페블, 미주 광업 포럼 2026에서: 법원 판결로 프로젝트 재개 가능성

Investing.com — Pebble Limited Partnership은 2026년 9월 29일 화요일에 열린 Mining Forum Americas 2026 프레젠테이션에서 두 가지 주장을 펼쳤습니다. 첫째, 전 세계는 더 많은 구리를 필요로 하며, 둘째, 회사의 Pebble Project는 충분히 중요할 만큼 큰 규모의 몇 안 되는 광상 중 하나일 수 있다는 것입니다. Pebble Limited Partnership (NDM)은 또한 이 프로젝트가 Environmental Protection Agency (EPA)의 거부권에 대한 연방 법원의 판결을 기다리고 있어 여전히 주요 법적 난관에 직면해 있다고 밝혔습니다.

경영진은 이 프로젝트가 전략적으로 중요하지만, 여전히 규제와 소송으로 인해 제약을 받고 있다고 설명했습니다. 회사는 유리한 판결이 인허가 및 개발의 길을 다시 열 수 있지만, 불리한 결과는 이미 수년간 지속된 싸움을 장기화할 것이라고 말했습니다.

핵심 요약

• 페블은 전 세계 구리 공급이 타이트해지는 가운데, 대규모 신규 발견은 여전히 드물다고 밝혔다.
• 회사는 페블을 세계에서 가장 큰 미개발 구리-금 프로젝트로 강조하며, 주요 금, 은, 몰리브덴, 레늄 자원을 보유하고 있다고 설명했다.
• 경영진은 알래스카 연방 판사가 EPA의 거부권 합법성에 대해 조만간 판결을 내릴 수 있다고 말했다.
• 페블은 환경 및 엔지니어링 연구에 총 4억 달러 이상을 이미 지출했다고 밝혔다.
• 회사는 법적 승리가 U.S. Army Corps of Engineers가 인허가를 완료하고 프로젝트를 파트너 및 건설 단계로 진행할 수 있도록 할 것이라고 말했다.

시장 배경: 확대되는 구리 부족 현상

투자자 관계 담당 마이크 웨스터룬드(Mike Westerlund)는 회사의 핵심 주장이 구리 수요에서 시작한다고 말했다. 그는 RBC Capital Markets와 S&P Global의 예측을 인용하며, 두 기관 모두 2030년대 중반 또는 2040년까지 약 3천만 톤 규모의 전 세계 시장에서 1천만 톤의 구리 부족 현상이 발생할 것으로 보고 있다고 지적했다.

• RBC Capital Markets는 2035년까지 1천만 톤의 부족을 예상한다.
• S&P Global은 2040년까지 유사하게 1천만 톤의 부족을 전망한다.
• 전 세계 구리 광산 공급량은 올해 상반기에 감소했으며, 이는 2017년 이후 첫 감소이다.
• 프레젠테이션에 따르면, 세계 최대 구리 수출국인 Codelco는 20년 만에 가장 저조한 2분기 실적을 기록했다.
• 새로운 구리 발견은 탐사 예산이 증가했음에도 불구하고 거의 제로 수준으로 떨어졌다.

웨스터룬드는 산업계가 새로운 대규모 광상보다는 기존 광산 주변의 브라운필드(brownfield) 확장에 점점 더 집중하고 있다고 말했다. 그는 이로 인해 페블과 같은 프로젝트에 기회가 생긴다고 주장했다.

웨스터룬드는 “구리 없이는 전기를 생산할 수 없고, 효율적으로 운송할 수 없으며, 최종 사용 애플리케이션에도 구리가 필요합니다. 구리는 앞으로 핵심 금속이 될 것입니다”라고 말했다.

그는 덧붙여 “전 세계가 점점 더 적은 구리를 생산하게 될 시점에 더 많은 구리가 필요합니다”라고 말했다.

프로젝트 개요: 대규모 및 외진 위치

페블은 이 광상이 세계에서 가장 큰 미개발 구리-금 자원 중 하나로 남아 있다고 밝혔다. 프로젝트는 알래스카 앵커리지에서 약 200마일, 해안에서 약 150마일 떨어진 곳에 위치해 있다.

• 측정 및 확인 구리 자원: 530억 파운드.
• 추정 구리 자원: 230억 파운드.
• 측정 및 확인 금 자원: 5,400만 온스.
• 추정 금 자원: 2,800만 온스.
• 기타 금속으로는 몰리브덴, 은, 레늄이 있다.

경영진은 부지에 흐르는 물이 최소한이고, 동물이나 나무가 없으며, 20~25마일 이내에 공동체가 없다고 설명했다. 또한, 지형이 완만하게 경사져 있어 광산 운영에 적합하다고 덧붙였다.

회사는 또한 로켓 노즐 및 전투기 터빈 블레이드 경화와 같은 군사 응용 분야에 사용되는 중요한 미국 금속인 레늄을 강조했다. 페블은 세계에서 가장 큰 미개발 레늄 공급원을 보유하고 있다고 밝혔다.

환경 및 엔지니어링 작업

페블은 환경 연구에 2억 달러 이상, 엔지니어링 연구에 2억 달러 이상을 지출했다고 밝혔다. 프로젝트에서 약 100만 피트의 시추 작업이 완료되었다고 말했다.

회사는 환경 영향 평가 보고서가 AECOM에 의해 작성되었고 2020년에 U.S. Army Corps of Engineers의 승인을 받았다고 밝혔다. 이 보고서는 부지에서 약 150마일 떨어진 연어 개체군에 눈에 띄는 영향이 없다고 결론지었다고 말했다.

• 회사는 AECOM이 해당 연어 개체군에 영향을 미칠 수 있는 어떠한 실패 사례도 상상할 수 없다고 말했다.
• 페블은 광미(鑛尾) 시설이 물을 가두지 않도록 설계되었다고 밝혔다.
• 회사는 5억 캐나다 달러 규모의 수처리 시설이 물을 지속적으로 처리하고 방출할 것이라고 말했다.
• 경영진은 인간의 실수가 발생하더라도 광미 시설은 설계상 가득 찰 수 없다고 말했다.
• 페블은 U.S. Army Corps of Engineers가 인허가 절차의 약 80%에서 90%를 완료했다고 밝혔다.

경영진은 법적 소송이 유리하게 진행된다면 프로젝트 재개를 지원할 수 있는 환경 및 엔지니어링 기반을 갖추고 있다고 말했다.

법적 분쟁: 연방 판결 대기 중

회사의 핵심적인 단기 과제는 알래스카에서 샤론 판사(Judge Sharon)가 심리하는 연방 법원 소송입니다. 페블, 알래스카 주, 그리고 알래스카 원주민 단체들은 프로젝트 주변 300평방마일 지역에서의 채광 및 매립을 금지하는 EPA의 거부권에 이의를 제기했습니다.

페블은 거부권이 불법이며 타당한 근거가 부족하다고 주장했습니다. 회사는 이 소송이 세 가지 개별 소송을 병합하여 약식 판결 브리핑과 구두 변론을 거쳤다고 말했습니다.

• 페블은 지난 가을에 개시 변론을 제출했다.
• U.S. Department of Justice는 늦겨울 또는 초봄에 답변했다.
• 페블은 정부의 답변에 대해 반박했다.
• 구두 변론은 6월에 열렸다.
• 샤론 판사는 심리 말미에 “와주신 모든 분들께 감사드립니다. 조만간 이 문제에 대한 결과를 알려드리겠습니다”라고 말했다.

경영진은 결정이 한두 달 안이나 연말쯤 나올 수 있다고 말했지만, 판사가 확정된 일정을 제시하지 않았다는 점을 강조했습니다. 웨스터룬드는 판사의 최근 다른 판결은 5개월 반이 걸렸고 89페이지에 달했다고 언급했습니다.

회사는 또한 거부권의 역사를 검토했습니다. 이 거부권은 오바마 행정부에서 처음 부과되었고, 이후 트럼프 행정부에서 철회되었다가 바이든 행정부에서 다시 부활 및 최종 확정되었습니다. 페블은 현재 트럼프 행정부가 이 문제를 법원에 맡기고 있다고 밝혔습니다.

재무 상태 및 주주 구성

페블은 6월 30일 기준 5,300만 캐나다 달러의 현금을 보유하고 있었다고 밝혔다. 회사가 생산 단계가 아닌 개발 및 법적 단계에 머물러 있기 때문에 경영진은 영업 수익에 대해 논의하지 않았다.

회사는 또한 최근 몇 년간 주주 구성이 크게 변했다고 밝혔다.

• 주주 약 70%는 Now 개인 투자자이다.
• 약 30%는 기관 투자자 및 내부자이다.
• 2020년 인허가 거부 전에는 비율이 거의 반대였다.
• 경영진은 프로젝트가 진전되면 기관 투자자 비중이 다시 증가할 것으로 예상한다.

Kopernik 로열티 계약

웨스터룬드와 기업 개발 책임자 아담 초도스(Adam Chodos)는 Kopernik과의 로열티 계약에 대해서도 논의했습니다. 이 계약은 페블 주식이 주당 약 0.30달러에 거래될 때 체결되었으며, 지분 희석 없이 약 6천만 달러를 분할로 유치했습니다.

• Kopernik은 광산 수명 동안 정해진 가격으로 금 생산량의 10%와 은 생산량의 30%를 받는다.
• 회사는 이 계약이 광상 가치의 약 3%에 해당한다고 말했다.
• Kopernik은 구리 광산 건설이 필요하다고 믿는 금 및 은 전문 펀드로 설명된다.
• 펀드는 법적 문제가 실패할 경우 손해배상 소송에서 중요할 수 있는 소유권도 보유하고 있다.
• 페블은 Kopernik을 매우 지지적인 장기 주주 파트너로 평가했다.

경영진은 로열티는 프로젝트가 생산 단계에 도달하면 특히 가치가 높아질 것이라고 말했다.

가치 평가 및 미래 전망

페블은 회사가 개발 단계 광업체가 될 경우 주당 약 8달러의 가치가 있다고 평가한 BMO 연구를 인용했다. 경영진은 이는 현재 거래 가격인 약 1.40달러와 비교되며, 프로젝트가 법적 및 인허가 장벽을 통과하면 상당한 상승 여력이 있음을 시사한다고 말했다.

웨스터룬드는 유리한 판결 이후의 다음 단계들은 순서상으로는 간단하지만, 실행은 간단치 않을 것이라고 말했다.

• U.S. Army Corps of Engineers에 인허가 서류 재심사를 요청한다.
• 남은 Record of Decision 작업을 완료한다. 경영진은 이 작업이 대부분 완료되었다고 밝혔다.
• 주정부 인허가를 받는다.
• 장기적인 구리 수요를 가진 광업 파트너 또는 기업 컨소시엄을 유치한다.
• 건설 단계로 나아간다.

경영진은 법적 불확실성이 해소되면 프로젝트의 규모, 위치, 시추 밀도 및 엔지니어링 작업이 주요 광업 회사들에게 매력적일 수 있다고 말했다.

웨스터룬드는 “전 세계적으로 더 많은 브라운필드(brownfield) 발견이 필요한 것은 아닙니다. 모두 도움이 되지만, 우리는 대규모의 새로운 구리 광상이 개발되어야 합니다. 페블은 그중 가장 큰 규모입니다”라고 말했다.

그는 또한 회사가 현재 법원 소송을 전환점으로 보고 있다고 말했다. 그는 “이 법적 문제에서 우리가 성공한다면, 이는 회사에 매우 중요한 순간이 될 것입니다”라며, 법원이 거부권이 불법이라고 판단한다면 거부권이 철회될 것이라고 덧붙였다.

Q&A 하이라이트

질의응답 시간 동안 논의는 Kopernik 거래와 그 경제성으로 돌아갔습니다. 경영진은 이 계약이 주가가 낮은 기간 동안 추가 주식 발행 없이 자본을 조달하기 위해 고안되었다고 말했습니다.

• Kopernik이 주로 귀금속 펀드이기 때문에 로열티는 구리가 아닌 금과 은을 중심으로 구성되었다.
• 경영진은 전 세계적인 구리 수요 때문에 구리 광산은 여전히 건설되어야 한다고 말했다.
• 회사는 페블이 나중에 수용(takings) 소송에서 손해배상을 추구할 경우 Kopernik의 입장이 중요할 수도 있다고 말했다.
• 경영진은 Kopernik을 프로젝트에 대해 지지적이고 장기적인 시각을 가진 파트너로 설명했다.

결론

페블은 회의를 통해 프로젝트 규모가 크고, 구리 시장이 타이트하며, 법원 판결이 핵심적인 단기 촉매제가 될 수 있다는 분명한 메시지를 남겼다. 자세한 내용은 아래 전체 녹취록에서 확인할 수 있다.

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