화요일, Wolfe Research는 카자흐스탄에 본사를 둔 디지털 상거래 회사인 Kaspi(NASDAQ:KSPI)에 대해 Outperform 등급과 130.00달러의 목표 주가를 제시하며 커버리지를 시작했습니다. 이 회사는 카자흐스탄과 중앙아시아 전역에서 디지털 상거래를 활성화하는 데 있어 카스피의 중요한 역할을 강조하며, 금융 서비스 플랫폼에서 강력한 상거래 생태계로 진화한 카스피의 행보를 주목했습니다.
이 리서치 회사는 카자흐스탄 인구의 약 70%가 카스피의 서비스를 사용한다고 지적하며, 카스피의 사용자당 평균 매출(ARPU) 성장 잠재력을 강조했습니다. 이러한 잠재력은 상거래의 디지털화 증가, 신용 및 재량 지출을 촉진하는 우호적인 거시 경제 상황, 기존 월간 활성 사용자(MAU)가 추가 상품과 서비스를 채택할 수 있는 기회와 같은 요인에 의해 주도되고 있습니다. 또한 새로운 제품 출시와 지역적 성장을 통해 총 주소 가능 시장(TAM)을 확장할 수 있는 여지가 있다고 보고 있습니다.
Wolfe Research는 현재의 마켓플레이스 마진 악화에도 불구하고 향후 카스피가 마진 확대를 경험할 수 있을 것으로 예상합니다. 이 회사는 금리 하락, 규모의 경제, 플랫폼 간 시너지가 마진 개선의 점진적인 지렛대 역할을 할 것으로 예상하고 있습니다. 또한 카스피는 조정 이익의 약 70%에 달하는 배당성향으로 매력적인 자본 배분으로 인정받고 있으며, 이는 현재 주가 기준으로 8% 이상의 배당 수익률을 의미합니다.
지난 2~3년 동안 약 40%의 견조한 매출 성장세를 보인 Kaspi지만, Wolfe Research는 2024 회계연도의 매출과 주당순이익 성장률을 각각 22%와 23%로 보다 보수적으로 전망하고 있습니다. 이 회사는 카스피의 자산 구성과 성장 프로필에 대한 정규화 배수는 18배에서 20배 사이가 될 것이라고 제안했지만 신흥 시장 리스크, 유한한 TAM, 카스피가 해외 시장에서 성공을 입증해야 할 필요성 때문에 약 9~10배의 배수를 CY25 EPS 추정치인 KZT 6,341에 적용했다.
2024년 말 목표주가 130.00달러는 약 450/1의 예상 USD/KZT 환율을 기준으로 합니다. Wolfe Research의 커버리지 시작은 회사의 현재 가치가 CY25 EPS 추정치의 7배 미만이라는 점을 고려할 때 카스피를 매력적인 투자 기회로 보는 그들의 시각을 반영한 것입니다.
인베스팅프로 인사이트
Wolfe Research가 낙관적인 전망으로 Kaspi에 대한 보도를 시작하면서 InvestingPro의 데이터는 분석에 추가적인 맥락을 제공합니다. 카스피의 주가수익비율은 9.44로 매력적인데, 이는 Wolfe Research의 밸류에이션과 일치하며 단기 수익 성장에 비해 낮은 주가수익비율로 거래되고 있다는 투자 논리를 뒷받침합니다. 또한 7.4%의 인상적인 배당 수익률로 카스피는 주주에게 가치를 환원하겠다는 의지를 보여주며, 이는 Wolfe Research가 상당한 배당금 지급으로 주목한 요소입니다.
인베스팅프로 팁은 또한 소비자 금융 업계에서 저명한 업체로서 카스피의 입지를 강조하며, 이는 디지털 상거래 지원에서 카스피의 중요한 역할을 강조하는 Wolfe Research의 주장을 뒷받침합니다. 또한 단기 부채를 초과하는 카스피의 유동 자산은 높은 수준의 재무 안정성과 유연성을 제공하며, 이는 잠재적인 마진 확대와 ARPU 성장에 기여할 수 있을 것으로 Wolfe Research는 예상하고 있습니다.
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