목요일, 암빗 캐피털은 TVS 모터(TVSL:IN)에 대한 커버리지를 시작하며 목표주가 2,072.00루피에 매도 등급을 부여했습니다. 이 회사의 분석에 따르면 지난 5년 동안의 인상적인 성과는 국내 이륜차(2W) 시장의 어려움과 전기차(EV) 중단의 잠재적 영향으로 인해 지속되지 않을 수 있다고 합니다.
TVS 모터는 제품 제공의 격차를 메우고 덜 공격적인 경쟁으로 인해 시장 점유율과 마진이 확대되었습니다. 하지만 암빗 캐피털은 국내 2W 시장에서 이 회사의 성과가 줄어들 수 있다고 전망했습니다. 이는 TVS 모터가 포트폴리오를 확장할 수 있는 영역이 제한되어 있고 경쟁사들이 시장 전략을 강화하기 시작했기 때문입니다.
수출 사업은 신규 시장 진출에 따라 업계 평균 이상의 성장세를 이어갈 것으로 예상됩니다. 그럼에도 불구하고 전기 자동차의 부상은 위협이 되고 있는데, 특히 125cc 이상의 스쿠터와 오토바이에 주력하는 TVS 모터는 소비자 선호도가 전기차로 바뀌는 데 더 취약할 수 있습니다.
암빗 캐피털은 또한 TVS 모터의 EBITDA 마진을 12.0~12.5% 이상으로 확대하는 것이 어려울 수 있다고 지적합니다. 다양하지만 파편화 된 포트폴리오로 인해 규모의 경제가 제한 될 수 있으며 세그먼트 리더십이 없으면 가격 책정력이 떨어질 수 있습니다.
매도 등급은 할인된 현금흐름 분석과 투자 가치를 기반으로 한 공정가치 추정치와 함께 제공됩니다. 목표주가는 2026 회계연도 예상 핵심 수익의 27.5배를 반영한 것으로, 예상되는 리스크를 고려할 때 현재 밸류에이션이 지나치게 낙관적일 수 있음을 시사합니다.
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