실적 발표 컨퍼런스콜: Bausch + Lomb, 3분기 예상치 상회·연간 전망 상향

Bausch + Lomb의 2026년 3분기 조정 주당순이익(EPS)은 0.34달러로 월가 예상치인 0.21달러를 크게 웃돌았다. 매출은 13억 8,000만 달러로 전망치를 소폭 상회했다. 이 안과 전문 기업은 연간 실적 전망도 다시 상향했다. 미국 증시 개장 전 거래에서 주가는 4.31% 오른 18.38달러를 기록하며 52주 최고가인 18.92달러에 근접했다.

핵심 요약

• 조정 EPS는 예상치를 61.9% 웃돌았다. 매출의 예상치 상회 폭보다 훨씬 컸다.
• 매출은 제약, 시력 관리, 수술 제품 전반의 성장에 힘입어 환율 영향을 제외한 기준으로 8% 증가했다.
• 조정 EBITDA는 전년 동기 대비 34% 증가한 3억 2,500만 달러를 기록했고, 이익률은 23.6%로 확대됐다.
• 잉여현금흐름은 1억 7,800만 달러로, 경영진에 따르면 2022년 기업공개(IPO) 이후 분기 기준 최고치를 기록했다.
• 회사는 2026년 연간 매출, EBITDA, 매출총이익률 전망을 상향했다.
• 순레버리지 비율은 1년 전 5.7배에서 4.1배로 낮아져 목표치인 3.5배에 가까워졌다.

회사 실적

Bausch + Lomb은 투자자의 날에 제시한 목표를 향해 4개 분기 연속 진전을 이뤘다고 밝혔다. 안구건조증 치료제, 일반 소비자용 안과 제품, 콘택트렌즈, 프리미엄 수술 제품이 성장하며 3대 주요 사업 모두 호조를 보였다.

제약 부문은 MIEBO의 높은 수요와 Xiidra의 안정적인 판매에 힘입어 환율 영향을 제외한 기준으로 11% 성장했다. 시력 관리 부문은 LUMIFY, 눈 건강 비타민, 콘택트렌즈의 판매 증가로 6% 성장했다. 수술 부문 매출은 프리미엄 인공수정체와 소모품이 이끌며 9% 증가했다.

회사는 이번 분기 실적에 판매 성장과 운영 개선이 모두 반영됐다고 설명했다. 제조 및 공급망 개선이 이익률을 높였고, 비용 통제가 수익성 향상을 뒷받침했다. 경영진은 특히 안구건조증 치료제, 프리미엄 콘택트렌즈, 프리미엄 수술용 삽입물 등 이익률이 높은 제품의 비중이 커지고 있다고 강조했다.

주요 재무 지표

• 매출: 13억 8,000만 달러, 환율 영향을 제외한 기준으로 8% 증가.
• 조정 EPS: 0.34달러, 1년 전 0.18달러의 약 두 배.
• 조정 EBITDA: 3억 2,500만 달러, 전년 동기 대비 34% 증가.
• 조정 EBITDA 이익률: 23.6%, 전년 동기 대비 460bp 상승.
• 조정 매출총이익률: 64.7%, 전년 동기 대비 300bp 상승.
• 관세 환급 효과를 제외한 조정 매출총이익률: 63.6%.
• 영업현금흐름: 2억 3,300만 달러.
• 잉여현금흐름: 1억 7,800만 달러.
• 순레버리지 비율: 4.1배, 1년 전 5.7배에서 하락.
• 자본적 지출: 5,500만 달러.

실적과 예상치 비교

조정 EPS 0.34달러는 시장 예상치 0.21달러를 주당 0.13달러, 비율로는 61.9% 웃돌았다. 매출 13억 8,000만 달러는 전망치인 13억 7,000만 달러를 약 1,000만 달러, 즉 0.73% 상회했다.

매출보다 EPS의 예상치 상회 폭이 두드러졌다. 이는 통상 운영 효율성 개선이나 수익성이 높은 제품의 판매 확대, 또는 두 가지 모두를 시사한다. Bausch + Lomb은 이번 실적의 배경으로 고수익 제품의 판매 증가, 제조 효율 개선, 비용 통제를 모두 꼽았다.

이번 분기는 최근의 꾸준한 목표 달성 흐름도 이어갔다. 경영진은 투자자의 날에 제시한 약속을 4개 분기 연속 이행했다고 밝혔다. 이는 사업 개선과 이익률 확대 계획에 대한 신뢰를 높이는 데 도움이 될 수 있다.

시장 반응

주가는 미국 증시 개장 전 거래에서 전일 종가 17.62달러보다 4.31% 오른 18.38달러를 기록했다. 52주 가격 범위의 상단에 가까워진 점은 투자자들이 실적을 긍정적으로 평가했음을 시사한다. InvestingPro 데이터에 따르면 주가는 52주 최고가인 18.91달러를 약 7% 밑돌고 있다. 이 플랫폼의 적정가치 분석은 현재 주가가 저평가돼 있다고 판단하며, 이에 따라 BLCO는 가장 저평가된 주식 목록에 포함돼 있다. 베타가 0.56으로 낮다는 점도 전체 시장에 비해 주가 변동성이 상대적으로 작음을 보여준다.

큰 폭의 EPS 예상치 상회, 실적 전망 상향, 현금 창출력 개선이 주가 상승에 기여한 것으로 보인다. 주가가 이미 연중 최고치 부근에서 거래되고 있었던 만큼, 이번 반응은 시장이 추가 개선 여지를 인정하면서도 기업가치가 급격히 재평가될 것으로 보지는 않음을 시사한다. 시가총액이 63억 달러이고 최근 12개월 매출이 약 9% 성장한 가운데, 회사의 사업 개선에도 탄력이 붙고 있다. InvestingPro 구독자는 상세한 수익성 전망과 가치평가 정보를 포함해 BLCO에 관한 10개 이상의 추가 ProTips를 이용할 수 있다. 또한 BLCO와 미국 주식 1,400여 종에 대한 월가 데이터를 투자 판단에 활용할 수 있도록 정리한 종합 Pro Research Report도 제공받는다.

회사는 거래량 데이터를 제공하지 않아 이번 주가 상승에 평소보다 많은 거래가 수반됐는지는 판단할 수 없었다.

전망 및 가이던스

Bausch + Lomb은 올해 들어 세 번째로 2026년 연간 실적 전망을 상향했다.

회사의 새로운 전망치는 다음과 같다.

• 매출: 54억 5,000만~55억 5,000만 달러
• 조정 EBITDA: 10억 9,000만~11억 4,000만 달러
• 조정 매출총이익률: 62.5~63.0%
• 연구개발비: 매출의 7.5~8.0%
• 이자비용: 약 3억 6,500만 달러
• 자본적 지출: 약 2억 8,500만 달러
• 조정 세율: 약 18%

경영진은 수정된 EBITDA 전망치가 약 20.3%의 이익률을 의미하며, 이는 회사가 앞서 제시한 2026년 목표와 2025년 수준을 모두 웃돈다고 설명했다. 또한 안구건조증 치료제, 콘택트렌즈, 프리미엄 수술 제품의 강세가 이어질 것으로 예상했다.

회사는 제품 및 개발 파이프라인과 관련해 다음 사항도 밝혔다.

• 차세대 LUMIFY는 2027년 상반기에 출시될 것으로 예상된다.
• Project Ilios는 미국 식품의약국(FDA)의 심사를 받고 있으며, 추가 문제가 없다면 2026년 말까지 승인을 목표로 한다.
• 초점심도 확장형 인공수정체(IOL)에 관한 사전 제출 회의가 12월 중순으로 예정돼 있다.
• 미국 내 근시 연구는 2026년 4분기에 진행될 예정이다.
• 이중 작용 안구건조증 제품은 임상 3상 계획 단계에 있다.
• 건성 AMD 프로그램은 2027년 초 약동학(PK)·안전성 연구를 시작할 것으로 예상된다.

경영진 발언

Tom Appio 이사회 의장 겸 임시 최고경영자(CEO)는 이번 분기가 “또 하나의 이정표”라며, 회사가 투자자의 날에 제시한 약속을 4개 분기 연속 이행했다고 말했다.

그는 “제게 확신을 주는 것은 이번 분기 실적만이 아니라 지난 1년간 보여준 꾸준한 성과”라고 덧붙였다.

Sam Eldessouky 최고재무책임자(CFO)는 이번 결과가 “투자자의 날에 제시한 진전 과정”을 보여준다며, 회사가 성장을 현금으로 전환하는 동시에 레버리지를 낮추고 있다고 말했다.

제품과 관련해 Appio는 MIEBO, LUMIFY, 콘택트렌즈, 프리미엄 IOL이 모두 성장에 기여하고 있다고 밝혔다. 그는 콘택트렌즈 사업의 가치가 “충분히 인정받지 못하고 있다”며 시장보다 빠른 성장세를 이어가고 있다고 말했다.

위험 요인과 과제

• 여전히 높은 부채 부담: 순레버리지 비율은 1년 전보다 낮아졌지만 4.1배로, 목표치인 3.5배를 웃돈다.
• 이익률 개선의 지속 가능성: 매출총이익률 상승에는 일회성 관세 환급 효과가 일부 포함됐다.
• 수술 장비 매출 11% 감소: 회사는 전략적 선택에 따른 결과라고 설명했지만, 전체 매출에는 부담이 될 수 있다.
• 개발 파이프라인의 실행 위험: 향후 성장은 규제 절차의 진전과 임상 데이터에 일부 달려 있다.
• 경쟁 압력: 안구건조증 치료제, 콘택트렌즈, 수술 기기 등 경쟁이 치열한 시장에서 사업을 운영하고 있다.

질의응답

실적 발표 통화에서 애널리스트들은 경영진 교체, 이익률 확대, 콘택트렌즈 시장 경쟁, 수술 장비 매출 부진, 개발 파이프라인 등을 질문했다.

한 질문은 실적이 좋은데도 경영진 교체가 이뤄지는 이유에 집중됐다. Appio는 회사가 다음 성장 단계에 진입하면서 이사회와 Brent가 상호 합의로 경영진 교체를 결정했다고 답했다.

또 다른 질문은 장기 EBITDA 이익률 목표를 달성하기 위한 경로에 관한 것이었다. 경영진은 이번 분기에 견조한 매출 성장, 매출총이익률 개선, 판매관리비 절감이 나타났다고 설명하면서도, 장기 경로는 2027년 가이던스를 제시할 때 논의하는 것이 적절하다고 밝혔다.

애널리스트들은 콘택트렌즈 사업의 추세에 대해서도 질문했다. 경영진은 사업이 안정적인 성장세를 유지하고 있으며, 빠르게 성장하는 일회용 실리콘 하이드로겔 렌즈 시장에서 아직 회사의 점유율이 낮아 추가 성장 여지가 있다고 설명했다.

수술 장비와 관련해 경영진은 장비 매출 감소가 향후 소모품 판매로 이어질 장비 설치에 집중하기 위한 의도적인 전략 전환을 반영한다고 말했다. 회사는 이 전략이 이미 설치 장비 기반을 확대하는 데 도움이 되고 있다고 밝혔다.

마지막으로 애널리스트들은 건성 AMD 프로그램과 다른 개발 자산에 관해 질문했다. 경영진은 비용을 신중하게 집행하면서 장기 성장에 기여할 수 있는 제약, 수술, 시력 관리 분야의 여러 프로젝트를 추진하고 있다고 밝혔다. InvestingPro는 Bausch + Lomb의 전반적인 재무건전성에 5점 만점에 2.9점을 부여하고 “양호(GOOD)”로 평가했다. 이는 회사의 사업 개선 과정에서 펀더멘털이 나아지고 있음을 반영한다. 더 심층적인 분석을 원하는 투자자는 적정가치 계산, 동종 업계 기업 비교, 다양한 기간에 걸친 전문가 분석 등의 도구를 광고 없이 모든 기기에서 이용할 수 있다.

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