금융 환경이 변화함에 따라 미국 은행들은 대출 손실 위험을 관리하기 위해 신용 위험 이전 상품을 점점 더 많이 채택하고 있습니다. 유럽에서 호평을 받고 있는 이러한 금융 상품을 통해 은행은 헤지펀드와 같은 투자자로부터 잠재적인 대출 채무 불이행에 대비한 보험을 구매할 수 있습니다. 이 전략은 은행의 자본을 확보할 수 있을 뿐만 아니라 투자자에게 높은 수익을 제공하고 거래 주선자에게는 상당한 수수료를 창출합니다.
이러한 상품에 대한 관심은 지난 3월 지역 은행의 부실 사태 이후 미국 대출 기관들 사이에서 급증했으며, 은행들은 규제 요구를 충족하기 위해 자본금을 강화하려고 노력하고 있습니다. 이러한 인기에도 불구하고 현행 미국 규정, 특히 연방준비제도이사회(FRB)의 규정은 보험회사가 이러한 거래에 참여하는 데 제한을 두고 있습니다. 연준의 규정은 은행이 보험사에 위험을 전가하는 경우 대출에 대한 자본 구제를 받을 수 없도록 하고 있습니다.
이러한 제한을 우회하기 위해 업계 참여자들은 혁신적인 구조를 제안하고 있습니다. 이러한 제안 중 하나는 중개 은행을 통해 보험회사로부터 대출 손실에 대한 보호를 구매한 다음 신용 위험을 이전하고자 하는 다른 은행에 해당 보호를 판매하는 것입니다. 연준으로부터 자본 구제를 받는다는 측면에서 이 구조의 실현 가능성은 판매된 보호가 자금이 지원되는지 또는 자금이 지원되지 않는지 여부에 따라 달라지며, 은행 자본 규칙에 따라 현금 담보 이체가 인정됩니다.
연방준비제도이사회는 이러한 잠재적인 새로운 구조에 대해 언급하지 않았습니다. 그러나 이러한 중개 거래 중 일부는 자본 구제 거래에 대한 주요 요건을 충족할 것으로 예상됩니다.
올해 하반기에 연방준비제도이사회는 특정 신용 위험 이전 거래를 승인하여 은행이 자본 요건을 줄일 수 있도록 허용했습니다. 9월 말부터 뉴욕증권거래소(NYSE:JPM), 뉴욕증권거래소(NYSE:USB)를 포함한 7개 미국 은행이 모기지, 기업 대출, 자동차 대출 등 다양한 유형의 대출에 대한 손실 위험을 완화하기 위해 이러한 이전 거래를 이용하고 있습니다. 두 자릿수 수익을 낼 수 있는 이러한 거래는 Ares, Blackstone(NYSE:BX), PGGM과 같은 유명 투자자들의 관심을 끌었습니다.
2023년 전 세계 은행들은 총 3,000억 달러 규모의 대출에 대해 약 250억 달러의 리스크를 매각했는데, 이는 전년도 2,500억 달러 규모의 대출에 대해 200억 달러가 매각된 것에 비해 증가한 수치입니다. 미국 은행은 회사 서류 및 기타 업계 소식통에 따르면 총 720억 달러에 달하는 대출 포트폴리오를 기준으로 이 중 약 70억 달러를 부담한 것으로 추정됩니다.
이러한 거래는 은행에 더 많은 대출 능력과 자본 재분배 능력을 제공하지만, 규제가 덜한 그림자 금융 부문으로 위험을 분산시켜 일부 미국 의원들 사이에서 우려를 불러일으키고 있습니다. 그러나 현재 시장은 투자자들이 주로 은행의 핵심 대출 활동과 관련된 장기 수익에 초점을 맞추고 있기 때문에 거래 정신이 나타나지 않고 있습니다.
월스트리트는 이러한 위험 이전 상품을 신용카드, 소비자 대출, 심지어 향후 바젤 규제에 따라 더 높은 자본 비용을 부담해야 할 수 있는 차입매수용 대출 등 더 다양한 대출로 확대하는 방안을 모색하고 있습니다. 또한, 이러한 거래를 보험사나 연기금에 판매하기에 적합한 소규모 등급으로 재포장할 수 있도록 구조화하는 방안에 대한 관심도 높아지고 있습니다.
2023년 발행 은행 전체 대차대조표의 약 2%에 해당하는 상당한 리스크가 경감되겠지만, 업계 전문가들은 이것이 훨씬 더 큰 추세의 시작에 불과하다고 생각합니다.
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