목요일, UBS 애널리스트는 Eagers Automotive Ltd (APE :AU)의 목표 주가를 AUD14.10에서 AUD11.20으로 조정했지만 주식에 대한 회사의 입장은 중립을 유지했습니다. 이번 조정은 최근 인수합병(M&A)과 이전 공급 문제 회복에 힘입어 예상보다 높은 18%의 매출 성장을 기록한 Eagers Automotive의 연례 주주총회(AGM) 거래 업데이트에 따른 것입니다.
그러나 2024년 상반기(1H24) 가이던스는 세전 이익(PBT)이 전년 대비 약 3천만 호주달러 감소하여 15% 감소할 것으로 예상하는 등 UBS가 당초 예상했던 것보다 수익이 빠르게 감소하고 있습니다.
이거스 오토모티브는 재무 전망을 재검토하게 만든 몇 가지 역풍에 직면해 있습니다. 가장 큰 요인은 과잉 재고로 인해 BYD 브랜드가 약 1,200만 호주달러의 부정적인 영향을 받을 것으로 예상되는 것입니다. 그 밖에도 뉴질랜드의 시장 약세, 예상되는 매출총이익률 하락, 최근 인수합병으로 인한 이익 기여도 미미 등의 문제도 있습니다.
그 결과, 예상되는 헤드라인 PBT 마진은 약 3.2%입니다. BYD와 실적이 저조한 인수 건을 제외하면 유사제품(LFL) 마진은 3.7%에 가까워져 2023 회계연도(FY23)의 4.4%에서 하락하고 경영진이 이전에 예상했던 올해 마진 4% 이상을 밑돌 것으로 예상됩니다.
3.5%의 PBT 마진을 가정한 UBS 추정 주가수익비율(P/E) 10배로 보면 이지어스 오토모티브의 밸류에이션이 더 매력적으로 보이지만, UBS는 회사 실적에 영향을 미칠 수 있는 몇 가지 리스크를 지적합니다.
이러한 리스크에는 기존 주문 물량으로 인해 도요타의 수익과 마진이 현재 높은 수준에서 감소할 가능성, 수요 둔화가 수익에 추가적인 영향을 미칠 가능성, 수익 부족의 절반 이상이 BYD와 뉴질랜드 사업에서 발생할 수 있다는 지적 등이 있습니다.
이러한 단기적인 불확실성과 최근의 거래 업데이트를 고려하여 UBS는 Eagers Automotive 주식에 대해 중립 등급을 유지하기로 결정했습니다. 이러한 입장은 새롭게 평가된 밸류에이션 매력과 회사의 향후 수익에 영향을 미칠 수 있는 리스크 사이의 균형을 반영한 것입니다.
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