Sportster 883이 포함된다. 할리데이비슨은 두 모델이 특히 유럽에서 기존 제품군의 빈틈을 메울 것으로 기대한다고 밝혔다.
2026년 관세 비용 추정치는 기존 7500만~9000만 달러에서 1억500만~1억2000만 달러로 높아졌다. 경영진은 총관세 비용 증가분이 비용 회수를 통해 대부분 상쇄돼 영업이익에 미치는 순영향은 크지 않을 것이라고 설명했다.
경영진 발언
아티 스타스 최고경영자(CEO)는 사업 정상화가 단기적인 노력에 그치지 않는다고 강조했다. 그는 “Back To The Bricks는 일회성 캠페인이 아니다. 운영 방식, 딜러 지원, 제품 출시, 라이더와의 소통 방식을 지속적으로 재정비하는 일”이라고 말했다.
스타스 CEO는 딜러의 경영 여건도 강조했다. 그는 “딜러의 건전성은 타협할 수 없는 과제이자 할리데이비슨의 장기 수익력을 뒷받침하는 토대”라고 말했다. 이어 과거에는 오토바이 판매를 도와달라는 요청이 많았지만, 이제는 재고를 더 공급해 달라는 요청이 들어올 정도로 딜러들의 분위기가 크게 개선됐다고 설명했다.
조너선 루트 최고재무·영업책임자는 전망치 상향이 관세 부담 완화가 아닌 영업 성과 개선에 따른 것이라고 밝혔다. 그는 “HDMC 영업이익 전망치 상향으로 이어진 개선은 모두 사업 자체의 기초 영업 성과에서 비롯됐다”고 말했다.
위험 요인과 과제
- 해외 시장 부진: 유럽·중동·아프리카(EMEA)의 소매 판매는 5%, 중남미 판매는 7% 감소해 미국 외 지역의 수요 회복이 고르지 않음을 보여줬다.
- 관세 부담: 총관세 비용 추정치가 높아져 비용 불확실성이 이어지고 있다.
- 매출 감소: 연결 매출이 크게 줄어 사업 정상화가 아직 완료되지 않았음을 보여줬다.
- LiveWire의 불확실성: 할리데이비슨은 LiveWire의 영업손실을 지원하지 않겠다고 밝혔다. LiveWire는 계속기업으로 존속할 수 있을지에 대해 우려를 표명했다.
- 공급망 문제: 경영진에 따르면 특히 미국에서 공급업체 관련 어려움이 여전히 수익성에 영향을 주고 있다.
질의응답
애널리스트들의 질문은 딜러 재고, 소매 판매 증가세, 유럽 시장, 신제품 출시 계획에 집중됐다.
현재 재고 수준이 향후 성장을 뒷받침하기에 적절한지가 주요 질문이었다. 경영진은 딜러 재고가 전년 동기 대비 26% 감소했고, 특히 북미에서 수익성이 개선되고 있다고 답했다. 또한 딜러들이 이제는 오토바이 공급을 줄여 달라는 대신 늘려 달라고 요청한다고 밝혔다.
애널리스트들은 Sprint와 Sportster 883에 관한 구체적인 설명도 요구했다. 할리데이비슨은 두 모델이 신규 라이더와 숙련된 라이더 모두를 대상으로 하며, 특히 유럽에서 오랫동안 비어 있던 제품군을 채울 것이라고 설명했다. 경영진은 가격대와 용도가 기존 모델과 달라 기존 제품의 판매를 잠식할 위험은 제한적이라고 봤다.
유럽 시장도 주요 관심사였다. 할리데이비슨은 독일과 프랑스의 부진이 계속되고 있지만 다른 시장은 개선되고 있다고 밝혔다. 경영진은 신모델 출시가 유럽 딜러 매장 방문객 증가와 수익성 개선에 도움이 될 것으로 기대했다.
관세와 이익률에 관한 질문에도 경영진의 답변은 일관됐다. 비용은 여전히 높지만, 전망치 상향의 주된 이유는 관세 비용 회수가 아니라 영업 성과 개선이라는 것이다.
마지막으로 애널리스트들은 LiveWire에 관해 질문했다. 할리데이비슨은 앞으로 LiveWire의 영업손실을 지원할 계획이 없다고 재확인했다. 이에 따라 LiveWire는 다른 자금 조달원을 찾아야 한다.
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