골드만삭스 컨퍼런스 마이크로소프트: AI 구축과 가격 정책 변화

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2026년 9월 9일 수요일 — 마이크로소프트(MSFT)는 골드만삭스 Communacopia + Technology Conference 2026에서 인공지능(AI)에 더욱 집중하면서도 지출 규율을 유지하려는 사업 전략을 발표했습니다. 에이미 후드 최고재무책임자(CFO)는 막대한 자본 소요, 복잡한 공급망, 그리고 AI 가격 책정에 대한 시장의 지속적인 시험에도 불구하고, 회사의 장기적인 강점은 광범위한 플랫폼과 깊은 기업 신뢰에서 비롯된다고 말했습니다.

이날 주가는 정규 거래를 491.65달러에 마감하며 전 거래일 대비 0.47% 하락했고, 시간 외 거래에서는 0.21% 상승한 492.69달러를 기록했습니다. 지난 52주 동안 이 주식은 349.2달러에서 553.72달러 사이에서 거래되었습니다.

주요 내용

• 마이크로소프트는 자사의 경제적 해자(moat)가 Now 인프라, 관리, 애플리케이션, 인텔리전스 및 새로운 에이전트 계층을 아우른다고 말합니다.
• 회사는 상당한 AI 인프라 투자에도 불구하고 2027 회계연도에 긍정적인 잉여 현금 흐름을 예상하고 있습니다.
• Azure는 여전히 공급망에 의해 좌우되며, 효율성 향상과 연계된 100~200 베이시스 포인트의 가이던스 상향 여력이 있습니다.
• 마이크로소프트는 예측 가능성을 위해 사용자 라이선스를 유지하면서도 더 많은 제품을 사용량 기반 가격 책정 방식으로 전환하고 있습니다.
• 장기 공급 계약, 맞춤형 칩, 그리고 부채 조달은 광범위한 자본 및 인프라 계획의 일부입니다.

마이크로소프트의 전략적 메시지: AI 시대를 위한 더 넓은 플랫폼

후드 CFO는 마이크로소프트의 강점이 수십 년에 걸쳐 구축된 플랫폼에서 비롯되며, Now 전통적인 소프트웨어의 영역을 훨씬 넘어 확장되었다고 말했습니다. 그녀는 회사가 인프라, 관리 도구, 애플리케이션, 인텔리전스 및 새롭게 부상하는 에이전트 계층을 포함하는 다층적인 경제적 해자(moat)를 가지고 있다고 설명했습니다.

그녀는 향후 10년간 회사의 중요성이 이러한 계층들을 얼마나 잘 결합하느냐에 달려 있다고 언급했습니다.

• 인프라와 관리는 사업의 핵심 부분으로 남아 있습니다.
• 애플리케이션은 Microsoft 365 내의 인텔리전스 기능과 결합되고 있습니다.
• 에이전트 기능은 앱과 워크플로우 위에 추가적인 계층으로 자리 잡고 있습니다.
• 회사의 유통망과 파트너 생태계는 기업 판매를 지속적으로 지원합니다.
• 고객 관계는 신뢰, 보안, 주권 및 지적 재산 보호를 기반으로 구축됩니다.

후드 CFO는 또한 코딩, 보안 및 지식 작업을 Microsoft 365 산하로 통합하는 최근의 사업 재분류를 언급했습니다. 그녀는 이러한 변화가 과거에 설명되었던 방식이 아니라 회사가 실제로 운영되는 방식을 반영한다고 말했습니다.

재무 실적 및 자본 배분

마이크로소프트는 AI 인프라에 막대한 투자를 하면서도 2027 회계연도에 긍정적인 잉여 현금 흐름을 예상한다고 밝혔습니다. 후드 CFO는 회사가 장기적인 약속과 단기적인 유연성 사이에서 균형을 맞추고 있다고 말했습니다.

• 토지 및 전력 투자는 장기적인 약속을 필요로 합니다.
• 단기 자본 지출은 수요 및 효율성에 따라 조정될 수 있습니다.
• Azure는 여전히 공급망에 의해 좌우되며, 100~200 베이시스 포인트의 가이던스 상향 여력이 있습니다.
• 운영 개선은 마이크로소프트가 하드웨어 지출을 더 빠르게 수익으로 전환하는 데 도움이 됩니다.

후드 CFO는 이러한 진전의 가장 분명한 징후 중 하나는 하반기 ’도크-투-라이브(dock-to-live)’ 시간, 즉 장비가 납품되어 수익 창출 준비 상태가 되는 데 걸리는 시간이 50% 이상 단축된 것이라고 말했습니다. 이는 장비가 이전보다 훨씬 빠르게 배송에서 수익을 낼 수 있는 사용 상태로 전환되고 있음을 의미합니다.

자본 구조에 대해 후드 CFO는 마이크로소프트가 여러 차례 부채 시장에 접근했으며, 우호적인 가격으로 강력한 접근성을 계속 유지하고 있다고 말했습니다. 그녀는 투자 자본 수익률(ROIC)이 합리적일 때 회사는 기꺼이 부채를 사용할 것이라고 덧붙였습니다.

그녀는 “우리는 아마도 상당히 합리적인 가격을 가지고 있을 것입니다. 우리에게는 항상 필요할 때 ROIC가 매우 높다면 합리적이고, 그러면 기꺼이 부채 시장으로 갈 것입니다.”라고 말했습니다.

AI 인프라 및 공급망 관리

후드 CFO는 마이크로소프트가 지난 한 해 동안 데이터센터 구축에 필요한 전체 공급망을 확보하는 데 주력했다고 말했습니다. 그녀는 용량을 구축하려면 고립된 부품이 아니라 완전한 구성 요소 세트가 필요하다는 점을 시장이 점차 이해하고 있다고 강조했습니다.

• 마이크로소프트는 공급망 전반에 걸쳐 장기 계약을 맺고 있습니다.
• 회사는 부분적인 공급보다는 "일치하는 세트"의 구성 요소를 원합니다.
• 지역 지원이 프로젝트 승인에 영향을 미치므로 지역 사회 투자가 중요합니다.
• 데이터센터 구축은 토지, 전력, 장비 및 지역 관계 전반의 조율에 달려 있습니다.

그녀는 또한 마이크로소프트의 반도체 전략에 대해서도 논의했습니다. 회사는 하나의 CPU 공급업체로 시작하여 두 곳으로 확장한 후, 자체 Cobalt 칩을 개발했습니다. 후드 CFO는 이러한 접근 방식이 모든 타사 구성 요소를 대체하는 것이 아니라 다각화와 가격 대비 성능에 관한 것이라고 말했습니다.

• Maia 200 및 Maia 300은 마이크로소프트의 자체 칩 개발 노력의 일환입니다.
• Cobalt 유닛은 올해 25개 데이터센터에 배치될 예정입니다.
• 마이크로소프트는 자체 제작 및 타사 구성 요소 모두에 계속 의존하고 있습니다.
• 그녀는 다각화가 지난 10년 동안 마진 개선에 도움이 되었다고 말했습니다.

수익화 및 가격 책정: 라이선스에서 사용량 기반으로

후드 CFO는 마이크로소프트가 AI 및 소프트웨어의 수익화 방식을 변화시키고 있다고 말했습니다. 회사는 전통적인 사용자 라이선스를 유지하면서도 일부 제품을 사용량 기반 가격 책정 방식으로 전환하고 있습니다.

그녀는 기업 구매자들이 예측 가능성을 원하기 때문에 사용자 라이선스가 여전히 중요하다고 강조했습니다.

그녀는 “기업들이 여전히 예측 가능성을 선호하기 때문에 사용자 라이선스가 여전히 중요하다고 생각합니다. 사실, 저와 같은 모든 예산 담당자들은 거의 모든 다른 것보다 예측 가능성을 선호할 것입니다.”라고 말했습니다.

• 마이크로소프트는 코딩 분야에서 사용량 기반 요금제를 적용하고 있습니다.
• Microsoft 365는 사용자 기반 가격 책정과 함께 사용량 기반 가격 책정을 추가하고 있습니다.
• GitHub Copilot의 가격 변경은 고객이 생산성 향상을 위해 기꺼이 비용을 지불할 것임을 보여주었습니다.
• 성과 기반 요금제는 기존 예산을 대체하기보다는 시장을 확장하기 위한 것입니다.
• AI 도구는 비용 절감뿐만 아니라 새로운 수익을 창출할 것으로 예상됩니다.

후드 CFO는 제품이 진정한 가치를 제공한다면 높은 사용량은 긍정적인 신호가 될 수 있다고 말했습니다. 그녀는 백엔드 효율성 개선이 고정 가격을 상쇄하는 데 도움이 될 수 있으며, 더 고급 기능은 시간이 지남에 따라 사용량 기반 모델로 전환될 수 있다고 언급했습니다.

회사는 또한 고객이 AI 지출을 측정, 관리 및 모니터링하는 데 도움이 되도록 설계된 Microsoft Agent 365를 강조했습니다.

그녀는 “사람들이 원하는 것을 얻고 있는지 확인하기 위해 지출 프로필을 측정하고 관리할 수 있어야 하기 때문에 Microsoft Agent 365라는 제품에 대해 많이 이야기하는 이유가 바로 이것이라고 생각합니다.”라고 말했습니다.

기업 AI 배포 및 거버넌스

후드 CFO는 마이크로소프트가 개발자 환경의 고급 AI 기능과 대기업 내부의 실제 배포 사이의 격차를 해소하려고 노력하고 있다고 말했습니다. 그녀는 기업들이 ROI에 대해 더욱 정교해지고 있으며, AI 지출이 결과로 이어진다는 명확한 증거를 원한다고 언급했습니다.

• 마이크로소프트는 플랫폼에서 11,000개 이상의 모델을 지원합니다.
• 회사는 프론티어 모델, 오픈소스 모델 및 전문화된 내부 모델과 협력합니다.
• 마이크로소프트는 기업 고객에게 혼합 모델 전략이 최적이라고 믿습니다.
• 프론티어 모델은 첨단 문제에 적합하며, 다른 모델은 일상적인 작업에 더 나은 가치를 제공할 수 있습니다.

후드 CFO는 마이크로소프트의 플랫폼이 기업에게 테넌트 환경 내에서 자체 지적 재산에 대한 안전한 접근을 제공하도록 설계되었다고 말했습니다. 그녀는 Agentic Harness 및 Microsoft 365 거버넌스 기능과 같은 도구들을 이러한 접근 방식의 일부로 언급했습니다.

그녀는 또한 Microsoft 365가 규제된 대기업에서 에이전트, 앱 및 사람들이 함께 작업할 수 있는 안전한 장소로 자리매김하고 있다고 덧붙였습니다.

그녀는 “Microsoft 365가 이러한 일이 일어날 수 있는 가장 안전하고 신뢰할 수 있는 장소라고 생각합니다.”라고 말했습니다.

Q&A 하이라이트

질의응답 시간 동안 후드 CFO는 논의 전반에 걸쳐 다루어졌던 몇 가지 주제로 다시 돌아왔습니다.

• 프론티어 모델과 오픈소스 모델에 대해 그녀는 마이크로소프트가 정확한 모델 조합을 예측하는 것이 아니라 최저 비용으로 결과를 제공하는 데 중점을 둔다고 말했습니다.
• 공급망 계획에 대해 그녀는 장기 계약과 엔드투엔드 조정이 데이터센터 구축에 필수적이라고 언급했습니다.
• 지역 승인에 대해 그녀는 지역 사회 투자가 지속적인 건설 프로젝트를 지원하는 데 도움이 된다고 말했습니다.
• Maia 칩에 대해 그녀는 이 전략이 다각화와 외부 공급업체에 대한 지속적인 의존을 반영한다고 말했습니다.
• 부채에 대해 그녀는 수익이 그 조치를 정당화할 때 마이크로소프트가 부채를 사용할 것이라고 말했습니다.
• Copilot 가격 책정에 대해 그녀는 고정 가격이 유지되더라도 효율성 향상과 사용량 기반 기능이 모델을 지원할 수 있다고 말했습니다.
• 재분류에 대해 그녀는 회사의 제품이 점차 통합되면서 개별 부문이 덜 유용해지고 있다고 말했습니다.
• 개발자 AI와 기업 AI 간의 격차에 대해 그녀는 Microsoft의 Work IQ, 다중 모델 지원, 보안 IP 접근 및 Agent 365의 조합이 우위를 제공한다고 말했습니다.

전망

이번 컨퍼런스에서 마이크로소프트의 메시지는 AI가 기술적 변화일 뿐만 아니라 Now 운영 모델의 변화이기도 하다는 것이었습니다. 회사는 역량 구축을 위해 막대한 지출을 하고 있지만, 동시에 그 구축 속도와 효율성을 개선하려고 노력하고 있습니다.

동시에 마이크로소프트는 소프트웨어와 AI에 대한 요금 청구 방식을 변경하고 있으며, 사용량과 결과에 지불을 더욱 밀접하게 연결하는 모델로 전환하고 있습니다. 후드 CFO의 발언은 회사가 이를 기존 제품의 가격을 단순히 재조정하는 것이 아니라 시장을 확장하는 방법으로 보고 있음을 시사합니다.

전반적인 그림은 마이크로소프트가 기업 소프트웨어 분야에서의 전통적인 강점을 유지하면서도, 컴퓨팅 집약적이고 경쟁이 심화되는 AI 시장에 적응하려는 노력하는 기업의 모습을 보여줍니다.

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