Unilever는 2026년 3분기 매출이 꾸준히 성장했다며 연간 판매량 증가율 전망을 상향했다. 그러나 투자자들이 예상보다 높은 원가 상승, 수익성 압박, 일부 선진국 시장의 부진을 우려하면서 주가는 미국 증시 개장 전 거래에서 하락했다. 3분기 기초 매출 성장률은 5.2%로, 판매량이 2.9%, 가격이 2.3% 기여했다. 매출액은 6.7% 증가한 133억 유로였다. 주가는 개장 전 63.55달러로, 전일 종가 65.05달러보다 2.31% 낮았다.
핵심 내용
- 3분기 기초 매출은 판매량과 가격 상승에 힘입어 5.2% 성장했다.
- 연초 이후 누적 기초 매출 성장률은 4.9%, 판매량 증가율은 3.8%였다.
- Unilever는 2026년 연간 판매량 증가율 목표를 최소 3%로 상향했다.
- 전체 매출의 79%를 차지하는 Power Brands는 3분기에 5.8% 성장했다.
- 인도, 브라질, 인도네시아를 중심으로 신흥시장이 주요 성장 동력 역할을 했다.
- 회사는 원자재 인플레이션이 예상보다 높아 이익률을 압박할 것이라고 밝혔다.
사업 실적
Unilever는 3분기 홈케어, 퍼스널케어, 뷰티를 중심으로 다양한 제품군에서 수요가 견조했다고 밝혔다. Power Brands는 5.8% 성장했으며, Dove, Vaseline, Sunsilk, Clear, Cif 등을 포함한 10개 브랜드가 두 자릿수 성장률을 기록했다.
전체 매출의 약 60%를 차지하는 신흥시장의 실적이 가장 강했다. 신흥시장 매출은 3분기에 9.5%, 판매량은 6% 증가했다. 인도는 15% 성장했고, 중남미와 인도네시아의 성장률은 각각 8.5%, 7%였다.
선진국 시장은 상대적으로 부진했다. 3분기 북미 매출은 0.9%, 유럽 매출은 1.7% 감소했다. 경영진은 북미가 4분기에 성장세로 돌아설 것으로 예상했지만, 유럽은 판촉 경쟁과 부진한 시장 여건으로 어려움이 이어지고 있다고 설명했다.
주요 재무 지표
- 3분기 기초 매출 성장률: 5.2%. 판매량 증가분 2.9%, 가격 인상 기여분 2.3%.
- 매출액: 133억 유로, 전년 동기 대비 6.7% 증가.
- 연초 이후 누적 기초 매출 성장률: 4.9%.
- 연초 이후 누적 판매량 증가율: 3.8%.
- Power Brands 성장률: 3분기 5.8%. 이 중 판매량 증가분은 3.3%.
- 전체 매출에서 Power Brands가 차지하는 비중: 79%.
- 신흥시장 성장률: 9.5%. 판매량 증가율 6%.
- 인도 성장률: 15%. 판매량 증가분 7%.
- 중남미 성장률: 8.5%. 판매량 증가분 6.5%.
- 북미 성장률: -0.9%. 유럽 성장률: -1.7%.
실적과 시장 전망치 비교
이번 분기의 주당순이익이나 매출 시장 전망치가 제시되지 않아 실적이 예상치를 웃돌았는지 직접 비교하기는 어렵다. 다만 기초 매출 성장률 5.2%와 연초 이후 누적 판매량 증가율 3.8%는 수요가 여전히 견조하다는 점을 보여준다.
가격과 판매량의 성장 기여도도 상반기보다 균형을 이뤘다. 상반기에 0.6%였던 가격 인상 기여분은 Unilever가 원가 상승에 대응하면서 3분기 2.3%로 높아졌다. 이는 회사가 판매량을 크게 희생하지 않으면서 가격을 조정하고 있음을 시사한다.
최근 분기와 비교하면 이번 실적은 이례적인 호조라기보다 기존 흐름을 이어간 결과에 가깝다. 경영진에 따르면 Unilever는 2024년 이후 11개 분기 연속 견조한 실적을 기록했으며, 이번 분기도 그 흐름에 부합했다.
시장 반응
Unilever 주가는 미국 증시 개장 전 거래에서 전일 종가 65.05달러보다 2.31% 하락한 63.55달러를 기록했다. 이는 52주 주가 범위인 54.75~74.97달러 안에서 하단부에 더 가까운 수준이다.
매출 흐름이 개선됐는데도 주가가 하락한 것은 투자자들이 신중한 태도를 보였음을 시사한다. 주요 우려 요인은 원가 상승에 따른 이익률 압박과 북미·유럽의 부진으로 보인다. 경영진이 다음 주 자본시장 설명회에서 2027년 사업 계획을 논의하겠다고 밝힌 만큼, 시장은 추가 설명을 기다리는 것으로도 해석된다. 밸류에이션 측면에서 주가수익비율(PER)은 22.43배, 성장성을 반영한 주가수익비율인 PEG는 0.29배로, 성장 전망 대비 주가가 매력적인 수준일 수 있다. InvestingPro 분석에 따르면 현 주가는 저평가된 것으로 평가되며, Unilever는 플랫폼의 최저평가 종목 목록에 포함돼 있다.
전망 및 실적 가이던스
Unilever는 9개월간 견조한 성장세를 기록한 뒤 2026년 전망을 상향했다. 연간 판매량 증가율은 기존 전망보다 높은 최소 3%를 예상한다. 연간 기초 매출 성장률은 장기 목표 범위인 4~6%를 유지하고, 하반기 성장률은 약 5%에 이를 것으로 내다봤다.
경영진은 원자재 가격 상승 폭이 계획보다 크지만, 2026년 기초 영업이익률은 2025년보다 소폭 개선될 것으로 예상했다. 2026년 원가 상승 추정치는 기존 전망의 중간값인 8억5,000만 유로에서 약 9억 유로로 높였다.
2027년 원가 상승 규모는 7억~10억 유로로 예상했다. 홈케어와 퍼스널케어의 원가 상승 압력은 2026년보다 낮아지는 반면, 식품 부문은 높아질 것으로 봤다. 내년 가격 인상 수준도 올해 평균보다 높을 것이라고 밝혔다.
사업 전략과 관련해서는 McCormick으로의 식품 사업 분리가 순조롭게 진행되고 있으며, 내부적으로 2027년 상반기가 시작되기 전에 거래를 완료하는 것을 목표로 한다고 밝혔다. 경영진은 북미가 4분기에 성장세로 돌아서고, 3분기에 부진했던 Wellbeing 부문도 개선될 것으로 예상했다. InvestingPro 데이터에 따르면 Unilever의 배당수익률은 3.23%이며, 회사는 35년 연속 배당을 지급했다. 플랫폼의 종합 재무건전성 평가는 ‘양호(GOOD)’다. 더 심층적인 분석을 원하는 투자자는 미국 주요 상장사에 관한 1,400개 이상의 Pro Research Reports를 이용할 수 있다. 이 보고서는 복잡한 월가 데이터를 투자 판단에 활용할 수 있는 정보로 정리한다.
경영진 발언
Fernando Fernández 최고경영자(CEO)는 “경쟁력을 유지하는 데 분명한 초점을 맞춰 가격을 책정하고 있다”고 말했다. 가격 인상과 판매량 방어 사이에서 균형을 잡고 있다는 설명이다.
Fernández CEO는 “최우선 과제는 언제나 판매량 증가율 2%라는 하한선을 지키는 것”이라며, 단기적인 가격 인상 효과보다 수요 유지에 집중하고 있음을 강조했다.
Srini Phatak 최고재무책임자(CFO)는 “올해 전체 원가 상승 규모에 대한 현재 추정치는 약 9억 유로”라고 말했다. 이는 기존 추정치보다 높은 수준이다. 그는 2026년에는 “이익률이 소폭 개선될 것”으로 예상했다.
Phatak CFO는 원자재와 물류비의 변동성이 지속되고 있다며, 2027년 원가 상승 규모가 “7억~10억 유로 범위”일 것으로 내다봤다.
위험 요인과 과제
- 원자재 비용 상승: 원가 상승 폭이 기존 예상보다 커 이익률을 압박할 수 있다.
- 선진국 시장 부진: 3분기 북미와 유럽 매출이 모두 감소했다.
- 일부 제품군의 부진: 미국 조미료 사업과 Wellbeing 부문이 다른 제품군보다 약했다.
- 판촉 경쟁: 유럽에서는 특히 식품과 홈케어 분야의 판촉 경쟁이 치열하다.
- 제품군별 이익률 차이: 홈케어의 빠른 성장은 매출에 도움이 되지만, 이 부문의 이익률은 회사 전체 평균보다 낮다.
질의응답
애널리스트들의 질문은 선진국 시장의 회복, 원가 상승, 식품 사업 분리라는 세 가지 사안에 집중됐다.
북미와 유럽에 관한 질문에 경영진은 북미의 3분기 매출 감소가 일시적인 예외이며, 4분기에는 성장세로 돌아설 것이라고 답했다. 반면 유럽은 시장 성장세가 약하고 판촉 활동이 치열해 가장 어려운 지역이라고 설명했다.
원가와 가격에 대해서는 시장별 상황을 고려해 신중하게 가격을 올리고 있다고 밝혔다. 2027년 가격 인상 수준은 2026년보다 높을 가능성이 있지만, 이익률 방어만을 위해 가격을 인상하는 것은 아니라고 강조했다. 생산성 개선, 간접비 관리, 포장 변경도 함께 추진하고 있다.
애널리스트들은 식품 사업을 McCormick에 넘기는 과정도 질문했다. 경영진은 분리 대상 사업의 재무제표 작성이 완료됐고 규제 당국과의 논의도 진전되는 등 절차가 순조롭다고 답했다. 최근 미국 조미료 사업이 부진했지만, 식품 사업을 건전한 상태로 인계하겠다는 입장은 변함없다고 밝혔다.
Wellbeing 관련 질문은 부진했던 3분기 실적에 집중됐다. 경영진은 Liquid I.V.의 판매 채널 조정과 Nutrafol의 고객 확보 비용 증가가 부진의 원인이라고 설명했다. 다만 향후 몇 분기 동안 실적이 개선되고, 2027년 하반기에는 시장보다 빠르게 성장할 것으로 예상했다. Unilever는 시가총액 1,370억 달러, 최근 12개월 매출 성장률 8%를 기록한 퍼스널케어 제품 업계의 주요 기업이다. InvestingPro는 장기 투자 가능성을 평가하는 투자자를 위해 추가 ProTips와 독점 지표를 제공한다.
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