화요일, UBS는 아사히 인텍 (7747:JP) (OTC: AHICF)의 주가를 매수에서 중립으로 하향 조정하고 목표 주가를 기존 3,660엔에서 2,220엔으로 대폭 낮췄습니다.
이번 조정은 미국 신규 시장 진출이 더딜 것으로 예상되는 점과 중국에서의 분기별 매출 변동성이 커 밸류에이션 배수가 개선될 가능성이 낮다는 우려를 반영한 것입니다.
UBS에 따르면, 아사히 인텍의 미국 내 신규 분야가 예상보다 더디게 성장하고 있는 것은 선도 기업들의 번들 마케팅 전략이 널리 퍼져 있어 아사히의 시장 점유율 성장을 저해할 수 있기 때문이라고 합니다.
이에 따라 2026년 6월로 끝나는 회계연도의 영업권 상각 전 영업이익 전망치를 309억 엔에서 269억 엔으로 하향 조정했습니다. 이는 IFIS 컨센서스인 295억 엔을 밑도는 수치입니다.
미국에서의 어려움과 더불어 중국에서의 아사히 인텍의 실적도 우려를 낳고 있습니다. 중국에서의 매출은 주로 유통업체 기반 마케팅에 의존하기 때문에 매우 일관성이 없었습니다. 이러한 불규칙한 매출 패턴은 수익 가시성 부족으로 이어져 UBS는 회사의 밸류에이션 배수에 부정적인 영향을 미친다고 보고 있습니다.
이러한 전망에 따라 UBS는 아사히 인텍의 주가수익비율(PER) 추정치도 수정하여 46.6배에서 보다 보수적인 29.6배로 낮췄습니다.
이러한 조정은 미국과 중국 시장에서 예상되는 어려움을 직접적으로 반영한 것으로, 목표 주가를 낮춘 주요 요인입니다.
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