Swiggy Limited는 2026년 9월 종료 분기에 음식 배달과 퀵커머스 사업이 모두 개선됐다고 밝혔다. 그러나 투자자들이 경쟁 심화, 마진 축소, 제공된 자료에서 뚜렷한 실적 예상치 상회 여부를 확인할 수 없다는 점을 고려하면서 주가는 5.48% 하락한 $211.4를 기록했다. InvestingPro 데이터에 따르면 Swiggy는 최근 12개월간 흑자를 내지 못했으며, 주가는 현재 52주 최저치에 근접해 있다. 사업 운영의 진전에도 투자자들의 경계심이 이어지고 있다는 뜻이다. 회사는 음식 배달 부문의 EBITDA가 약 INR 50 crore(5억 루피) 증가했고, Instamart는 전 분기 대비 13.4% 성장하며 월간 거래 이용자 130만 명을 추가했다고 밝혔다. 음식 배달 수수료율은 사상 최고인 26%에 도달한 반면, 퀵커머스 매출총이익률은 전 분기 대비 약 110~120bp 하락했다.
핵심 요약
- 음식 배달 부문의 EBITDA가 약 INR 50 crore 증가해 영업 레버리지가 개선됐다.
- Instamart는 전 분기 대비 13.4% 성장하며 성장세를 회복했고, 월간 거래 이용자 130만 명을 추가했다.
- 음식 배달 수수료율은 사상 최고인 26%를 기록했다.
- 다크스토어 한 곳의 하루 주문 건수는 약 1,200건으로 역대 최고치를 기록했다.
- 경영진은 저가형 플랫폼 Toing이 신규 이용자를 유치하고 있으며, 기존 Swiggy 앱과의 이용자 중복은 줄고 있다고 밝혔다.
사업 실적
Swiggy는 이번 분기에 양대 사업 모두 꾸준한 진전을 보였다고 밝혔다. 음식 배달 사업에서는 경쟁이 치열한 가운데서도 수익화와 수익성이 지속적으로 개선됐다고 설명했다. 퀵커머스 사업인 Instamart는 마진 최적화에 집중한 기간을 거쳐 다시 성장세로 돌아섰으며, 이용자 구성과 매장 생산성도 개선됐다.
Swiggy가 활동하는 시장의 경쟁은 치열하다. 경영진에 따르면 음식 배달 사업에서는 Zomato, Rapido, 사업 초기 단계인 Flipkart 등을 포함해 약 7개 경쟁업체가 활동하고 있다. 퀵커머스에서도 경쟁사들이 다크스토어망을 확대하고 고객 확보에 많은 비용을 쓰면서 경쟁이 이어지고 있다.
Swiggy는 단기적으로 새로운 지역에 진출하기보다 이미 사업을 운영 중인 130여 개 도시에서 입지를 강화하는 데 집중하고 있다고 밝혔다. 이는 진출 지역을 늘리기 전에 매장과 고객의 밀도를 높이고, 주문당 수익성을 개선해 흑자에 다가가려는 전략이다.
주요 재무·운영 지표
- 음식 배달 EBITDA: 분기 중 약 INR 50 crore 증가.
- 음식 배달 수수료율: 사상 최고인 26%.
- Instamart 전 분기 대비 성장률: 13.4%.
- Instamart 월간 거래 이용자: 분기 중 130만 명 증가.
- Instamart 매출총이익률: 전 분기 대비 약 110~120bp 하락.
- 다크스토어 한 곳의 하루 주문 건수: 역대 최고인 약 1,200건.
- 매장당 주문 건수: 전 분기 대비 약 9% 증가.
- 매장당 순주문액: 전 분기 대비 약 9% 증가.
- 다크스토어망 가동 현황: 매 분기 전체 매장의 약 5~7%가 처리 능력 한계에 도달.
- Toing 이용자 구성: 이용자 3명 중 2명은 Swiggy 플랫폼의 신규 이용자.
실적과 예상치 비교
시장 예상치는 주당순손실 $3.03, 매출 $73.41 billion이었다. 제공된 자료에 실제 주당순이익(EPS)과 매출이 포함되지 않아 예상치와의 차이를 직접 계산할 수는 없다.
공식적인 실적 비교가 없더라도 이번 사업 지표는 엇갈린 모습을 보였다. Swiggy는 수익성과 이용자 활동에서 진전을 보였지만, 퀵커머스의 마진 압박은 계속됐다. 또한 시장 기대를 뚜렷하게 바꿀 만한 핵심 실적 수치도 제시되지 않았다. 시장은 매출 성장세만큼이나 사업 실행과 마진에 주목한 것으로 보인다.
시장 반응
발표 후 Swiggy 주가는 5.48% 하락한 $211.4를 기록했다. 현재 주가는 52주 거래 범위인 $207.7~$434의 하단에 가까워 투자심리가 여전히 취약함을 시사한다.
이번 하락은 성장에 여전히 상당한 비용이 수반된다는 우려, 특히 퀵커머스 관련 우려를 반영할 수 있다. 회사는 이용자가 꾸준히 늘고 매장 생산성도 개선됐다고 설명했지만, 매출총이익률 하락과 치열한 경쟁도 인정했다. 투자자에게는 이 같은 조합이 마진 개선을 동반한 뚜렷한 예상치 상회보다 안심하기 어려운 결과일 수 있다.
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거래량 자료는 제공되지 않아 이번 주가 하락에 이례적으로 많은 거래가 동반됐는지는 확인할 수 없다.
전망 및 가이던스
Swiggy는 특히 핵심 음식 배달 사업의 전망에 대해 긍정적인 입장을 유지했다. 경영진은 핵심 사업의 전년 대비 18~20% 성장 목표가 계획대로 진행되고 있으며, 안정적인 사업 운영 단계에서 EBITDA 마진 5%를 달성한다는 목표도 유지한다고 밝혔다.
Instamart에 대해서는 전 분기 대비 두 자릿수 성장을 예상했다. 공헌이익률은 0~-100bp 범위로 제시했으며, 사업 규모가 커지면 개선될 것으로 내다봤다. 경영진은 재고 보유 방식으로의 전환에 따른 효과를 제외하고도 이번 분기 EBITDA가 약 100bp 개선될 것으로 예상했다.
회사는 재고 보유 방식으로의 전환을 이번 분기 중반에 시작해 향후 2~3개 분기에 걸쳐 완료할 계획이라고 밝혔다. 경영진은 이 변화가 운영과 재무 성과에 도움이 될 것으로 보지만, 관련 효과는 아직 현재 가이던스에 반영하지 않았다고 설명했다.
Swiggy는 저가형 음식 배달 서비스 Toing이 아직 초기 단계라고 밝혔다. 경영진은 이 사업의 성장률이 예상 범위인 25~30%의 하단에 더 가까우며, 확장 속도를 높일지 판단하려면 시험 운영 기간이 더 필요하다고 말했다.
한편 InvestingPro 팁에 따르면 애널리스트들은 Swiggy가 올해 흑자를 낼 것으로 예상하지 않는다. 이는 핵심 사업의 마진을 개선하면서 신규 서비스를 신중하게 확대하려는 경영진의 접근을 이해하는 데 참고할 만하다.
경영진 발언
그룹 최고경영자 겸 대표이사 Sriharsha Majety는 “사업 건전성과 제품·시장 적합성을 면밀히 살피고 있으며, 현재 확인되는 성과에 상당히 고무돼 있다”고 말했다. 그는 경쟁이 시작됐지만 Swiggy가 기존 플랫폼과 Toing을 통해 강하게 대응할 수 있다고 밝혔다.
Majety는 또 “이용자 중복 비율이 낮아지고 있어 새로운 시장이 열리고 있다는 확신이 커지고 있다”고 말했다. 이는 경영진이 Toing을 기존 앱의 수요를 대체하는 서비스가 아니라 시장을 확대하는 서비스로 보고 있음을 시사한다.
Instamart 최고경영자 Nandita Sinha는 사업이 “13.4% 성장하며 좋은 분기를 보냈다”고 말하고, 이용자 유지율과 주문 빈도도 개선됐다고 덧붙였다. 최고재무책임자 Rahul Bothra는 “기존 앱보다 나은 이용자 유지 지표”가 나타나고 있으며, 두 앱을 모두 사용하는 이용자의 주문 빈도가 한 앱만 사용하는 이용자보다 25% 높다고 밝혔다.
위험 요인과 과제
- 치열한 경쟁: 음식 배달과 퀵커머스 모두에서 경쟁 압박을 받아 가격 결정력이 약해지고 고객 확보 비용이 늘 수 있다.
- 마진 축소: Instamart의 매출총이익률이 110~120bp 하락해 성장에 여전히 큰 비용이 든다는 점을 보여준다.
- Toing의 사업 실행 위험: 저가형 플랫폼은 아직 초기 단계이며, 경영진은 장기적인 수익성을 입증하려면 몇 분기가 더 필요하다고 밝혔다.
- 지역 확장 자제: Swiggy는 단기적으로 신규 도시에 진출하지 않을 계획이어서 당장의 성장 기회가 제한될 수 있다.
- 시장 기대치: 주가가 52주 최저치에 가까운 만큼, 투자자들은 주가를 재평가하기 전에 실적 개선의 더 분명한 증거를 요구할 수 있다.
질의응답
애널리스트들은 경쟁, 수익성, Toing의 향후 전망에 질문을 집중했다.
질문은 Rapido와 Flipkart가 음식 배달 사업에서 더 큰 위협이 되고 있는지, Toing이 기존 Swiggy 앱의 수요를 잠식하고 있는지에 집중됐다. 경영진은 Rapido가 일반 이용자를 대상으로 서비스를 제공하고 있지만 Flipkart는 아직 사업을 광범위하게 확대하지 않았다고 답했다. Toing에 대해서는 기존 앱과의 이용자 중복이 감소하고 있으며, Toing 이용자 대부분이 Swiggy 플랫폼에 처음 유입된 고객이라고 설명했다.
애널리스트들은 Instamart의 손실과 공헌이익률 개선 경로도 물었다. Swiggy는 수익성이 낮은 고객 비중을 줄이고 이용도가 높은 고객을 유치해 이용자 구성을 개선했다고 밝혔다. 경영진은 공헌이익률 가이던스인 0~-100bp가 사업 확대에 따라 수익성을 개선할 여지를 남긴다고 설명했다.
매장 생산성도 주요 관심사였다. Swiggy는 기존 매장의 하루 주문 건수가 약 2,000건에 도달하면 통상 신규 매장을 열며, 신규 매장은 대체로 2~3개월 안에 하루 주문 2,300~2,500건 수준에 도달한다고 밝혔다. 매 분기 전체 매장의 약 5~7%가 처리 능력 한계에 도달했거나 근접해 있다고 덧붙였다.
애널리스트들은 Instamart의 수익화 수준이 경쟁사에 뒤처진 이유도 물었다. 경영진은 브랜드와의 공동 상품 개발, 차별화된 상품 구성, 정기적으로 이용하는 고객 확대를 주요 개선 수단으로 꼽았다. Swiggy는 No!ce와 Nectr 같은 자체 브랜드가 이미 이용자 유지율과 주문 구성 개선에 기여하고 있다고 밝혔다.
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