목요일, 씨티는 뉴오리엔탈에듀케이션(뉴욕증권거래소:EDU)에 대한 전망을 업데이트하면서 목표 주가를 기존 66달러에서 127달러로 상향 조정하고 주식에 대한 매수 등급을 유지했습니다. 이러한 조정은 주로 K-9 교육 부문에 의해 전년 대비 60.1 % 증가한 2024 회계 연도 3 분기 매출 급증에 따른 것입니다. 매출 증가에도 불구하고 비일반회계기준(Non-GAAP) EBIT 마진은 11.7%로 비교적 안정적인 수준을 유지했는데, 이는 부분적으로 이스트 바이 이니셔티브의 영향에 기인한 것입니다.
이스트 바이를 계산에서 제외할 경우 마진이 3% 포인트 상승할 것으로 예상하고 있습니다. 2024 회계연도 4분기를 전망할 때, Citi는 뉴오리엔탈 에듀케이션의 매출이 전년 대비 29% 증가할 것으로 예상하지만 마진은 5.9%로 감소할 것으로 예상합니다.
이러한 예상 마진 하락은 회계연도 전체에 걸쳐 용량을 20%에서 30%로 확장할 계획이기 때문이며, 이는 4분기에만 4~5%의 마진 영향을 미칠 것으로 예상됩니다. 마진 감소에 기여하는 다른 요인으로는 직원 인센티브 강화와 신규 벤처에 대한 투자 등이 있습니다.
씨티는 마진 하락 추세가 반전될 것으로 예상하면서 회사의 미래를 낙관적으로 전망하고 있습니다. 이러한 기대는 업계 통합과 이스트 바이에 대한 지출 감소에 기반한 것으로, 2025 회계연도에는 마진이 13.1%까지 상승할 것으로 예상됩니다.
새로운 목표 주가는 비일반회계기준(Non-GAAP) EV/NOPAT 배수 30배를 기준으로 각각 92%, 90% 상승한 127달러와 99홍콩달러를 반영합니다. 이러한 수치는 2024년과 2025년 회계연도에 38%/61%, 30%/37%의 매출 및 이익 증가가 예상되는 것으로 뒷받침됩니다.
이 회사의 분석에 따르면 2024년부터 2026년 회계연도까지 비일반회계기준 EBIT 연평균 성장률은 44%이며, 네트워크 최적화를 통한 마진 개선의 잠재력을 강조하고 있습니다. 이러한 점을 고려하여 뉴오리엔탈 에듀케이션은 초중고 교육 부문에서 Citi의 최선호주로 선정되었으며, 동종 업계의 다른 업체인 가오투의 주식보다 EDU 주식을 선호하고 있습니다.
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