CF Industries는 최근 실적 발표를 통해 2023년 1~9월 및 3분기에 약 22억 달러의 조정 EBITDA와 29억 달러의 순영업 현금을 기록하는 등 견조한 재무 실적을 발표했습니다. 또한 전 세계 질소 수급 균형이 긴축되고, 북미 지역의 2024년 적용 시즌에 대한 수요가 강세를 보일 것으로 예상하며, 올해 와가만 암모니아 공장 인수를 마무리할 계획이라며 미래에 대한 낙관적인 전망을 강조했습니다.
컨퍼런스 콜의 주요 내용
- CF Industries는 성장 기회에 대한 체계적인 투자와 주주에게 자본을 환원하는 데 중점을 두어 향후 강력한 현금 흐름을 창출 할 수있는 능력을 확신합니다 .- 회사는 질산 암모늄 생산 능력이 일관되게 유지 될 것으로 예상하고 유리한 가스 곡선으로 인해 마진에 대해 긍정적입니다 .- 블루 암모니아에 대한 계획이 논의되었으며 회사는 잠재적 파트너십을 위해 다양한 당사자와 적극적으로 참여하고 있습니다 .- Waggaman 인수로 생산이 향상되고 물류 유연성이 제공 될 것으로 예상됩니다. 회사의 올해 자본적 지출에는 현재 진행 중인 다른 프로젝트 중 와가만 준비 작업이 포함됩니다.- 최근 글로벌 이슈로 인한 요소 가격 하락에도 불구하고 CF 인더스트리는 향후 몇 달 동안 인도와 남미에서 상당한 수요가 발생할 것으로 예상합니다.- 회사는 30억 달러의 주식 환매 권한을 보유하고 있으며 밸류에이션이 유리할 때 주식을 환매할 계획입니다. - 30억 달러 규모의 자사주 매입 승인은 2025년 말까지 완료될 예정입니다. 또한 인수를 통한 비유기적 성장을 포함한 잠재적 성장 기회도 평가하고 있으며, 고객 행동이 정상으로 돌아오고 북미 지역의 수요와 가격이 낙관적으로 유지됨에 따라 향후, 특히 2024년 1분기와 2분기에 더 많은 매입이 이루어질 것으로 예상하고 있습니다.
통화에서 회사는 암모니아 생산 산업, 특히 아시아 지역의 어려움에 대해서도 논의했지만 미국은 가스에 대한 지속적인 접근성이 있고 공급 곡선의 하단에 있다고 강조했습니다. 또한 12억 5,000만 달러가 투입되는 와가맨 인수 거래를 한 달 안에 마무리할 계획이라고 밝혔습니다.
또 다른 통화에서 CF 인더스트리의 자회사인 IPL은 생산량을 늘리고 마진을 늘리겠다는 계획을 공개했습니다. 또한 올해 자본 지출(CapEx) 가이드에는 Waggaman 프로젝트의 준비 작업, Donaldsonville to CF 프로젝트의 진행 상황, 지속적인 IT 및 시스템 개선이 포함되어 있으며, 올해 CapEx에 4억 5천만 달러에서 5억 달러가 지출될 것으로 예상한다고 언급했습니다.
더 이상의 추가 발언 없이 통화는 마무리되었으며, 회사 이해관계자들은 회사의 성장과 주주 가치 환원 능력에 대해 긍정적인 전망을 남겼습니다.
인베스팅프로 인사이트
CF 인더스트리의 최근 실적 발표에서 제시된 긍정적인 전망과 함께 인베스팅프로의 데이터와 팁은 회사의 탄탄한 재무 상태와 유망한 미래를 더욱 강조합니다.
인베스팅프로의 실시간 데이터에 따르면 CF 인더스트리의 시가총액은 155억 달러로 7.37의 양호한 주가수익비율을 기록하고 있습니다. 또한 2023년 3분기 기준 지난 12개월 동안 18.6%의 높은 자산 수익률을 기록했습니다.
CF 인더스트리의 현재 상황과 특히 관련된 두 가지 인베스팅프로 팁은 다음과 같습니다:
1. 잉여현금흐름이 순이익을 초과하는 높은 수익성: 이는 CF Industries의 강력한 현금 흐름과 일치하며 건전한 재무 상태를 나타냅니다.
2. 경영진이 공격적으로 자사주를 매입하고 있다: 이는 30억 달러 규모의 자사주 매입 승인 발표와 일치하며, 회사의 미래에 대한 경영진의 자신감을 보여줍니다.
추가 인사이트가 필요하면 인베스팅프로 플랫폼에서 CF 산업과 관련된 15가지 유용한 팁을 제공합니다. 이러한 팁은 회사의 재무 건전성과 미래 전망에 관심이있는 투자자 및 이해 관계자에게 추가 지침을 제공 할 수 있습니다.
전체 성적표 - CF 2023년 3분기:
운영자: 안녕하세요, 신사 숙녀 여러분, CF 인더스트리의 2023년 1~9월 및 3분기 실적 발표에 오신 것을 환영합니다. 모든 참가자는 듣기 전용 모드로 진행됩니다. [운영자 안내]. 프레젠테이션이 끝나면 질의응답 세션을 진행하겠습니다. [운영자 지침]. 이제 오늘 발표를 진행할 CF 투자자 관계의 마틴 야로식 씨에게 발표를 넘기겠습니다. 계속해 주세요.
마틴 야로식입니다: 안녕하세요, CF 인더스트리의 실적 컨퍼런스콜에 참여해 주셔서 감사합니다. 오늘 이 자리에는 토니 윌(Tony Will) CEO, 크리스 본(Chris Bohn) CFO, 버트 프로스트(Bert Frost) 영업, 시장 개발 및 공급망 담당 수석 부사장이 함께했습니다. CF 인더스트리는 어제 오후 2023년 첫 9개월 및 3분기 실적을 발표했습니다. 이번 컨퍼런스 콜에서는 결과를 검토하고 전망을 논의한 후 질의응답 세션을 진행합니다. 이 통화와 웹사이트의 프레젠테이션에서 언급된 내용 중 역사적 사실이 아닌 진술은 미래예측진술입니다. 이러한 진술은 미래 성과를 보장하지 않으며 예측하기 어려운 위험, 불확실성 및 가정을 수반합니다. 따라서 실제 결과 및 결과는 진술에 표현되거나 암시된 내용과 실질적으로 다를 수 있습니다. 당사의 실적에 영향을 미칠 수 있는 요인에 대한 자세한 정보는 당사 웹사이트에서 확인할 수 있는 SEC에 제출한 서류에서 확인할 수 있습니다. 또한 웹사이트에 게시된 보도 자료와 프레젠테이션에서 GAAP와 비일반회계기준 간의 조정 내용을 확인할 수 있습니다. 이제 트위터의 사장 겸 CEO인 토니 윌을 소개하겠습니다.
토니 윌: 감사합니다, Martin, 여러분, 좋은 아침입니다. 어제 오후에 2023년 첫 9개월 동안의 재무 실적을 발표했는데, 조정 EBITDA가 약 22억 달러에 달했습니다. 12개월 후의 순영업현금흐름은 29억 달러, 잉여현금흐름은 20억 달러를 기록했습니다. 이러한 결과는 CF 인더스트리 팀의 지속적인 강력한 실행, 건설적인 글로벌 질소 수급 균형, 북미 생산에 유리한 에너지 스프레드를 반영합니다. 앞으로도 우리는 우리 앞에 놓인 기회에 대해 매우 긍정적으로 전망합니다. 단기적으로는 공급망 전반의 낮은 질소 재고로 인해 북미에서 2024년 적용 시즌에 대한 수요가 강세를 보일 것으로 예상합니다. 올해 와가만 암모니아 공장 인수를 마무리하고 2024년 이후의 생산량과 네트워크에 해당 시설을 추가할 예정입니다. 중기적으로 산업 펀더멘털은 글로벌 질소 수급 균형이 강화될 것으로 전망합니다. 향후 4년 동안 새로운 질소 생산 능력의 건설은 전통적인 응용 분야에서 연간 약 1.5%의 수요 증가를 따라가지 못할 것으로 예상됩니다. 또한, 몇몇 중요한 지역에서는 해당 지역의 천연가스 비용과 가용성에 대한 제약을 고려할 때 질소 생산량이 감소할 것으로 예상됩니다. 마지막으로, 장기적으로는 청정 에너지 이니셔티브가 회사에 강력한 수익과 다양한 성장 기회를 제공하는 동시에 탈탄소화 목표를 달성하는 데 도움이 될 것으로 기대합니다. 이 모든 것을 종합해 볼 때, 우리는 향후 몇 년 동안 강력한 현금 창출을 이끌어낼 수 있을 것으로 매우 낙관하고 있습니다. 이를 통해 성장 기회에 대한 체계적인 투자는 물론 배당과 자사주 매입을 통해 주주에게 자본을 환원함으로써 장기적으로 지속적으로 가치를 창출할 수 있을 것입니다. 그럼 이제 글로벌 질소 시장 상황에 대해 더 자세히 설명해 주실 버트에게 자리를 넘기겠습니다. Bert?
버트 프로스트입니다: 고마워요, 토니. 3분기는 북미에서 현재 작물에 대한 신청이 완료되고 구매자가 내년 봄에 필요한 양을 평가하기 때문에 수요가 약해지고 가격이 약해지는 시기입니다. 올해는 매력적인 질소 가치, 긍정적인 농장 경제성, 유럽의 높은 관심, 북미 질소 채널의 낮은 재고로 인해 3분기 초에 구매가 공격적으로 시장에 진입했습니다. CF 인더스트리는 3분기 초에 양호한 주문량을 확보했으며 9월 말에는 UAN 및 암모니아 주문량이 4분기까지 늘어났습니다. 분기 초의 강력한 수요는 분기 중 질소 가격 상승을 견인하는 데 도움이 되었습니다. 뉴올리언스의 요소 바지선 가격은 톤당 300달러 미만에서 9월 초에 톤당 400달러 이상으로 상승했습니다. 반면, 탬파의 암모니아 계약은 톤당 285달러에서 분기 중 톤당 575달러로 상승했습니다. 북미 지역의 질소 재고는 여전히 낮은 수준을 유지하고 있으며 새해에도 상당한 미래 수요를 충족해야 할 것으로 예상됩니다. 현재 낮은 재고로 인해 2024년 1분기와 그 이후를 위한 주문이 열려 있고, 저비용 북미 제조 기반에 계속 유리한 글로벌 에너지 스프레드가 확대되는 등 린데는 이러한 환경에 유리한 입지를 확보하고 있습니다. 북미 이외 지역에서는 향후 몇 달 동안 인도와 브라질에서 상당한 질소 수요가 발생할 것으로 예상됩니다. 예상대로 인도는 최근 입찰에서 170만 톤의 요소를 확보하는 등 4분기에 활발한 움직임을 보이고 있습니다. 브라질의 요소 수요는 2월까지 대륙과 2기작 옥수수 재배로 인해 견조할 것으로 예상됩니다. 장기적으로 농업이 주도하는 질소 수요는 탄력적으로 유지될 것이며, 2024년 재배 시즌이 끝날 무렵에는 글로벌 그린 스톡이 지난 5년 평균에 근접할 것으로 예상됩니다. 또한 일부 주요 생산 지역에서는 공급 제약이 지속될 것으로 예상됩니다. 천연가스 가용성은 트리니다드에서 지속적인 과제로 남아 있으며, 최근 몇 년 동안 2018년부터 2020년 평균에 비해 연간 약 100만 톤의 생산량이 감소했습니다. 높은 천연가스 가격으로 인해 전 세계 한계 생산국인 유럽의 암모니아 생산 능력이 저하되었습니다. 이 지역의 암모니아 생산량은 2018~2020년 평균에 비해 400만~500만 톤 감소했습니다. 여기에는 암모니아 생산량의 거의 1백만 톤을 차지하던 영국 암모니아 공장이 영구 폐쇄된 영향도 포함됩니다. 유럽은 지난 18개월 동안 구매자들이 업그레이드를 위해 암모니아를 반입하고 UAN, 질산암모니아 및 요소를 구매함에 따라 CF 업계의 최고 수출 목적지가 되었습니다. 축소 및 폐쇄 외에도 정부의 조치는 다른 생산 지역의 글로벌 시장 참여를 계속 제한하고 있습니다. 중국 정부는 중국 생산자들이 8월 인도 요소 입찰에 대량의 물량을 제공한 후 요소 수출 통제를 복원했습니다. 또한 이집트 정부의 간헐적인 천연가스 감축은 이집트의 질소 생산에 계속 영향을 미치고 있습니다. 이것으로 Chris에게 통화를 넘기겠습니다.
크리스 본: 고마워요, 버트. 2023년 첫 9개월 동안 회사는 보통주 주주에게 귀속되는 순이익이 약 12억 5,000만 달러 또는 희석 주당 6.42달러라고 보고했습니다. EBITDA 및 조정 EBITDA는 약 22억 달러였습니다. 9월 말 재무제표상 현금은 32억 5,000만 달러였습니다. 12월 1일에 거래가 완료될 것으로 예상되는 와가맨 및 암모니아 시설 인수에 12억 5,000만 달러의 현금을 배정했습니다. 그 결과 9월 말 현재 트위터의 예상 가용 현금은 약 20억 달러입니다. 2023년 회사 전체의 총 암모니아 생산량은 900만~950만 톤이 될 것으로 예상합니다. 2024년에는 와가만 시설에서 약 90만 톤의 암모니아 용량을 네트워크에 추가함에 따라 총 암모니아 생산량이 훨씬 더 높아질 것으로 예상합니다. 2023년 자본 지출은 4억5천만 달러에서 5억 달러 범위가 될 것으로 예상합니다. 도널드슨빌 단지의 친환경 암모니아 프로젝트는 기계적 완공이 임박했습니다. 또한 도널드슨빌의 이산화탄소 탈수 및 압축 장치를 계속 발전시켜 연간 2백만 톤의 이산화탄소를 영구적으로 격리할 수 있게 될 것입니다. 자본 비용을 훨씬 상회하는 수익률을 제공하고 2030년 탈탄소화 목표를 향한 진전을 가속화할 이 프로젝트는 2025년 초 가동을 목표로 순조롭게 진행 중입니다. 기존 네트워크의 탈탄소화와 함께 수요에 맞춰 저탄소 암모니아 용량 증가를 지속적으로 평가하고 있습니다. 미쓰이와의 합작 투자 제안에 대한 FEED 연구가 올해 말까지 완료될 것으로 예상하며, 이는 최종 투자 결정에 대한 여러 결과물 중 하나입니다. 또한 트위터의 잉여 현금 창출 전망을 고려할 때 초과 자본을 주주에게 환원하기 위해 최선을 다하고 있습니다. 연초 이후 트위터는 약 3억 5,500만 달러에 달하는 금액으로 500만 주 이상을 환매했습니다. 앞으로도 매력적인 수준에서 기회주의적인 매입을 지속적으로 선호할 것으로 예상합니다. 이제 Q&A를 시작하기 전에 토니가 마무리 발언을 해주시겠습니다.
토니 윌입니다: 감사합니다, Chris. 질문으로 넘어가기 전에 2023년 첫 9개월 동안 최선을 다해준 CF 인더스트리의 모든 분들께 감사의 말씀을 전하고 싶습니다. 팀워크는 계속해서 뛰어난 결과를 만들어내고 있습니다. 마지막으로 자료에서 두 개의 슬라이드를 강조하고 싶습니다. 16페이지에는 장기적인 가치 창출을 위한 일관된 접근 방식이 요약되어 있습니다. 우리는 신중하고 선별적으로 네트워크에 생산 능력을 추가하고 있으며, 와가만 암모니아 공장이 가장 최근의 사례입니다. 2009년 이래로 우리는 사업 참여를 약 4배로 늘렸으며, 이 기간 동안 연평균 10%의 성장률을 기록했습니다. 또한 15페이지를 통해 우리가 이러한 유형의 자산에 대해 세계 최고의 운영자임을 입증하고 싶습니다. 우리는 타의 추종을 불허하는 안전 문화를 바탕으로 오랜 기간 동안 탁월한 자산 활용률을 기록해 왔습니다. 저는 안전 우수성에 대한 우리 팀의 집단적 헌신과 지속적인 혁신에 대한 집중이 매우 자랑스럽습니다. 이는 연례 윌슨 안전 어워드에서 가장 잘 드러납니다. 올해 수상자는 온타리오주 코트트라이트 복합단지였지만, 최종 후보에 오른 모든 곳이 뛰어난 성과를 거두었으며 조직 전반의 지속적인 개선에 기여했습니다. 회사 웹 사이트에서 이러한 혁신에 대해 자세히 알아볼 것을 권장합니다. 저희는 CF Industries의 미래가 밝다고 믿습니다. 단기 및 중기적으로, 우리는 강력한 마진 기회와 함께 전 세계적으로 질소 공급과 수요의 균형이 강화될 것으로 예상되는 상황에 잘 대처할 수 있는 위치에 있습니다. 장기적으로는 저탄소 암모니아 생산에 대한 체계적인 투자가 회사의 견고한 성장 플랫폼을 제공할 것입니다. 그 결과 향후 몇 년 동안 강력한 잉여 현금 흐름을 창출하여 장기 주주들을 위한 실질적인 가치를 창출할 수 있을 것으로 기대합니다. 그럼 이제 질문하실 분들의 질문을 받도록 하겠습니다.
운영자님: 이제 질의응답 세션을 시작하겠습니다. [운영자 안내]. 이제 첫 번째 질문은 BMO 캐피털 마켓의 조엘 잭슨 씨로부터 받겠습니다. 먼저 질문해 주세요.
조엘 잭슨: 안녕하세요.
토니 윌입니다: 안녕하세요, 조엘.
조엘 잭슨: 가장 큰 질문은 유럽 생산이 한계 비용인지 아닌지 여부입니다. 지난 몇 년 동안 우리는 많은 지정학적 문제와 유가 상승, 유가 하락을 겪은 것 같고 때로는 그렇지 않은 경우도 있었습니다. 유럽 톤이 한계 생산량이라고 생각하십니까? 이에 대해 자세히 설명해 주시겠습니까? 계절적 요인인가요? 그 밖의 다른 정보를 제공해 주시면 감사하겠습니다. 감사합니다.
토니 윌: 네. 조엘이 지적한 것처럼, 3사분위수에서 4사분위수까지 날씨 패턴과 스토리지에 어떤 일이 일어나고 있는지, 솔직히 다른 곳의 비용에 따라 달라질 수 있다고 생각합니다. 하지만 앞서 Bert가 언급했듯이 5년 전에 비해 암모니아 생산량이 400만 톤에서 500만 톤 정도 증가한 것으로 보입니다. 그곳에서 운영하기 어려운 환경이라는 것은 분명합니다. 하지만 말씀하신 대로 아시아나 다른 지역도 수출 규제나 버트 씨가 말씀하신 것처럼 정부의 강제 가스 감축으로 인해 똑같이 어려움을 겪는 경우가 있습니다. 나이지리아도 올해 초에 그런 일이 있었고 이집트도 마찬가지였습니다. 따라서 역동적이고 유입이 많은 상황입니다. 하지만 한 가지 분명하게 말할 수 있는 것은 미국은 공급 곡선의 최하단에 있으며 가스에 대한 지속적인 접근이 가능하다는 것입니다. 따라서 우리는 우리의 네트워크와 계획에 정말 만족하고 있습니다.
버트 프로스트: 네, 조, 가스 비교를 보면 MVP, TTF, JKM은 유럽과 아시아에 속하지만 석탄 비용에 페더레이션을 적용하고 이를 다시 MMBtu 값으로 환산하면 차이가 있을 뿐입니다. 그러나 계획의 나이와 계획의 효율성을 고려하면 유럽이나 동유럽 또는 FSU 위치 중 일부가 고비용과 비효율의 조합을 이루고 있다는 의문을 갖게 됩니다. 그리고 그것이 바로 우리가 그 중 일부를 어떻게 이동시키고 그것을 한계 톤이라고 부를 수 있는지, 그리고 그것이 수입 수준과 현재 15 달러, 16 달러의 가스가 우리와 다른 2 ~ 3 달러의 세계에서 운영 할 수없는 환경에 반영되는 것을보고 있습니다. 그리고 이러한 역동성을 보게 될 것이며, 이러한 발전소가 언제 어떻게 운영될 것인지에 대한 전방 가스 곡선에 반영되어 있다고 생각합니다.
조엘 잭슨: [불분명]. 네, 잊고 있었네요. 오라클과 넬슨 브라더스가 벌이고 있는 질산암모늄 분쟁에 대한 민감한 주제일 것 같아서 서류를 잠깐 읽어봤는데요. 주제에 대해 어느 정도 짐작이 가지만, 19년도 판매량과 과거 대비 마진에 대해 생각하면서 말씀해 주실 수 있는 것이 있으신가요? 이러한 의견 불일치 상황을 고려할 때 내년에 어떻게 생각해야 할까요?
토니 윌: 네. 저희는 질산암모늄 생산 능력을 계속 가동할 것으로 예상하고 있습니다. 미국에서는 미시시피주 야주 시티 시설을 중심으로 질산암모늄을 생산하고 있습니다. 그리고 영국에서는 더 이상 암모니아 생산을 하지 않지만 암모니아를 수입한 다음 고체 질산 암모늄으로 업그레이드하고 있습니다. 따라서 앞으로도 물량은 동일할 것으로 예상됩니다. 그리고 앞으로의 가스 곡선과 암모니아를 빌링햄으로 가져와서 좋은 업그레이드 마진을 얻을 수 있는 기회를 고려할 때 마진에 대해 대체로 건설적인 전망을 하고 있습니다. 따라서 전반적으로 AN 부문은 정말 만족스럽습니다. 그리고 앞서 말씀하신 주제에 대해서는 현재 논쟁이 진행 중인 사안이기 때문에 언급할 수 없습니다.
조엘 잭슨: 감사합니다.
운영자: 다음 질문은 뱅크오브아메리카의 스티븐 번 님이 질문해 주실 것입니다. 계속해 주세요.
스티븐 번: 네, 감사합니다. 암모니아 톤을 와그맨에서 옥수수 벨트로 옮긴 다음 도널드슨빌에서 더 업그레이드할 수 있다고 가정했을 때 와그맨과의 연결 이후 도널드슨빌 운영이 어떻게 바뀔 수 있다고 생각하시나요? 논리적일까요? 그리고 그 주제와 관련하여 3분기 물량이 요소보다 암모니아가 예상보다 많았는데, 요소의 가격이 훨씬 더 좋았음에도 불구하고 일부 리필 물량이 암모니아에서 정말 견고했던 것입니까? 이에 대한 의견이 있으신가요?
토니 윌: 네. 스티브, 와가맨에 대한 질문부터 시작하겠습니다. 와가맨 시설에는 기존 공급 계약이 체결되어 있으며 그 물량은 대부분 보장되어 있습니다. 우리는 해당 시설의 고객들에게 매우 만족하고 있습니다. 따라서 이와 관련하여 어떠한 변경도 고려하지 않고 있습니다. 그리고 우리는 그 공장에서 지금까지 생산할 수 있었던 것보다 더 많은 것을 지속적으로 얻을 수 있다고 믿습니다. 그래서 저희는 네트워크에 추가된 이 공장에 대해 기대가 큽니다. Devil 업그레이드와 관련하여. 우리는 업그레이드를 기본적으로 최대 용량으로 실행하는 경향이 있으며, 적어도 요소 플랜트에서는 다양한 제품 간의 상대적인 마진 기회에 따라 그 중 얼마나 많은 양을 세분화할지, 얼마나 많은 UAN을 만들지 사이에서 왔다 갔다 합니다. 따라서 도널드슨빌 공장의 업그레이드 계획을 전면적으로 실행한다고 해서 암모니아 생산량을 획기적으로 늘릴 수 있는 기회는 없습니다. 3분기의 제품 믹스와 관련하여 앨버타주 메디신햇 요소 공장에서 문제가 발생하여 일부 생산이 중단되었고 다른 시설에서 턴어라운드가 이루어졌습니다. 그 결과 계획된 유지보수 및 예기치 않은 유지보수로 인해 해당 분기에 과립 생산 능력이 저하되었습니다. 따라서 암모니아 포지션이 순연장되었습니다. Bert와 그의 팀은 재고 수준을 관리하는 데 집중했고, 공장을 풀 가동률로 유지할 수 있도록 적절한 조치를 취했습니다.
버트 프로스트: 바로 그런 일이 일어났습니다. 한 가지 덧붙이고 싶은 것은 북미 지역의 시스템 균형을 맞추기 위해 도널드슨빌에서 추가 물량을 수출했다는 점입니다. Tony가 말했듯이 의약품에 문제가 있었기 때문에 일부 제품을 아래로 옮기고 오클라호마 공장 중 한 곳에서 턴어라운드 작업을 한 다음 잔량을 도널드슨빌로 옮겼고 결국 더 낮은 가치로 수출하게 되었지만 당시의 가치는 그 정도였죠.
토니 윌: 좋은 소식은 유지보수 활동에서 벗어나 요소 생산 네트워크가 다시 정상 가동되고 있다는 점입니다. 그래서 4분기와 내년 상반기를 기대하고 있습니다.
스티븐 번: 많은 도움이 되었습니다. 그리고 블루 암모니아에 대한 전망에 대해 조금 물어보고 싶습니다, 토니. 여러 플레이어와 파트너십에 대해 논의하고 계시죠. 미쓰이 뿐만이 아닙니다. 롯데도 있고, 제라도 있고, 포스코도 있습니다. 나중에 생각해보면 이 모든 것이 하나의 그린필드 공장으로 이어질까요? 아니면 여러 개의 공장이 될 수도 있나요? 그리고 어떤 사람들은 자동 열 개질기를 선호하는 반면 증기 개질도 고려하고 있기 때문에 어떤 종류의 갈등이 있습니까?
토니 윌: 네, 여기서 기술의 토끼굴로 너무 깊이 들어가지는 않겠습니다. Chris가 언급했듯이, 우리는 기본적으로 세계에서 가장 높은 가동률을 자랑하는 암모니아 플랜트인 도널드슨빌 #6의 카피본인 기존 증기 메탄 개질 플랜트에 대한 FEED 연구를 마무리하고 있습니다. 이 두 발전소가 서로 매우 가깝기 때문에 기본적으로 카피본을 만들어 운영자를 교육할 수 있을 뿐만 아니라 공통 예비 부품도 공유할 수 있습니다. 그리고 이러한 플랜트에서 처음부터 환상적인 자산 활용도를 얻을 수 있는 기회가 상당히 높다고 생각합니다. 하지만 말씀하신 것처럼 관할 구역마다 탄소 집약도에 대한 욕구가 다릅니다. 궁극적으로 청색 암모니아 또는 녹색 암모니아라는 개념은 궁극적으로 우리가 도달해야 할 곳은 탄소 집약도의 척도이며, 자동 열 개질의 가능성은 적어도 처음에는 증기 메탄 개질보다 낮은 탄소 집약도를 제공합니다. 그래서 우리는 통합 독립형 자동 열 개질 기술 플랜트에 대한 FEED 연구에도 참여하고 있으며, 비용 추정치는 약 12개월 후에나 나올 것입니다. 또한 이론적으로 매우 낮은 탄소 집약도를 달성할 수 있는 대안으로 자동 열 포집에 대한 연구도 진행 중입니다. 기존의 증기 메탄 개질기에 연소 가스 포집 기술을 추가하는 방식이 될 수도 있습니다. 따라서 앞으로 다양한 잠재적 경로가 있습니다. 그리고 우리는 청정 암모니아에 대한 욕구와 새로운 수요 응용 분야가 발전하고 있다는 사실에 흥분하고 있습니다. 앞서 말씀드린 것처럼 전통적인 응용 분야에서도 앞으로 전 세계가 영양분이 부족해질 것이라는 사실에 대해서도 매우 기대가 큽니다. 따라서 수요가 분명히 있다고 생각합니다. 앞서 말씀드렸듯이 저희는 이러한 종류의 자산을 가장 잘 운용하는 세계 최고의 기업입니다. 그리고 북미는 풍부한 저비용 천연가스를 이용할 수 있고 법치주의와 탄소 포집 및 격리에 대한 매우 우호적인 프레임워크를 갖추고 있습니다. 북미는 점점 더 좋은 곳으로 인식되고 있습니다. 따라서 이러한 다양한 유형의 기회를 평가하는 데 있어 이 모든 것이 우리에게 매우 유리하게 작용한다고 생각합니다. 그리고 말씀하신 것처럼 우리는 수많은 당사자들과 대화에 참여하고 있습니다. 우리가 이 분야의 글로벌 리더이기 때문에 모두가 우리를 찾고 있습니다. 그리고 블루포인트 단지에 새 공장을 건설할 경우 잠재적으로뿐만 아니라 와그먼의 도널드슨빌에 TCS를 추가하고 미시시피주의 야주 시티 시설에 CCS를 추가하면 생산 관점에서 탈탄화 폐렴의 여러 공급원을 갖게 될 것이라는 사실을 포함하여 다양한 방법을 통해 모든 종류의 갈등을 탐색하고 상황을 관리할 수 있다고 생각합니다. 따라서 여러 생산 지점을 확보하고 잠재적인 충돌이 발생할 경우 이를 해결할 수 있는 다양한 방법을 모색할 수 있습니다. 솔직히 저희는 앞으로의 기회가 정말 기대됩니다.
스티븐 번: 감사합니다.
운영자: 다음 질문은 웰스 파고의 리차드 가르치토레나 씨입니다. 말씀해 주세요.
리차드 가르치토레나: 좋아요. 감사합니다. 12월 1일에 마감된 와가맨 인수와 관련하여 궁금한 점이 있습니다. 소유권을 인수한 후 가동률 상승에 대해 어떻게 생각하시는지 업데이트해 주실 수 있는지 궁금합니다. 공장의 가동률이 90% 미만이었던 것으로 알고 있습니다. 그렇다면 나머지 공장까지 가동률을 끌어올리는 데 얼마나 걸릴 것으로 생각하시나요? 그리고 이와 관련하여, 인수를 처음 발표한 이후 최근의 작업을 고려할 때 어떤 시너지 효과가 있을 것이라고 생각하시나요?
토니 윌: 네. 우리 관점에서 가장 큰 시너지 효과는 공장을 더 높은 비율로 일관되게 가동하고 공장에서 나오는 톤을 네트워크에 추가할 수 있다는 점입니다. 따라서 기본적으로 모든 증분 톤은 순전히 변동 비용이므로 매우 높은 마진을 얻을 수 있으며, 이것이 무엇보다도 가장 중요한 측면입니다. 또한 선박에서 파이프라인에 있는 플랜트 위치로 배송하고 칩을 선적하는 일정을 계획할 때 유연성을 확보할 수 있다고 생각합니다. 그래서 중서부의 터미널 시스템에 액세스할 수 있습니다. 이를 통해 Bert는 총 물류 및 운송 비용을 최소화할 수 있는 추가적인 유연성을 확보할 수 있습니다. 그래서 저희는 이 계획에 대해 이렇게 생각하고 있습니다. 하지만 무엇보다도 가장 큰 가치는 우리가 매력적인 가격에 인수한다는 점입니다. IPL에도 매력적이라고 생각하며, 더 많은 톤을 생산할 수 있어 우리에게 매우 좋은 증분 마진을 창출할 수 있을 것으로 생각합니다.
리차드 가르치토레나: 그렇군요. 그리고 후속 질문으로, 올해 자본 지출 가이드에 4억 5천만 달러에서 5억 달러가 나와 있는데, 여기에는 Waggaman의 준비 작업에 대한 내용이 있나요? 그리고 도널드슨빌에서 CF까지의 진행 상황을 고려할 때 2024년 자본 지출 수준을 어떻게 생각해야 하나요? 감사합니다.
토니 윌: 네. 이 모든 것이 거기에 포함되어 있습니다. 올해 녹색 암모니아 플랜트의 완공은 올해 자본 지출의 지속적인 진전의 일부이며, 기본적으로 내년 도널드슨빌의 탈수 압축 프로젝트에서 기계적 완공까지는 아니더라도 거의 완성 단계에 이르렀고, 와가맨에서 턴어라운드 및 프로세스 개선 방식으로 수행할 것으로 예상되는 작업과 IT 및 시스템 관점에서 진행 중인 일부 개선 사항도 모두 여기에 포함되어 있습니다. 따라서 와가맨을 시스템과 네트워크에 통합하는 것도 포함됩니다. 이 모든 것이 Chris가 말씀드린 숫자에 포함되어 있습니다. 우리는 매년 4억 달러에서 4억5천만 달러에서 5억 달러의 범위에서 매우 일관성 있게 운영되고 있으며, Ashraf가 금도금을 하지 않고도 세계 최고 수준의 온스트림 요소와 자산 활용도를 얻을 수 있다는 운영 관점에서 훌륭한 규율을 가져온 분야 중 하나라고 생각하지만, 우리는 모든 프로세스를 매우 안전하고 높게 운영하고 직원도 안전하게 유지합니다. 그래서 이 분야는 우리가 정말 뛰어난 분야라고 말하고 싶습니다.
크리스 본: 네. Richard, 크리스입니다. 제가 한 가지만 덧붙여도 될까요? 일반적으로 3분기는 역사적으로 유지보수 및 턴어라운드가 가장 높은 기간이었으며, 이 기간 이후에는 실제로 5억~5억 5천만 달러였던 범위를 4억5천만~5억 달러로 줄였습니다. 이렇게 줄인 이유는 이 무거운 턴어라운드 기간을 지나면 특정 턴어라운드에 대한 지출뿐만 아니라 연말까지 프로젝트별로 무엇을 달성할 수 있는지 더 잘 파악할 수 있기 때문입니다. Tony가 Waggaman 사이트에 대해 이야기한 것처럼요. 아직 그 사이트를 확보하지 못했고 12개월 동안은 확보할 수도 있기 때문에 앞으로 2024년 자본 지출 수치에 어떤 항목이 포함될지 살펴보고 있습니다.
리차드 가르치토레나: 감사합니다.
운영자: 다음 질문은 UBS의 Josh Spector입니다. 질문해 주세요.
조슈아 스펙터: 네, 안녕하세요. 질문해주셔서 감사합니다. 먼저 단기적으로 물어보고 싶은 것이 있는데, 지난 한 달 동안 북미 지역의 강세 시즌에 접어들었음에도 불구하고 요소 가격이 다소 하락했습니다. 첫째, 그 원인은 무엇이라고 생각하시나요? 그리고 두 번째는 앞으로 몇 달 동안의 전망을 어떻게 보시나요?
버트 프로스트: 그렇습니다. 요소는 제가 준비된 발언에서 언급했듯이 3분기에 2.85달러, 2.95달러에 진입한 후 인도의 수요와 중국의 400달러 이상 제한이라는 글로벌 이슈를 바탕으로 분기 내내 상승세를 보였습니다. 그리고 그 이후 안정세를 보이며 현재 3.55~3.70달러 범위로 다시 하락한 것으로 보입니다. 그리고 수요의 출처를 살펴보면 여전히 인도와 남미 브라질에서 상당한 수요가 발생하고 있으며 새해에는 북반구로 전환되고 북미와 유럽에서 많은 수요가 충족 될 것입니다. 따라서 수요는 견고합니다. 공급 측면에서 우리는 더 많은 제한을 보았습니다. 트리니다드, 유럽에서 언급했던 가스 문제는 요소와 다른 업그레이드된 제품, 그리고 중국에서 계속되는 제한에 영향을 미칩니다. 따라서 우리는 시장이 타이트하다고 생각하며 공급과 수요의 균형은 아마도 수요 쪽으로 더 많이 이동했을 것입니다. 우리는 괜찮은 범위에 있습니다. 1분기와 2분기에 접어들면서 가격은 개선되고 수요는 가속화될 것으로 예상합니다. 2024년 작물의 재배 면적이 2023년보다 적을 것으로 예상되지만, 그다지 많지는 않고 9천만, 9천1백만 에이커에 달하며, 그다음은 단단한 밀이지만 남미에서 두 번째 작물의 실적이 좋습니다. 따라서 전 세계적으로 수요가 양호합니다. 그리고 가격은 요소와 마찬가지로 변동성이 있습니다. 가스도 변동성이 있긴 하지만 지금이 좋은 상황이라고 생각합니다.
조슈아 스펙터입니다: 고마워요. 정말 감사합니다. 토니, 장기적으로 미쓰이와의 합작투자 시점에 대해 좀 더 물어보고 싶습니다. 이전 대화에서 FEED 연구가 곧 완료될 예정이라고 하셨는데, 일본에서의 마일스톤에 대해 Medi와 보조금 지원이나 발전 방향에 대해 이야기하셨는데, 그 시기가 여전히 내년 초에서 중반인가요? 그렇다면 내년 말이나 내년 중후반에 투자를 결정한다는 뜻인가요? 아니면 그 시기가 생각했던 것보다 늦어질 이유가 있나요?
토니 윌: 네. 메디와 가라의 의사 결정 상황은 약간 유동적일 수 있다고 생각합니다. 많은 정부가 한 걸음 앞으로 나아갔다가 두 걸음 뒤로 물러나는 것처럼 느껴집니다. 따라서 그들이 언제 평가에 대한 결론을 내리고 궁극적으로 시장을 주도할 보조금 제도를 마련할지 정확히 알기는 어렵습니다. 하지만 우리는 궁극적으로 그렇게 될 것이라는 사실을 굳게 믿고 있습니다. 이는 일본과 한국 모두에서 지속적인 탈탄소화를 위한 중요한 도구가 될 것입니다. 그리고 무엇보다도 잠재적 최종 사용자와의 대화가 정부에서 일어나는 일에 따라 부드러워지는 것이 아니라 더욱 확고하고 설득력 있게 진행되고 있습니다. 따라서 저희는 이러한 수요 프로파일이 어떻게 발전할지에 대해 매우 낙관적으로 전망하고 있습니다. 정부가 언제 일을 마무리하고 사람들이 앞으로 나아갈 수 있는지에 대한 문제입니다. Chris가 언급했듯이 FEED 연구는 투자 결정을 내리는 과정에서 중요한 정보 중 하나입니다. 저희는 해당 프로젝트의 잠재적 파트너/파트너들과 계속해서 매우 건설적인 대화를 나누고 있습니다. 그리고 조금 더 확실한 결론을 내릴 수 있기를 기대하고 있습니다. 최종 결정이 내려졌다는 말은 하지 않겠지만, 2월에 있을 4분기 연간 컨퍼런스 콜에서 좀 더 명확하게 말씀드리겠습니다. 그러니 조쉬, 계속 지켜봐 주세요. 그때가 저희가 현재 상황을 업데이트하기에 좋은 시점이 될 것 같습니다.
조슈아 스펙터: 네, 감사합니다.
운영자: 다음 질문은 골드만 삭스의 아담 새뮤얼슨입니다. 계속해 주세요.
아담 새뮤얼슨: 안녕하세요, 감사합니다. 모두 좋은 아침입니다.
토니 윌입니다: 좋은 아침입니다, 아담.
아담 새뮤얼슨: 안녕하세요. 토니, 단기적으로 암모니아의 공급 차질에 대해 조금 말씀하셨는데, 이는 전반적인 질소 균형에 확실히 도움이 되고 있습니다. 또한 이 시장에는 많은 블루 암모니아와 새로운 종류의 프로젝트 활동이 일어나고 있으며, 아마도 사전 엔지니어링 또는 고객 오프 테이크 계약의 측면에서 귀하가 추구하는 것보다 조금 덜 부지런한 것 같습니다. 하지만 향후 몇 년 동안 상거래 암모니아 시장을 어떻게 보십니까? 최종 수요의 일부가 실제로 사용되기 전에 시장에 출시되는 블루 암모니아가 있을 수 있다는 우려가 있습니까? 아니면 비료 쪽의 영양소가 필요한 경우 이를 흡수할 수 있는 충분한 양이 있다고 여전히 안심하고 계신가요?
토니 윌: 네, 아담, 제가 준비된 발언에서 언급했고 오프라인에서 더 자세히 설명할 수 있는 것 중 하나는 현재 전 세계적으로 건설 중인 프로젝트의 수를 살펴보면, 발표하고 실제로 착공하기까지 기본적으로 4년이 걸린다는 점입니다. 따라서 향후 4년 동안 얼마나 많은 용량이 온라인 상태가 될지 매우 잘 파악할 수 있습니다. 온라인 상태가 되는 새로운 순 용량의 양은 기존 비료 애플리케이션의 수요 증가율인 1%에서 1.5%를 따라가지 못합니다. 따라서 시장의 펀더멘털에 근거하여 우리는 S&D 긴축을 경험할 것이라고 생각하며, 이는 Bert가 언급한 트리니다드의 100만 톤 생산 감소, 유럽의 400만~500만 톤 생산 감소 및 기타 세계 다른 지역의 공급 차질과 겹치기 전의 이야기입니다. 따라서 향후 4년간 전 세계적으로 S&D 균형에 대해 매우 건설적인 전망을 하고 있습니다. 실제로 발표된 신규 블루 플랜트가 얼마나 많이 건설될지는 지켜봐야 할 것 같습니다. 자본 비용은 계속 상승하고 있으며, 실제로 재정적으로 마감하고 건설하고 가동하는 것이 훨씬 더 어려운데 발표하기는 쉽습니다. 따라서 앞으로의 4년은 매우 유망하다고 생각합니다. 그동안 맺은 파트너십을 바탕으로 계산이 맞을 경우 최종 사용자의 수요를 확보할 수 있는 정말 좋은 위치에 있다고 생각합니다. 그 외의 프로젝트는 제가 그 위치를 추측하기 어렵습니다. 발표했던 프로젝트 중 몇 개는 사람들이 포기하는 것을 보았습니다. 다시 한 번 말씀드리지만, 앞으로 더 많은 프로젝트가 발표될 예정입니다. 계속 지켜봐 주세요. 결국에는 어느 정도의 규율과 합리성이 우세할 것이라고 생각합니다. 이러한 것들을 구축하는 데는 큰 비용이 들기 때문입니다. 최종 사용자라면 단일 시설에 대한 리스크가 있는 업체와 거래하고 싶으신가요? 아니면 탈탄소 제품을 생산할 수 있는 여러 공급처를 확보하고 있고 납기 등의 기간 동안에도 공급을 보장할 수 있는 업체와 거래하고 싶으신가요? 따라서 우리는 이 시장에서 우리의 입지에 대해 매우 만족하고 있습니다.
버트 프로스트: 몇 가지 추가 의견을 말씀드리겠습니다. 저는 Bert, Adam입니다. 암모니아를 살펴보면, 준비된 발언에서 트리니다드의 가스 부족과 유럽의 어려움에 대해 언급했습니다. 그러나 브라질의 깃털이 작동하지 않고 러시아에서 나오는 [식별 할 수없는] 파이프 라인이 작동하지 않으면 우크라이나가 작동하지 않습니다. 추가로 수백만 톤이 빠져나갑니다. 따라서 유럽에서 4~5개, 트리니다드에서 1개, 브라질과 러시아가 최대 3~4개라고 계산하면 상당한 양의 암모니아가 시장에서 빠져나가게 됩니다. 그렇기 때문에 저점에 도달했을 때 시장에 반영된 것을 보셨고, 빠르게 5 달러로 다시 반등 한 다음 현재 글로벌 가격의 경우 600 달러 범위로 매우 매력적인 범위입니다. 이제 블루와 관련하여 2025년에 도널드슨빌 저탄소 암모니아와 제품을 통해 저탄소 제품이 출시될 예정이며, 산업용이든 농업용이든 전 세계적으로 상당한 관심을 보이고 있습니다. 따라서 저는 단기, 중기, 장기적으로 이러한 제품과 시장에서의 수용성에 대한 진행 상황과 입지에 대해 매우 기대가 됩니다.
아담 새뮤얼슨: 유용한 색상이 많이 있습니다. 감사합니다. 다시 돌아오겠습니다.
운영자: 다음 질문은 RBC 캐피털 마켓의 앤드류 웡입니다. 계속해 주세요.
앤드류 웡: 안녕하세요. 대차 대조표를 보면 와가맨을 고려한 후에도 현금 잔액이 상당히 많고, 향후 몇 년 동안 고려하고 있는 대부분의 프로젝트에 대한 비용을 지불할 수 있을 정도로 상당한 현금 흐름을 창출하고 있는 것 같습니다. 여러분의 주식도 매력적인 밸류에이션으로 거래되고 있습니다. 여러분도 동의하실 것 같습니다. 그렇다면 더 큰 규모의 자사주 매입을 할 계획이 있으신가요?
토니 윌: 앤드류, 작년 초로 거슬러 올라가는 이번 사안에 대해 말씀드리자면, 저희는 약 2천만 주에 가까운 주식을 매입했는데, 이는 발행 주식의 약 10%에 해당하는 규모입니다. 같은 기간 동안 우리는 친환경 생산 및 탈수 압축, 청색 생산 및 대차 대조표에 현금을 구축하는 측면에서 몇 가지 새로운 기능에 투자했습니다. 그래서 우리는 위의 모든 것을 할 수 있었습니다. 현재 30억 달러 규모의 자사주 매입 권한이 열려 있습니다. 그리고 우리가 선택한 접근 방식은 일관되고 꾸준한 자본 수익률보다는 매력적인 밸류에이션을 볼 때 불균형적으로 기회주의적인 접근 방식을 취하는 것입니다. 따라서 이러한 기간 동안 계속해서 더 깊이 뛰어드는 것을 보게 될 것입니다. 그러다가 몇 주 또는 몇 달 동안은 관망하는 경우도 있을 수 있습니다. 그러나 전체 아이디어는 가능한 한 많은 주식을 최저가로 매입하여 장기 주주들에게 불균형적인 보상을 제공하는 것입니다. 그리고 저는 이것이 실제로 좋은 전략이라고 생각합니다. 한 분기에서 다음 분기로 넘어갈 때마다 주가가 조금 오르거나 내리더라도 크게 걱정하지 않습니다. 그리고 Chris가 언급했듯이 한 달 이내에 Waggaman 거래를 완료할 것으로 예상합니다. 그래서 12억 5천만 달러는 이미 그 부분에 대해 언급되었습니다.
크리스 본: 네, 크리스입니다. 한 가지 덧붙이고 싶습니다. Tony가 언급했듯이 인내심을 가지고 기회를 잡는 것이 중요합니다. 따라서 대차 대조표에 현금 잔액이 더 높은 기간이있을 것입니다. 우크라이나의 지정학적 불확실성, 중동 또는 향후 몇 주 안에 의회에서 자금 지원을 승인할지 여부에 대한 전반적인 거시적 불확실성을 살펴보면 국내에서도 마찬가지입니다. 그리고 고금리 시장과 그 기간 동안 기업들이 이에 대처해야 하는 문제도 있습니다. 이러한 거시적 불확실성이 오늘 버트와 토니가 이야기한 기업의 펀더멘털에 반하는 시기를 보게 될 것입니다. 그 결과, 토니가 말했듯이 우리는 그 기간 동안 더 많은 주식을 매입하여 장기 주주들의 인내심에 보답할 것입니다.
토니 윌: 또한 1분기에는 인스텍과 와가맨 인수에 대한 협상이 막바지에 이르렀기 때문에 영업을 하지 못했다고 말씀드리고 싶습니다. 그래서 우리는 시장에서 우리 주식을 다시 살 수 없었습니다. 그래서 그런 일이 여기저기서 일어날 수 있습니다. 하지만 저희는 자료에서 언급했던 16페이지의 기본 펀더멘털, 즉 합당한 곳에 선별적으로 용량을 추가하고 그렇지 않은 경우 자본을 회수하고 자사주를 매입하는 등 기본 펀더멘털을 계속 추진하는 데 주력하고 있습니다.
앤드류 웡: 훌륭하군요. 정말 말이 되네요. 그럼 이제 Bert에게 질문을 하나 던져볼게요. 한계 비용 생산지로서의 유럽에 대한 질문으로 돌아가서요. 전 세계적으로 우리는 요소에 대해 살아있는 상태로 보는 경향이 있습니다. 하지만 유럽은 암모니아와 질산염에 더 가까운 시장입니다. 따라서 우리가 한계 비용에 대해 이야기 할 때 오늘날 암모니아 가격이 유럽의 한계 비용과 크게 다르지 않으므로 요소에 대해 더 구체적으로 살펴 보는 것이 올바른 방법이 아닐까요? 이에 대해 어떻게 생각하시나요?
버트 프로스트: 그렇기도 하고 아니기도 합니다. 질문과 관련하여 요소는 전 세계적으로 1억 9천만 톤이 소비되고 5천 6백만 톤이 선박을 통해 전 세계적으로 이동하는 가장 많이 거래되는 제품이라고 생각합니다. 따라서 기본적으로 모든 대륙에서 사용되는 플레이스홀더가 됩니다. 따라서 질소 값을 측정하는 좋은 척도가 됩니다. 유럽이 질소나 질산암모늄, 질산암모늄칼슘 또는 UAN을 더 많이 소비하는 것은 맞지만, 여전히 요소의 대규모 수입국입니다. 연간 400만에서 500만 톤 정도 되는 것 같아요. 그래서 북아프리카와 나이지리아 톤이 많이 참여하고 일부 중동 톤이 거기에서 그것을 구성합니다. 그래서 제가 북반구에서 이야기했던 것이 1월부터 이곳에서 수요가 많은 시기로 이동하면 그들도 꽤 좋은 수입자가됩니다. 그래서 네, 그렇게 볼 필요가 있습니다. 그러나 질산 암모늄은 유럽과 러시아 및 우크라이나 이외의 지역에서는 농업용으로 그렇게 많이 소비되지 않으며 브라질에서는 1 백만 톤 정도 소비됩니다. 그래서 북미에서는 감소하고 있기 때문에 북미의 폭발물 부문을 제외하고는 이에 대해 이야기하지 않습니다. 그래서 우리는 이러한 모든 요소를 고려합니다. 하지만 요소는 모든 사람이 이해하기 쉬운 자리 표시자에 가깝습니다.
토니 윌: 하지만 앤드류, 제가 여기서 강조하고 싶었던 또 다른 중요한 사항이 있는데, 아까도 말씀하셨잖아요. 천연가스 비용 차이에서 생각해 보면, 현재 미국의 생산 비용과 유럽의 생산 비용 간의 차이는 선물 곡선에서도 약 400달러에서 500달러의 스프레드가 있습니다. 따라서 암모니아에 대해 이야기하든 요소에 대해 이야기하든, UAN에 대해 이야기하든 북미 생산 네트워크는 엄청난 경제적 이점을 가지고 있습니다. 이것이 바로 우리가 공장이 위치한 곳에 매우 만족하는 이유 중 하나입니다.
앤드류 웡: 잘됐네요. 정말 감사합니다.
운영자: 다음 질문은 바클레이즈의 벤 테어러 씨입니다. 말씀해 주세요.
벤자민 테일러: 네, 안녕하세요, 질문해주셔서 감사합니다. 말씀하신 수요 예상치, 특히 브라질과 인도에 대한 수입 격차 또는 기대치에 대해 다시 한 번 말씀드리고 싶습니다. 업계에서 많은 동종업계 종사자들이 브라질의 경기 침체와 필요에 따라 즉흥적으로 구매하는 경향에 대해 이야기하는 것을 많이 보았습니다. 이러한 수입 수요와 관련하여 어느 정도의 자신감을 가지고 있으며, 기본적으로 4분기에 300만 톤에서 400만 톤 범위에서 이 문제를 마무리할 수 있을 것으로 보십니까? 그리고 분명히 인도와 비슷합니다. 인도도 매우 큰 규모이기 때문입니다. 그렇다면 이 수요에 대해 어느 정도 자신감을 갖고 계신가요?
버트 프로스트: 네, 브라질을 보면 지난 20년 동안 대두와 옥수수 수출국에서 대두와 옥수수 주요 수출국 1위로 성장한 브라질 농업의 비약적인 성장은 놀랍습니다. 비료 수요는 2000년, 그러니까 23년 전 1600만 톤에서 현재 4400만 톤으로 증가했습니다. 인산염을 조금만 생산할 때 이를 수입하려면 칼륨, 질소, 거의 모든 인산염을 수입해야 한다는 뜻입니다. 파라나과와 산토스 등 일부 항구가 혼잡할 경우 어떻게 될까요? 그래서 체선하는 데 비용이 많이 드는 라인업이 있습니다. 따라서 제품의 이동을 계산할 때 우리가 확신하는 이유는 에이커가 심어질 것이라는 점입니다. 그것은 비옥해질 것이고, 특히 2기작 옥수수에 대한 제약회사의 수익성은 에이커당 100부셸을 고려하더라도 긍정적입니다. 그리고 그것은 기본적으로 그들을위한 피복 작물입니다. 따라서 이는 최소한 요소의 시용입니다. 따라서 브라질의 연간 요소 수입량을 750만 톤으로 예상하고 현재 상황을 보면 수입량은 2월까지 지속될 것입니다. 따라서 11월, 12월, 1월, 2월, 4개월 동안 매달 70만 톤 내외의 수요가 있을 것으로 예상됩니다. 따라서 지난 몇 년 동안 사료 곡물 및 유지 종자의 성장 및 생산과 일치하여 지난 몇 년 동안 꽤 일관된 것으로 예상됩니다. 인도에서는 모디 정부의 '빌드 앤 바이 인디아' 프로그램을 통해 진행된 공장 건설로 인해 3,600만 톤, 3,700만 톤의 수요 중 3,000만 톤에 가까운 생산량이 증가하면서 다른 역학 관계를 보았습니다. 그래서 저희 예상치는 700만 톤 정도입니다. 이는 지난 몇 년간 900만~1,000만 톤의 수입량에서 벗어난 것이지만 여전히 상당한 규모입니다. 이제 브라질이 1위 수입국, 인도가 2위, 미국 또는 북미 지역이 3위를 차지하게 되었습니다. 그리고 다시 한 번 말씀드리지만, 이러한 수치는 정확히 그런 추세입니다.
벤자민 테우러: 좋아요, 완벽합니다. 그리고 자본 배분 측면으로 빠르게 돌아와서요. 우리가 생각하는 것처럼 환매가 기회주의적이라고 말씀하셨고, 가격이 낮고 배당금이 지속될 때 환매가 가속화될 것이라고 말씀하셨습니다. 이제 보류중인 프로젝트를 생각해 보면 내년에 와그만 비용이 분명히 있고 자본 지출이 약 4 억 5 천만 달러에서 5 억 달러이지만 여전히 초과 현금으로 상당한 금액이 남아 있기 때문에 가격이 가치를 합산 할만큼 낮다고 생각하지 않아 바이백이 아니라면 와그만과 유사한 비유기적 성장 기회에 대해 어떻게 생각하십니까? 살펴보고 있는 것들이 있나요? 뭔가 해볼 만한 가치가 있다고 생각하시나요? 아니면 탈탄소화 및 청정 에너지 관련 프로젝트에 많은 자본 지출이 필요한가요?
토니 윌: 글쎄요, 저희는 자본을 어떻게 쓸 것인지에 대해 고민하고 있지는 않습니다. 2025년 말까지 운영되는 30억 달러 규모의 자사주 매입 권한은 아직 개시하지 않았습니다. 그리고 저희는 이 프로그램을 완료할 것으로 예상하고 있습니다. 그리고 역사적으로 볼 때, 우리는 만료 시점을 예정보다 앞당겨 완료하는 경향이 있습니다. 따라서 저는 그 정도 규모의 주식을 환매하는 속도나 시점에 대해 걱정하지 않습니다. 저희는 그저 투자 대비 최대한의 효과를 얻으려고 노력할 뿐입니다. 물론 우리가 평가하고 있는 흥미로운 잠재적 성장 기회는 엄청나게 많지만, 우리는 체계적인 접근 방식을 통해 매우 엄격하게 평가하고 있으며, 무기적 성장 가능성도 계속 주시하고 있으며, Waggaman 인수를 매우 기쁘게 생각합니다. 이번 인수가 우리에게 많은 가치를 창출할 것이라고 생각하며 기대가 큽니다. 하지만 이러한 기회는 지속적으로 제공되는 것이 아니라 상당히 산발적으로 제공되는 경향이 있습니다. 또한 기존 자산의 교체 비용이 너무 높기 때문에 출시될 때 상당히 큰 폭으로 증가하는 경향이 있습니다. 따라서 이러한 모든 사항을 평가하고 있지만 30억 달러 규모의 주식 환매 대기자금을 다시 매입할 수 있을지는 걱정하지 않습니다.
벤자민 테우러입니다: 네, 감사합니다.
운영자: [운영자 안내] 다음 질문은 모건 스탠리의 빈센트 앤드류스입니다. 말씀해 주세요.
빈센트 앤드류스: 감사합니다. 잠시 자리를 비우려고 이 자리에 오신 것은 아니시길 바랍니다. 이번 가을 시즌에 미국 딜러의 재고가 어느 정도 소진될 것으로 보시는지, 아니면 고객들의 행동이 조금 더 정상적으로 변하고 있다고 보시는지 말씀해 주시겠어요? 아니면 여전히 빈 상자를 찾고 있나요?
버트 프로스트: 소비심리는 긍정적이라고 생각합니다. 실제로 전 세계적으로 이러한 현상을 확인했는데, 북미로 돌아가서 말하자면 터키와 같은 수입국에서의 증가율이 2022년에 비해 눈에 띄게 증가했습니다. 북미도 비슷합니다. 맞습니다. 2022년의 구매 행동은 기본적으로 위험을 감수하고 가격이 하락하고 2023년 봄에 가격이 매력적인 수준에 도달할 때까지 생산자와 함께 재고가 쌓였습니다. 이번 비료 연도에는 7월에 시작된 건강한 수요, 채우기 프로그램에 대한 건강한 수요, 가을 암모니아 프로그램 적용으로 정반대의 효과가 나타나고 있습니다. 실제로 2024년 비료 연도의 재고 추세는 경작지 소비량과 실제 수요 및 채널 확인을 기준으로 볼 때 낮은 수준이라고 생각합니다. 그리고 여전히 평년보다 낮게 유지되고 있으며 여전히 많은 구매가 이루어질 것으로 생각합니다. 낮은 수입 수준에도 불구하고 요소의 11월 라인업은 12월과 마찬가지로 여전히 상당히 약합니다. 따라서 1분기와 2분기에 이 부분을 보완해야 할 것으로 생각하며, 따라서 저희의 의견을 통해 알 수 있듯이 북미에서 수요와 가격 측면에서 앞으로 일어날 일에 대해 구조적으로 긍정적으로 보고 있습니다. 따라서 행동이 정상으로 돌아왔다고 생각합니다.
빈센트 앤드류스: 여기까지만 하겠습니다. 감사합니다.
운영자: 신사 숙녀 여러분, 이것으로 질문과 답변 세션을 마치겠습니다. 마틴 야로식에게 마무리 발언을 부탁드리겠습니다.
마틴 야로식입니다: 오늘 함께 해주신 모든 분들께 감사드립니다. 다음 컨퍼런스에서도 뵙기를 기대합니다.
운영자: 이제 컨퍼런스가 종료되었습니다. 오늘 발표에 참석해 주셔서 감사합니다. 이제 회선을 끊으셔도 됩니다.
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