골드만삭스 코뮤나코피아 + 테크놀로지 콘퍼런스 2026: 업스타트 홀딩스, 핵심 대출 주도

Investing.com — 화요일, 2026년 9월 8일, 골드만삭스 코뮤나코피아 + 테크놀로지 콘퍼런스 2026에서 업스타트 홀딩스(UPST)는 취약한 소비자 환경과 높은 운영 비용이 단기적으로 부담을 주는 가운데에도 핵심 개인 대출에 대한 더욱 날카로운 집중을 통해 사업이 점차 형성되고 있다고 밝혔다. 또한 회사는 새로운 담보 상품의 진전과 나중에 운영을 단순화해야 하며 기본적인 대출 모델을 변경하지 않을 것이라고 밝힌 은행 인가 계획에 대해서도 언급했다.

주가는 3.6% 하락한 27.04달러를 기록했으며, 52주 범위인 23.97달러에서 71.38달러의 하단에 근접했다.

주요 내용

• 업스타트 홀딩스는 핵심 개인 대출이 Now 주요 전략적 우선순위이자 회사에서 가장 강력한 상품이라고 밝혔다.
• 2024년 2분기 핵심 개인 대출 성장은 이전 세 분기를 합친 성장률의 3.5배에 달했다.
• 업스타트 매크로 지수(UMI)는 1.5를 기록하며 팬데믹 이전보다 더 큰 소비자 신용 스트레스를 시사했다.
• 회사는 더 어려운 거시 경제 환경에도 불구하고 2024년 공헌 이익이 이미 2021년 수준을 넘어섰다고 밝혔다.
• 업스타트 홀딩스는 자동차 및 HELOC과 같은 담보 상품이 2024년 말까지 손익분기점에 도달할 것으로 예상하며, 은행 인가는 2027년 프로젝트로 남아 있다.

전략적 초점: 핵심 개인 대출이 우선

폴 구(Paul Gu) 최고경영자는 업스타트 홀딩스가 회사에 가장 확실한 우위를 제공한다고 믿는 상품인 무담보 개인 대출을 중심으로 우선순위를 좁혔다고 말했다. 그는 이 범주가 위험을 분리하고 차입자를 다르게 평가하며 더 강력한 가격을 책정할 수 있는 능력 때문에 회사의 "초능력"이라고 설명했다.

• 회사는 모든 팀이 핵심 개인 대출 성장에 집중하도록 독려했다고 밝혔다.
• 마케팅, 타겟팅, 전환, 승인 및 검증 팀은 모두 그 목표를 향해 재정비되었다.
• 업스타트 홀딩스는 사업이 Now 대규모 가용 시장, 핵심 역량과의 강력한 인접성, 명확한 모멘텀을 가진 상품에 집중하고 있다고 밝혔다.
• 경영진은 이러한 변화가 이미 실적에 나타나고 있으며, 2분기는 성장의 큰 변화를 보여주었다고 말했다.

구는 회사가 2분기에 핵심 개인 대출에서 이전 세 분기를 합친 것보다 "3.5배나 많은 성장"을 기록했으며, 이를 사업의 "실질적인 궤도 변화"라고 불렀다.

재무 성과 및 마진 추세

업스타트 홀딩스는 기술 투자가 더 어려운 대출 환경을 상쇄하는 데 도움이 되었다고 밝혔다. 더 높은 금리와 더 많은 소비자 스트레스에도 불구하고 회사는 2021년보다 2024년에 더 많은 공헌 이익을 창출했다고 말했다.

• 2024년 2분기 공헌 마진은 전 분기 대비 개선되었다.
• 연간 가이던스는 2024년 하반기 공헌 마진의 의미 있는 증가를 가정한다.
• 핵심 개인 대출은 여전히 가장 높은 마진을 가진 가장 차별화된 사업이다.
• 경영진은 회사의 위험 조정 수익률이 계속해서 자본 파트너를 유치하고 있다고 말했다.

구는 “지금처럼 금리가 훨씬 높고 UMI가 훨씬 높으며 소비자 스트레스가 훨씬 심한 세상에서 우리는 그때보다 Now 더 많은 공헌 이익을 내고 있습니다”라고 말했다. 그는 이를 “사업의 진정으로 지속 가능한 부분 전반에 걸친 3년간의 복합적인 기술 승리” 덕분이라고 설명했다.

담보 상품: 자동차 및 HELOC

업스타트 홀딩스는 또한 자동차 및 주택 담보 대출(HELOC)을 포함한 새로운 담보 상품에 대해서도 논의했다. 회사는 이러한 상품들이 수요를 입증했으며 Now 단위 경제 개선 단계에 있다고 밝혔다.

• 2분기 담보 상품의 공헌 마진이 개선되었다.
• 회사는 2024년 말까지 손익분기점 수익성을 목표로 하고 있다.
• 업스타트 홀딩스는 자본 효율적인 방식으로 이러한 상품에 자금을 조달하기 위해 이미 자본 제공업체를 확보했다고 밝혔다.
• 경영진은 HELOC 프로세스 및 가격 책정이 시장에서 최고 수준이라고 말했다.
• 수익성에 도달하면 회사는 이러한 상품을 더욱 확장할 계획이다.

구는 플레이북이 간단하다고 말했다: 먼저 수요를 입증하고, 그 다음 경제성을 개선하고, 그 다음 확장한다.

거시 경제 배경: UMI, 더 큰 스트레스 시사

업스타트 홀딩스는 논의의 상당 부분을 소비자 환경에 할애했다. 회사의 업스타트 매크로 지수(UMI)는 2024년 9월 3일 기준으로 1.5를 기록했다. 이는 회사 측정에 따르면 동일한 소비자가 팬데믹 이전인 2018년에서 2019년 기간보다 무담보 신용에 대해 채무 불이행할 가능성이 50% 더 높다는 것을 의미한다.

• 2024년 봄 이후 UMI는 12포인트 상승했다.
• 업스타트 홀딩스는 이러한 움직임이 지난 6개월 동안 임금 인상률을 앞지른 인플레이션과 관련이 있다고 밝혔다.
• 회사는 또한 세금 환급 지원 감소와 지속적인 유가 압력을 언급했다.
• 신용카드 사용률 및 연체율은 여전히 높은 수준이다.
• 노동 시장은 여전히 안정적이지만, 업스타트 홀딩스는 냉각 조짐을 보이고 있다고 말했다.

구는 UMI 수치를 "상당히 큰 숫자"라고 부르며 소비자 스트레스의 의미 있는 증가를 반영한다고 말했다. 그는 경영진의 통제 범위를 벗어나기 때문에 회사가 앞으로 몇 달간의 거시 경제 상황을 예측하려고 노력하지 않을 것이라고 말했다.

운영 업데이트: 모델, AI 및 효율성

업스타트 홀딩스는 대출 심사 모델 작업이 계속 발전하고 있다고 밝혔다. 회사는 2분기에 각각 더 광범위한 변수 세트를 가진 세 가지 새로운 개인 대출 모델을 배포했다. 경영진은 2012년 회사 설립 이후 모델 개선이 지속적인 과정이었다고 말했다.

• 현재 학습 데이터 세트에는 약 1억 4천만 개의 데이터 포인트가 포함되어 있다.
• 경영진은 회사가 여전히 많은 모델 개선 백로그를 가지고 있다고 말했다।
• 업스타트 홀딩스는 현재 모델이 채무 불이행 위험 변동의 약 13%를 포착하며, 더 많은 개선 여지가 남아 있다고 밝혔다.
• 회사는 모델 정확도가 14년 동안 거의 선형적으로 개선되었다고 말했다.
• 제약 조건으로는 엔지니어링 시간, 훈련 데이터 증가, 컴퓨팅 속도 및 비용이 포함된다.

업스타트 홀딩스는 또한 대부분의 기술 회사보다 대규모 언어 모델(LLM) 도구를 더 적극적으로 사용하고 있다고 밝혔다. 경영진은 회사가 LLM 도입에서 기술 기업 중 상위 5%에 속하며 코드 생성, 티켓 처리 시간 및 직원당 매출에서 성과를 보고 있다고 말했다.

운영 비용 및 투자 우선순위

운영 비용도 또 다른 초점이었다. 업스타트 홀딩스는 2024년 상반기 고정 운영 비용이 여러 투자가 동시에 진행되면서 전년 동기 대비 약 30% 증가했다고 밝혔다.

• 주요 지출 영역에는 은행 인가, 신제품 개발 및 AI 생산성 도구가 포함된다.
• 비용 증가는 2024년 하반기에는 분기 대비 낮은 한 자릿수 비율로 둔화될 것으로 예상된다.
• 경영진은 은행 인가가 2026년에는 비용 센터이며, 2027년에 이점이 예상된다고 말했다.
• 업스타트 홀딩스는 운영 레버리지가 2025년 이후 더욱 분명하게 개선될 것으로 예상한다.

은행 인가: 단순화, 새로운 자금 조달 모델 아님

업스타트 홀딩스는 2027년 초에 전국 은행 인가를 시작하기 위한 SEC의 조건부 승인을 받았다고 밝혔다. 경영진은 이를 2026년 회사의 가장 큰 개별 프로젝트라고 설명했다.

• 주요 이점은 운영 단순화이다.
• 업스타트 홀딩스는 현재 거의 100개의 대출 개시 파트너와 협력하고 있으며, 각 파트너는 다른 규제 요구 사항과 상품 규칙을 가지고 있다.
• 은행 인가는 이러한 복잡성을 줄이고 차입자 도달 범위를 넓힐 것으로 예상된다.
• 회사는 대차대조표 대출 모델로 전환하려는 것이 아니라고 말했다.
• 업스타트 홀딩스는 대차대조표에 약 10억 달러의 대출금을 보유하고 있으며, 대부분 무레버리지이다.
• 은행이 운영되면 회사는 해당 포트폴리오에 대해 예금 자금을 더 효율적으로 사용할 것으로 예상한다.

구는 인가가 사업을 더 쉽게 운영하기 위한 것이지 핵심 전략을 바꾸는 것이 아니라고 말했다.

Q&A 하이라이트

질의응답 시간 동안 경영진은 여러 반복되는 주제, 즉 집중, 경쟁, 모델 개선 및 장기 전망으로 돌아갔다.

• 실행에 관해 업스타트 홀딩스는 핵심 개인 대출로의 전환은 모든 팀이 하나의 목표를 중심으로 정렬해야 한다고 말했다.
• 경쟁에 관해 경영진은 핵심 사업이 여전히 차별화되어 있기 때문에 경쟁사에 대해 많은 시간을 걱정하지 않는다고 말했다.
• 자본 시장에 관해 업스타트 홀딩스는 시장 상황이 효율적으로 작동하고 있으며, 낮은 FICO 점수 차입자에게 대규모 인터넷 대출을 제공하던 많은 업체가 이미 시장을 떠났다고 말했다.
• 모델 개발에 관해 회사는 여전히 많은 개선 백로그가 있으며, 진전은 실시간 테스트 및 가용 엔지니어링 자원에 달려 있다고 말했다.
• AI에 관해 경영진은 생산성 향상이 가시적이지만 정확하게 측정하기는 어렵다고 말했다.
• 은행 인가에 관해 업스타트 홀딩스는 이 프로젝트가 2026년에는 도움이 되지 않겠지만, 2027년 초에 활성화되면 가치를 창출할 것이라고 말했다.

구는 또한 회사의 장기적인 자신감은 단기적인 거시적 예측보다는 3년 동안의 복합적인 기술 발전에 더 많이 의존한다고 말했다.

시장 상황 및 전망

업스타트 홀딩스는 약 1조 2천억 달러에 달하는 신용카드 부채와 소비자 절반 가량이 720점 미만의 신용 점수를 가진 차입자 기반을 지적하며 자사 가용 시장이 크다고 설명했다. 경영진은 많은 소비자가 여전히 개인 대출이 대안이 될 수 있다는 것을 모른다고 말했다.

• 회사는 더 나은 모델을 통해 더 많은 차입자를 전환하고 마케팅에 더 많은 지출을 할 수 있다고 밝혔다.
• 이는 결과적으로 시장 점유율과 시장 자체를 모두 확장할 수 있다.
• 업스타트 홀딩스는 담보 상품이 시간이 지남에 따라 핵심 개인 대출 사업의 마진에 접근할 수 있을 것이라고 말했다.
• 회사는 기술, 상품 성숙도 및 은행 인가로부터의 다음 주요 운영 이점이 향후 몇 년 동안 나타날 것으로 예상한다.

For Now, 경영진의 메시지는 분명했습니다: 업스타트 홀딩스는 상품 집중, 더 나은 심사, 꾸준한 기술 발전이 현재의 거시 경제 사이클보다 더 중요하다고 믿고 있습니다.

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