[심층] DL이앤씨, 아쉬운 실적에도 주주환원 긍정적

[알파경제=이준현 기자] DL이앤씨가 자회사 DL건설의 주택마진 악화로 컨센서스를 하회하는 4분기 실적을 내놨다.다만 DL이앤씨가 3개년도 주주환원정책 발표를 통해 순이익의 10%를 현금배당하고, 순이익의 15%를 자사주 매입에 활용할 것을 밝히면서 배당 기대감은 높아지고 있다.

◇ 4분기 실적 컨센서스 하회

2일 금융투자업계에 따르면 DL이앤씨 작년 4분기 매출액은 전년 동기 대비 3.6% 증가한 2조3000억원, 영업이익은 26.1% 감소한 888억원을 기록하면서 시장 컨센서스를 하회했다.

매출액이 기대보다 잘 나왔던 것에 비해 영업이익이 컨센서스를 하회한 이유는 플랜트 부문에서 이익률 추정치를 하회했고, DL건설의 토목부문 원가율이 상승하면서다.

영업외로는 외환관련손실 280억원, 투자평가손실 380억원이 반영됐다.

작년 착공물량은 DL이앤씨 3601세대, DL건설 2527세대로 집계됐다.

김승준 하나증권 연구원은 "플랜트 국내 부문의 매출 비중이 증가(S-Oil 샤힌)함에 따라 마진 믹스가 생각만큼 좋지 않았다"고 분석했다.

◇ 주택원가율 90.9%...개선 추세 확인

특히 주택부문에서 도급증액 지연과 신규착공 이연의 여파로 DL건설의 이익이 크게 감소한 영향이 컸다.

협의 중이던 도급증액 건이 4분기로 이연되며 주택원가율이 90.9%에 머문 것이 실적 부진의 원인이다.

다만 원가율이 예상보다 높게 나타났으나, 별도 기준 원가율은 90.9%(-2.0%p qoq)를 기록하며 개선 추세는 유지됐다.

김세련 이베스트투자증권 연구원은 "주목할 부분은 DL이앤씨 주택 마진인데, 속도는 더디지만 분명한 마진율 개선이 확인되고 있으며 마진 레벨 역시 현 시점에서 경쟁사 대비 높은 수준을 기록하고 있다"고 말했다.

◇ 2024년 가이던스 실현 가능성 높아

회사는 2024년 연결 기준 연간 가이던스로 수주 11조6000억원, 매출 8조9000억원, 영업이익 5200억원을 제시했다.

이태환 대신증권 연구원은 "주택 업황에 대한 보수적인 시각을 재확인했으며, 플랜트 부문 성장 기대가 높다"고 봤다.

김선미 신한투자증권 연구원은 "앞서 경쟁사들에게서 확인된 보수적인 스탠스를 감안했을 때 예상 가능한 수준의 가이던스"라며 "향후 수익성 전망까지 낮춘 경쟁사들과 달리 2024년 주택원가율 88%대를 제시한 점, 주택가격 하락 가정하에 공사비 수금 가능한 주택 위주로 설정한 착공계획으로 주택매출 축소를 방어한 점 등은 고무적"이라고 평가했다.

◇ 순이익 25% 주주환원 계획 발표

추가적으로 DL이앤씨는 2024~2026년 주주환원정책을 발표했다.

연결 순이익의 25%로 현금배당 10%, 자사주 취득 15%를 배정했다.

2021~2023년 주주환원정책이 현금배당 10%, 자사주 취득 5%인 점을 감안할 때 개선된 것이다.

DL이앤씨 측은 취득한 자사주 처리 방법으로 주주의 이익을 높이는 방법을 고안하고 있지만, 소각을 전제하지는 않다고 언급했다.

배세호 하이투자증권 연구원은 "2024년 플랜트 부문 매출 증가로 충분한 영업이익 성장성이 담보되고, 착공 가이던스 달성 시 2025년부터는 주택 매출도 다시 늘어날 전망"이라며 "새롭게 제시된 주주환원 정책도 주가에 긍정적인 영향을 미칠 것"으로 예상했다.

김선미 연구원도 "주가는 실적/주주환원 확대 기대감으로 연초이후 22% 상승하며 업종을 아웃퍼폼했다"며 "적극적인 현금활용안이 제시되지 않은 점은 아쉬우나, 불안정한 영업환경 속 실적/배당 성장여력이 가장 확고해 상대적 주가 강세는 당분간 지속될 것"으로 기대했다.