수요일, 씨티는 텐센트 뮤직 엔터테인먼트 그룹 주식(NYSE:TME)의 주가를 중립에서 매수로 상향 조정하고 목표 주가를 기존 9달러에서 대폭 인상한 13달러로 설정했습니다. 이번 업그레이드는 텐센트 뮤직의 2023년 4분기 실적이 예상을 뛰어넘은 데 따른 것입니다.
텐센트 뮤직의 총 매출은 전년 대비 7.2% 감소한 68억 9,000만 위안, 조정 순이익은 12.5% 증가한 16억 8,000만 위안을 기록했습니다. 이는 씨티와 컨센서스 예상치를 각각 2.4%/2.9%, 8.2%/7.9% 상회하는 수치입니다.
예상보다 양호한 실적은 주로 온라인 음악 수익의 호조에 힘입은 것으로, 순증가 및 유료 사용자당 평균 수익(ARPPU)의 소폭 증가, 광고 수익 개선, 매출 총이익률 상승, 예상보다 낮은 일반 및 관리 비용에 힘입은 것으로 분석됩니다.
2024년 1분기와 회계연도 전체를 내다보며 Tencent Music의 경영진은 음악 순 추가액과 ARPPU의 꾸준한 성장에 대해 낙관적인 전망을 내놓았습니다. 또한 광고 수익에 대한 긍정적인 전망과 총 마진의 추가 확대를 예상하는 한편, 소셜 엔터테인먼트의 영향이 안정화 또는 정상화될 것으로 예상했습니다.
씨티는 텐센트 뮤직의 탄력적인 구독 음악 비즈니스와 음악 가치 사슬 내에서의 역량 확대에 주목했습니다. 또한 긴 형식의 오디오 콘텐츠를 늘리고 여러 채널과 기기에서 사용처를 다각화하려는 회사의 노력도 지속적인 성장 전망을 뒷받침하는 것으로 평가했습니다.
추정치 수정에 따른 Citi의 새로운 목표 주가 13달러는 17배의 멀티플에 1.0배의 주가수익성장률(PEG)을 적용하고 2025년 예상 주당순이익 0.76달러를 이연하여 산출한 것입니다. 총 수익률이 17% 이상으로 예상되는 가운데, 향후 실적에 대한 긍정적인 전망을 반영하여 텐센트 뮤직의 주식에 대한 투자의견을 상향 조정했습니다.
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