수요일 HSBC는 Tencent Music Entertainment Group (NYSE:TME), 목표 주가를 이전 $ 9.50에서 $ 10.40로 높이고 주식에 대한 보류 등급을 유지하면서 주가에 대한 전망을 업데이트했습니다.
이번 조정은 2023년 4분기 온라인 음악 매출 총이익률(GPM) 호조로 예상치를 상회한 회사의 매출 총이익률 확대에 대한 보다 우호적인 시각을 반영한 것입니다. 2024년과 2025년의 매출 총이익률 전망치는 기존 36.9%와 37.5%에서 각각 39.7%와 40.9%로 상향 조정되었습니다.
금융 기관은 온라인 음악 부문의 영업 레버리지 증가, 광고 수익 비중 증가, 자체 개발 콘텐츠의 성장 등을 매출 총이익률 개선에 기여하는 몇 가지 요인으로 꼽았습니다.
이러한 요소는 2024년 이후에도 매출 총이익을 지속적으로 강화할 것으로 예상됩니다. 하지만 제품 업그레이드와 새로운 채널로의 확장을 통해 유료 사용자 비율을 높이기 위한 마케팅 및 일반관리비 지출의 잠재적 증가는 이러한 긍정적인 발전을 부분적으로 상쇄할 수 있습니다.
총이익에 대한 긍정적인 전망에도 불구하고 HSBC는 2024년과 2025년의 비일반회계기준(Non-GAAP) 순이익 전망치를 각각 3%와 4%씩 소폭 상향 조정했습니다. 이 회사는 추가 원천징수로 인해 세율이 높아질 것으로 예상되기 때문에 이러한 보수적인 수정이 이루어졌다고 설명합니다. 또한 애널리스트는 최고 매출 전망치를 3% 소폭 상향 조정했습니다.
HSBC의 보고서에 따르면 예상보다 높은 매출 총이익 전망은 긍정적인 신호이지만, 현재 텐센트 뮤직의 밸류에이션은 2024~2025년 비일반회계기준 희석 주당순이익(P/E) 16%에 비해 2024년 예상 주당순이익 17배에 거래되고 있어 적정하다고 판단됩니다.
또한, 자사주 매입과 배당금 지급 가능성 등 기타 옵션에 대한 평가를 포함하여 주주에게 가치를 환원하기 위한 텐센트 뮤직의 지속적인 노력에 주목했습니다. 2024년 예상 수익률에는 2%의 주주 수익률이 반영되었습니다.
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