몬티지 리소스, 코네 금 프로젝트 첫 금 생산 성공…전망 상향

Investing.com — 2026년 9월 28일 월요일, 몬티지 리소스(MAU)는 코트디부아르 코네(Koné) 금 프로젝트에서 첫 금을 생산하며 상업 생산에 한 걸음 더 다가서는 중요한 이정표를 달성했다고 밝혔다. 경영진은 이번 생산이 위험 감소에 있어 주요한 단계라고 설명했지만, 하드 서킷(hard circuit) 완성과 더 큰 광산 계획을 뒷받침할 지속적인 시추 작업 등 해야 할 일이 남아있다고 덧붙였다.

회사는 이번 프로젝트를 더 넓은 성장 스토리의 시작으로 보았으며, 코네(Koné) 프로젝트에는 이제 디디에비(Didievi), 웬데(Wende) 및 모리타니(Mauritania)의 새로운 광산 지역이 합류했다. 주가는 마지막으로 18.91달러에 거래되었으며, 이전 종가인 19.90달러에서 4.97% 하락했다.

주요 내용

• 몬티지(Montage)는 주말 동안 코네(Koné)에서 첫 금 생산을 완료했으며, 42kg 또는 두 개의 큰 금괴를 생산했다고 밝혔다.
• 회사는 코네(Koné)의 자원량이 500만 온스에서 800만 온스 이상으로 증가했으며, 추가된 자원량의 평균 품위는 약 85% 더 높다고 말했다.
• 경영진은 프로젝트에 원래 두 곳에서 현재 12곳의 광화된 광상이 있으며, 10년 동안 35만에서 40만 온스의 생산량을 예상한다고 밝혔다.
• 6억 700만 달러 규모의 코네(Koné) 자본 예산 중 90% 이상이 이미 약정되거나 지출되어 자금 조달 위험이 감소했다.
• 몬티지(Montage)는 또한 여러 자산에 걸쳐 건설 및 탐사 팀을 계속 활용하기 위한 장기 계획의 일환으로 디디에비(Didievi), 웬데(Wende) 및 모리타니(Mauritania) 프로젝트를 진행하고 있다.

재무 결과 및 자본 구조

몬티지(Montage)는 이번 컨퍼런스 콜에서 분기별 실적을 보고하지 않았지만, 코네(Koné)와 전체 포트폴리오와 관련된 몇 가지 재무 및 자금 조달 업데이트를 제공했다.

• 코네(Koné) 총 자본 지출 예산: 6억 700만 달러.
• 이 금액의 90% 이상이 이미 약정되거나 지출되었다.
• 하드 서킷(hard circuit)을 완성하는 데 약 1억 달러가 남아 있으며, 경영진은 2025년 2분기에 이를 완료할 것으로 예상한다.
• 회사는 프로젝트가 지분 및 Wheaton Precious Metals와의 스트리밍 계약을 통해 이미 상당 부분 자금을 조달했다고 밝혔다.
• 경영진은 건설의 진전된 단계가 주요 비용 초과 위험을 제한한다고 말했다.

경영진은 또한 회사의 주식이 동종 금 생산업체에 비해 상대적으로 낮은 잉여 현금 흐름 수익률로 거래되고 있다고 말했다. 시장이 코네(Koné)의 성장 잠재력 또는 디디에비(Didievi), 웬데(Wende) 및 기타 목표로부터 나올 수 있는 기여도를 아직 완전히 반영하지 못했다고 주장했다.

회사의 주가는 이미 운영 진행 상황에 따라 재평가되었지만, 경영진은 현금 흐름이 더욱 가시화됨에 따라 추가적인 가치 상승 여지가 여전히 있다고 보았다.

운영 업데이트

몬티지(Montage)는 첫 금 생산이 코네(Koné)의 건설에서 생산으로의 전환을 의미한다고 밝혔다. 회사는 공장이 1.7km x 1.2km 규모로 크다고 설명했으며, 산화물 회로(oxide circuit)가 추가되어 광석을 비축하지 않고도 더 빨리 생산을 시작할 수 있게 되었다고 말했다.

• 첫 생산량은 총 42kg의 금으로, 두 개의 큰 금괴에 해당한다.
• 공장의 산화물 회로가 현재 가동 중이다.
• 라이닝된 테일링 저장 시설(lined tailings storage facility)을 포함한 모든 인프라가 완료되었다.
• 전력망 연결이 완료되었고 전력 공급이 원활하다.
• 경영진은 가동률 상승(ramp-up) 후 공장이 명판 용량(nameplate capacity) 이상으로 가동될 것으로 예상한다.

몬티지(Montage)는 자사 채굴(owner-mining)로의 전환이 순조로운 전환에 도움이 되었다고 말했다. 회사는 이제 새로운 고품위 광상이 발견될 경우 계약자와 재협상할 필요 없이 광산 계획을 더 빠르게 조정할 수 있다고 밝혔다.

• 회사는 계약 채굴(contractor mining)에서 자사 채굴(owner-mining)로 전환했다.
• 경영진은 이전에 네 차례의 자사 채굴 전환을 수행했다고 말했다.
• 직원들은 건설 기간 동안 훈련을 받았고 채굴 역할로 이동했다.
• 광체(ore body)는 표면에서 약 300미터 너비로, 선택적 채굴(selective mining)의 필요성을 줄인다고 한다.

경영진은 운영 설정이 이미 이점을 보여주고 있으며, 공장 및 채굴 작업이 순조롭게 진행되고 있다고 말했다. 대형 고압 분쇄 롤(high-pressure grinding roll) 장치를 포함한 하드 서킷(hard circuit)이 마지막 주요 건설 항목으로 남아있다고 덧붙였다.

코네(Koné) 자원량 증가 및 광산 계획

코네(Koné)는 여전히 회사의 주력 자산이지만, 더 이상 두 개의 광상만 있는 스토리가 아니다. 경영진은 시추 작업으로 자원 기반이 확대되고 품위 프로파일이 개선되었으며, 이는 더 나은 광산 계획을 지원한다고 믿는다고 말했다.

• 코네(Koné)의 자원량은 500만 온스에서 800만 온스 이상으로 증가했다.
• 회사는 추가된 자원량의 평균 품위가 최소 85% 더 높다고 말했다.
• 몬티지(Montage)는 프로젝트에 합류한 이후 35만 미터의 시추 작업을 완료했다.
• 원래의 타당성 조사는 30만 미터의 시추 작업을 사용했다.
• 올해 13만 미터의 시추 프로그램이 진행 중이다.

경영진은 코네(Koné)에 원래의 코네(Koné)와 그봉고고(Gbongogo) 두 곳의 광상에 비해 현재 12곳의 광화된 광상(mineralized deposits)을 확인했다고 밝혔다. 또한, 해당 부지에서 50개 이상의 목표가 식별되었고, 그 중 25개는 이미 시추되어 긍정적인 광체 간격(intercepts)을 보였다고 말했다.

품위 관리 작업(grade control work)과 충전 시추(infill drilling) 또한 수정된 광산 계획의 근거를 뒷받침했다. 경영진은 원래 두 광상에서 5만 6천 미터의 충전 시추 및 품위 관리 작업을 완료했으며, 그 결과 예상보다 높은 품위가 나타났다고 말했다.

• 새로운 광산 계획은 2025년 1분기에 나올 예정이다.
• 수정된 계획에는 현재 확인된 12개 광상이 포함될 것으로 예상된다.
• 경영진은 업데이트된 계획이 10년 동안 생산량을 35만에서 40만 온스로 끌어올릴 것이라고 말했다.
• 회사는 고품위 발견이 궁극적으로 코네(Koné)에서 약 1천만 온스를 지원할 수 있다고 말했다.

경영진은 산화물 회로에서 그봉고고(Gbongogo) 산화물로의 전환이 품위를 더욱 높이고 생산량 증가 프로파일을 지원할 것이라고 말했다.

디디에비(Didievi), 웬데(Wende) 및 모리타니(Mauritania)

몬티지(Montage)는 이번 컨퍼런스 콜을 통해 더 이상 단일 자산 회사가 아님을 보여주었다. 경영진은 이제 포트폴리오에 다양한 개발 단계에 있는 여러 프로젝트가 포함된다고 말했다.

2024년 3월 African Gold 인수를 통해 획득한 디디에비(Didievi)는 새로운 자산 중 가장 진전된 상태이다. 몬티지(Montage)는 이곳에서 운영권을 보유하고 있으며 이미 빠른 진전을 보였다고 말했다.

• 디디에비(Didievi)의 자원량은 3월에서 6월 사이에 초기 평가의 두 배인 100만 온스(톤당 2.5그램)로 증가했다.
• 프로젝트에서 8만 미터 이상의 시추 작업이 완료되었다.
• 연말까지 100미터 이상 추가 시추가 계획되어 있다.
• 최근 시추공들은 현재 자원량 범위를 벗어나 시추되었다.
• 경영진은 톤당 20그램의 15미터, 톤당 8그램의 27미터 등 광체 간격(intercepts)을 강조했다.

회사는 2024년 12월에 환경 작업이 시작되었으며, 야금, 지반 공학 작업 및 광산 계획을 포함한 타당성 조사 표준에 따라 연구가 진행 중이라고 밝혔다. 경영진은 디디에비(Didievi)를 개발 단계로 빠르게 전환한 다음, 코네(Koné) 건설 및 탐사 팀을 순차적으로 이곳으로 이동시키기를 원한다고 말했다.

웬데(Wende)는 초기 단계이지만, 경영진은 강력한 과거 데이터 세트를 보유하고 있다고 말했다.

• 웬데(Wende)는 7만 미터의 과거 시추 데이터를 보유하고 있다.
• 이전 데이터를 확인하기 위해 최근 1만 미터의 추가 시추 작업이 완료되었다.
• 경영진은 톤당 8그램의 8미터, 톤당 4그램의 13미터 등 광체 간격(intercepts)을 언급했다.
• 2025년 초에 첫 자원량 보고가 예상된다.

몬티지(Montage)는 또한 2,700제곱킬로미터의 유망한 광산 지역을 인수한 모리타니(Mauritania)로의 새로운 확장에 대해서도 설명했다.

• 첫 시추 프로그램은 2024년 4분기로 예정되어 있다.
• 이 프로그램은 총 1만 5천 미터에 이를 것으로 예상된다.
• 경영진은 회사가 이미 해당 국가에서 더 넓은 그룹 입지를 가지고 있다고 말했다.

전략적 파트너십 및 자금 조달

경영진은 회사의 성장에 두 가지 관계, 즉 Lundin 가족과 Wheaton Precious Metals가 핵심이었다고 말했다.

Lundin 가족은 몬티지(Montage) 지분 20%를 보유하고 있으며 코네(Koné) 건설을 통해 회사를 지원해왔다. 경영진은 이러한 지원이 개발에서 생산으로 빠르게 전환하는 데 도움이 되었다고 말했다.

Wheaton Precious Metals의 스트리밍 계약은 처음 40만 온스 생산량의 20%, 다음 13만 온스 생산량의 11%를 가져가는 방식으로 구성되어 있다. 경영진은 이 계약을 상생(win-win) 협정이라고 설명했다.

• 고품위 광상이 생산량을 더 빨리 늘리면 Wheaton이 이득을 얻는다.
• 생산량이 증가함에 따라 현금 흐름이 강해지므로 몬티지(Montage)가 이득을 얻는다.
• 이 구조는 또한 몬티지(Montage)에게 상당한 탐사 잠재력(exploration upside)을 남겨준다.

경영진은 스트리밍 계약이 주로 원래의 코네(Koné)와 그봉고고(Gbongogo) 광상과 연결되어 있으며, 새로운 발견은 생산 속도를 높여 양측 모두에게 경제성을 개선할 수 있다고 말했다.

미래 전망

몬티지(Montage)는 여러 단기 및 중기 이정표를 제시했다. 회사는 첫 금 생산이 더 넓은 운영량 증대(operational ramp-up)의 시작일 뿐이라고 말했다.

• 공장의 현재 실적을 감안할 때 코네(Koné)의 상업 생산은 곧 예상된다.
• 확장된 자원 기반을 다루는 새로운 광산 계획은 2025년 1분기에 나올 예정이다.
• 하드 서킷(hard circuit)은 2025년 2분기에 완료될 것으로 예상된다.
• 디디에비(Didievi)의 자원량 업데이트 및 개발 일정은 여전히 우선순위이다.
• 웬데(Wende)의 첫 자원량 보고는 2025년 초에 예상된다.
• 모리타니(Mauritania) 시추 프로그램은 2024년 4분기에 시작될 예정이다.

더 장기적인 관점에서 경영진은 향후 10년 동안 건설 및 탐사 팀을 프로젝트에서 프로젝트로 계속 이동시키기를 원한다고 말했다. 제시된 순서는 코네(Koné)가 먼저, 그 다음 디디에비(Didievi), 그 다음 웬데(Wende)이며, 탐사가 계속 성공한다면 추가적인 발견이 뒤따를 것이다.

회사는 코네(Koné)만으로도 10년 동안 연간 35만에서 40만 온스를 지원할 수 있으며, 시추가 새로운 고품위 지역을 계속해서 발굴한다면 더 넓은 포트폴리오가 추가적인 성장을 더할 수 있다고 말했다.

Q&A 요약

질의응답 세션 동안 분석가들은 디디에비(Didievi), 자가 운영(owner-operator) 모델, Wheaton 스트리밍 계약 및 자본 약정(capital commitments)에 집중했다.

• 디디에비(Didievi)에 대해 경영진은 "빠른 전환(fast-track)"이 연말까지 자원량 업데이트 완료, 타당성 조사 표준에 따른 연구 지속, 2025년 허가 진행을 의미한다고 말했다.
• 자사 채굴(owner-mining)로의 전환에 대해 경영진은 전환이 이미 잘 진행되고 있으며 회사가 이전에 네 번이나 수행했다고 말했다.
• 경영진은 자가 수행 건설(self-performed build)이 초기에 직원 훈련에 도움이 되었고 채굴로의 전환을 더 원활하게 만들었다고 말했다.
• Wheaton 스트리밍 계약에 대해 경영진은 이 구조가 양측 모두 자산 품질을 개선하고 생산 속도를 높이도록 장려한다고 말했다.
• 자본 약정(capital commitments) 및 외환 노출(foreign exchange exposure)에 대해 경영진은 6억 700만 달러 예산의 90% 이상이 이미 확정되었지만, 외환 메커니즘에 대한 추가 세부 사항은 제공하지 않았다.

회사가 운영자가 됨에 따라 생산성 위험에 대한 질문에 경영진은 초기 결과가 긍정적이라고 말했다. 순조로운 공장 가동 시작, 채굴 팀의 경험, 유리한 광체(ore body)를 전환이 관리 가능한 이유로 들었다.

결론

몬티지(Montage)는 코네(Koné)에서의 첫 금 생산이 전환점이라고 말했지만, 회사는 생산량을 늘리고 새로운 프로젝트를 진행하면서 여전히 여러 이정표를 앞두고 있다. 독자들은 더 자세한 내용은 아래 전문(transcript)을 참조할 수 있다.

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