트레이더들은 인플레이션 전망에 대한 자신감이 커지고 있다는 신호로 해석하면서 4월부터 유럽중앙은행(ECB)의 금리 인하에 점점 더 베팅하고 있습니다. 중앙은행이 기준금리를 4%로 유지하기로 결정한 후 금리 인하를 논의하는 것은 "시기상조"라는 크리스틴 라가르드 ECB 총재의 발언에도 불구하고 시장의 인식은 바뀌고 있습니다.
단위노동비용의 높은 상승률로 인한 국내 물가 상승 압력이 높다는 기존 언급을 누락한 것은 인플레이션에 대한 우려가 줄어들고 있다는 신호로 받아들여지고 있습니다. 이로 인해 금리 인하에 대한 기대감이 크게 높아져 4월 금리 인하 가능성은 ECB 회의 전 60%에서 현재 80% 이상으로 상승했습니다.
분석가들은 독일과 이탈리아의 2년 만기 국채 금리가 약 10bp 급락하며 거의 2주 만에 가장 큰 폭으로 하락하는 등 채권 시장 랠리가 이러한 기대감이 반영된 결과라고 지적했습니다. 같은 시각 유로화는 거의 0.5% 하락한 1.0835달러를 기록했습니다.
그러나 투자자들은 이미 작년 말에 크게 하락한 수익률이 추가로 하락할 가능성에 대해 신중한 태도를 보이고 있습니다. 롬바드 오디에 인베스트먼트 매니지먼트의 플로리안 아이엘포는 당분간은 수익률이 충분히 하락했다는 믿음을 표명하며, 금리 하락이 수익성을 강화할 수 있을 것으로 예상하면서 채권보다 주식을 선호하는 회사의 입장을 언급했습니다.
라가르드 총재는 이전에 여름 금리 인하가 있을 수 있다고 시사한 바 있는 ECB의 데이터 의존적 입장을 다시 한 번 강조했습니다. 그녀는 늦봄까지 충분한 임금 데이터가 나올 것으로 예상했으며, 수석 이코노미스트 필립 레인은 4월에 발표될 주요 데이터를 기다리고 있다며 6월 이전에 정책 완화가 이루어질 가능성은 낮다고 말했습니다.
그럼에도 불구하고 ABN AMRO와 단스케 은행을 비롯한 일부 금융기관은 6월 금리 인하 전망을 유지하고 있습니다. 다음 주 목요일에 발표될 1월 유로존 인플레이션 데이터는 연중 물가 상승 압력에 대한 기대에 영향을 미칠 수 있으므로 주의 깊게 지켜볼 필요가 있습니다.
최근 독일 기업 사기가 예상치 못하게 하락한 데서 알 수 있듯이 금리 인하를 미루는 것은 정책적 실수가 될 수 있으며, 경제가 약화 조짐을 보이는 상황에서 너무 긴축적인 통화정책을 취할 위험이 있다는 우려가 있습니다.
ECB의 올해 인플레이션 전망치는 2.7%로 로이터 여론조사에서 예상한 2.4%보다 높지만, 은행은 또한 0.8%의 경제 성장을 예상하고 있어 여론조사에서 예상한 0.5% 성장보다 더 낙관적인 전망을 내놓고 있습니다.
아문디 투자 연구소의 발렌타인 아이누즈는 유로존의 성장세가 이미 둔화되고 인플레이션이 크게 하락한 상황에서 ECB가 임금에 초점을 맞추면 경제 성장 곡선에 뒤처질 위험이 있다고 경고했습니다.
일부 은행은 ECB가 50bp의 대규모 금리 인하를 단행해야 할 수도 있다고 제안하기도 했습니다. 예를 들어, 씨티 은행은 금리 인하가 지연될수록 과긴축에 대응하기 위해 더 큰 폭의 금리 인하가 필요할 수 있다고 지적하면서 2025년까지 금리가 1.5%까지 하락할 수 있다고 예상했습니다.
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