연방준비제도이사회는 명시적으로 '높은' 금리 정책보다 '제한적인' 입장을 강조하면서 통화 정책에 대한 접근 방식의 잠재적 변화를 시사했습니다.
일요일에 제롬 파월 연준 의장과 필립 제퍼슨 부의장이 언급한 것처럼 이러한 미묘한 언어 변화는 단기 금리 경로를 보다 유연하게 관리할 수 있게 해줍니다. 연준은 "더 오래 더 높은"이라는 표현을 피함으로써 경제 상황에 따라 금리 인하에도 불구하고 정책을 제한적으로 유지할 수 있는 가능성을 열어두었습니다.
4월 16일 워싱턴에서 열린 별도의 행사에서 파월과 제퍼슨은 인플레이션이 연준의 2% 목표치까지 하락하지 않는다면 현재 정책을 제한적으로 유지할 수 있다고 말했습니다. 이는 금리 인상 가능성을 보다 직접적으로 언급한 라파엘 보스틱 애틀랜타 연은 총재 등 다른 연준 인사들의 발언과 상반되는 것입니다.
올해 정책 완화에 대한 시장의 기대치는 1월에 예상했던 160bp에서 현재 40bp로 크게 낮아졌습니다.
연준의 예상 장기 중립금리는 2.6%, 실질 중립금리(R*)는 약 0.6%로 현재 연방기금 목표 범위인 5.25%~5.50%가 이미 150~250bp 더 제한적이라는 것을 시사합니다. 이는 금리가 인하되더라도 정책이 인플레이션 목표 달성을 위해 경제에 하방 압력을 가할 수 있음을 의미합니다.
연준의 3월 경제전망 요약에서는 중립금리 전망치를 2.5%에서 2.6%로 소폭 상향 조정하여 인플레이션이 지속될 경우 6월과 9월에 추가 조정 가능성을 암시했습니다.
GDP 성장률, 노동시장, 소비자 지출에 반영된 미국 경제의 회복세는 연준의 전망과 현재 정책의 제한성에 대한 인식에 도전할 수 있습니다.
설문조사와 인플레이션 보호 채권 금리는 인플레이션 기대가 높아졌지만 치솟지는 않았음을 나타냅니다. 예를 들어, 뉴욕 연준의 설문조사에서는 1년 기대 인플레이션이 3%로 안정적으로 유지되었고, 미시간 대학의 설문조사에서는 1년 및 5년 기대 인플레이션이 소폭 상승한 것으로 나타났습니다.
뱅크 오브 아메리카의 전략가들과 UBS의 애널리스트들은 추가 금리 인상의 문턱이 높으며 인플레이션 기대치 상승에 따라 결정될 가능성이 높다는 데 동의합니다. 이들은 연준이 금리 인상을 피해야 하는 이유로 상업용 부동산과 지역 은행 문제를 비롯한 다양한 경제 문제를 꼽습니다.
연준이 현재 유지하고 있는 균형은 경기 침체를 유발하지 않고 인플레이션을 낮추는 데 효과적이며, 완전 고용과 물가 안정이라는 연준의 이중 임무에 부합합니다.
연준이 통화 정책의 복잡성을 헤쳐나가는 과정에서 명목 금리 인상에 대한 '제한적' 입장을 강조하는 것은 중앙은행이 인플레이션과 고용 목표를 향해 계속 노력하면서 경제 발전에 적응하는 데 필요한 여유를 제공합니다.
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