모건 스탠리 컨퍼런스의 선벨트 렌탈스: 사상 최고 실적, 전망 상향 조정

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2026년 9월 16일 수요일 — 선벨트 렌탈스 (SUNB)는 모건 스탠리 제14회 연례 라구나 컨퍼런스에서 2026 회계연도의 강력한 출발을 강조하며, 1분기에 사상 최고 매출, 이익 및 주당순이익을 기록했다고 밝혔다. 브렌던 호건 최고경영자는 경영진이 5개년 계획에서 가장 큰 마진 개선은 아직 오지 않았다고 언급했음에도 불구하고, 핵심 렌탈 사업, 특수 사업 부문 및 메가 프로젝트 전반에 걸쳐 광범위한 수요를 보고 있다고 말했다.

회사는 또한 이례적으로 강력한 분기 실적 이후 자신감을 보여주며 연간 렌탈 매출 가이던스를 2% 상향 조정했다. 그러나 호건은 선벨트 4.0에서 타깃하는 EBITDA 마진 200BP 개선까지는 시간이 걸릴 것이며, 가장 큰 개선은 계획의 4년차와 5년차에 예상된다고 말했다.

주요 내용

• 선벨트는 1분기 사상 최고 매출, 조정 EBITDA, 영업 이익 및 주당순이익을 보고했다.
• 제너럴 렌탈스 (General Rentals)는 7.5%, 스페셜티 (Specialty)는 25% 성장하며 사업 전반에 걸쳐 광범위한 모멘텀을 보여주었다.
• 회사는 강력한 분기 실적 이후 연간 렌탈 매출 가이던스를 2% 상향 조정했다.
• 경영진은 2029 회계연도까지 EBITDA 마진 200BP 개선이라는 타깃을 재확인했다.
• 메가 프로젝트, 스페셜티 렌탈 및 발전은 여전히 주요 성장 동력이다.

재무 실적

호건은 2026 회계연도 1분기가 회사 역사상 가장 강력한 분기 중 하나였다고 말했다.

• 사상 최고 매출
• 사상 최고 조정 EBITDA
• 사상 최고 영업 이익
• 사상 최고 주당순이익
• 영업 이익률 60BP 개선
• 연간 렌탈 매출 가이던스 2% 증가

그는 성장이 사업의 한 부분에만 국한되지 않았다고 말했다.

• 제너럴 렌탈스 (General Rentals)는 해당 분기에 7.5% 성장했으며, 이는 전년 동기 1% 성장에 비해 증가한 수치이다.
• 스페셜티 (Specialty) 매출은 25% 증가하며 수년간의 성장 추세를 이어갔다.
• 성장은 건설, 비건설, 메가 프로젝트 및 지역 비주거 시장 전반에 걸쳐 광범위하다고 설명되었다.

선벨트는 렌탈 매출 성장률 12.5%가 감가상각 성장률 2.5%를 넘어 마진 확대에 기여했다고 말했다. 부대 매출 또한 순수 렌탈 매출보다 약 두 배 빠른 속도로 성장했으며, 경영진은 이러한 서비스가 EBITDA 마진이 낮음에도 불구하고 투자 수익률과 주당순이익을 지원한다고 밝혔다.

회사는 제너럴 툴 동일 매장 운영의 Now 원본 장비 비용이 약 122억 5천만 달러에 달한다고 말했다. 장비 규모는 2025년 7월부터 2026년 7월까지 14억 2,500만 달러 증가했으며, 여기에는 제너럴 렌탈스 동일 매장 장비의 1억 1,500만 달러 성장이 포함된다.

운영 업데이트

호건은 회사의 5개년 전략 계획인 선벨트 4.0이 성장, 포트폴리오 최적화 및 성과라는 세 가지 주요 영역을 중심으로 구축되었다고 말했다.

• 타깃: 2029 회계연도까지 EBITDA 마진 200BP 개선
• 대부분의 개선은 4년차와 5년차에 예상
• 회사는 2026 회계연도에 EBITDA 관점에서 전환점을 맞을 것으로 예상
• 2027 회계연도 마진은 상대적으로 보합세를 보일 것으로 예상

그는 마진 로드맵에 다음이 포함된다고 말했다.

• 판매비와관리비 (SG&A) 레버리지
• 시간 가동률 개선
• 렌탈 요금 인상
• 장비 생산성 개선
• 지점 성숙도

가격 책정은 주요 테마로 남아있다. 호건은 렌탈 요금이 8월 내내 개선되었고 9월까지 그 모멘텀을 유지했다고 말했다. 그는 회사의 지능형 고객 가격 책정 시스템 (Intelligent Customer Pricing system)이 17개 시장에서 시범 운영 중이며 렌탈 산업에서 가격 책정을 기계화하는 마지막 주요 단계라고 말했다.

그는 또한 해당 부문 전반에 걸쳐 장기간의 가격 책정 규율을 지적했다. 2023년 1월부터 2025년 4월까지 지역 비주거 건설 완료 면적은 월 2,100만 평방피트 감소했지만, 선벨트는 요금을 4% 이상 인상했고 광범위한 산업은 가격을 안정적으로 유지했다.

호건에 따르면, 그 기간은 시장이 구조적으로 변화했으며, 소수의 대기업 리더들이 가격을 책정하고 소규모 업체들이 이를 따른다는 것을 보여주었다. 그는 회사의 규모, 고객 관계 및 솔루션 범위가 이러한 규율을 뒷받침한다고 말했다.

지역 비주거 시장에 대해 호건은 이 사업이 Now 그가 설명한 대로 양호한 수요와 균형 잡힌 공급 및 수요로 16개월간의 안정세를 보였다고 말했다. 그는 해당 시장의 변곡점이 또 다른 성장 동력을 제공할 수 있다고 덧붙였다.

시간 가동률, 즉 주어진 시간에 얼마나 많은 장비가 임대되는지는 시장이 더 급격하게 변하지 않는 한 점진적으로만 개선될 것으로 예상된다. 호건은 규모와 밀도가 중요하므로 더 큰 장비 규모가 더 나은 가동률을 지원할 수 있다고 말했다.

• 자산 10대 소유로는 85%의 가동률을 지원할 수 없다
• 20대 소유로는 가능하다
• 200대 소유로는 확실히 가능하다

그는 또한 인공지능, 경로 설정 도구 및 예측 경로 설정이 시간이 지남에 따라 효율성을 개선하는 데 도움이 되겠지만, 광범위한 시장 회복 없이는 가동률의 급격한 상승은 없을 것이라고 덧붙였다.

스페셜티 (Specialty) 사업 및 렌탈 보급률

선벨트는 스페셜티 (Specialty) 사업이 제너럴 렌탈스 (General Rentals)에 비해 상대적으로 초기 단계의 렌탈 보급률에서 계속 확장되고 있다고 말했다. 회사는 Now 12개에서 13개로 늘어난 스페셜티 (Specialty) 사업 부문을 운영하고 있다.

• 기후 제어 및 발전은 각각 약 10%의 렌탈 보급률을 기록하고 있다.
• 스페셜티 (Specialty)는 고수익, 자본 집약도가 낮은 사업으로 간주된다.
• 경영진은 2029 회계연도까지 스페셜티 (Specialty) 매출이 50억 달러에 도달하기를 원한다고 밝혔다.
• 스페셜티 (Specialty)는 그 타깃을 달성하기 위해 연간 최소 25% 복합 성장할 것으로 예상된다.

호건은 매우 낮은 차입 비용과 높은 차입 비용의 기간을 통틀어 렌탈 보급률이 고객 그룹과 지역 전반에 걸쳐 계속 증가하고 있다고 말했다. 그는 인플레이션, 높아진 자본 비용, 지방자치단체의 소유에서 렌탈로의 전환이 모두 이러한 추세를 돕고 있다고 말했다.

그는 또한 고객들이 점점 더 넓은 범위의 솔루션과 더 많은 전문성을 원하고 있으며, 이는 보급률과 가격 결정력을 모두 뒷받침한다고 말했다. 선벨트는 이것이 대규모 전략적 고객, 중견 시장 고객 및 소규모 고객 모두에게 해당된다고 밝혔다.

메가 프로젝트 및 발전

경영진은 메가 프로젝트에 상당한 시간을 할애했으며, 선벨트는 이를 단기적인 기회보다는 주요 장기 성장 동력으로 보고 있다.

• 회사는 파악된 기회의 약 80%가 아직 남아있다고 말했다.
• 프로젝트 파이프라인은 2023년 5월부터 2030년 4월까지 이어진다.
• 총 기회는 거의 2조 달러에 달한다.
• 프로젝트 구성은 에너지가 21%~22%, 운송 및 인프라가 25%, 데이터 센터가 13%, 반도체가 3%를 차지하며, 이외에 헬스케어, 재생 에너지 및 엔터테인먼트가 포함된다.

호건은 파이프라인이 다양한 금리 및 인플레이션 환경에서 테스트되었으며, 이는 그것이 구조적이라는 그의 견해를 뒷받침한다고 말했다. 그는 최근 자본 배치의 3분의 1이 메가 프로젝트에 투입되었으며, 이러한 작업이 초기 투입 단계에서 더 성숙한 단계로 이동함에 따라 더 나은 실행을 보이고 있다고 말했다.

그는 메가 프로젝트의 경제성이 시간이 지남에 따라 변화한다고 설명했다.

• 초기 단계는 초기 투입 비용 때문에 마진 희석적일 수 있다.
• 가동률은 초기 수준에서 30%~40%까지 상승할 수 있다.
• 성숙한 프로젝트는 70%~80%의 가동률에 도달할 수 있다.

선벨트는 또한 발전 사업을 주요 기회로 강조했다. 회사는 현재 2기가와트 (GW)의 발전 용량을 보유하고 있으며, 수익성 있는 수요가 허용하는 한 해당 장비를 확장하기를 원한다고 말했다.

호건은 미국 전력 수요가 오늘날 4,200 테라와트에서 2035년까지 5,300 테라와트로 증가할 것으로 예상되어 약 1,000 테라와트 또는 100만 메가와트의 격차를 남긴다고 말했다. 그는 선벨트가 디젤, 천연가스 및 배터리-전기 자산으로 해당 수요를 포착하기를 원한다고 덧붙였다.

그는 서비스형 에너지 관리 (energy management as a service)는 포트폴리오의 다른 어떤 스페셜티 (Specialty) 요소보다 4배 더 크며 50억 달러 스페셜티 (Specialty) 매출 타깃의 주요 기여자가 될 것으로 예상된다고 말했다.

선벨트는 전력 자산의 네 가지 주요 배포 경로를 설명했다.

• 기본 발전기 렌탈
• 여름 냉각 프로젝트
• 12~16개월 지속되는 대규모 전력 배치
• 장기 에너지 솔루션

호건은 회사가 월드컵 및 LA28 올림픽과 같은 행사부터 대규모 건설 및 에너지 프로젝트에 이르기까지, 장비에 추가되고 다양한 용도로 재배치될 수 있는 수익성 있는 기회를 찾고 있다고 말했다.

자본 배분 및 인수

선벨트는 자본 배치가 여러 성장 채널에 걸쳐 나뉘어 있다고 말했다.

• 약 3분의 1이 메가 프로젝트에 투입된다.
• 약 3분의 1이 스페셜티 (Specialty) 성장에 투입된다.
• 나머지는 그린필드 및 기타 성장 이니셔티브에 투입된다.

회사는 유기적 성장과 함께 볼트온 인수 (bolt-on acquisition)를 계속 평가하고 있다고 말했다. 호건은 5월 1일 완료된 Aries 인수를 그러한 전략의 예로 들었다. Aries는 선벨트 기존 사업과 인접한 모듈형 솔루션에 중점을 둔다.

그는 이번 인수가 90일 이내에 거의 700건의 잠재 고객과 2,400만 달러의 계약 가치를 이미 창출했으며, Now 선벨트의 플랫폼 및 시스템에 완전히 통합되었다고 말했다.

Q&A 주요 내용

질의응답 세션 동안 호건은 강력한 1분기 실적이 선벨트 4.0 프레임워크를 보수적으로 보이게 하는지에 대한 질문을 받았다. 그는 회사가 계획에 대해 여전히 자신감을 가지고 있지만, 가장 큰 마진 개선은 아직 오지 않았으며 지역 비주거 건설은 여전히 중요한 변수라고 언급했다.

그는 200BP EBITDA 마진 타깃은 여전히 유효하며, 회사는 실행 초기 단계에 있다고 말했다.

시간 가동률에 대해 그는 시장이 약화되었다가 회복되지 않는 한, 개선은 극적이라기보다는 점진적일 것이라고 말했다. 그는 규모, 밀도 및 더 나은 경로 설정이 도움이 되겠지만, 주요 이점은 시간이 지남에 따라 나타날 것이라고 덧붙였다.

자본 배치에 대해 호건은 스페셜티 (Specialty) 성장이 더 많은 수익 잠재력에 더 적은 자본을 필요로 하므로 제너럴 렌탈스 (General Rentals)보다 더 높은 수익 프로필을 제공한다고 말했다. 그는 회사가 스페셜티 (Specialty) 동일 매장, 스페셜티 (Specialty) 중심의 그린필드 및 메가 프로젝트에 투자를 집중하고 있다고 말했다. 왜냐하면 이러한 영역이 자본을 빠르게 흡수하고 강력한 수익을 창출하기 때문이다.

그는 또한 제너럴 렌탈스 (General Rentals) 동일 매장 장비 성장 1억 1,500만 달러는 122억 5,000만 달러의 기준 규모에 비해 작으며, 이는 회사 자본의 상당 부분이 다른 곳에 사용되고 있음을 보여준다고 말했다.

요금 모멘텀에 대한 질문에 호건은 8월의 강세가 9월까지 이어졌으며, 가격 책정은 서비스 범위, 전문성 및 복잡한 솔루션에 대한 고객 수요에 의해 뒷받침되고 있다고 말했다. 그는 대규모 프로젝트에서 2%에서 5%의 요금 인상은 고객의 전반적인 프로젝트 경제성에 미미한 영향을 미치는 경우가 많다고 덧붙였다.

경쟁에 대해 그는 업계가 28개월간의 지역 비주거 시장 약세에도 불구하고 규율을 보여주었다고 말했다. 그는 소규모 경쟁업체들이 임금 상승과 높은 자산 교체 비용에 직면해 있으며, 이는 대기업의 입지를 강화한다고 덧붙였다.

그는 또한 부대 매출이 모델의 중요한 부분으로 남아있다고 말했다. 회사는 렌탈 보호 (Rental Protection), 숙련공 설치 및 해체, HDPE 파이프 퓨저, 연료 회수 및 여름 냉각, 발전, 냉각기, HVAC와 같은 엔지니어링 솔루션을 수익을 개선하는 서비스의 예로 들었다.

호건은 선벨트가 서비스형 에너지 관리 (energy management as a service)에서 장기적인 성장 기회를 보고 있으며, 단순한 발전기 임대업체가 아닌 더 광범위한 전문 기업이 되는 것을 목표로 한다고 말했다.

결론

선벨트는 사상 최고 분기 실적, 강화된 가이던스 및 장기 성장 계획이 렌탈, 스페셜티 (Specialty) 서비스 및 전력 관련 솔루션 전반에 걸친 지속적인 확장을 지지한다고 말했다.

독자들은 컨퍼런스 콜의 추가 세부 사항은 아래 전체 녹취록을 참조할 수 있다.

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