Merit Medical, Wells Fargo 컨퍼런스서 전략 검토 심화 강조

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Merit Medical Systems Inc. (MMSI)는 2026년 9월 10일 목요일 Wells Fargo 제21회 연례 헬스케어 컨퍼런스에서 여전히 성장 중이지만 사업의 일부를 재고하고 있는 회사의 모습을 제시했다. 경영진은 이 의료기기 제조업체가 장기 성장 계획을 순조롭게 이행하고 있으며, 가능한 변경, 제품 라인 합리화 및 새로운 우선순위를 위해 8개 플랫폼을 검토 중이라고 밝혔다.

메시지는 낙관적이었지만, 신중함도 잃지 않았다. Merit Medical은 견조한 2분기 성장을 보고하고 연간 가이던스를 상향 조정했지만, 경영진은 시간이 지남에 따라 일부 제품 라인을 재편할 수 있는 광범위한 전략적 검토에 대해서도 설명했다. 최고경영자(CEO) Martha Aronson은 이 과정이 “혁명이 아닌 진화”를 의미한다고 말했다.

주요 내용

• Merit Medical은 2분기 유기적 고정환율 매출이 9% 증가했으며, 3개년 지속 성장 이니셔티브(Continuing Growth Initiative) 목표를 달성할 궤도에 있다고 밝혔다.
• 2026년 연간 가이던스는 유기적 고정환율 매출 성장률 7%~7.5%, 영업이익률 21%~21.5%, EPS 성장률 11%~14%를 예상한다.
• 회사는 경영진이 "성역 없는(no sacred cows)" 전략 계획 과정이라고 설명한 8개 플랫폼을 검토 중이다.
• 성장 분야에는 종양학, 색전술, OEM이 포함되며, 가격 압박과 더욱 어려운 시장 상황에도 불구하고 중국은 여전히 핵심 시장이다.
• 경영진은 늦어도 2027년 2월 실적 발표 시점까지, 또는 더 일찍 새로운 장기 계획을 제시할 것으로 예상한다고 밝혔다.

재무 성과

Merit Medical은 2분기에 사업 전반에서 지속적인 모멘텀을 보였으며, 유기적 고정환율 매출 성장률은 9%를 기록했다고 밝혔다. 경영진은 회사가 2분기 실적 호조만큼 연간 가이던스를 상향 조정했으며, 계절성과 보수적인 계획 수립 방식 때문에 하반기 전망은 변경하지 않았다고 말했다.

• 2026년 2분기 유기적 고정환율 매출 성장률: 9%
• 2026년 연간 유기적 고정환율 매출 성장률 가이던스: 7%~7.5%
• 2026년 연간 영업이익률 가이던스: 21%~21.5%
• 2026년 연간 EPS 성장률 가이던스: 11%~14%
• 2026년 관세 환급 혜택: 690만 달러, 주당 약 0.09달러 및 약 40 BP 마진에 해당

최고재무책임자(CFO) Raul Parra는 회사가 여전히 영업이익률 확대를 위한 여지가 있다고 말했다. 그는 "Merit Medical에 앉아 영업이익률을 높일 수 없다고 생각하는 사람은 아무도 없다"고 말했다.

회사는 또한 지속 성장 이니셔티브(Continuing Growth Initiative)가 순조롭게 진행되고 있다고 밝혔다. 목표 범위의 상단에 도달할 경우, 영업이익률 개선은 총 약 950 BP에 달할 것이다. 경영진은 이전의 장기 계획인 ’성장을 위한 기반(Foundations for Growth)’ 역시 약 950 BP의 마진 확대 효과를 가져왔다고 언급했다.

Merit Medical은 월가가 현재 약 6%의 연평균 매출 성장률, 연간 영업이익률 50 BP 확대, EPS 성장률 9%를 예상하고 있다고 밝혔다. 경영진은 이러한 견해에 직접적으로 반응하지는 않았지만, 자체적인 과거 장기 계획은 일반적으로 5%~7%의 매출 성장과 연간 마진 50 BP 확대를 목표로 했다고 말했다.

운영 현황

Fred Moll의 창립자 주도 리더십 아래 38년 만에 최고경영자(CEO) 자리에 오른 지 약 1년이 된 Aronson은 회사가 "창립자의 정신을 계승하는 단계(founder-inspired phase)"로 진입하고 있다고 설명했다. 그녀는 이번 전환이 실행에 차질을 주지 않았으며, 조직이 분기마다 지속적으로 성과를 달성해왔다고 말했다.

그녀는 또한 회사가 더욱 커지고 글로벌화됨에 따라 더 광범위한 성숙 과정을 거치고 있다고 말했다.

• 리더십 전환: 창립자 주도에서 창립자 정신 계승으로, Moll은 은퇴
• 회사 초점: 단순히 "무조건적인(brute force)" 고객 서비스에 의존하는 것이 아니라 시스템 및 프로세스 개선
• 조직 분위기: 강력한 부서 및 지역 간 협력
• 신규 채용: 외부 글로벌 운영 담당 부사장, 새로운 관점을 가져올 것으로 기대

Aronson은 회사의 문화가 고객 서비스와 기술 역량에 중점을 두고 있다고 말했다. 그녀는 시스(sheath) 기술, 인트로듀서(introducer) 기술, 와이어 압출, 성형 및 편조(braiding)를 핵심 강점으로 꼽았다. 그녀는 또한 Merit Medical의 조직 DNA에는 고객을 위해 기꺼이 노력하는 의지가 포함되어 있다고 말했다.

그녀는 "우리는 더욱 글로벌해지고 규모를 확장하기 위해 성장하면서 진화하고 있다"며, "개선해야 할 사항들은 제가 성숙 단계에 놓는 것들이다"라고 말했다.

8개 플랫폼에 대한 전략적 검토

이번 발표의 핵심은 Aronson이 Now "7회 말 스트레칭(seventh-inning stretch)" 단계에 있다고 묘사한 포괄적인 전략적 검토였다. Merit Medical은 8개 플랫폼 각각을 검토하여 "승리할 권리(right to win)"가 있는 곳, 제품 격차가 존재하는 곳, 그리고 어떤 제품 라인이 더 이상 회사의 우선순위에 맞지 않는지를 결정하고 있다.

경영진은 이 검토가 다음을 포함한 여러 관점을 기반으로 한다고 말했다.

• 재무 성과 및 마진 프로필
• 시장 점유율 및 경쟁 포지션
• Merit Medical이 시술의 주요 기기인지 혹은 보조 지원 장치인지 여부
• 제품 라인이 여전히 회사의 장기 전략에 부합하는지 여부

Aronson은 "모든 것이 논의 대상이다. 성역은 없다"고 말했다. 그녀는 회사 내부의 논의가 팀과 지역 전반에 걸친 건전한 토론과 함께 활발하고 건설적이었다고 덧붙였다.

경영진은 각 플랫폼이 대략 1억 달러에서 5억 달러 규모의 사업이므로, 이번 검토는 단일 회사 전체 재설정보다는 개별 전략적 사업 단위들의 연속으로 다루어지고 있다고 말했다. 결과적으로, 경영진은 어떤 변경 사항도 극적이기보다는 점진적일 가능성이 높다고 밝혔다.

Merit Medical은 늦어도 2027년 2월 실적 발표 시점까지, 또는 더 일찍 새로운 장기 계획을 제시할 것으로 예상한다. 경영진은 이 과정이 2027년까지 연장될 수 있다고 말했다.

플랫폼별 개발 현황

이번 논의에서는 OEM, 색전술, 종양학, 중국을 포함한 여러 사업이 특별한 주목을 받았다.

OEM 플랫폼

Merit Medical은 OEM 사업이 2분기에 급격한 전환을 보였다고 밝혔다. 1분기에 14% 감소했던 매출은 2분기에 15% 증가했으며, 기초 및 치료 분야 모두에서 개선이 있었다.

• 2026년 1분기: 14% 감소
• 2026년 2분기: 15% 증가
• 연간 전망: 한 자릿수 중반에서 후반대 성장
• 특징: "들쭉날쭉한(lumpy)" 사업

경영진은 Medtronic과의 유통 계약(Medtronic이 공개적으로 발표)이 전망을 뒷받침하는 데 도움이 되고 있다고 말했다. Merit Medical은 파트너십이 아직 초기 단계라고 밝혔다.

색전술 플랫폼

경영진이 Now 약 8천만 달러의 매출을 창출하는 사업이라고 밝힌 색전술(embolic) 사업은 특히 유럽에서 계속해서 주목받고 있다. Aronson과 Parra는 위동맥 색전술(GAE) 및 전립선동맥 색전술(PAE)에 대한 강한 관심을 지적했다.

경영진은 최근 CIRSE 컨퍼런스에서 Embosphere가 "뜨거운 주제"로 부각되었으며, 색전술 분야 전반에 걸쳐 여러 연구가 진행 중이라고 언급했다. Merit Medical은 시술이 발전함에 따라 이 카테고리가 궁극적으로 미국에서 더 큰 주목을 받을 수 있다고 말했다.

종양학 플랫폼

Merit Medical은 종양학 사업부(oncology franchise)에 상당한 시간을 할애하여 논의했으며, 레이더 기반 무선 위치 확인 시스템인 SCOUT를 넘어 초음파 기반 기술인 OneMark 인수를 통해 사업을 확장하고 있다.

경영진은 OneMark가 더욱 가격에 민감한 부문을 겨냥하며, SCOUT 단독 대비 잠재 시장을 세Two배에서 네Two배까지 확장할 수 있다고 말했다. 회사는 Two 제품이 "더 나은 옵션과 최고의 옵션"이라는 가격 구조를 만든다고 밝혔다.

• OneMark 2027년 매출 가이던스: 자본 설비 및 소모품 포함 1,400만 달러 ~ 1,600만 달러
• 영업팀 교육: 지난 한 달 이내 완료
• 규제 현황: OneMark에 대한 CE 마크 아직 없음
• 경쟁적 강점: 생검 시 무선 위치 확인, MRI 호환성 판매 포인트

경영진은 OneMark가 SCOUT를 잠식하기보다는 보완적이라고 말했다. 또한 회사가 생검 시 무선 위치 확인을 제공하는 유일한 기업이며, 이를 Hologic과 같은 더 큰 경쟁업체와 비교했을 때 의미 있는 차이로 보고 있다고 밝혔다.

중국 및 아시아 태평양

중국은 Merit Medical 사업의 중요한 부분으로, 전체 매출의 약 10%를 차지한다. 회사는 중국의 2분기 매출이 약간 증가했으며, 연간 매출은 2025년 대비 보합세를 유지할 것으로 예상하는데, 이는 이전 하락세 이후 개선을 의미할 것이다.

이러한 입장은 많은 미국 의료기기 회사들이 철수하고 있는 시장에서 두드러진다. Aronson은 Merit Medical이 계속 참여하기로 선택했다고 말했다.

그녀는 "제 생각에는 참여를 결정하거나 아예 철수하거나 둘 중 하나"라며, "제 선택은 참여하는 것"이라고 말했다.

• 중국 매출 비중: 약 10%
• 2026년 전망: 전년 대비 보합세
• 주요 압박 요인: 물량 기반 조달 가격(VBP) 및 경쟁 심화
• 전략: VBP 노출을 줄이고 다른 아시아 태평양 시장 확장

Merit Medical은 이미 가격 조치를 취하고 지리적으로 다각화하여 일부 압박을 상쇄했다고 밝혔다. Aronson은 또한 아시아 지역의 최근 리더십 변화가 중국 팀의 "잠재력을 발휘(unleash)"하기 위한 것이라고 말했다. 그녀는 Two달 전 중국을 방문했으며, 팀의 시장 이해도에 깊은 인상을 받았다고 말했다.

시장 상황 및 시술 건수

경영진은 시술 건수의 광범위한 둔화 징후를 보지 못하고 있다고 말했다. Parra는 미국 수요는 여전히 강하고, 유럽은 활발하며, 대규모 병원 네트워크를 운영하는 이사회 멤버는 시스템이 "예전처럼 바쁘다"고 설명했다고 밝혔다.

Parra는 "우리는 약세를 보지 못하고 있다"며, "우리 중 누구도 시술 둔화를 보지 못했다"고 말했다.

회사는 유가, 관세 변경, 지정학적 문제와 같은 거시적 우려가 아직 시술 트렌드 약세로 이어지지 않았다고 밝혔다. 유럽은 중재 방사선학 분야에서 특히 강세를 보인다.

향후 전망

Merit Medical은 2026년 40 BP 관세 환급 역풍에도 불구하고 2027년에도 지속적인 영업이익률 확대가 예상된다고 밝혔다. 경영진은 2027년 특정 목표를 제시하기는 거부했지만, 회사가 마진 개선 사이클의 끝에 도달했다고 생각하지는 않는다고 말했다.

Aronson은 다음 장기 계획이 매출, 영업이익률, 잉여현금흐름 지표를 포함하여 이전 계획과 동일한 기본 틀을 유지할 수 있지만, 최종 구조는 아직 확정되지 않았다고 말했다.

경영진은 또한 자본 배분 우선순위에 대해 논의했다.

• 주요 초점: 소규모 인수(tuck-in acquisitions), 가급적 마진 증대 효과가 있는
• 부차적 초점: 자사주 매입, 현재 승인된 바는 없지만
• 지속적인 작업: 내부 연구 개발과 외부 인수 기회의 균형 유지

세금과 관련하여 Parra는 Merit Medical의 실효세율이 국제적 노출이 있는 회사치고는 여전히 상대적으로 높으며, 이는 부분적으로 해외 세율을 인상하는 새로운 세금 계획 때문이라고 말했다. 그는 정치적 불확실성으로 인해 회사가 아직 주요 세금 전략 투자를 하지 않고 있다고 말했다.

경영진은 또한 회사가 지난 Two번의 장기 계획 규모의 또 다른 대규모 마진 확대에 전념할 준비가 아직 되어 있지 않다고 말했다. 그럼에도 불구하고, 개선의 여지가 더 많다고 밝혔다.

질의응답 주요 내용

질의응답 세션 동안 투자자들은 전략적 검토 시기, 사업 부문 변경 가능성, 마진 전망 및 회사 성장 플랫폼의 강점에 대해 경영진을 압박했다.

• 전략 계획 시기: 늦어도 2027년 2월 컨퍼런스콜에서 발표, 더 빠를 수도 있음
• 사업 부문 변경: 가능하지만, 파괴적이기보다는 점진적일 것으로 예상
• 평가 프레임워크: 재무적, 경쟁적, 시술 기반
• 마진 전망: 경영진은 추가적인 영업이익률 성장을 예상한다고 밝혔다
• 2027년 매출 전망: 공식 가이던스는 없지만, 월가의 약 6% 성장 예상에 대해 이의를 제기하지 않았다.

Aronson은 회사가 각 플랫폼을 "전략적으로" 그리고 "재정적으로" 검토하며, 경쟁 우위가 있는지, 어떻게 경쟁하는지 질문하고 있다고 말했다. Parra는 조직이 전략에 있어서 소수에 속하는 것을 편안하게 생각한다고 덧붙이며, "우리는 평생 소수에 속해 있었다. 39년 동안, Larry, 우리는 그곳에 있는 것을 좋아한다"고 말했다.

경영진은 회사의 성장 스토리가 기능 및 지역 간 협력을 통해 뒷받침되고 있으며, 이는 시간이 지남에 따라 더 많은 가치를 창출할 수 있다고 믿는다고 말했다.

결론

Wells Fargo 컨퍼런스에서 Merit Medical이 제시한 발표는 꾸준한 성장과 더 심층적인 전략적 재설정의 균형을 맞추고 있는 회사의 모습을 보여주었다. 독자들은 자세한 내용을 위해 아래 전문을 참조할 수 있다.

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