선물 만기일, 변동성 확대...하지만 FOMC 전후 상승 변곡점 전망!! [유동원의 글로벌투자 인사이트]

CityTimes - [시티타임스=글로벌일반] 지난 금요일 뉴욕증시는 지수의 선물 만기에 따른 하락 및 변동성이 확대되는 모습을 보였다. 20일 연준의 FOMC 미팅에서 금리 결정과 파월 의장의 기자회견까지 변동성이 유지될 것으로 전망되나, 증시의 추세 전환 후 다음 만기일인 12월 15일까지 상승할 것으로 예상한다. 특히 2주간의 증시 조정이 발생한 가운데, 조정 폭이 크게 확대되지 않은 점은 조정의 마무리 구간으로 분석된다. 한편, 11월 FOMC까지 추가 금리 인상 우려를 가지고 변동성이 유지될 가능성에 무게가 확대되는 모습이다.

여전히 주식 비중 80%, 채권 20% 전략을 고수하며, 채권 금리의 추가적인 상승세가 제한될 가능성을 예상하나, 미국 10년물 국채 금리 4.2~4.3% 수준에서는 채권 매력도 대비 주식의 매력도가 여전히 높다고 분석한다. 특히 10년물 장기 국채 금리 3.5~4.5% 수준이 장기적으로 유지될 가능성이 높다.

선진국 75%, 신흥국 25%의 투자 비중을 제시하며, 향후 달러 약세 추세가 크지 않고, 점진적인 절하가 예상되는 가운데, 미국 투자 및 유럽의 매력도가 여전히 높다. 신흥국에 있어서는 한국, 대만 및 베트남에 대한 초점을 유지한다.

미국의 장단기 금리차는 여전히 역전돼 있는 상황에서 미국의 대출 증가율 확대가 발생하지는 않았다. 이는 경기 과열 현상이 발생할 가능성이 낮으며, 기업과 개인의 펀더멘털이 견고한 상황은 경기침체의 가능성이 현저히 낮다고 판단하는 근거가 된다. 예대율 70.4% 수준에서 향후 '26년까지 점진적인 대출 증가 확대가 발생할 것으로 전망하며, 중국의 경기 둔화 또한 바닥에 근접한 것으로 분석된다. 중국의 지속적인 부양책이 예상되는 가운데, 인플레이션을 자극할 만한 수준은 아닐 것으로 생각한다.

미국의 은행 대출 평가 기준 강화 수준은 과거 경기 침체 시기 수준으로 높다. 한편, 동 수치는 경기 침체 없이 점진적으로 하락할 것으로 예상하며, 전반적인 사업 기대치와 환경 지수는 큰 폭으로 회복했다. 산업 생산 등의 지표가 예상치를 상회하고, 학자금 대출 상환이 확대됐음에도 기업의 연체율은 낮게 유지되고 있다. 이에 단기 내 경기침체 가능성은 매우 낮다고 생각한다.

지수 조정 구간에서 섹터별 주가 흐름을 분석 시, 기술주와 임의 소비재(전기차 포함)가 부진했으며, 에너지와 금융 업중의 주가가 시장을 주도하고 있다. 현 추세가 지속된다면 미국의 경기침체 가능성에 투자하는 성향이 높아지는 것이지만 경기침체 가능성이 낮다고 판단하기 때문에 재차 주도 업종의 수익률 복귀를 예상한다.

실적 발표로 미국 증시는 3분기 실적에 대한 기대치가 상당히 낮은 상황이다. 한편, 경기 바닥론을 믿는다면 3분기 실적은 예상치를 상회할 가능성이 높다. 조만간 실적 발표가 시작되기 한달 전부터 S&P 500 주가는 상승 주기에 접어들고 3분기 실적 발표에 추가 상승이 이어질 것으로 예상한다.

대형 기술주, IT(AI, 반도체, 소프트웨어) 업종, 전기차/전기차 부품 업종 모두 최근 저조한 수익률을 보였다. 한편, 주도 업종의 주가 수익률이 높을 것으로 예상하는 가운데, 성장주 80%, 가치주 20%의 투자 전략을 유지한다.

유가 상승과 함께 에너지 업종, 석유 관련 ETF의 상승폭이 높은 지난 2달 간의 흐름에도 나스닥 100 위주, 대형 기술주, 반도체 업종 및 전기차/전기차 부품의 업종 주가 상승이 두드러지는 구간이 복귀할 것으로 예상한다.

[유동원의 글로벌투자 인사이트]

現 유안타증권 글로벌 자산배분 본부장

前 키움증권 글로벌리서치 센터장

前 모간스탠리 애널리스트 이사

미국, 중국, 유럽, 베트남 등 복잡한 글로벌투자 시장에 대한 명확한 해석과 전망 그리고 투자전략에 대한 혜안을 제공해드립니다.

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