수요일, BofA 증권은 Tencent Music Entertainment Group (NYSE:TME)에 대한 전망을 업데이트하여 목표 주가를 이전 $ 12.30에서 $ 10.50로 인상하고 주식에 대한 매수 등급을 다시 한 번 강조했습니다. 이번 조정은 음악 유료 사용자 증가와 사용자당 평균 수익(ARPU) 개선에 힘입어 4분기에 Tencent Music의 실적이 호조를 보인 데 따른 것입니다.
텐센트 뮤직의 최근 재무 실적은 예상을 뛰어넘는 것으로, BofA 증권은 이를 '이중 엔진'의 성장으로 설명합니다. 특히 올해 상반기에는 프리미엄 콘텐츠 제공과 춘절 기간 동안의 효과적인 프로모션 덕분에 이러한 상승 추세가 2024년까지 지속될 것으로 예상하고 있습니다. BofA 증권은 또한 할인 통제와 다각화된 가격 전략에 힘입어 ARPU가 꾸준히 개선될 것으로 예상합니다.
가입자 수 추세가 개선될 경우 보다 균형 잡힌 실적이 예상되는 가운데 가입자 매출 성장에 최우선 순위를 두고 있습니다.
또한 새로운 광고 상품과 광고 지원 모델의 확장을 통한 Tencent Music의 광고 사업 성장 가능성에 주목했습니다. 또한, 음악 비즈니스의 견조한 성장과 사용자당 ROI 증가로 인해 음악 및 그룹 마진이 지속적으로 개선될 것으로 예상합니다.
비수기에는 약간의 변동이 있었지만, 월간 활성 사용자 수(MAU)는 안정적인 추세를 보이고 있습니다. 또한 작년에 시행한 대대적인 가격 인상이 핵심 음악 사용자 기반이나 가입자 수에 큰 영향을 미치지 않았다고 판단하고 있습니다.
앞으로 텐센트 뮤직은 자사주 매입 계획이 순조롭게 진행되고 있으며, 탄탄한 현금 흐름을 고려할 때 배당금 지급 가능성을 암시했습니다. 구체적인 배당금 계획은 곧 발표될 예정입니다.
결론적으로 BofA 증권은 음악 비즈니스와 마진에 대한 긍정적인 전망을 바탕으로 2024년과 2025년 Tencent Music의 수익 전망을 9~12% 상향 조정했습니다. 새로운 목표 주가 12.30달러는 2024년 예상 일반회계기준 주가수익비율에 20배 배수를 반영한 것으로, 조정 주가수익비율은 18배를 의미합니다. 투자의견 '매수'는 텐센트 뮤직 비즈니스의 견조한 실적을 바탕으로 한 것입니다.
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