월요일, CareMax Inc. (NASDAQ:CMAX)는 Jefferies로부터 이전 위치에서 보류 등급으로 이동하여 수정 된 주식 등급을 받았습니다. 등급 변경과 함께 회사는 CareMax의 목표 주가를 7.50 달러로 조정하여 이전 목표 1.50 달러에서 크게 인상했습니다. 이 조정은 회사의 재무 모델과 시장 상황에 대한 자세한 분석에 따른 것입니다.
Jefferies의 재평가에 따르면 케어맥스 경영진은 2024 회계연도 말까지 잉여현금흐름(FCF) 손익분기점에 도달한다는 목표를 달성하지 못할 수도 있다고 합니다. 이 전망은 메디케어 어드밴티지(MA) 환경 전반의 최근 이용률 추세를 기반으로 합니다.
또한 2024회계연도와 2025회계연도의 메디케어 공동 저축 프로그램(MSSP) 절감액 및 수익 추정치를 하향 조정했는데, 이는 23회계연도의 내재 절감률이 눈에 띄게 증가한 점과 추가적인 점진적 개선이 어려울 수 있다는 점을 고려한 것입니다.
등급 하향 조정에도 불구하고 Jefferies는 케어맥스 경영진이 MSSP 및 스튜어드 의사 기반 내에서 부분 위험 및 품질 대비 지불 제휴 MA 거래를 통해 단기 FCF 창출에 집중하는 전략적 전환을 인정합니다. 이러한 움직임은 긍정적인 조치로 여겨지며, CareMax에 보다 자본 효율적인 성장 경로를 제공합니다. 이러한 관계를 전액 위험 MA 계약으로 확장할 수 있는 잠재력 또한 장기적으로 중요한 기회로 인식되고 있습니다.
3분기에 약 6,500만 달러의 MSSP 지급이 예상됨에 따라 24 회계연도에도 FCF가 크게 증가할 것으로 예상되지만, 현재 회사의 모델 조정에 따르면 FCF 손익분기점은 최소 2026년으로 미뤄질 것으로 보입니다.
Jefferies는 케어맥스가 6,000만 달러의 지연 인출 기간 대출(DDTL)을 이용할 수 있기 때문에 현재 모델로는 2025년까지 추가 자금이 필요하지 않다고 말합니다. 그러나 재무 예측의 오차 범위는 이전보다 상당히 좁아졌습니다.
새로운 목표주가 7.50달러는 회사의 업데이트된 FY25 EBITDA 추정치의 7.7배를 반영한 것입니다. 이 수정은 단기적인 활용도 역풍, 명확하지 않은 FCF 전망, FY24 EBITDA 추정치 기준 6천만 달러의 DDTL 인출을 포함한 11.1배의 레버리지 등 상당히 늘어난 레버리지 프로필로 인한 어려움을 고려한 것입니다.
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