[심층] 삼성물산, 성장동력 확보로 밸류업 프로그램 최적화

[알파경제=김교식 기자] 삼성물산이 주주환원 확대와 성장동력 확보를 통해 밸류업 프로그램에 최적화된 기업이라는 평가가 잇따른다.글로벌 경기침체에도 불구하고 지난해에 이어 올해에도 증익이 가능할 것으로 전망되면서 주주환원 확대정책이 탄력 받을 수 있을 것이란 기대감이 나온다.

◇ 자사주 소각·배당 확대 등 주주환원 구체화

6일 금융투자업계에 따르면 지난해 2월 15일 열린 이사회에서 삼성물산은 보유한 자사주로 보통주 2471만0899주(13.2%)와 우선주 15만9835주(9.8%)를 향후 5년 내 전량 소각하기로 결정하고, 소각하는 자사주 규모와 시기는 매년 이사회에서 별도로 정하기로 했다.

이에 따라 올해 1월 31일 이사회에서 현재 보유 자사주 보통주 2342만2689주(보통주 대비 12.6%), 우선주 159,835주(우선주 대비 9.8%) 중 보통주 780만7563주와 우선주를 전량 소각하기로 결정하였다.

이와 더불어 2025년 780만7563주, 2026년 780만7563주를 소각할 예정이다.

또 지난해 2월 삼성물산은 2023년부터 2025년까지 관계사 배당수익의 60∼70% 수준을 재원으로 하는 배당정책도 유지하기로 했다. 이에 따라 올해 관계사 배당수익의 60~70% 수준을 지급하는 배당정책 내에서 최대 지급률을 적용한 보통주 주당 2550원, 우선주 주당 2600원을 배당할 예정이다.

무엇보다 삼성전자는 2024년부터 2026년까지 3년간 발생하는 총 Free Cash Flow의 50%를 주주환원하는 등 향후 3년간 주주환원 정책을 기존과 동일하게 유지하기로 결정하였다. 이상헌 하이투자증권 연구원은 "구체적인 자사주 소각 규모 등으로 그 동안 미흡하였던 주주환원정책의 기반이 마련될 수 있을 것"이라며 "삼성물산은 주당 배당금을 2000원 이상으로 유지할 수 있을 뿐만 아니라 향후 늘어날 가능성도 있을 것"으로 풀이했다.

◇ 행동주의 펀드 '울프팩' 전략 본격화

여기에 행동주의 펀드 여러 곳이 뭉쳐서 한 기업을 공격하는 울프팩(wolf pack) 전략이 본격화되고 있어 주주환원 정책에 힘을 싣고 있다.

올해 3월 정기주주총회를 앞두고 지난 2월 2일 안다자산운용, 씨티오브런던인베스트매니지먼트(CLIM), 화이트박스어드바이저스 등 국내외 헤지펀드는 삼성물산에 주주제안서를 제출하였다.

이들 투자자 연합은 저평가를 해소할 방안으로 보통주 1주당 4500원, 우선주 1주당 4550원 등 배당 확대를 제안하였으며, 이와 더불어 5000억원 규모의 자사주 매입 프로그램도 제시하였다.

이상헌 연구원은 "이러한 울프팩 전략을 기반으로 소액주주와의 연대도 얻어내 삼성물산 3월 주주총회에서 대주주와 표 대결을 벌이거나, 원하는 수준의 주주환원책을 얻어내라고 할 것"이라며 "이러한 환경들로 인하여 향후 자사주 매입 및 소각, 배당확대 등 보다 강화된 주주환원 확대정책 등이 보다 더 탄력 받을 수 있을 것"으로 내다봤다.

◇ 건설 부문 감익 불구 바이오가 실적 견인

주주환원 정책의 확대는 견조한 실적 추세가 지속되기에 가능한 일이다.

글로벌 경기침체에도 불구하고 삼성물산의 경우 다양한 사업 포트폴리오를 구축하고 있어 건설 부문의 감익에도 불구하고 양호한 실적 추세는 지속될 전망이다.

이날 흥국증권은 삼성물산 2024년 연간 연결기준 매출액은 41조9000억원(+0.0% YoY), 영업이익 3조원(+4.8% YoY)으로 수정 전망했다.

박종렬 흥국증권 연구원은 "건설과 바이오 부문이 이끄는 가운데 상사와 패션, 레저, 식음 부문의 고른 실적 개선이 가능할 것"이라며 "우상향의 영업실적과 안정적인 재무구조, 신성장 동력(바이오/친환경/디지털) 확보를 통한 성장가치주로의 변신 등이 투자 포인트"라고 설명했다.