유나이티드 항공의 2026년 3분기 실적은 월가 예상치를 소폭 밑돌았지만, 시간외 거래에서 주가는 올랐다. 투자자들이 사상 최대 매출과 강화된 가격 결정력, 긍정적인 장기 전망에 주목한 것으로 보인다. 주당순이익(EPS)은 2.54달러로 예상치 2.58달러에 못 미쳤고, 매출은 178억8,000만 달러로 예상치 178억9,000만 달러를 소폭 하회했다. 주가는 직전 종가 97.77달러보다 4.84% 오른 102.51달러에 거래됐다. 시장이 작은 실적 부진보다 개선된 영업 추세와 전망을 높이 평가했음을 시사한다.
핵심 요약
- 분기 매출은 전년 동기 대비 17.4% 증가한 179억 달러로 사상 최대를 기록했다.
- EPS 2.54달러와 매출 178억8,000만 달러는 모두 예상치를 소폭 밑돌았다.
- 회사는 분기 중 증가한 연료비의 72%를 운임 등에 반영했으며, 시차를 두고 100%를 반영할 수 있을 것으로 예상했다.
- 경영진은 Starlink 기내 와이파이, 새 항공기 객실 시설 등 상품 개선이 2027년 매출 성장을 뒷받침할 것으로 내다봤다.
- 시간외 주가는 4.84% 상승했다. 투자자들이 회사의 전망과 가격 결정력을 긍정적으로 받아들인 것으로 풀이된다.
사업 실적
유나이티드 항공은 이번 분기에 견조한 수요가 이어졌으며, 연료비가 급등하는 가운데서도 사업 구조의 회복력이 강화됐다고 밝혔다. 매출은 전년 동기 대비 17.4% 증가해 회사 역사상 분기 기준 최고치를 기록했다. 세전이익률은 6.2%로, 경영진은 연료비 부담을 고려하면 주목할 만한 성과라고 평가했다.
운항 및 판매 지표도 호조를 보였다. 공급좌석마일당 총매출(TRASM)은 전년 동기 대비 15.9%, 평균 운임을 나타내는 수익률은 17% 상승했다. 로열티 사업 매출은 17%, 기업 고객 매출은 22% 늘었다. 프리미엄 객실 매출은 17%, 비프리미엄 객실 매출은 18.4% 증가했다.
경영진은 유나이티드 항공이 주요 거점 도시에서 점유율을 높이고 있으며, 상품·기술·운항에 대한 다년간의 투자 효과를 거두고 있다고 설명했다. 회사는 이번 분기 정시 출발률이 업계 2위였고, 3분기 항공편 취소율도 팬데믹 이후 가장 낮은 수준 중 하나였다고 밝혔다.
주요 재무 지표
- 매출: 178억8,000만 달러, 전년 동기 대비 17.4% 증가.
- EPS: 2.54달러, 예상치 2.58달러.
- 세전이익률: 6.2%.
- TRASM: 전년 동기 대비 15.9% 상승.
- 평균 운임 수익률: 전년 동기 대비 17% 상승.
- 로열티 사업 매출: 17% 증가.
- 기업 고객 매출: 22% 증가.
- 화물 매출: 23% 증가.
- 유동성: 미인출 회전신용한도 포함 177억 달러.
- 순레버리지 배율: 2.4배.
- 부채비율: 2.02배. 자본 집약적인 항공업의 특성이 반영됐다.
- InvestingPro 재무건전성 점수: 5점 만점에 2.75점으로 ‘양호’ 등급. 상대가치와 수익성 지표에서 특히 높은 평가를 받았다.
실적과 예상치 비교
EPS는 2.54달러로 예상치 2.58달러를 주당 0.04달러, 약 1.55% 밑돌았다. 매출은 178억8,000만 달러로 예상치 178억9,000만 달러보다 약 1,000만 달러, 0.06% 낮았다.
예상치와의 격차는 작았다. 유나이티드 항공의 사업 규모를 고려하면, 사상 최대 매출과 연료비 상승 압박 속에서 기록한 이 차이는 미미한 수준이다. 예상치를 넘어서지는 못했지만 시장 기대에는 대체로 부합한 셈이다.
투자자에게 더 중요한 신호는 어려운 환경에서도 이익률을 방어하고 운임을 올릴 수 있는 회사의 능력이었을 수 있다. 경영진은 분기 중 늘어난 연료비의 72%를 운임 등에 반영했으며, 결국 증가분 전액을 반영할 수 있다고 자신했다.
시장 반응
유나이티드 항공 주가는 시간외 거래에서 직전 종가 97.77달러보다 4.74달러, 4.84% 오른 102.51달러를 기록했다. EPS와 매출이 모두 예상치를 소폭 밑돌았는데도 주가가 상승한 것은 투자자들이 작은 실적 부진보다 긍정적인 사업 전망에 더 주목했음을 보여준다.
102.51달러는 52주 최저가 84.64달러와 최고가 138.77달러 사이에서 중간보다 높은 수준이다. 시장이 회사의 회복과 전략 실행 성과를 상당 부분 인정하면서도, 전략이 계속 성과를 내면 추가 상승 여력이 있다고 보는 것으로 해석할 수 있다.
거래량 자료가 제공되지 않아 이번 상승에 평소보다 많은 거래가 동반됐는지는 확인할 수 없다. 다만 시간외 상승 폭은 투자자 반응이 긍정적이었음을 보여준다.
전망 및 실적 가이던스
유나이티드 항공은 4분기 EPS를 0.50~1.50달러로 예상했다. 경영진은 이 전망이 갤런당 약 4.80달러의 총연료비를 전제로 하며, 연료비 증가분을 운임 등에 반영하는 비율은 3분기와 비슷할 것으로 내다봤다.
회사는 4분기 TRASM 상승세가 빨라지고 평균 운임 수익률도 3분기보다 높아질 것으로 예상했다. 연료비를 제외한 공급좌석마일당 비용(CASM-ex)의 증가세는 3분기보다 둔화할 것으로 전망했다.
더 장기적으로 유나이티드 항공이 제시한 계획과 전망은 다음과 같다.
- 전체 출발편 중 Starlink 설치 항공기가 운항하는 비중을 2026년 말 61%, 2027년 6월 1일까지 87%로 확대.
- 2027년 말까지 전체 항공기에서 Starlink 제공.
- 2027년 월평균 약 2대의 광동체 항공기 인도.
- 2027년 협동체 항공기 100대 이상 인도.
- 2027년 CASM-ex 증가율 2~3%.
- 연료비 증가분의 100%를 운임 등에 반영하는 데 지속적으로 주력.
경영진은 Starlink가 특히 출장객 수요를 중심으로 2027년 매출 증가에 의미 있게 기여할 것으로 전망했다. 더 큰 좌석 등받이 화면과 기내 선반, 개선된 객실, 새로운 Relax Row 상품을 포함한 전반적인 상품 확대도 고객 증가와 운임 인상을 뒷받침할 것으로 봤다.
경영진 발언
스콧 커비 최고경영자(CEO)는 유나이티드 항공이 “직원들이 자랑스러워하는 항공사”를 만들었으며 “세계적인 선도 항공사”가 됐다고 말했다. 그는 이러한 발전이 단기적인 시장 상황이 아니라 상품·서비스·기술에 대한 투자에서 비롯됐다고 설명했다.
커비 CEO는 Starlink 도입도 실질적인 경쟁 우위를 만들고 있다고 말했다. 그는 “언젠가는 저궤도 위성을 활용한 고속 와이파이가 업계 전체의 표준이 될 것”이라면서도 “2027년, 더 나아가 2028년에는 Starlink를 대규모로 제공하는 유일한 미국 글로벌 항공사가 되는 방향으로 순조롭게 나아가고 있다”고 밝혔다.
마이크 레스키넨 최고재무책임자(CFO)는 연료비 상승분을 운임에 반영하는 능력이 개선됐다고 말했다. 그는 “높아진 연료비를 항공권 가격 인상으로 전가하는 능력이 그 어느 때보다 강해졌다”며, 시차는 있겠지만 연료비 증가분의 100%를 반영할 수 있다고 “매우 확신한다”고 덧붙였다.
앤드루 노셀라 최고상업책임자(CCO)는 매출과 이익률을 극대화할 수 있다면 탑승률이 소폭 낮아지는 것도 감수할 수 있다고 말했다. 그는 “공급좌석마일당 매출(RASM)과 장기 이익률 목표를 극대화하는 방향으로 사업을 운영한다”고 설명했다.
위험 요인과 과제
- 연료비 상승: 유나이티드 항공은 분기 중 연료 가격이 급등했고 여전히 높은 수준이라고 밝혔다. 운임 인상 여력이 약해지면 이익률이 압박받을 수 있다.
- 업계 공급 확대: 경영진은 2027년 공급좌석이 늘어 경쟁이 심화하고 운임 상승이 제한될 수 있다고 예상했다.
- 비용 상승: 공항 이용료와 정비비 등 업계 전반의 비용 부담이 높은 수준을 유지하고 있다.
- 상품 도입의 실행 위험: Starlink와 객실 개선이 계획대로 진행돼야 기대한 매출 효과를 거둘 수 있다.
- 거시경제 불확실성: 경영진은 두 자릿수 이익률 달성이 회사 자체의 전략 실행뿐 아니라 연료 가격과 업계 전반의 상황에도 달려 있을 수 있다고 밝혔다.
질의응답
실적 발표 전화회의에서 애널리스트들은 유동성, 로열티 사업 매출, 항공기 도입 계획, 업계 공급 등에 집중했다.
한 질문은 유나이티드 항공이 유동성을 확대한 이유에 관한 것이었다. 경영진은 인수·합병을 위한 조치가 아니라고 설명했다. 현금 등 조달된 유동성을 미인출 신용한도 형태의 유동성으로 대체해 이자와 수수료를 연간 7,000만 달러 이상 절감하려는 목적이라는 것이다.
로열티 사업 매출도 논의됐다. 경영진은 제휴 카드 등 공동 브랜드 신규 계좌가 2026년 약 100만 개, 2027년에도 약 100만 개 늘어날 것으로 예상했다. 이는 로열티 사업 매출의 연간 10%대 중반 성장에 기여할 전망이다.
애널리스트들은 항공기 인도 계획과 보잉 737 MAX 10에 대해서도 질문했다. 유나이티드 항공은 2027년 협동체 항공기 100대 이상을 인도받을 것으로 예상하며, 737 MAX 10을 좌석 수가 더 많은 항공기로 기단을 구성하는 전략의 중요한 부분으로 보고 있다고 밝혔다.
가장 집중적인 논의는 유나이티드 항공이 자체 역량만으로 두 자릿수 세전이익률을 달성할 수 있는지에 관한 것이었다. 커비 CEO는 “가능하냐의 문제가 아니라 언제 달성하느냐의 문제”라고 말했다. 다만 목표 달성에는 회사 자체의 개선만으로는 부족할 수 있다고 인정했다. 그는 높은 연료 가격과 업계 비용 상승, 경쟁력이 약한 항공사들의 공급 축소 가능성을 결과에 영향을 줄 요인으로 꼽았다.
또 다른 주요 쟁점은 시카고 오헤어 공항이었다. 유나이티드 항공은 미국 연방항공청(FAA)의 수용 능력 제한과 공사로 공항의 운항 확대가 수년간 제약받을 것으로 예상했다. 경영진은 경쟁사들도 이 공항에서 운항편을 늘리는 데 한계를 겪는 만큼, 이러한 상황이 2027년부터 유나이티드 항공에 유리하게 작용할 수 있다고 설명했다.
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