[전망] 아모레퍼시픽, 코스알엑스 자회사 편입으로 위기 타파

◇ 영업이익 시장 기대치 52.9% 하회

1일 금융투자업계에 따르면 아모레퍼시픽 3분기 연결기준 매출은 전년 동기 대비 5.1% 감소한 8888억원, 영업이익은 8.2% 감소한 173억원으로 매출과 영업이익이 시장 기대치를 각각 3.8%, 52.9% 하회했다.

매출보다 영업이익이 크게 부진했는데, 이는 체질개선을 위한 일회성 인건비 발생(약 240억원), 미국법인의 타타하퍼(2022년 10월 인수한 미국 화장품 기업) PMI 비용과 중국법인 적자 등에 따른 해외법인 영업적자(-83억원) 발생 때문이다.

김명주 한국투자증권 연구원은 "체질개선을 위한 일회성 비용이 발생하지 않았다면 연결기준 영업이익은 시장기대치를 소폭 상회했다고 판단한다"며 "중국 화장품 시장의 회복이 예상보다 더디기 때문에 3분기에 이어 4분기에도 중국법인은 영업적자를 기록할 것"으로 전망했다.

◇ 가시화되는 포트폴리오 리밸런싱

전체 브랜드에 대한 대대적인 리브랜딩 및 채널 효율화 작업을 만 1년 이상 지속하고 있다.

이에 국내 이커머스, 백화점, MBS 매출액이 성장 전환하고 수익성 역시 개선 추세가 이어지고 있다.

현재 보다는 미래의 턴어라운드 가능성에 집중할 때라는 평가다.

김혜미 상상인증권 연구원은 "그동안 노후화되었다고 평가받던 라네즈의 성장세가 서구권에서 먼저 돋보인 이후 중국에서도 확인되고 있으며, 국내 MBS 채널에서도 나타나고 있다"며 "인디브랜드 선호 및 경기 둔화 등 최근 업황이 복수의 헤리티지 브랜드를 보유한 아모레퍼시픽에 유리한 방향으로 흘러가고 있어 긍정적"이라고 평가했다.

◇ 코스알엑스 자회사 편입 후 시너지

지난 30일 아모레퍼시픽은 코스알엑스의 잔여지분을 인수해 자회사로 편입하겠다고 공시했다.

아모레퍼시픽은 2021년 9월 코스알엑스 지분 38.4%를 취득하고 잔여 지분을 매수할 수 있는 콜옵션을 부여받았으며, 2023년 10월 주식매수청구권 행사를 최종 결정하고 주식매매계약을 체결했다.

코스알엑스의 최대주주 및 특수관계인 잔여 지분 28만8000주를 최대 7551억원에 인수하며, 2024년 5월 1일부터의 실적이 연결 편입 예정이다.

코스알엑스는 마진이 높은 스킨케어 제품에 강점이 있고 현재 미국 아마존에서 화장품 부분 1위를 차지하고 있다.

2024년 코스알엑스의 매출은 전년 동기 대비 39.4% 증가한 6395억원, 영업이익은 41.2% 증가한 2201억원 수준으로 추정된다.

오지우 이베스트투자증권 연구원은 "편입으로 글로벌 리밸런싱 및 북미 익스포져 확대, 중저가 기능성·더마 포트폴리오 강화, 인하우스 디지털 역량 활용, 재무적 이익 등이 기대된다"고 말했다.

허제나 DB금융투자 연구원도 "이번 인수로 아모레퍼시픽 해외 화장품 이익 기여도는 2024년 61%까지 단번에 상승한다"며 "그동안 주가를 붙잡았던 중국 채널 구조조정은 연말을 기점으로 마무리되고, 내년 해외사업 중심으로 구조가 재편되는 첫 해가 될 것"으로 내다봤다.