수요일, Wolfe Research는 Ashland Inc.(NYSE: ASH)의 재무 전망을 조정하여 목표 주가를 108달러에서 114달러로 상향 조정하고 Outperform 등급을 재확인했습니다.
이 회사의 주가는 연초 이후 13.3% 상승하여 S&P 500의 5.6% 상승률, 재료 셀렉트 섹터 SPDR 펀드(XLB)의 3.6% 상승률, 울프 재료 지수 4.0% 상승률을 상회했습니다. 이러한 성과는 당초 우려했던 것보다 더 나은 24 회계연도 수요 전망 속에서 나온 것입니다.
애슐랜드는 현재 향후 12개월(NTM) EBITDA 컨센서스의 11.6배에 거래되고 있으며, 이는 5년 중앙값인 11.1배보다 소폭 높은 수준입니다. 이 밸류에이션은 퍼스널 케어 및 특수 첨가제의 재고 소진에 따른 균형 잡힌 관점을 제시합니다.
역사적으로 Ashland의 선물 거래 범위는 화학 중간체와 일치하는 9.7배에서 글로벌 원료의 낮은 쪽인 11.3배 사이에서 변동해 왔습니다.
이 리서치 회사는 Ashland의 밸류에이션이 단기적으로 과거 범위의 중간 지점 근처에 머물 것으로 예상하고 있습니다. 하지만 특히 퍼스널 케어 분야의 신제품 낙관론, 순자산수익률(RONA)의 꾸준한 개선, 운전 자본 감소로 인한 잉여현금흐름(FCF), 꾸준한 분기 실적에 힘입어 향후 몇 년 동안 Ashland의 밸류에이션이 상승할 수 있을 것으로 예상합니다.
24 회계연도에는 퍼스널 케어 및 특수 첨가제 부문에서 재고 소진을 넘어 물량 부족에 대한 인식을 해소하고, 퍼스널 케어 원료 부문에서 유럽 경쟁사 대비 FCF 전환 및 RONA 격차를 좁히기 위해 노력할 것으로 예상됩니다.
Wolfe Research는 에스티 로더와 로레알 같은 기업의 발언에서 알 수 있듯이 Ashland가 분기별 기대치를 지속적으로 초과 달성해야 하지만, 최악의 퍼스널 케어 재고 부족 상황은 끝났을 가능성이 높다고 말합니다.
업데이트된 목표주가 114달러는 예상되는 FY25 EBITDA 5억 7,000만 달러에 12.0배를 곱한 후 다시 할인한 값입니다. 이는 원료 지수 대비 약 10% 할인된 것으로, 애슐랜드가 분기별 실적에 대한 신뢰성을 더욱 입증하고 제약 및 퍼스널 케어 부문에서 최고 수준의 공급업체로 자리매김해야 할 필요성을 반영한 것입니다.
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