[분석] 금호석유, 주력제품 공급과잉 내년까지 지속

[알파경제=유정민 기자] 금호석유 (KS:011780)가 부진한 2분기 실적을 내놨다.NB라텍스, 페놀 등 주력제품의 공급과잉이 내년까지 지속될 것으로 보여 추가 감익이 불가피할 전망이다.

다만 전방 수요 개선이 제한된 상황에서도 지속적인 증설 효과가 반영되며 올해를 저점으로 점차 실적이 반등할 가능성도 점쳐진다.

◇ 2분기 영업이익 1079억원...전년 대비 70% 감익

22일 금융투자업계에 따르면 금호석유 2분기 매출액은 전년 동기 대비 1조6000억원, 영업이익은 1079억원이다. 이는 전년 동기 대비 각각 29.7%, 69.5% 감소한 규모다.

특히 영업이익은 전년 동기 3540억원과 전 분기 1302억원 대비 각각 70%, 17%가량 감소하며 하락세가 이어졌다.

주력사업인 NB라텍스, 페놀 체인 약세 때문이다.

부문별로는 합성고무/EPDM 부문이 663억원, 합성수지 11억원, 금호피앤비 60억원, 발전소/기타 345억원 등으로 집계됐다.

◇ 3분기 예상 영업이익 835억원...추가 감익 불가피

유안타증권은 금호석유 3분기 예상 영업이익은 835억원으로 추정했다. 전 분기에 이어 감익 흐름이 이어질 것이란 설명이다.

합성고무 원가상승과 경쟁사 증설 압박 때문이다.

7~8월 상대적으로 가격이 높은 원료 부다티엔이 고무 생산 원가에 투입되는 반면, 타이어용 합성고무와 NB라텍스 고무 가격은 약세가 이어진다.

NB라텍스(고무장갑 원재료)의 경우, 경쟁사인 LG화학과 말레이시아 국영 석유화학 기업인 페트로나스의 합작회사의 24만톤 신규설비가 9월부터 양산을 시작하면서 공급과잉이 예상된다.

페놀(에폭시 페인트 등)의 경우에도 중국 Haiwan 20만톤, Zhongxin Chem 28만톤, Heilongjang new Ind 22만톤 등 신규증설 압박이 커지게 된다.

황규원 유안타증권 연구원은 "NB라텍스 글로벌 신규증설은 2023년 3분기 LG화학 (KS:051910) 24만톤, 2024년 금호석유 24만톤, 말레이시아 Synthomer 20만톤 등이 대기하고 있어 글로벌 수요 195만톤 대비 35%에 해당한다"며 "페놀 신규 증설 규모도 2023년 145만톤, 2024년 160만톤으로, 2년동안 글로벌 총 수요 1200만톤 대비 26%에 해당해 업황개선에 시간이 더 필요하다"고 내다봤다.

◇ 전방 수요 제한에도 지속적인 증설 효과 발생

전방 수요의 급격한 개선이 제한되었지만, 금호석유의 실적은 지속적인 증설 효과가 반영되며 점차 반등에 나설 것이란 기대감도 있다.

올해 하반기는 NB라텍스의 실적 부진 지속에도 불구하고, 상반기 발생한 고가 원재료 투입 효과가 올해 하반기부터 제거되며 레깅 스프레드의 개선이 예상된다.

또 업스트림 기초유분/중간유분의 공급 과잉 지속으로 올해 하반기에도 다운스트림 업체들의 원가 감축 효과가 유지될 전망이며, 낮아진 부타디엔 가격을 향유하기 위해 부타디엔 플랜트 저위 가동을 하고 있기 때문이다.

또 SSBR/NBR/고절연 EPDM/ULG용 NB Latex/수첨 BPA 등 고부가 제품 비중을 확대하고 있는 데다, 최근 유가 상승 및 전력 수요 증가로 인한 SMP 반등도 올해 하반기 이후 동사 실적 개선에 긍정적으로 작용할 전망이다.

내년 말 합성고무 생산능력은 올해 대비 14%, 합성수지 4%, MDI 약 50%, EPDM 약 30%, 에폭시수지 22% 증가하고, CNT는 현재 120톤의 CNT 생산능력을 내년 360톤으로 확장할 전망이다.

이동욱 IBK투자증권 연구원은 "금호석유의 실적은 상반기를 저점으로 반등하며, 타 범용 유화 업체 대비 차별화된 실적을 지속할 전망"이라며 "내년에는 전반적인 유화 업황이 올해 대비 개선될 것으로 전망되는 가운데, 증설 효과가 추가될 것"으로 내다봤다.