마이닝 포럼 아메리카스 2026서 기업: 현금 흐름이 성장 견인

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2026년 9월 28일 월요일, CBR사(CBR)는 ’마이닝 포럼 아메리카스 2026(Mining Forum Americas 2026)’을 통해 브라질 금 광산 지역에 대한 2단계 계획을 발표했다. 이 계획은 단기 현금 창출과 장기적인 자원 증대 전략을 결합한 것이다. CBR사는 강력한 초기 생산과 광범위한 탐사 여력을 강조했으며, 동시에 광범위한 발견 지역을 주요 광산으로 개발하기 위해 아직 필요한 작업이 남아있다고 언급했다.

주요 내용

• CBR사는 2024년 9월 10일 첫 금을 생산했다고 밝혔으며, 2024년 11월에 상업 생산을 발표할 것으로 예상한다.
• 1단계는 얕은 풍화토 광석을 채굴하여 현금을 창출하도록 설계되었으며, 2단계는 경암 채굴과 훨씬 더 큰 규모의 생산 프로필을 목표로 한다.
• 현재 현금은 약 7천만 캐나다 달러이며, 2024년 연말까지 8천만~8천5백만 캐나다 달러를 목표로 하고 있다.
• CBR사는 6대의 시추기를 가동 중이며, 마지막 추정치 이후 4개의 새로운 발견을 추가한 후 2024년 말까지 주요 자원량 업데이트를 예상하고 있다.
• 경영진은 1단계에 대한 추가 자본 조달 계획이 없으며, 대신 금 판매에 의존하여 확장 및 탐사 자금을 조달할 것이라고 밝혔다.

전략적 개요

CBR사는 브라질 타파조스(Tapajos) 지역에 이례적으로 넓은 토지를 보유한 소규모 광산 기업으로 자신을 소개했으며, 이곳의 쿠이우-쿠이우(Cuiú-Cuiú) 지역이 장기적으로 5백만~1천만 온스 규모의 금 광산 지역이 될 수 있다고 밝혔다. 경영진은 반복적인 지분 희석을 피하고 운영 현금 흐름을 활용하여 미래 성장을 지원하기 위해 이 프로젝트를 두 단계로 진행하고 있다고 말했다.

발표는 낙관적이었지만, 작업의 규모를 보여주기도 했다. CBR사는 이미 금을 생산하고 있지만, 여전히 생산량을 늘리고, 자원량을 업데이트하며, 넓은 지역에 걸쳐 여러 새로운 광상을 입증해야 한다. 이러한 진전과 미완성 작업의 조합이 투자 근거의 핵심이다.

재무 결과 및 현금 상태

경영진은 생산량이 증가함에 따라 운영에서 이미 상당한 현금을 창출하고 있다고 밝혔다. CBR사가 보고한 내용은 다음과 같다.

• 현재 현금: 약 7천만 캐나다 달러.
• 2024년 연말 예상 현금: 8천만~8천5백만 캐나다 달러.
• 최근 현금 증가: CBR사는 금 판매로 현금이 명시된 5천5백만 미국 달러에서 7천만 캐나다 달러로 증가했다고 밝혔다.
• 생산 현황: 주간 금 생산이 지속되고 있으며 운영 비용보다 빠르게 현금을 창출하고 있다.
• 창립자 지원: CBR사의 창립자가 개인적으로 2백만 캐나다 달러를 투자했다.
• 주요 주주: 페루 최대의 비상장 광산 회사로 알려진 알파야나(Alpayana).

CBR사는 또한 지난 12개월 동안 강력한 주식 성과를 보였으며, 주가가 약 300% 상승했다고 지적했다. 주가는 주당 약 1.60 캐나다 달러에 거래되어, CBR사의 시가총액은 약 5억 캐나다 달러였다. 최신 시장 데이터에 따르면 주가는 1.58 달러로, 이전 종가 1.61 달러 대비 1.86% 하락했으며, 52주 범위는 0.41 달러에서 1.68 달러였다.

1단계에 대해, CBR사는 2023년 7월 예비 타당성 조사에서 온스당 2,500달러의 금 가격을 사용하여 세후 수익률 78%와 10개월의 투자 회수 기간을 보였다고 밝혔다. 금 가격이 3,500달러일 경우, 이 연구는 세후 수익률 151%와 6개월의 투자 회수 기간을 보였다. 경영진은 현재 금 가격이 기본 가정보다 높아 실제 수익이 더 강할 것이라고 밝혔다.

CBR사는 또한 온스당 약 1,200달러의 통합 유지 비용으로 첫 연간 총 생산량 25,000온스를 예상하고 있다고 말했다. 운영은 자체 자금 조달 방식으로 유지될 것이며, 1단계에 대한 추가 지분 희석은 계획되어 있지 않다고 밝혔다.

운영 업데이트

CBR사는 2024년 9월 10일 첫 금 생산이 이루어졌으며, 시운전이 거의 완료되었다고 밝혔다. CBR사는 발표 시점으로부터 약 두 달 후인 2024년 11월에 상업 생산을 발표할 예정이다.

현재 채굴은 풍화토 또는 풍화된 물질에 집중하고 있으며, 경영진은 이를 자유롭게 채굴할 수 있으며 시추, 발파, 파쇄 또는 분쇄가 필요 없다고 설명했다. 처리 공정에는 선별기, 시멘트 응집, 패드 위 더미 침출, 탄소 컬럼, 전해 채취 셀 및 ADR 플랜트가 포함된다.

운영 세부 사항은 다음과 같다.

• 현재 채굴 속도: 하루 3,000톤, 연간 약 100만 톤.
• 계획된 확장: 2025년 말까지 하루 6,000톤, 연간 200만 톤.
• 침출 패드: 5개의 패드가 운영 중이며, 패드당 120일 주기로 가동된다.
• 패드 주기 구성: 30일 적재, 60일 침출, 30일 세척 및 제거.
• 현재까지의 생산량: 약 3주간의 운영 후 약 80~90킬로그램의 금.
• 도레 바: 첫 금 생산에서 이미 생산되고 있다.

경영진은 확장을 통해 1단계 경제성이 거의 두 배로 증가하고, CBR사가 MG 블랭킷(MG blanket)과 마취치(Machichie)를 동시에 채굴할 수 있게 될 것이라고 밝혔다. 또한 풍화토 지대는 약 60미터 깊이까지 확장되어, 운영에 상당한 채굴량 재고를 제공한다고 덧붙였다.

자원 기반 및 탐사 프로그램

CBR사는 2022년 마지막 자원량 추정치는 120만 온스의 확인 매장량이었다고 밝혔다. 해당 추정치에는 약 30만 온스의 산화물과 약 90만 온스의 경암 자원이 포함되었다. 경영진은 2024년 말에 예상되는 다음 자원량 업데이트에서 이전 추정치보다 "크게 증가"한 수치를 보여줄 것이라고 밝혔다.

탐사 프로그램은 마지막 업데이트 이후 급격히 확장되었다. 경영진은 그 이후 50,000미터의 시추를 완료했으며, 초기 자원 기반의 3개 광상과 비교하여 현재 6개 광상을 모델링하고 있다고 밝혔다. 또한 4개의 새로운 초기 단계 발견을 이루었다고 덧붙였다.

현재 탐사 활동은 다음과 같다.

• 현재 6대의 시추기 가동 중.
• 2027년에는 7~8대까지 증가할 가능성.
• 2025년 계획된 탐사 예산: 2천만~2천5백만 달러.
• 2024년 말까지 4개 신규 발견에 대한 최초 자원량 예상.

경영진은 이 지역의 많은 사금 광상에 확인된 경암 근원이 없기 때문에 이 지역은 여전히 상당한 상승 잠재력을 가지고 있다고 밝혔다. 1980년대 역사적인 사금 채굴을 통해 쿠이우-쿠이우(Cuiú-Cuiú) 표면 퇴적물에서 약 200만 온스가 회수되었지만, 대부분의 지역은 여전히 미탐사 상태로 남아있다고 언급했다.

광상 주요 특징 및 시추 결과

CBR사는 이 지역의 여러 광상과 목표 지역을 설명하며, 규모와 품위 모두를 강조했다. 센트럴(Central) 광상은 계속 생산 중이며 PDM 발견을 포함하는 5킬로미터 길이의 경향을 따라 이어진다고 밝혔다.

독일 세마(German Sema) 광상에서 경영진은 9.5미터 구간에서 톤당 87.4그램이라는 시추 결과를 강조했다. 이 광상은 센트럴(Central)에서 동북동쪽으로 약 3킬로미터 떨어져 있으며, 동쪽으로 개방되어 있고, 남북으로 약 200미터 폭의 지대를 가로질러 동서로 약 600~700미터 추적되었다. CBR사는 그곳에서 3개월 이내에 최초 자원량을 예상하고 있다.

마취치(Machichie)에서 경영진은 이 광상이 약 2킬로미터 길이, 60~70미터 폭이며, 저품위 후광과 고품위 광맥을 가지고 있다고 밝혔다. 2.6미터 구간에서 톤당 28.9그램의 결과를 인용했으며, 고품위 광맥이 약 700미터까지 추적 가능하다고 밝혔다. CBR사는 또한 마취치 노스(Machichie North)와 마취치 웨스트(Machichie West)를 새로운 목표 지역으로 지목했다.

다른 결과 및 목표 지역은 다음과 같다.

• 마취치 북동부: 12미터 구간 톤당 27그램, 11미터 구간 톤당 33그램.
• 제리뭄 시마(Jerimum Cima): 9.5미터 구간 톤당 87.4그램.
• 센트럴 남동부: 5개 시추공에서 27미터 구간 톤당 6.9그램, 후속 시추 계획 중.
• 무툼(Mutum) 및 무툼 웨스트(Mutum West): 트렌치 결과 톤당 평균 0.9~1그램, 센트럴(Central)과 PDM 사이 간극에서 시추 진행 중.
• JN 목표 지역: 트렌칭에서 5.3미터 구간 톤당 24그램.
• 바하다웅(Bajadão): 트렌칭에서 14.7미터 구간 톤당 2.6그램.
• 마취치 남서부: 2개 시추공에서 3.4미터 구간 톤당 36.9그램.
• 모라다 다 루아(Morada da Lua): 2개 시추공에서 2.8미터 구간 톤당 19.5그램.

CBR사는 또한 두 개의 바위 지대를 더 광범위한 광물화의 증거로 설명했다. 알론소(Alonso) 바위 지대는 약 300미터에 걸쳐 있으며 톤당 평균 91.7그램인 반면, 트라카자(Tracajá) 지대는 300~400미터에 걸쳐 있으며 톤당 평균 74.9그램이라고 밝혔다. 해당 바위들의 근원은 여전히 불명이다.

지역적 배경 및 경쟁적 위치

경영진은 타파조스(Tapajos) 지역을 주요 역사적 금 광산 지역으로 반복해서 지목했다. 이 지역은 1980년대 세계 최대의 금 채굴 붐이 일어났던 곳이며, 쿠이우-쿠이우(Cuiú-Cuiú)는 해당 추세에서 가장 큰 사금 광상이었다고 밝혔다. CBR사는 쿠이우-쿠이우(Cuiú-Cuiú) 사금 광상이 토칸친지뉴(Tocantinzinho) 사금 광상보다 약 10배 더 크다고 말했다.

이 프로젝트는 경영진이 브라질에서 세 번째로 큰 금 광산이라고 설명한 G Mining의 토칸친지뉴(Tocantinzinho) 광산 옆에 위치해 있다. CBR사는 두 프로젝트가 동일한 구조에 위치해 있기 때문에 이러한 근접성은 해당 지역의 지질학적 타당성을 뒷받침한다고 밝혔다.

경영진은 또한 토칸친지뉴(Tocantinzinho)의 금 함유 토양 이상대는 약 1킬로미터 폭인 반면, 쿠이우-쿠이우(Cuiú-Cuiú)의 이상대는 약 7킬로미터 폭이며 여전히 확장 중이라고 말했다. CBR사는 이를 해당 지역이 여전히 확장할 상당한 여지를 가지고 있다는 증거라고 설명했다.

경영진 및 소유권

CBR사는 주요 광산 기업 경력을 가진 경험 많은 팀을 강조했다. 경영진은 창립자가 이전에 리오 틴토(Rio Tinto)와 BHP에서 근무했으며 약 9년 전 CBR사를 설립했다고 밝혔다. 발표에서 언급된 다른 팀원들은 다음과 같다.

• 브라이언 아켈(Brian Arkell), 기술 서비스 부사장 및 전 뉴몬트(Newmont) 임원.
• 루이스 파리아(Luis Faria), 1단계 프로젝트를 2개월 앞당겨 예산 범위 내에서 완료한 공로를 인정받았다.
• 엘튼 페레이라(Elton Pereira), 브라질에서 유능한 탐사 지질학자로 알려져 있다.
• 루아리 맥나이트(Ruari McKnight), 브라질 사장, 이 국가에서 30년의 경험 보유.
• 조나단 길리건(Jonathan Gilligan), 리버티 골드(Liberty Gold) CEO 겸 CBR사 회장.
• 로렌스 레파드(Lawrence Lepard), 펀드 매니저 겸 이사회 멤버.
• 비니시우스 도밍게스(Vinicius Domingues), 발레(Vale) 출신 고위 임원.
• 이안 젠달(Ian Gendall), DLP 리소스(DLP Resources)를 운영하는 지질학자.

경영진은 이러한 운영, 기술 및 탐사 경험의 조합은 CBR사가 단일 광산 시추에서 더 광범위한 지역 개발 노력으로 나아가는 데 중요하다고 밝혔다.

향후 전망

향후 몇 달 동안의 단기 촉매제는 다음과 같은 여러 사건을 포함한다.

• 2024년 11월 상업 생산 선언.
• 2024년 11월 말부터 12월까지 전 세계 자원량 업데이트.
• 향후 몇 달 내 1단계 확장 발표.
• 6대 가동 중인 시추기에서 지속적인 시추 결과.
• 2024년 연말까지 4개 신규 발견에 대한 최초 자원량.

더 나아가, CBR사는 2025년에 경암 프로젝트에 대한 예비 경제성 평가(PEA)를 완료할 계획이다. 이 2단계 프로젝트는 연간 약 15만 온스를 목표로 할 것으로 예상되며, 이는 뉴몬트(Newmont) 및 킨로스(Kinross)와 같은 주요 광산 기업과 비교되는 규모라고 경영진은 밝혔다.

CBR사는 장기적인 지역 목표는 여전히 5백만~1천만 온스라고 말했다. 또한 현재의 2단계 모델은 소규모 광산 기업의 일반적인 문제인 "지속적인 지분 희석 없이 어떻게 대규모 지역을 탐사할 것인가"를 해결하기 위한 것이라고 덧붙였다. 경영진은 1단계 현금 흐름을 탐사 지원에 사용하여 더 큰 경암 기회를 추진하면서 대차대조표를 더 튼튼하게 유지할 수 있다고 밝혔다.

Q&A 주요 내용

질의응답 시간 동안 한 애널리스트가 CBR사의 현금 상태와 계획된 탐사 예산에 대해 질문했다. 경영진은 사업이 채굴에서 연간 2천만~2천5백만 달러의 2025년 탐사 예산을 지원하기에 충분한 현금을 창출하고 있다고 밝혔다.

경영진은 또한 예산은 아직 확정 중이지만, 현재 현금 잔고와 지속적인 금 판매는 CBR사가 새로운 자본 없이 시추 및 개발 자금을 조달할 여지를 제공한다고 말했다. CBR사는 1단계에 대해 주주 지분 희석을 예상하지 않는다고 다시 한번 강조했다.

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