KBW 보험 컨퍼런스 2026의 유넘: 성장, 리스크 축소 및 가격 책정

Investing.com — 2026년 9월 9일 수요일 — 유넘 (UNM) 그룹은 KBW 보험 컨퍼런스 2026에서 꾸준한 핵심 성장, 강력한 자본 창출, 지속적인 리스크 축소를 발표하며, 일부 사업 부문은 여전히 가격 재책정이 필요하다고 밝혔다. 릭 맥케니 최고경영자는 직원 복리후생 보험사가 2024년 남은 기간과 그 이후에도 좋은 위치를 유지하고 있다고 말했지만, 유급 가족 및 의료 휴가(PFML), 영국 사업, 장기 요양 부문에서의 압박도 언급했다.

주요 내용

• 유넘은 2024년 연간 주당순이익 가이던스를 원래 전망치와 동일한 주당 8.60~8.90달러로 유지했다.
• 회사는 미국 사업이 10%대 중반의 성장을 기록했으며, Colonial Life는 지난 분기에 6%의 매출 성장을 보였다고 밝혔다.
• 경영진은 2024년 7월에 발표된 두 번째 재보험 계약을 포함하여 장기 요양 리스크 감소 노력을 계속 강조했다.
• 기술은 여전히 주요 투자 테마로, 2023년 이후 추가된 디지털 연결을 통해 미국 사업의 약 70%가 Now 이루어지고 있다.
• 일부 상품 라인은 특히 PFML과 영국 사업에서 압박을 받고 있으며, 두 부문 모두 가격 재책정 주기를 거치고 있다.

재무 실적

유넘은 2024년 상반기 실적이 예상치에 부합했으며 연간 전망을 뒷받침한다고 밝혔다.

• 2024년 연간 조정 주당순이익 가이던스는 8.60~8.90달러로 유지된다.
• 회사는 전 사업 부문에서 자본 창출이 강력하게 유지되었다고 밝혔다.
• 2024년 주주에게 계획된 자본 환원은 약 13억 달러이다.
• 여기에는 3억 달러의 배당금과 10억 달러의 자사주 매입이 포함된다.
• 경영진은 상반기에 자사주 매입과 배당금 모두 계획을 앞서고 있다고 말했다.

운영 추세는 부문별로 엇갈렸지만, 전반적인 그림은 긍정적이었다.

• 미국 사업은 2024년 상반기에 10%대 중반 범위에서 성장했다.
• Colonial Life의 보험료 성장률은 약 3%로 개선되었고, 지난 분기 매출은 6% 증가했다.
• 영국 사업은 지난 몇 년간 강력한 성장을 보였지만, 수익률은 완화되었다.
• 폴란드는 신제품 출시와 역량 추가에 힘입어 좋은 실적을 보이고 있다.

보험 인수 및 가격 책정 추세

유넘은 여러 상품 라인에서 수익성에 영향을 미치는 손해율(benefit ratio) 추세를 논의했다.

• 단체 장애 보험은 2024년 상반기에 65%의 손해율을 기록했으며, 이는 회사의 예상 범위인 62~64%보다 높다.
• 2분기 단체 장애 보험 손해율은 65.8%였다.
• 경영진은 단체 장애 보험의 장기 목표는 65%로 유지되며, 분기별로 이 수준을 중심으로 변동될 것이라고 말했다.
• 단체 생명 보험은 60%대 후반, 즉 약 66~67%의 손해율을 기록하여 회사가 예상했던 약 70% 수준보다 개선되었다.
• PFML은 상반기 손해율이 예상 범위인 62~64% 대비 65%를 기록하며 계획을 초과했다.
• 영국 사업은 수익률이 이전 몇 년의 훨씬 높은 수준에서 10%대 초반으로 하락했다.

맥케니는 회복률 개선과 장애 근로자를 위한 개선된 편의 등 시장의 구조적 변화로 인해 장기 장애 보험 목표에 대해 회사가 만족하고 있다고 말했다.

운영 업데이트

디지털 투자 및 생산성

기술은 유넘의 주요 전략 테마 중 하나로 남아있다. 경영진은 회사가 수년 동안 디지털 도구를 구축하고 더 많은 사업을 고객 및 고용주와 연결하는 데 투자했다고 밝혔다.

• 미국 사업의 약 70%가 2023년 이후 추가된 디지털 연결을 Now 갖추고 있다.
• Unum HR Connect는 7~8년에 걸쳐 구축되고 개선되었다.
• 휴가 관리(Leave management)는 주요 차별화 요소이자 경쟁 기반이 되었다.
• Agent Assist는 Colonial Life 에이전시 모델을 돕고 있다.
• 영국에서는 파트너십을 통해 신규 서비스를 제품 라인에 통합하고 있다.

맥케니는 팬데믹 기간 동안 기술 및 인력 비용으로 인해 상승했던 비용률(expense ratio)이 안정화되기 시작했다고 말했다.

• 회사는 비용률이 시간이 지남에 따라 점진적으로 개선될 것으로 예상한다.
• 경영진은 기술에 지속적으로 대규모 투자를 할 것이라고 말했다.
• 생산성 향상이 이러한 투자를 상쇄하는 데 도움이 될 것으로 예상된다.

장기 요양 리스크 감소

유넘은 다년간의 리스크 감소 프로젝트였던 장기 요양 포트폴리오에 상당한 시간을 할애했다.

• 회사는 지난 10~15년 동안 장기 요양 보험의 가격 가치 인상으로 50억 달러 이상을 축적했다고 밝혔다.
• 첫 번째 재보험 거래는 Fairwind 블록의 기존 개별 생명 보험에 대한 것이었다.
• 두 번째 재보험 거래는 2024년 7월에 발표되었으며, 거래가 완료되면 Fairwind 법인의 나머지 개별 생명 보험을 보장하도록 설계되었다.
• 유넘은 7월 거래가 완료된 후에도 Fairwind에 대해 약 20억 달러의 보호 장치를 유지할 것으로 예상한다고 밝혔다.
• 2023년에 약속된 것 이상으로 Fairwind에 추가 자본이 투입되지 않고 있다.

회사는 또한 노출을 줄이기 위한 유기적 조치들을 설명했다.

• 2024년 2월 1일부로 단체 장기 요양 계약의 신규 가입을 중단했다.
• 이러한 변화는 상반기 단체 장기 요양 계약에서 10%의 실효율을 초래했다.
• 경영진은 최종 규모는 아직 불분명하지만 실효 추세가 계속될 것이라고 말했다.
• 유넘은 향후 단체 장기 요양 보험에 대해 연령 및 정책 유형별로 블록을 분할하는 방식으로 재보험 거래를 활용할 수 있다고 밝혔다.
• 시장에 단체 장기 요양 재보험 거래가 많지 않았음에도 불구하고, 재보험사들은 이 리스크에 계속 관심을 보이고 있다.

Colonial Life 및 채널 전략

Colonial Life는 특히 2022년과 2023년 팬데믹 관련 혼란과 채용 문제 이후 유넘의 주요 성장 동력으로 남아있다.

• 이 사업은 에이전시 모델을 통해 직원 2,000명 이하의 고용주에게 서비스를 제공한다.
• 경영진은 최근 6%의 매출 성장이 매우 높은 수익과 함께 이루어졌다고 말했다.
• 성장 노력은 에이전트 채용, 유지, 기술 활용 및 더 넓은 시장 도달에 중점을 둔다.
• Colonial 에이전트들은 적절한 경우 유넘 상품을 교차 판매하는 경향이 증가하고 있다.
• 유넘은 Colonial이 에이전시 유통을 사용하는 반면, Unum U.S.는 전자 및 브로커 채널에 더 의존하기 때문에 채널 갈등이 거의 없다고 밝혔다.

영국 및 국제 사업 운영

유넘은 또한 국제 사업, 특히 영국과 폴란드에 대해 논의했다.

• 영국은 단체 소득 보호 분야에서 선도적인 역할을 하고 있다.
• 영국의 수익률은 10%대 초반으로 하락했다.
• 가격 재책정 주기가 진행 중이며 1~2년이 소요될 것으로 예상된다.
• 경영진은 합리적인 시장에서 이 과정 동안 사업이 계속 성장할 것이라고 말했다.
• 폴란드는 신제품 출시와 역량 투자 이후 강력하게 성장하고 있다.
• 회사는 국제 전략이 새로운 지역으로 진출하기보다는 영국과 폴란드를 확장하는 데 초점을 맞추고 있다고 밝혔다.

향후 전망

경영진은 사업이 꾸준한 길을 유지할 것으로 예상하며, 일부 상품 라인은 점진적으로만 개선될 것이라고 말했다.

• 단체 장애 보험 손해율은 연말까지 상반기 수준에 머물 것으로 예상된다.
• 단체 생명 보험은 상반기와 유사하게 60%대 후반에서 실적을 유지할 것이다.
• PFML은 상승한 손실률을 해결하기 위해 내년에 가격이 재책정될 것으로 예상된다.
• 영국 사업 또한 1~2년 지속될 가격 재책정 주기를 거치고 있다.
• 유넘은 장애 관리 서비스 및 역량에 계속 투자할 것이라고 밝혔다.
• 경영진은 65%의 장기 장애 보험 목표가 시간이 지남에 따라 달성 가능하다고 확신한다.

맥케니는 단체 생명 보험이 좋은 실적을 보이고 있으며, 번들링 상품이 이 과정을 늦출 수 있지만, 회사는 우호적인 경험이 결국 가격 변화를 뒷받침할 수 있는지 주시하고 있다고 말했다. 그는 해당 상품 라인에 대해 2024년 이후의 가이던스를 연장하지 않았다.

장기 요양 보험에 대해 경영진은 연령 및 정책 특성별 트랜칭(tranching) 가능성을 포함하여 노출을 줄이기 위해 재보험 및 기타 구조적 조치를 계속 사용할 수 있다고 말했다. 회사는 또한 남아있는 개별 장기 요양 보험 노출이 주로 PLA 법인에 있으며 향후 재보험 논의를 통해 처리될 것이라고 밝혔다. 뉴욕 소재는 주요 장애물로 간주되지 않는다.

자본 배분 및 인수

유넘은 자본 우선순위가 변함없다고 밝혔다.

• 첫 번째 우선순위: 핵심 사업의 유기적 성장.
• 두 번째 우선순위: 역량을 추가하거나 유통을 개선하는 인수.
• 세 번째 우선순위: 배당금 및 자사주 매입을 통한 주주 환원.

회사는 지난여름 완료된 Beanstalk Benefits 인수를 새로운 지역이나 제품으로 확장하기보다는 역량과 유통을 강화하기 위한 거래의 예시로 들었다. 경영진은 영국과 폴란드 외에 추가 국가로 진출할 계획이 없다고 밝혔다.

Q&A 하이라이트

질의응답 시간 동안 맥케니는 투자자들에게 중요할 수 있는 여러 주제에 대해 더 자세히 설명했다.

• 장애 마진에 대해 그는 분기별 결과가 이 수준보다 높거나 낮을 수 있더라도 65%는 현실적인 장기 평균이라고 말했다.
• GLP-1 약물에 대해 그는 대부분의 정책이 65세 미만 사람들을 대상으로 하기 때문에 생명 보험에 미치는 단기적인 영향은 제한적일 것이라고 말했다.
• 그는 체중 감량 약물로 인한 더 건강한 인구는 전반적으로 긍정적인 순 효과를 가져올 수 있다고 덧붙였다.
• 그는 GLP-1이 사고, 병원 상해 및 장애-질병 상품을 포함한 더 넓은 자발적 복리후생 포트폴리오에는 거의 영향을 미치지 않을 것이라고 말했다.
• 경쟁에 대해 그는 많은 관리 의료 회사들이 해당 사업 부문을 매각한 후 유넘의 핵심 장애 및 생명 보험 사업에서 더 이상 주요 경쟁자가 아니라고 말했다.
• 그는 일부 관리 의료 회사들이 여전히 자발적 복리후생에 참여하지만, 주요 위협은 아니라고 말했다.
• 영국에 대해 그는 가격 재책정 과정이 미국 주기와 유사할 것이며 성장을 멈추게 하지 않을 것이라고 말했다.
• 단체 장기 요양 보험 실효에 대해 그는 고용주들이 보장의 가치를 완전히 이해하지 못하거나 두 개의 다른 직원 그룹을 관리하기가 더 어렵기 때문에 이탈할 수 있다고 말했다.
• 재보험에 대해 그는 회사가 리스크를 트랜칭할 수 있다면 재보험사들이 계속 관심을 보인다고 말했다.

맥케니는 "유넘에게는 좋은 한 해의 연속이었다"며 핵심 직원 복리후생 사업이 "전반적으로 차원적으로 계속 잘되고 있다"고 덧붙였다. 그는 또한 휴가 관리가 "큰 차별화 요소"가 되었으며, 생산성이 기술 지출을 따라잡으면서 회사의 비용률이 점진적으로 개선될 것으로 예상한다고 말했다.

전반적으로 유넘은 안정적인 핵심 운영, 적극적인 자본 환원, 그리고 성장에 투자하면서 기존 사업 블록의 리스크를 줄이기 위한 장기 계획을 가진 회사로 자신을 소개했다. 독자들은 추가 세부 정보를 위해 아래 전체 녹취록을 참조할 수 있다.

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