[미주탐구] '공구계의 에르메스' 스냅온(SNA), 공격적인 M&A로 포트폴리오 폭풍 확장

[인포스탁데일리=원세영 에디터]

※ 스냅온 Snap-On Inc (NYSE:SNA) NYSE

1 어떤 기업

100년의 역사를 자랑하는 미국의 공구와 장비 제조 기업입니다. 공구계의 명품, 공구계의 에르메스라고도 불리며, 자동차와 트럭 제조 공정, 항공기 제조, 방위산업에 이르기까지 제조업 전반에서 필수적인 공구를 제공하고 있습니다. 부문별로는 상업 및 산업 그룹, Snap-on Tools 그룹, 수리 시스템 및 정보 그룹 등 3개의 핵심 사업부로 나뉘어 있으며, 비주력 사업부인 금융 서비스도 계속해서 확장하고 있습니다.

상업 및 산업 그룹은 항공 우주, 천연 자원, 정부, 발전, 운송 및 기술 교육 등 다양한 산업의 고객에게 서비스를 제공하고 있습니다. Snap-on Tools 그룹은 주로 차량 서비스 및 수리 기술자에게 서비스를 제공하는 비즈니스 운영으로 구성됩니다. 수리 시스템 및 정보 그룹은 전문 차량 수리 고객, 주로 독립 수리점 및 대리점 서비스 등을 제공하는 비즈니스 운영으로 구성됩니다.

2 사업 전략은?

공격적으로 인수합병을 하는 모습입니다. 2021년 7월에 데빌 S.A.에 대한 지분 35%와 현금 180만 달러에 시케터스 프래딘의 지분 100%를 취득했습니다. 이 인수를 통해 스냅온은 프루닝 도구 (가지치기) 부문 및 커머셜 및 인더스트리얼 사업부 전체 매출 향상에 기여할 것으로 기대하고 있습니다. 2021년 2월에는 현금 2억 10만 달러에 딜러 FX그룹을 인수했고 이를 통해 전기 부품, 기기 및 진단 프로그램을 추가해 리페어 시스템 및 정보 사업부문을 강화 시켰습니다.

2020년 9월에는 오토 그립을 3,540만 달러에 인수해 자동차, 항공우주, 군사, 천연자원 등 산업 분야에서 다양한 산업용 애플리케이션을 제공함으로써 커머셜 및 인더스트리얼 사업부문을 강화했습니다. 2020년 1월에는 시그마비젼 리미티드사의 트레드리더 제품 라인을 590만 달러 현금에 인수하면서 차량 수리 서비스 사업부문을 확대했습니다. 이러한 일련의 인수를 통해 사업 확장 뿐 아니라 매출도 전년 대비 49% 성장했습니다. 시장에서는 스냅온이 빠르게 변화하는 자동차 산업의 수요에 맞추기 위해 서비스 및 기술 개선에 노력하고 있다고 평가하고 있습니다.

3  전기차 수요가 늘어날수록 공구 수요가 더 줄어들지 않을까? 

사실 부품 수가 적어지는 것보다도 점점 자동화 공정이 늘어난다는 측면에서, 또한 패러다임 자체가 바뀐다는 측면에서 새로운 변화가 필요했던 것은 사실입니다. 이에 따라 다양한 M&A를 통해 사업 포트폴리오를 확장하려 하는 것으로 보이고, 비주력 사업을 강화하면서 성장성을 확보하기 위해 노력하고 있습니다.

4 최근 실적은 어떤가

올해 2분기 총 매출은 11조 6,830만 달러로 전년 대비 44%의 성장률을 기록했습니다. 뛰어난 판관비용 관리를 통해 6억1,190만 달러의 마진을 기록했고 총 마진율은 52%를 기록했습니다. 순이익은 2억800만 달러로 수익률은 19%를 기록했고 이는 전년 동분기 대비 106%나 증가한 수준입니다.

5 부문별 실적은 어떤가

핵심 사업 매출은 전년 동분기 대비 두 자릿수 성장을 기록했습니다. 스냅온 툴 그룹의 매출은 전년 동기 대비 50% 늘어난 4억 8,410만 달러를 기록했습니다. 경영진도 아태 지역의 원유, 가스, 방산 및 항공우주 부문의 회복으로 인해 지속적 성장세를 기대하고 있습니다. 리페어 시스템 및 정보 그룹의 2분기 매출은 전년 대비 63% 늘어난 3억9860만 달러를 기록했습니다. 자동차 정비업체의 운영 방식이 복잡해지고 있지만 스냅온은 타기업 인수를 통해 그에 맞는 제품군을 보유하고 있습니다. 자동차 정비업계는 향후에도 연 7%의 성장률로 증가할 것으로 예상되는 만큼, 스냅온의 매출도 동반 성장할 것으로 예상됩니다. 커머셜 및 인더스트리얼 그룹의 매출도 전년 동분기 대비 34% 늘어난 3억550만 달러를 기록했습니다.

비주력 사업인 금융 사업부의 매출은 8600만 달러로 전년 대비 2% 증가했습니다. 시장에서는 해당 분야의 매출이 상대적으로 적지만, 프랜차이즈를 통해 반복적인 매출을 올릴수 있기 때문에 미래 성장 가능성을 보여주고 있다고 보고 있습니다.

6 재무상태는?

올해 2분기 미수금이 5억6970만 달러에서 6억5,150만 달러로 증가했습니다. 이는 전년 동분기에 비해 14% 늘어난 것입니다. 일간 매출 잔액을 보면 경제 회복세가 나타나면서 미수금 회수가 더욱 빨라진 것을 확인할 수가 있습니다. 미수금 회수 기간이 일전의 136일에서 100일로 26% 감소했고 현금 및 유사현금 보유량이 7% 늘어난 9억 6,560만 달러를 기록했습니다.

이에 따라 주주환원에 쓸 수 있는 잉여현금액이 역대 최고치인 1억250만 달러에 달합니다. 비록 단기 부채가 전년에 비해 47% 증가했지만 견조한 재무지표로 인해 부채 상환 능력은 더욱 개선됐습니다. 스냅온은 지난 3년 간 자사주를 연평균 10억 달러 이상 매입했고 부채대 자산 비율을 36%나 개선 시켰습니다.

7 주가 움직임은 어떤가

견조한 실적을 바탕으로 펀더멘털 회복세가 지속되면서, 주가 역시 최근 시장의 관심을 받아오면서 반등세를 보였습니다. 하지만 최근 시장이 흔들리면서 PER 15배 수준까지 내려와 있습니다. 물론 떨어지는 칼날을 잡으라는 말은 아니지만, 현 시점의 밸류에이션은 충분히 상승 여력이 있다고 보여집니다.

8 투자 포인트

스냅온(SNA) 52주 주가차트 (출처:인베스팅닷컴)

스냅온은 성장주 및 가치주 투자자 모두를 만족시킬수 있는 잠재력이 있는 종목입니다. 특히 미수금 회수가 더욱 빨라져 유동성 및 재무성이 견조해졌고 이로 인해 주주환원 정책에 대한 기대가 높아지면서 투자 매력도도 늘어났습니다. 따라서 주가가 비싸지 않은 현 시점에서는 충분히 분할 매수가 가능한 수준으로 보고 있습니다.

원세영 에디터 130seyoung@gmail.com