Nuvoco Vistas Corporation은 2026년 9월 30일 종료된 분기에 연료비와 원자재비 상승으로 이익률이 압박받으며 예상보다 저조한 이익을 기록했다. 주당순이익(EPS)은 1.65로 예상치 2.33을 밑돌았고, 매출은 271억으로 예상치 272억1,000만에 소폭 못 미쳤다. 주가는 최근 종가 331달러로 전일 종가 337.7달러보다 1.98% 하락했다. 52주 최고가 430.2달러를 크게 밑돌지만 최저가 276.25달러보다는 높다.
핵심 요약
- EPS는 예상치를 29.18% 밑돌아 매출보다 훨씬 큰 폭으로 부진했다.
- 매출은 예상치에 거의 부합했으며, 예상 대비 부족분은 0.4%에 그쳤다.
- 판매량은 전년 동기 대비 9%, 매출은 약 14%, EBITDA는 11% 증가했다.
- 프리미엄 시멘트의 매출 비중은 역대 최고인 45%를 기록했다.
- 회사는 10월 가격을 인상했으며, 이를 통해 다음 분기의 비용 상승분을 상쇄할 것으로 기대하고 있다.
사업 실적
Nuvoco Vistas는 석유코크스 가격 상승, 석탄 공급 차질, 인도 지역별로 불균등한 몬순 강우 등 거시경제적 압박에도 견조한 분기 실적을 거뒀다고 밝혔다. 수요는 북부와 서부에서 강했지만, 동부는 폭우로 상대적으로 부진했다고 설명했다.
프리미엄 제품 전략도 진전을 보였다. 유통 판매 비중은 75%를 유지했고, 프리미엄 시멘트인 Premix의 매출 비중은 사상 최고인 45%에 도달했다. 경영진은 이를 브랜드 제품 판매 확대와 가격 관리 강화의 성과라고 평가했다.
사업 거점도 계속 늘리고 있다. 현재 가동 중인 공장은 12곳이며, 2곳을 추가로 개발하고 있다. 장기 목표는 2028회계연도까지 시멘트 생산능력을 3,500만 톤으로 확대하는 것이다.
주요 재무 지표
- 매출: 271억으로 예상치 272억1,000만보다 0.4% 낮았으며, 전년 동기 대비 약 14% 증가했다.
- EPS: 1.65로 예상치 2.33을 29.18% 밑돌았다.
- EBITDA: 경영진에 따르면 전년 동기 대비 11% 증가했다.
- 판매량: 전년 동기 대비 9% 증가했다.
- 프리미엄 시멘트 매출 비중: 역대 최고인 45%를 기록했다.
- 유통 판매 비중: 이전 기간과 동일한 75%였다.
- 순부채: 9월 30일 기준 5,600크로어 루피로, 3월의 4,500크로어 루피에서 증가했다.
- 2027회계연도 상반기 설비투자: 780크로어 루피로, 당초 계획인 450~460크로어 루피를 웃돌았다.
- 실효세율: 2027회계연도 상반기 보고 기준 41.6%였다.
- 연료 단가: 2분기 백만 kcal당 1.59로, 1분기의 1.52에서 상승했다.
실적과 예상치 비교
이익과 매출 모두 예상치를 밑돌았지만, 차이의 크기는 크게 달랐다. EPS 1.65는 예상치 2.33보다 0.68 낮아 예상 대비 29.18% 부진했다. 반면 매출 271억은 예상치보다 1억1,000만, 약 0.4% 낮은 수준이었다.
이는 수요보다 비용이 실적에 더 큰 부담을 줬음을 시사한다. 경영진에 따르면 1분기에서 2분기로 넘어오며 톤당 전력·연료비는 90루피, 원자재비는 60루피, 포장비는 10루피 상승했다. 분기 전체 비용 상승 폭은 톤당 약 180~190루피였다.
그럼에도 회사는 판매량, 매출, EBITDA가 모두 전년 동기 대비 증가했다고 밝혔다. EPS의 예상 대비 부진 폭에 비해 주가 하락이 비교적 제한적이었던 배경으로 볼 수 있다.
시장 반응
주가는 최근 331달러로 전일 종가 337.7달러보다 1.98% 하락했다. 이는 52주 최저가 276.25달러보다 약 18.4% 높고, 최고가 430.2달러보다는 약 23.0% 낮은 수준이다.
EPS가 예상치를 크게 밑돌았지만 주가 하락 폭은 크지 않았다. 투자자들이 Surat와 Kutch의 신규 생산능력, 10월 가격 인상, 프리미엄 제품 비중 확대 등 장기 성장 요인에 주목한 결과일 수 있다. 이례적인 거래량에 관한 정보는 제공되지 않았다.
전망 및 가이던스
경영진은 3분기 비용이 2분기보다 톤당 100~120루피 상승하고, 증가분의 대부분을 전력·연료비가 차지할 것으로 예상했다. 다만 북부와 동부 시장에서 10월 평균 20루피의 가격 인상을 이미 시행했으며, 이를 통해 비용 상승을 상쇄할 것으로 기대한다고 밝혔다.
회사는 다음과 같이 전망했다.
- 3분기 연료 단가는 2분기의 백만 kcal당 1.59에서 1.80으로 상승할 것으로 예상된다.
- Surat의 설비 가동률은 4분기 50~60%, 2028회계연도 약 70%에 이를 것으로 예상된다.
- Kutch의 클링커 생산은 2026년 12월 말까지 시작될 전망이며, 이후 물류비가 낮아질 것으로 기대된다.
- 운전자본이 정상화되고 설비투자가 줄어들면서 순부채는 연말까지 2026년 3월 수준에 가까워질 전망이다.
- 설비투자는 2027회계연도 1,200크로어 루피, 2028회계연도 800~900크로어 루피로 예상된다.
경영진은 몬순 이후 수요 회복과 계절적 건설 성수기에 힘입어 2027회계연도 하반기 업계 성장률이 7~8%에 이를 것으로 예상했다. Nuvoco는 InvestingPro의 종합 Pro Research Reports가 분석하는 미국 및 해외 주식 1,400여 종목 중 하나다. 이 보고서는 직관적인 시각 자료와 전문가 분석을 통해 복잡한 재무 데이터를 투자 판단에 활용할 수 있는 정보로 정리한다.
경영진 발언
투자자 관계 책임자인 Bishnu Sharma는 “올해로 시멘트 사업 진출 10주년을 맞았다”고 말했다. 그는 회사가 2014년 공장 한 곳에서 출발해 건축자재 사업을 다각화했다고 설명했다.
이어 Nuvoco가 “2028회계연도까지 시멘트 생산능력 3,500만 톤을 달성할 수 있는 좋은 위치에 있다”며 생산시설 확대와 지역 다변화 계획을 강조했다.
최고재무책임자(CFO)는 가격 인상이 비용 상승을 상쇄하는 데 도움이 될 것이라며 “평균 20루피의 가격 인상으로 비용 증가분을 전액 상쇄하고, 3분기에는 2분기보다 판매단가가 개선되는 효과도 있을 것”이라고 말했다.
연료 전망과 관련해서는 현재 가격으로 3분기에 필요한 석유코크스 물량을 충분히 확보해, 현물 가격 상승에 따른 단기적 영향을 제한했다고 밝혔다.
위험 요인과 과제
- 연료비 상승: 높은 석유코크스·석탄 가격이 이익률을 압박할 수 있다.
- 공급망 차질: 철도 운송 여력 부족과 석탄 공급 제약이 생산 및 물류에 영향을 줄 수 있다.
- 높은 부채: 순부채가 5,600크로어 루피로 늘어나 회사가 적정 수준으로 보는 3,500~4,000크로어 루피를 웃돌았다.
- 대규모 설비투자: 투자 지출이 앞당겨지면서 단기 현금흐름에 부담을 줄 수 있다.
- 세금 부담: 보고 기준 실효세율 41.6%는 통상적인 수준을 크게 웃돌며, 과세 체계를 변경하기 전까지 이익에 영향을 줄 수 있다.
- Surat의 클링커 조달: Kutch 시설이 가동되기 전까지 Surat 공장은 비용이 더 높은 외부 클링커에 의존해야 한다.
질의응답
애널리스트들의 질문은 비용, 생산능력 확대 속도, 부채, 신규 프로젝트 일정에 집중됐다.
주요 질문은 다음과 같았다.
- 연료비 전망과 석유코크스 가격 급등분 중 이미 확보한 물량으로 대응할 수 있는 정도
- 10월 가격 인상으로 3분기 비용 상승을 상쇄할 수 있는지 여부
- Surat 분쇄 시설의 가동률 확대 속도와 Kutch산 클링커 공급 시점
- 동부 지역의 생산 병목 해소 프로젝트가 지연된 이유
- 순부채를 목표 범위로 낮추기 위한 계획
- 세율이 25~26% 범위로 정상화될 시점
경영진은 Surat 공장이 아직 가동 초기 단계이며, 인도의 다른 지역에서 클링커를 조달해야 해 현재 비용이 높다고 설명했다. 또한 Vadraj 사업 통합과 현금흐름 관리에 집중하기 위해 동부 지역의 생산 병목 해소 프로젝트를 6~8개월 연기했다고 밝혔다.
수요에 대해서는 긍정적인 전망을 유지했다. 몬순과 축제 기간이 지난 뒤 계절적 수요가 회복되면서 회계연도 하반기 업계 성장률이 약 7~8%에 이를 것으로 예상했다.
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