헤리티지 인슈어런스: 소형주 컨퍼런스서 턴어라운드 심화

Investing.com — 2026년 9월 23일 수요일, 헤리티지 인슈어런스 홀딩스(HRTG)는 소형주 가상 컨퍼런스에서 심각한 손실에서 꾸준한 수익성으로의 급격한 턴어라운드를 설명했습니다. 플로리다에 본사를 둔 재산 및 상해 보험사는 재해 위험, 경쟁적인 가격 압력, 여전히 신중한 확장 접근 방식에 직면하고 있음에도 불구하고, 현재는 자본력이 더 강해졌으며 통제된 성장을 위한 준비가 되어 있다고 밝혔습니다.

주요 내용

• 헤리티지는 보험 인수 규율과 보험료 인상 덕분에 2022년 1억 5,400만 달러의 손실 이후 2025년 상반기에 9,820만 달러의 순이익을 기록하며 주요 회복을 이끌었다고 밝혔습니다.
• 회사는 손해율 하락과 사업비율 유지에 힘입어 2025년 2분기에 64.8%의 순 합산비율을 기록했습니다.
• 경영진은 대차대조표가 크게 강화되어 주당 장부가치가 2022년 말 5.13달러에서 19.09달러로 상승했다고 밝혔습니다.
• 헤리티지는 거의 모든 개인 보험 상품 시장을 재개하고 초과 및 잉여(E&S) 기반으로 텍사스 시장에 진출할 계획이지만, 이는 특정 해안 지역에 한정됩니다.
• 낮은 재보험 비용과 더욱 유리해진 플로리다 법률 환경이 다음 성장 단계를 뒷받침하는 반면, 회사는 재해 노출에 대한 면밀한 감시를 유지하고 있습니다.

재무 실적

최고재무책임자(CFO) 커크 러스크(Kirk Lusk)는 회사의 최근 실적이 물량 성장보다는 마진 개선으로의 의도적인 전환을 반영한다고 말했습니다. 헤리티지는 2025년 2분기 순이익 1,670만 달러(주당 2.05달러)와 세전 이익 8,200만 달러를 기록했으며, 이는 1분기 대비 1,920만 달러 증가한 수치입니다.

• 2025년 2분기 순 합산비율: 64.8%, 전년 동기 72.9% 대비 개선.
• 손해율: 30.4%, 전년 대비 8.1%p 개선.
• 사업비율: 34%, 전년과 동일.
• 2025년 상반기 순이익: 9,820만 달러, 1분기 3,650만 달러 및 2분기 6,170만 달러 포함.
• 2024년 연간 순이익: 6,150만 달러.
• 2023년 연간 순이익: 4,500만 달러.
• 2022년 순손실: 1억 5,400만 달러, 9,400만 달러의 영업권 상각 및 허리케인 이안으로 인한 4,000만 달러의 보유 손실 포함.

러스크는 회사의 회복이 보험 인수 규율, 보험료 인상, 포트폴리오 최적화, 그리고 기준에 미치지 못하는 사업의 계약 갱신 거절에 기반을 두고 있다고 말했습니다. 그는 회사의 발전이 보험료 물량 성장에 의해 주도된 것이 아니라고 덧붙였습니다.

러스크는 "우리는 14억 달러의 유효 보험료를 보유하고 플로리다 외 지역에 노출의 대부분이 있는 지리적으로 다각화된 초지역 재산 및 상해 보험사입니다. 우리의 수익성 이니셔티브는 효과를 보았습니다. 64.8%의 합산비율과 상반기 9,800만 달러의 수익을 기록했습니다"라고 말했습니다.

대차대조표 및 자본 건전성

헤리티지는 2022년 말 이후 대차대조표가 현저히 개선되었다고 밝혔습니다. 총 주주 자본은 1억 3,100만 달러에서 5억 6,700만 달러로 증가했으며, 주당 장부가치는 5.13달러에서 19.09달러로 상승했습니다. 통합 법정 잉여금은 4억 3,900만 달러를 기록했습니다.

• 총 자산: 25억 달러.
• 현금 및 투자 자산: 14억 달러 미만.
• 자본 대비 부채 비율: 2022년 말 50%에서 약 11%로 감소.
• 부채 시설 한도: 2억 달러, 여기에는 7,500만 달러의 기한부 대출, 5,000만 달러의 회전 대출, 7,500만 달러의 이연 기한부 대출이 포함됩니다.

회사는 2025년 상반기까지 2,460만 달러에 100만 주를 자사주 매입했다고 밝혔습니다. 2026년 말까지 5,000만 달러의 승인액 중 3,700만 달러 이상이 남아있었습니다.

보험 인수 및 보험료 추세

헤리티지는 사업을 재건하는 동안에도 엄격한 보험 인수를 유지했다고 밝혔습니다. 2분기 총 수입 보험료는 3억 8,800만 달러로 전년 대비 5.5% 감소했으며, 총 경과 보험료는 3억 5,100만 달러로 소폭 감소했습니다. 순 경과 보험료는 2.4% 증가한 2억 100만 달러를 기록했습니다.

• 유효 보험료: 14억 달러, 전년 대비 1.4% 감소.
• 계약 건수: 전년 대비 5% 감소.
• 개인 주택 보험료: 11억 6,000만 달러, 안정적이거나 소폭 증가.
• 상업용 주택 보험료: 2억 3,700만 달러, 회사가 낮은 가격에 맞추기보다 일부 사업을 정리하면서 12.7% 감소.

러스크는 회사가 대부분의 지역에서 적정 보험료율을 달성했으며, 이는 현재 새로운 개인 보험 상품 사업 시장을 재개할 수 있도록 한다고 말했습니다. 헤리티지는 2022년 12월부터 2025년 1분기까지 새로운 개인 보험 상품 가입을 대부분 중단했습니다.

그는 회사가 브랜드, 보험금 지급 실적, 재무 건전성 덕분에 여전히 많은 시장에서 상당한 가격 경쟁력을 유지할 수 있다고 말했습니다.

러스크는 "보험료가 다소 낮은 지역에서는 최대 15%까지 가능합니다. 우리는 15%의 프리미엄을 붙일 수 있으며, 그럼에도 불구하고 인지도, 역사적인 보험금 지급 능력 및 재무 건전성 덕분에 우리 제품을 판매할 수 있습니다"라고 말했습니다.

운영 업데이트

헤리티지는 현재 사업이 여러 지역에 분산되어 플로리다에 대한 의존도를 줄였다고 밝혔습니다. 회사는 보험료 노출의 47%가 북동부, 30%가 남동부에 있으며, 나머지는 중부 대서양, 서부 및 태평양 지역에 있다고 말했습니다. 보험 가입 가치의 70% 이상이 플로리다 외 지역에 있으며, 단일 주가 총 보험 가치의 29.6%를 초과하는 경우는 없습니다.

• 플로리다 보험 가입 가치는 2024년 2분기 대비 3.3% 증가했습니다.
• 하와이 시장은 제한된 경쟁과 적은 인구 증가로 안정적이라고 설명되었습니다.
• 헤리티지는 인가된 및 E&S 기반으로 새로운 상업 사업을 포함하여 하와이에서 제품 제공을 확대했습니다.
• 회사는 수직 통합 모델에 자체 보험 인수, 보험 계리 업무, 고객 서비스, 보험금 처리 및 손해 사정 등이 포함된다고 밝혔습니다.
• 필요할 때 손해 경감 및 건설을 위해 우대 계약자 네트워크가 활용됩니다.

경영진은 또한 회사가 보험 관리, 청구 및 결제 시스템을 위한 Guidewire 전환을 거의 완료했으며, 인공지능 기능을 갖춘 데이터 플랫폼을 계속 구축하고 있다고 말했습니다.

회사에 따르면 리더십 팀은 2020년부터 최고경영자를 맡아온 어니(Ernie), 2018년 NBIC 인수와 함께 합류한 러스크, 그리고 10년 이상 재직한 다른 고위 임원들로 구성되어 있습니다.

재보험 및 재해 보호

헤리티지는 2026년 재보험 프로그램이 5월에 완전히 체결되었으며 6,000만 달러 이상의 절감 효과를 가져왔다고 밝혔습니다. 회사는 시장이 더욱 우호적이며, 주요 글로벌 사건이 없다면 보험료율이 계속 완화될 것으로 예상된다고 설명했습니다.

• 북동부 공유 한도: 12억 달러.
• 남동부 공유 한도: 18억 달러.
• 하와이 공유 한도: 10억 달러.
• 첫 번째 사고 보유액: 북동부 3,800만 달러, 남동부 및 중부 대서양 5,000만 달러.
• 한도 중 5,500만 달러는 Citrus Re를 통해 발행된 재해 채권에서 비롯됩니다.

회사는 이 프로그램이 실제 손실을 보상하는 손실 기반이며, 지수 기반 트리거가 아니며, 신디케이트 구조에 공동 참여가 없다고 말했습니다. 헤리티지는 패널에 Swiss Re, Munich Re, Transatlantic Reinsurance Company, Arch Reinsurance Company, Hannover Re, Ariel Re Group, Odyssey Reinsurance Company 및 담보 기반의 D.E. Shaw가 포함된다고 밝혔습니다.

러스크는 회사가 주요 재해 손실을 흡수하고도 수익성을 유지할 수 있음을 보여주었다고 말했습니다. 그는 2023년 허리케인 이달리아와 마우이 산불로 인한 4,000만 달러의 보유 손실, 2024년 허리케인 밀턴, 데비, 헬렌으로 인한 1억 500만 달러, 2025년 1분기 캘리포니아 산불로 인한 3,200만 달러, 그리고 북동부 겨울 폭풍으로 인한 2,400만 달러를 언급했습니다.

미래 전망

헤리티지는 축소 단계를 벗어나 통제된 성장으로 전환하고 있다고 밝혔습니다. 경영진은 2025년 4분기 또는 2026년 초에 계약 건수 증가가 시작되고, 이어서 총 수입 보험료 증가가 뒤따를 것으로 예상하고 있습니다.

• 거의 모든 시장이 현재 신규 개인 보험 상품 사업에 재개되었습니다.
• 회사가 적정 보험료율을 달성한 후 2025년 1분기에 마지막 지역이 재개되었습니다.
• 텍사스 진출은 E&S 기반으로 계획되어 있으며, 해안 티어 1 및 티어 2 지역에 집중할 것입니다.
• 경영진은 텍사스 계획이 2년간의 검토와 주내 기존 에이전트 기반에 의해 구체화되었다고 말했습니다.
• 회사는 텍사스 성장이 느릴 것이며, 보험료 4,000만 달러에 도달하는 데 4년이 걸렸던 캘리포니아와 유사할 것으로 예상합니다.

헤리티지는 성장을 추구하기 위해 보험 인수 기준을 완화하지 않을 것이라고 밝혔습니다. 러스크는 회사가 빠르게 성장하고 수익을 되돌려주는 것보다 느리게 성장하고 수익을 유지하는 것을 선호한다고 말했습니다.

그는 "우리는 빨리 성장하고 수익을 돌려주는 것보다 더 느리게 성장하고 잘 버는 것을 선호합니다. 우리는 규율을 지킬 것입니다"라고 말했습니다.

회사는 또한 재보험 비용이 계속 하락할 가능성이 높으며, 2026년 보험료율은 2025년 15%~20% 하락에 비해 5%~10% 하락할 것으로 예상된다고 밝혔습니다. 경영진은 손실 추세가 유리하게 유지된다면 플로리다 보험 계약자들이 이러한 절감 혜택을 누릴 수 있다고 말했습니다.

헤리티지는 플로리다 법률 변경으로 소송 환경이 개선되었으며, 대서양 허리케인 활동은 상대적으로 잠잠할 것으로 예상하고, 태평양 활동은 전반적인 상황을 바꿀 만큼 크지 않을 것으로 전망했습니다.

자본 배분 및 수익

경영진은 자본 배분이 먼저 자기자본이익률(ROE) 30%~40%를 달성할 수 있는 성장 기회에 집중할 것이라고 말했습니다. 자사주 매입은 주식이 본질 가치 이하로 거래될 때 자본의 보조적인 활용으로 유지될 것입니다. 자본 기반이 계속 구축됨에 따라 배당 재개도 고려 중입니다.

• 이사회는 분기별로 배당 정책을 검토합니다.
• 부채 감소는 주요 우선순위가 아니며, 회사는 성장을 위해 자본을 활용하는 것을 선호합니다.
• 자본 대비 부채 비율은 수익이 축적됨에 따라 계속 하락할 것으로 예상됩니다.
• 회사는 투자 포트폴리오가 보수적이며 수익률보다는 보험금 지급 능력에 중점을 둔다고 밝혔습니다.

투자 포트폴리오

헤리티지는 투자 포트폴리오가 듀레이션이 짧고 고품질 자산에 집중되어 있다고 밝혔습니다. 포트폴리오는 듀레이션 3.4년과 가중 평균 신용 등급 A+를 가지고 있습니다.

• 2분기 투자 수익은 전 분기 대비 1,060만 달러 증가했습니다.
• 투자 수익은 전년 대비 70만 달러 증가했습니다.
• 포트폴리오는 지방채, 회사채 및 국채로 구성되어 있습니다.

질의응답 주요 내용

질의응답 세션에서 경영진은 회사가 시장을 완전히 재개한 후 2025년 하반기 또는 2026년 초에 계약 건수 증가가 나타나기 시작해야 한다고 말했습니다. 총 수입 보험료 증가도 이러한 추세를 따를 것으로 예상됩니다.

임원들은 또한 시장 상황이 여전히 우호적이어서 추가 재보험 절감 여지가 있다고 밝혔습니다. 그들은 특히 상업용 주택 보험에서 경쟁 압력이 여전히 존재하지만, 헤리티지는 기준 이하로 가격을 책정하기보다 일부 사업을 포기하기로 선택하고 있다고 말했습니다.

주별 수익성에 대해 경영진은 플로리다가 개인 및 상업용 보험 모두에서 강력한 수익을 계속 창출하고 있으며, 캘리포니아는 E&S 기반으로 여전히 매력적이라고 말했습니다. 또한 코네티컷, 뉴욕, 버지니아, 노스캐롤라이나에서도 양호한 수익을 기록했다고 지적했습니다.

텍사스는 주요 주제였습니다. 헤리티지는 해안 지역을 통해서만 시장에 천천히 진출하고, 심각한 대류성 폭풍, 겨울 날씨 및 우박에 대한 내륙 노출을 피할 것이라고 말했습니다. 경영진은 회사가 진출을 결정하기 전에 2년간 기회를 평가했다고 밝혔습니다.

회사는 또한 상업 부문이 전문 보험 인수자, 보험금 청구 직원 및 에이전트를 통해 매우 선별적으로 운영된다고 말했습니다. 수수료율은 경쟁적이지만 대체로 안정적이며, 에이전트 선정은 물량 잠재력과 보험 인수 품질 모두에 달려 있습니다.

결론

헤리티지 인슈어런스는 현재 자본 강화, 재보험 비용 절감, 그리고 다각화된 사업 포트폴리오에 힘입어 턴어라운드가 이루어지고 있다고 밝혔습니다. 독자들은 아래 전체 녹취록에서 더 자세한 내용을 확인할 수 있습니다.

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