유니온 퍼시픽, 모건 스탠리 라구나 콘퍼런스서 성장·연료·합병 논의

Investing.com — 2026년 9월 16일 수요일, 유니온 퍼시픽 철도(UNP)는 모건 스탠리의 제14회 연례 라구나 콘퍼런스에서 혼조세였지만 대체로 긍정적인 메시지를 발표했습니다. 화물 수요가 개선되고 서비스는 여전히 강하며 제안된 합병이 장기 전략을 재편할 수 있다는 내용입니다. 경영진은 또한 높은 연료 비용이 마진을 압박하고 있다고 경고하면서도, 이러한 비용이 철도 운송을 트럭 운송보다 더 매력적으로 만드는 데 도움이 된다고 덧붙였습니다.

주요 내용

• 유니온 퍼시픽은 3분기 화물차 운송량이 약 5% 증가했으며, 산업 물량은 이달 현재까지 5.2% 상승했다고 밝혔습니다.
• 운영 성과는 계속 강세를 보여, 차량 속도는 230대 중반, 체류 시간은 20시간 미만을 기록했습니다.
• 높은 연료 가격이 마진을 저해하고 있지만, 이는 또한 일부 화물이 트럭에서 철도로 전환되도록 유도하고 있습니다.
• 국내 복합운송 물량은 5분기 연속 전년 대비 기록을 경신했습니다.
• 경영진은 캐나디안 퍼시픽과의 제안된 합병이 네트워크 도달 범위와 고객 선택지를 개선할 것이며, 규제 심사를 거쳐야 한다고 말했습니다.

재무 결과

짐 베나 최고경영자(CEO)와 제니퍼 하만 최고재무책임자(CFO)는 철도 회사가 화물 경기 침체에서 광범위하게 회복되고 있으며, 성장이 더 이상 단일 사업 라인에 국한되지 않고 있다고 밝혔습니다.

• 분기 화물차 운송량은 약 5% 증가했습니다.
• 산업 물량은 이달 현재까지 5.2% 증가했으며, 이 수치는 추후 공개될 예정이라고 경영진은 밝혔습니다.
• 벌크 물량은 약 1% 감소하여 2분기와 비슷한 수준을 유지했습니다.
• 국제 복합운송 물량은 3분기에 증가했습니다.
• 국내 복합운송 물량은 5분기 연속 전년 대비 기록을 달성했습니다.

하만은 회사의 서비스 및 영업 노력이 시장 주기가 완전히 전환되기 전에도 사업 수주를 유지하는 데 도움이 되었다고 말했습니다. 그녀는 “아마도 전년 대비 기준으로 5분기 연속 기록을 보게 될 것”이라고 언급했습니다.

베나는 회사의 운영비율이 “다음 경쟁사보다 약 300~400 베이시스 포인트 더 나은 수준”이라며, 유니온 퍼시픽이 이러한 위치를 선호한다고 덧붙였습니다. 그는 철도 회사가 복합운송 및 연료 관련 효과뿐만 아니라 더욱 다각화된 사업 구성으로부터 이점을 얻고 있다고 말했습니다.

운영 업데이트

경영진은 콘퍼런스 통화의 많은 시간을 철도 회사의 운영 규율과 이를 뒷받침하는 투자에 대해 설명하는 데 할애했습니다.

• 차량 속도는 230대 중반을 유지했습니다.
• 체류 시간은 20시간 미만으로 유지되었습니다.
• 철도 회사는 서비스 저하 없이 더 많은 물량을 처리하고 있다고 밝혔습니다.
• 2019년보다 24% 적은 열차로 더 많은 화물을 운송하고 있습니다.
• 복합운송 컨테이너는 2018년 이후 처음으로 완전히 적재 해제되어 운행되고 있습니다.

베나는 “2019년보다 더 많은 사업을 24% 적은 열차로 운영하고 있다”고 말했습니다. 그는 이러한 성과가 쉽지 않았으며, 네트워크 변화를 통해 철도 회사가 확보한 초과 용량을 보여준다고 언급했습니다.

유니온 퍼시픽은 수요 급증을 관리하는 데 급증 자원(surge resources)이 도움이 되었다고 밝혔습니다. 또한 여러 기술 업그레이드를 강조했습니다.

• 게이트 시스템을 통해 트럭 운전사가 정차 없이 터미널에 진입할 수 있게 되었습니다.
• 터미널 입환 기술은 시간당 처리량을 약 20% 개선했습니다.
• 배차 및 NetControl 시스템은 지난 3~4년 동안 더 새로운 기술로 교체되었습니다.
• NetControl 마이그레이션은 단 한 주말 만에 완료되었으며 수십만 대의 철도 차량 이동을 관리했습니다.
• 입환 결정 및 열차 경로를 자동화하기 위해 터미널 지휘 센터(Terminal Command Center)가 개발 중입니다.
• 사업 변화에 빠르게 적응할 수 있도록 동적 운영 계획(dynamic operating plan)이 구축되고 있습니다.

경영진은 네트워크가 제안된 합병과 관련된 7개의 새로운 노선을 2019년 자원 수준으로 돌아가지 않고도 처리할 수 있는 충분한 용량을 가지고 있다고 말했습니다. 또한 기관차 용량은 충분하지만, 향후 투자를 위한 병목 지점을 계속해서 식별하고 있다고 밝혔습니다.

시장 역학 및 수요

임원들은 개선되고 있지만 여전히 부문별로 고르지 않은 수요 배경을 설명했습니다.

• 화물 경기 침체가 끝나가는 것으로 보입니다.
• 고객들은 더 큰 낙관론을 보이고 있습니다.
• 주문량 및 재고 수준은 수요가 유지될 수 있음을 시사합니다.
• 광범위한 산업 수요가 여러 부문에서 물량을 뒷받침하고 있습니다.
• 미국 중서부 수확 철이 시작되면서 곡물 수요가 강세를 보이고 있습니다.

유니온 퍼시픽은 국내 복합운송이 타이트한 트럭 운송 용량과 철도 운송의 낮은 비용 모두로부터 혜택을 받고 있다고 말했습니다. 국제 복합운송은 파나마 운하의 낮은 수위와 공급망 조정에서도 지지를 받고 있습니다.

하만은 높은 연료 가격 환경이 철도가 트럭 운송으로부터 화물을 확보하는 데 도움이 되고 있다고 말했습니다. 그러나 그녀는 연료 가격이 너무 높게 유지되면 결국 수요를 해칠 수 있다고 경고했습니다. 3분기 연료 가격은 평균 갤런당 약 4.25달러였으나, 이후 갤런당 5.20~5.30달러로 상승했습니다.

회사는 연료 가격 인상이 2분기 운영비율에 약 120 베이시스 포인트의 압박을 가했으며, 3분기에도 동일하거나 더 큰 영향을 미칠 수 있다고 말했습니다.

가격 및 수익 전략

유니온 퍼시픽은 장기 계약, 현물 거래 및 자체 컨테이너 운송단을 포함하여 복합운송에 여러 가격 모델을 사용한다고 밝혔습니다.

• 장기 계약은 시스템을 통해 물량이 이동함에 따라 시장 가격보다 뒤처질 수 있습니다.
• 현물 거래는 시장 변화에 따라 더 빠르게 재설정될 수 있습니다.
• 자체 컨테이너 운송단은 철도 회사에 가격 및 용량에 대한 더 많은 통제권을 부여합니다.
• 성수기 할증료는 용량이 타이트해질 때 노선 및 시장별로 적용됩니다.
• 연료 할증료는 재량에 따라가 아닌 계약 또는 요율표에 따라 설정됩니다.

경영진은 2026년 봄으로 예상되는 다음 입찰 시즌이 더 강력한 가격 책정을 가져올 것이며, 2027년 하반기까지 이점이 지속될 것이라고 말했습니다. 또한 철도 회사가 기회주의적 컨테이너를 추가했으며, 복합운송 운송단이 2018년 이후 처음으로 완전히 적재 해제되었다고 밝혔습니다.

베나는 단일 철도 노선 운송이 여러 철도 회사를 필요로 하는 이동보다 저렴할 수 있으며, 이는 유니온 퍼시픽의 경쟁적 위치를 뒷받침한다고 말했습니다. 그는 회사가 서비스와 수익성을 개선하면서 가격 규율을 유지하기를 원한다고 덧붙였습니다.

합병 전략 및 규제 현황

논의의 주요 부분은 유니온 퍼시픽과 캐나디안 퍼시픽 간의 제안된 합병 및 앞으로의 규제 경로에 집중되었습니다.

• 육상운송위원회(Surface Transportation Board)는 5월 28일 심의 절차를 재개하고 본안 심사를 위한 신청을 수락했습니다.
• 위원회는 2025년 5월 28일을 결정 마감일로 정했습니다.
• 경영진은 합병된 회사가 비평가들이 주장하는 50%가 아닌 약 40%의 시장 점유율을 가질 것이라고 말했습니다.
• 유니온 퍼시픽은 총 톤 마일(gross ton miles) 기준으로 BNSF에 이어 2위라고 밝혔습니다.
• 회사는 500명 이상의 고객을 포함하여 그룹 및 개인으로부터 2,000개 이상의 지지 서한을 받았다고 말했습니다.

베나는 철도 회사가 이미 캐나다에서 멤피스를 통해 멕시코로의 접근을 제공하는 캐나디안 내셔널과의 합의를 포함하여 우려 사항을 해결하기 위한 양보를 협상했다고 말했습니다. 그는 터미널 철도 협회(Terminal Railroad Association) 및 캔자스시티 터미널(Kansas City terminals)과 관련된 문제도 해결되었다고 밝혔습니다.

그는 합병이 고객에게 더 많은 선택권을 제공하고, 단일 노선 서비스를 개선하며, 국가 철도 네트워크를 강화할 것이라고 주장했습니다. 그는 또한 공익적 측면에서 자율 트럭 운송과의 경쟁도 포함된다고 말했는데, 이를 그는 실제적이고 증가하는 위협이라고 묘사했습니다.

경쟁적 위치 및 기술

경영진은 회사의 전략을 장기적인 경쟁, 특히 자율 트럭 운송과의 경쟁과 반복적으로 연결시켰습니다.

• 베나는 Waymo, 테슬라 및 Aurora의 자율 주행 차량을 시험해 봤다고 말했습니다.
• 그는 이 기술이 이미 도로에서 실현 가능하다고 언급했습니다.
• 그는 철도가 정체되어 있지 않고 계속 현대화되어야 한다고 주장했습니다.
• 기술 투자는 배차, 경로 설정 및 운영 유연성을 개선하는 데 중점을 둡니다.
• 합병은 그러한 경쟁 압력에 대한 대응의 일부로 구상되고 있습니다.

베나는 철도 회사가 열차 수를 줄이고, 회랑 운영을 변경하며, 유연성을 개선함으로써 이미 효율성에서 큰 성과를 거두었다고 말했습니다. 그는 이러한 변화 덕분에 회사가 이제 더 적은 열차로 더 많은 화물을 운송할 수 있다고 말했습니다.

그는 또한 합병이 인계 과정을 줄이고 장거리 운송 서비스를 단순화하여 일부 경우 운송 시간을 8~24시간 단축할 수 있다고 말했습니다.

Q&A 하이라이트

질의응답 시간 동안 임원들은 세 가지 주요 주제인 자율 트럭 운송, 연료 가격 및 용량으로 돌아갔습니다.

• 자율 트럭 운송에 대해 베나는 기술이 현실이며 경쟁력을 유지하기 위해 철도가 대응해야 한다고 말했습니다.
• 연료에 대해 하만은 할증료가 프로그램적이며 계약 또는 요율표와 연결되어 있는 반면, 성수기 할증료는 재량적이며 노선별로 다르다고 말했습니다.
• 용량에 대해 베나는 철도 회사가 2019년 인력 또는 열차 수준으로 돌아가지 않고도 더 많은 물량을 처리할 수 있다고 말했습니다.
• 성수기에 대해 경영진은 물량이 괜찮을 것이지만 가장 계절성이 높은 부문에서는 급격히 증가하지는 않을 것이라고 말했습니다.
• 합병에 대해 임원들은 양보와 지지 서한이 승인 주장을 강화한다고 말했습니다.

베나는 또한 합병과 그 가능한 이점을 설명하기 위해 주요 고객 및 기타 이해관계자들과 적극적으로 소통해 왔다고 말했습니다.

결론

유니온 퍼시픽은 꾸준한 운영 진행 상황, 개선되는 수요, 그리고 더 큰 네트워크에 대한 장기 전략적 베팅이라는 메시지를 남기고 콘퍼런스를 마쳤습니다. 독자들은 더 자세한 내용을 아래 전체 녹취록에서 확인할 수 있습니다.

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