Cyclopharm Limited는 9월 30일 종료된 3개월 동안 미국 사업이 분기 최대 실적을 기록했다고 밝혔다. 소모품 매출 비중이 커지면서 미국 매출은 전년 동기 대비 124% 증가했다. 회사는 해당 분기의 주당순이익(EPS)이나 매출 전망치를 제시하지 않았지만, 미국 매출은 162만 호주달러, 2026년 첫 9개월간 글로벌 매출은 전년 동기 대비 13.7% 증가한 2,590만 호주달러라고 발표했다. 주가는 최근 전 거래일 종가 $0.37보다 2.7% 오른 $0.38에 거래됐으나, 여전히 52주 범위인 $0.33~$1.29의 하단에 가깝다.
핵심 요약
- 미국 매출은 2026년 3분기 162만 호주달러로 분기 최고치를 기록했으며, 전년 동기 대비 124% 증가했다.
- 미국 매출에서 소모품이 차지하는 비중은 6월 분기 58%에서 76%로 상승해 반복 매출 기반이 강화됐다.
- 미국 내 설치 시스템은 2025년 말 40대에서 84대로 늘었다.
- 월평균 현금 소진액은 2025년 하반기 180만 호주달러에서 3분기 약 90만 호주달러로 크게 줄었다.
- 경영진은 새로운 폐 영상검사 지침에 힘입어 도입 검토, 계약 논의, 고객사의 문의가 늘고 있다고 밝혔다.
사업 실적
Cyclopharm은 이번 분기에도 미국 사업에서 성장세를 이어갔다. 회사는 새로운 진료 지침의 지원을 미국 내 설치 확대와 반복적인 소모품 매출 증가로 연결하려 하고 있다. 첫 9개월간 미국 매출은 380만 호주달러로, 이미 2025년 연간 미국 매출보다 40% 많았다.
전체 사업도 성장했다. 2026년 첫 9개월간 글로벌 매출은 전년 동기 대비 13.7% 증가한 2,590만 호주달러를 기록했다. 경영진은 미국이 주요 성장 동력이지만, 미국 외 66개 시장에서도 사업을 운영하고 있으며 해외 시장에 오래 구축해 온 영업 기반이 있다고 설명했다.
이번 분기는 사업 모델의 변화도 보여줬다. Cyclopharm에 따르면 미국 매출의 76%가 기존 설치 고객의 소모품 주문에서 발생했다. 직전 분기의 58%보다 높아진 수치다. 환자용 소모품은 매출총이익률이 약 95%이고, 신규 시스템 설치보다 예측 가능한 매출을 제공한다는 점에서 중요하다.
주요 재무 지표
- 미국 매출: 2026년 3분기 162만 호주달러. 전년 동기 대비 124%, 전 분기 대비 45% 증가.
- 첫 9개월간 미국 매출: 380만 호주달러. 전년 동기 대비 크게 증가했으며, 이미 2025년 연간 미국 매출을 웃돌았다.
- 글로벌 매출: 2026년 첫 9개월간 2,590만 호주달러. 전년 동기 2,280만 호주달러 대비 13.7% 증가.
- 미국 매출 중 소모품 비중: 3분기 76%. 2분기 58%에서 상승.
- 환자용 소모품 매출총이익률: 약 95%.
- 보유 현금: 2026년 9월 30일 기준 960만 호주달러.
- 월평균 현금 소진액: 3분기 약 90만 호주달러. 2026년 상반기 130만 호주달러, 2025년 하반기 180만 호주달러에서 감소.
- 미국 내 설치 시스템: 9월 30일 기준 84대. 2025년 말 40대에서 증가.
- 설치 준비가 완료된 시스템: 분기 말 기준 110대.
현금 소진 속도가 둔화한 점은 주목할 만하다. 다만 InvestingPro 팁은 회사가 여전히 빠른 속도로 현금을 쓰고 있다고 경고한다. 다른 팁에 따르면 Cyclopharm의 재무상태표상 현금은 부채보다 많아, 미국 사업을 확대하는 과정에서 어느 정도 재무적 유연성을 확보하고 있다.
실적과 전망치 비교
Cyclopharm은 이번 분기의 주당순이익(EPS) 또는 매출에 대한 시장 전망치를 제시하지 않았다. 따라서 시장 예상과 직접 비교하기는 어렵다. 다만 영업 지표는 강한 분기 실적을 보여준다.
가장 눈에 띄는 수치는 미국 매출의 전년 동기 대비 124% 증가다. 사업 확대 초기 단계임을 고려해도 큰 폭의 성장으로, 6월 분기 대비로도 45% 늘었다. 회사는 소모품이 이제 미국 매출의 과반을 차지하면서 매출 구성도 개선되고 있다고 밝혔다.
이전 기간과 비교하면 이번 분기에는 사업 규모뿐 아니라 매출의 질도 개선된 것으로 보인다. 일회성 시스템 설치 매출에서 설치 고객을 대상으로 한 반복 판매로 무게중심이 옮겨가고 있다. 이러한 변화는 시간이 지나면서 수익성과 현금 창출을 뒷받침할 수 있다.
시장 반응
최근 주가 움직임은 크지 않았다. Cyclopharm 주가는 $0.37에서 $0.38로 2.7%, 주당 $0.01 상승했다.
상승 후에도 주가는 52주 최고가 $1.29를 크게 밑돌고 최저가 $0.33을 소폭 웃돈다. 최고가보다 약 70.5% 낮고 최저가보다 약 15.2% 높다. 영업 지표가 개선됐지만 투자자들은 여전히 신중하게 접근하고 있음을 시사한다.
거래량 자료가 제공되지 않아 이번 주가 상승에 이례적인 거래가 동반됐는지는 알 수 없다. 제한적인 주가 반응은 시장이 최근의 사업 성장세가 지속될 수 있다는 추가 증거를 기다리고 있음을 보여줄 수 있다.
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전망 및 가이던스
경영진은 다음 기간의 시스템 설치 수나 매출에 관한 공식 전망치를 제시하지 않았다. 분기별 현황을 계속 발표하고, 중요한 진전은 시장 공시를 통해 알리겠다고 밝혔다.
회사의 중기 성장 전망은 다음 요인에 달려 있다.
- 새로운 폐 영상검사 지침에 따른 미국 병원들의 Technegas 도입 확대.
- 현재 계약을 검토 중인 의료기관의 실제 도입. 경영진은 과거 이러한 기관이 대체로 설치까지 진행했다고 설명했다.
- 기존 설치 고객을 대상으로 한 소모품 매출 확대.
- 폐색전증 외에 만성 혈전색전성 폐고혈압, 만성폐쇄성폐질환(COPD), 천식, 수술 전 평가, 이식 평가 등으로 Technegas의 활용 범위 확대.
Cyclopharm은 이미 제작과 대금 지급이 완료돼 설치 준비가 끝난 시스템 110대를 보유하고 있다고 밝혔다. 수요가 이어질 경우 추가 설치를 지원할 여력이 있다는 설명이다.
경영진 발언
제임스 맥브레이어 최고경영자(CEO)는 이번 분기의 가장 중요한 지표로 반복 매출 비중 증가를 꼽았다.
그는 “미국 매출의 76%가 기존 설치 고객의 소모품 주문에서 나왔다”며 “시스템을 설치한 뒤 소모품을 반복 판매하는 모델이 작동하고 있으며, 이러한 지속 매출 모델이 미국 사업의 역대 최대 분기 실적을 이끌었다”고 말했다.
새로운 임상 지침의 영향도 강조했다. 그는 “지금까지 미국에서 이뤄진 모든 설치는 이 지침이 나오기 전에 성사됐다”며 “앞으로는 어떨까? 지침은 환자 의뢰, 병원 위원회의 승인, 설비 투자 결정, 보험급여에 영향을 미치기 때문에 중요하다”고 말했다.
회사의 전반적인 입지에 대해서는 “Cyclopharm은 전 세계에서 사업을 운영하며 매출을 창출해 온 기업”이라고 말했다.
위험 요인과 과제
- 공식 전망치 부재: 설치 수나 매출 목표가 없어 투자자가 성장 속도를 가늠하기 어렵다.
- 자금 조달 필요성: 이사회가 여전히 자금 사정을 검토하고 있다. 사업 확장이 현금 창출보다 빠르게 진행될 경우 중요한 문제가 될 수 있다.
- 실행 위험: 확보한 잠재 고객을 실제 계약과 시스템 설치로 전환해야 한다.
- 도입 시기: 우호적인 지침이 마련됐더라도 병원의 구매 결정에는 시간이 걸릴 수 있다.
- 경쟁 압력: Cyclopharm은 여전히 상당한 시장 점유율을 차지하는 xenon-133, DTPA aerosol 등 기존 영상검사 방식을 대체하려 하고 있다.
- 흑자 전환 시기: InvestingPro 팁에 따르면 애널리스트들은 회사가 올해 흑자를 내지 못할 것으로 예상한다. 이는 지속적인 자금 조달 능력의 중요성을 보여준다. InvestingPro 구독자는 Cyclopharm에 관한 10개 이상의 추가 독점 팁과 고급 지표를 확인할 수 있다.
질의응답
애널리스트들은 올해 초 발표된 소송에 관해 질문했다. 맥브레이어 CEO는 회사의 보험사가 해당 사안을 맡고 있으며, 소송은 여전히 법원에서 진행 중이라고 답했다.
중국 사업에 관한 질문도 나왔다. 회사에 따르면 약 20년간 진출해 온 중국 시장에는 시스템 약 166대가 설치돼 있다. 맥브레이어 CEO는 최근 중국의 지침에서 Technegas를 선호되는 방사성의약품으로 명시한 점이 향후 도입 확대의 “판도를 바꾸는 계기”가 될 수 있다고 말했다.
인공지능도 화제에 올랐다. 맥브레이어 CEO는 Technegas가 Hermes, Siemens, MIM, Thirona 및 오픈소스 도구를 포함한 여러 소프트웨어 플랫폼에서 활용할 수 있는 “순수한 데이터셋”을 생성한다고 설명했다. Technegas의 기능 영상과 저선량 CT의 해부학적 영상을 결합하는 데 가치가 있다는 설명이다.
애널리스트들은 연말까지 예상되는 설치 수와 현금흐름 손익분기점에 대해서도 구체적인 답변을 요청했다. 경영진은 수치가 “쌓여가고 있다”고만 답하며 구체적인 전망을 제시하지 않았다. 다만 계약 검토 단계에 들어간 의료기관은 과거 대체로 실제 도입으로 이어졌다고 덧붙였다.
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