Investigator Silver, Mining Forum Americas 2026에서 가치 평가 격차 강조

Investing.com — 2026년 9월 28일 월요일 — Investigator Silver(IVR)는 Mining Forum Americas 2026을 통해 Paris Silver를 호주에서 보기 드문 순수 은 개발 프로젝트로 소개했습니다. 이 프로젝트는 대규모 자원, 강력한 예상 현금 창출 능력, 그리고 명확한 생산 로드맵을 가지고 있습니다. 경영진은 또한 프로젝트의 규모와 경제성에도 불구하고 주가가 동종업계 가치 평가보다 훨씬 낮은 수준에 거래되고 있다며 시장 할인율을 지적했습니다.

회사는 장기간 지속되는 은 공급 부족과 전기화 및 태양광 발전으로 인한 수요 증가가 이 기회를 뒷받침한다고 밝혔습니다. 동시에 프로젝트는 최종 투자 결정을 내리기 전에 인허가, 자금 조달 및 추가 시추 등 주요 실행 단계를 여전히 앞두고 있습니다.

핵심 내용

• Investigator Silver는 Paris Silver가 호주 유일의 1차 순수 은 프로젝트이며, 현장에서 은 도레(silver doré)를 생산할 것이라고 말합니다.
• 프로젝트의 확정적 타당성 조사(definitive feasibility study)는 은 가격 60달러를 가정하며, 11년간 7억 달러 이상의 잉여현금흐름(free cash generation)을 창출할 것으로 예상합니다.
• 경영진은 회사가 순현재가치(NPV) 대비 약 0.14~0.15배 수준에서 거래되고 있으며, 이는 동종업계에서 나타나는 약 0.4배의 멀티플보다 훨씬 낮다고 말합니다.
• 자원을 전환하고 Paris corridor 주변 지역 규모의 잠재력을 탐색하기 위한 3만 미터 시추 프로그램이 진행 중입니다.
• 2029년 첫 생산을 목표로 하며, 최종 투자 결정은 2027년 하반기로 예정되어 있습니다.

프로젝트 설명 및 시장 배경

Investigator Silver의 전무이사 Lachlan Wallace는 회사가 남호주에서 단순한 은 전용 사업으로 Paris Silver 프로젝트를 구축하고 있다고 말했습니다.

그는 "우리는 남호주에 Paris Silver 프로젝트를 구축하고 있습니다. 이것은 호주에서 유일한 1차 순수 은 프로젝트입니다"라고 말했습니다. "이것은 은인 척하는 납이나 아연 사업이 아닙니다. 은 등가물 이야기가 아닙니다. 진정한 1등급 관할권에서 단순하고 마진율이 높은 은 전용 프로젝트로, 투자자들에게 은 가격에 대한 100% 노출을 제공합니다."

Wallace는 전반적인 은 시장이 타이트하며, 5년간 연속적인 공급 부족이 있었고 앞으로 더 많은 부족이 예상된다고 말했습니다. 그는 탈탄소화 및 전기화가 수요를 뒷받침하고 있으며, 은은 태양광 패널, 반도체 및 기타 친환경 기술에 필수적이라고 언급했습니다.

그는 또한 채굴된 은의 약 70%가 납, 아연, 금, 구리 채굴의 부산물로 나오기 때문에 높은 가격에 대한 공급 반응이 느리다고 지적했습니다. 전 세계 생산량의 70% 이상이 라틴 아메리카, 중국, 러시아 등 그가 고위험 관할권으로 묘사한 지역에서 나옵니다. 미국 정부는 은을 Critical Minerals로 지정했습니다.

재무 결과 및 프로젝트 경제성

Investigator Silver는 Paris Silver가 5천7백만 온스의 자원을 보유하고 있으며, 은 가격 60달러 가정으로 확정적 타당성 조사(definitive feasibility study)를 완료했다고 밝혔습니다.

• 잉여현금흐름(Free cash generation): 11년간 7억 달러 이상
• 순현재가치(Net present value): 약 4억 2천6백만 달러
• 초기 자본 지출: 1억 8천만 달러
• 회수 기간: 약 13개월
• 총 유지 비용(All-in sustaining cost): 연간 2천7백만 달러
• 총 마진: 50% 이상

회사는 첫 3년간 연간 약 5백만 온스, 그 후 4년차부터 11년차까지 연간 약 3백5십만 온스를 생산할 것이라고 말했습니다. 운영 기간 동안 은 도레(silver doré)는 2주마다 지역 정련소로 운송될 예정입니다.

Wallace는 프로젝트의 은 가격 민감도를 강조했습니다.

그는 "이 슬라이드에서 저를 가장 흥분시키는 것은 레버리지입니다"라고 말했습니다. "은 가격이 미국 달러 기준으로 1달러 오를 때마다 잉여현금흐름은 2,900만 달러, NPV는 1,900만 달러 증가합니다."

그는 DFS에는 컷오프 등급이 은 가격 48달러로 설정되었기 때문에 기본 시나리오에 포함되지 않은 피트 설계 내에 포함된 6백만 온스의 은 매장량이 포함되어 있다고 말했습니다. 그는 또한 피트 최적화를 통해 광산 수명을 연장할 수 있는 추가 추정 매장량 지역도 확인했다고 덧붙였습니다.

발표 당시 주가는 이전 종가 대비 5.77% 하락한 0.049달러에 거래되었으며, 52주 범위는 0.038달러에서 0.165달러였습니다.

가치 평가 격차 및 투자자 기반

경영진은 회사의 기업가치(EV)가 약 6천만 달러이며, 이는 프로젝트 NPV의 약 0.14~0.15배 수준이라고 말했습니다. Wallace는 이는 종종 NPV의 약 0.4배 수준에서 거래되는 동종업체와 비교된다고 언급했습니다.

그는 "이 모든 것에도 불구하고 우리의 EV는 겨우 6천만 달러에 불과하며, 이는 약 4억 2천6백만 달러에 달하는 프로젝트 NPV의 약 0.14배에 해당합니다. 대부분의 동종업체는 약 0.4배에 거래되고 있습니다"라고 말했습니다. "따라서 우리는 이것을 상당한 가치 불일치로 보고 있습니다."

Wallace는 이러한 격차가 프로젝트 품질 부족이 아니라 호주의 1차 은 프로젝트에 대한 제한적인 이해를 반영한다고 회사가 믿는다고 말했습니다. 그는 북미 투자자들은 일반적으로 은 개발 프로젝트에 더 익숙하며, 회사는 미국 펀드로부터의 유입되는 관심을 보고 있다고 말했습니다.

그는 "북미 시장은 1차 은 프로젝트가 없었던 호주에 비해 은에 대한 이해도가 상당히 성숙합니다"라고 말했습니다. "우리는 미국으로부터 많은 유입되는 관심을 보고 있습니다."

그는 현재 주주 명부는 주식의 14%를 소유하고 있는 Jupiter Asset Management가 이끌고 있으며, 주로 호주 종합 펀드로 구성되어 있다고 말했습니다. 경영진은 이중 상장(dual listing)을 추진하기보다는 더 많은 북미 기관 투자자를 기존 ASX 상장에 유치하기를 원한다고 밝혔습니다.

운영 현황 및 프로젝트 환경

Wallace는 Paris Silver가 남호주 Gawler Craton의 유리한 위치에 있어 Olympic Dam, Carrapateena, Prominent Hill과 같은 주요 프로젝트를 포함하는 광산 지역의 혜택을 받는다고 말했습니다.

• 남호주는 Fraser Institute의 2024년 조사에서 광산 투자 매력도 부문에서 호주 1위, 전 세계 4위를 차지했습니다.
• 프로젝트는 주 정부 토지에 위치하며 단일 목축 임대권 보유자가 있고 경쟁하는 토지 사용이 없습니다.
• 지형은 평평하고 건조하며 식생이 드뭅니다.
• 지하수는 염도가 매우 높고 가축에게 부적합합니다.
• 원주민 소유주와의 관계는 14년 이상 지속되어 왔습니다.
• 유산 조사는 완료되었습니다.

그는 원주민 소유주들이 문화적으로 중요한 지역이 영향을 받지 않도록 광산 레이아웃을 설계하는 데 도움을 주었다고 말했습니다. 원주민 토지권 채굴 협약(Native Title Mining Agreement)이 진행 중이며, 광산 임대 신청과 함께 2027년 중반까지 완료될 것으로 예상됩니다.

광체는 평평하고 판상형이며, 지표면에서 불과 10미터 아래에서 시작하여 길이가 약 2킬로미터, 너비가 600미터, 깊이가 175미터로 설명됩니다. 경영진은 이것이 저비용 대량 노천 채굴에 적합하다고 말했습니다.

처리 계획은 3단계 파쇄 회로, 전광 시안화 침출 및 Merrill-Crowe 회수 과정을 거쳐 현장에서 은 도레를 생산하는 것입니다. 회사는 이것이 농축물 처리 및 복잡한 인수 계약을 피할 수 있게 해준다고 말했습니다.

팀 및 실행 능력

Wallace는 팀이 3명의 직원에서 남호주 채굴 경험이 있는 더 넓은 그룹으로 확장되었다고 말했습니다.

• Joe Sutanto는 2024년부터 운영 중인 남호주의 Kanmantoo 사업을 구축하는 데 기여했습니다.
• Milan과 Geoff는 철광석 프로젝트와 Carrapateena 블록 케이브(Block Cave) 확장에 참여했습니다.
• Byron Gordon은 최근 프로젝트 자금 조달에 집중하기 위해 합류했습니다.
• Jason Murray는 자원을 5천7백만 온스로 늘리는 데 기여한 탐사 작업을 이끌었습니다.
• 야금 전문가도 계약했으며, 세부 사항은 나중에 공개될 예정입니다.

경영진은 이 그룹이 남호주에서 광산 인허가, 자금 조달, 건설 및 운영 경험을 가지고 있다고 말했습니다. Wallace는 또한 약 2시간 거리에 있는 Whyalla를 계약업체 및 숙련된 노동력의 공급원으로 지적하며, 이 도시에는 약 2만 명의 인구와 깊이 있는 광산 서비스 기반이 있다고 언급했습니다.

탐사 및 지역 규모의 잠재력

Investigator Silver는 자원 증대, 광산 수명 연장 및 가치 추가를 목표로 하는 3만 미터 시추 프로그램을 시작했습니다.

발표 몇 주 전에 공개된 최근 결과에는 5,000g/톤의 은을 함유한 4미터 구간과 4,000g/톤의 은을 함유한 2미터 구간이 포함되었습니다. 경영진은 여러 시추 구간이 추정 매장량 지역이 확인 매장량으로 상향 조정될 수 있음을 시사한다고 말했습니다.

회사는 현재 시추 간격은 중심으로부터 약 25미터이며, 이를 12.5미터로, 즉 기존 시추공당 3개의 추가 시추공으로 줄이는 것이 목표라고 말했습니다. 이는 등급 관리를 개선하고 대출 기관에 더 많은 신뢰를 줄 것입니다.

Wallace는 주 Paris 광상 외에도 주변 15킬로미터 은 광맥은 대부분 탐사되지 않은 상태라고 말했습니다. 그는 약 5킬로미터 북쪽에 있는 Apollo와 남쪽에 있는 Athena에서의 역사적 시추 구간을 언급했습니다.

• Apollo: 1,260g/톤 이상을 함유한 8미터 구간
• Athena: 500g/톤 상당을 포함한 160g/톤을 함유한 20미터 구간

그는 회사의 4천만 달러 이상의 현금은 시추, 지역 탐사, 장기 리드 타임 품목 및 기반 조성 작업을 진행할 여유를 제공한다고 말했습니다. 경영진은 Paris가 더 넓은 지역 규모 개발의 첫 번째 광산이 될 수 있다고 말했습니다.

개발 일정

Investigator Silver는 단계별 생산 로드맵을 제시했습니다.

• DFS 발표: 2024년 2월
• 원주민 토지권 채굴 협약 및 광산 임대 작업: 2027년 중반까지 완료 목표
• 최종 투자 결정: 2027년 하반기
• 건설 기간: 약 2년
• 첫 은 생산: 2029년

회사는 엔지니어링 작업이 시공 단계로 진행 중이며, 초기 계약업체 참여가 이미 시작되었다고 말했습니다. 또한 공식적인 부채 조달 절차는 2027년 초에 시작될 것으로 예상된다고 밝혔습니다.

Q&A 하이라이트

질의응답 시간 동안 Wallace는 팀이 어떻게 발전할 것이며, 회사가 인력 측면에서 프로젝트를 어떻게 구축할 계획인지에 대한 질문을 받았습니다.

그는 조직이 이미 원래의 3인 체제를 넘어 확장되었으며, 최종 투자 결정까지 계속 성장할 것으로 예상된다고 말했습니다. 그는 남호주의 현지 경험과 노동력 및 계약업체 가용성의 가치를 강조했습니다.

Wallace는 또한 ASX 상장 은 개발업체와 캐나다 동종업체 간의 가치 평가 격차 때문에 회사가 TSX 상장을 고려할 것인지에 대한 질문을 받았습니다.

그는 회사가 북미를 은 투자에 더 성숙한 시장으로 보지만, 현재 전략은 새로운 상장을 추진하기보다는 기존 ASX 상장에 미국 기관 투자자를 유치하는 것이라고 말했습니다.

결론

Investigator Silver는 2027년 최종 투자 결정과 2029년 첫 생산을 향해 시추, 인허가, 엔지니어링 및 자금 조달을 계속 추진할 것이라고 밝혔습니다. 독자들은 더 자세한 내용을 위해 아래 전체 녹취록을 참조할 수 있습니다.

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