By Vinicius Carvalhosa
(2023년 11월 13일 작성된 영문 기사의 번역본)
- 브라질의 대형 석유기업 페트로브라스의 2023년 3분기 순이익 감소
- 35억 7천만 달러 규모의 배당금 지급 발표
- 인베스팅프로는 페트로브라스의 미래에 대한 긍정적 신호 확인
- 블랙 프라이데이 맞이해 인베스팅프로 최대 55% 할인
세계 최대 원유 및 천연가스 탐사, 생산 및 마케팅 기업 중 한 곳인 페트로브라스(NYSE:PBR)는 지난 11월 9일 목요일에 2023년 3분기 실적을 발표했다. 수익이 크게 감소해 약간 실망스러운 수치였으나, 인베스팅프로는 여전히 브라질 거대 기업 페트로브라스의 미래를 흥미롭게 바라보고 있다.
페트로브라스의 높은 배당수익률 23.3%가 위험을 감수할 만한 가치가 있는지 이해하기 위해 펀더멘털을 자세히 살펴보자.
페트로브라스의 등락
2023년 3분기 페트로브라스 순이익은 전년 동기 대비 42.2% 감소한 55억 달러를 기록했다고 보고했다. 3분기 매출도 전년 동기 대비 26.6% 감소한 255억 달러를 기록했다. 이러한 하락은 작년에 달러 대비 브라질 헤알화 평가 절하와 브렌트유 가격 상승으로 인해 당시 수치가 높았기 때문이었다.
반면, 11월 대차대조표에는 긍정적인 점도 있었다. 3분기 조정 EBITDA는 135억 달러로 연간 27.6% 감소했지만 분기에는 16.8% 증가했다. 순부채도 437억 달러로 2022년 대비 7.9% 감소했다. 영업현금흐름은 115억 달러로 전년 대비 10.6% 감소했지만 여전히 회사 역사상 네 번째로 높은 수준이다.
현재 페트로브라스의 시가총액은 약 968억 달러인데, 지난 10월에는 1,060억 달러에 달하는 사상 최고치를 기록하기도 했다는 점을 기억하자.
가장 핵심적인 배당금과 거버넌스
페트로브라스는 2월에 35억 7천만 달러의 배당금을 지급한다고 발표했다. 배당락일은 11월 22일이므로 23% 이상의 강력한 배당수익률을 누리고 싶다면 이번 주에 매수해야 한다.
반면에 시장에서는 페트로브라스의 지배구조에 대해 의구심을 제기하고 있다. 페트로브라스는 정관 개정 제안을 제출할 예정이며, 향후 최소 배당금 이상의 배당금 분배에 영향을 미칠 수 있다. 이러한 움직임은 일반적으로 부정적 요소로 간주된다.
인베스팅프로가 바라보는 긍정적 신호
페트로브라스의 순이익 감소에도 불구하고 인베스팅프로는 재무건전성이 매우 양호하다고 평가한다. 5점 만점에 3.51점으로 B 등급을 부여받았고 브라질 증시에서는 좋은 편에 속한다.
출처: 인베스팅프로
부채가 통제되고 현금흐름이 높기 때문에 단기적 또는 중기적으로 페트로브라스는 큰 문제가 없을 것이다. 또한 현재 주가는 낮은 멀티플에서 거래되고 있다. 예를 들어, 상대 가치 카테고리 내에서 보자면 EV/EBITDA는 2.3배, P/L은 3.0배, 수익률은 34.9%이다. 수익 부문에서는 죽 하락에도 불구하고 자기자본이익률(ROE) 40%, 매출총이익률 50.6%, 영업이익률 42.3%로 모두 긍정적인 수치다.
또한 공정가치 도구에서는 페트로브라스의 우선주인 PETR4의 미래가 유망한 것으로 보고 있다. 지난주 주가는 15.23달러로 마감했지만 향후 12개월 동안 55.1% 상승할 여력이 있다.
인베스팅프로에서 사용하는 8가지 밸류에이션 모델 중 페트로브라스의 10년 할인현금흐름 예측은 공정가치를 30.14달러로 제시한다. 가장 낙관적이지 않은 것은 주가순자산비율 모델로 주당 18.35달러를 예상한다.
출처: 인베스팅프로
경쟁사보다 돋보이는 페트로브라스
페트로브라스를 전 세계 다른 거대 석유기업과 비교하면 투자 기회로 보일 것이다. 쉘(NYSE:SHEL), BP(NYSE:BP), 엑슨모빌(NYSE:XOM), 셰브론(NYSE:CVX)과 비교해 보았다.
페트로브라스는 공정가치로의 상승 잠재력이 가장 높고, P/L이 가장 낮다. 예를 들어 주가 상승 여력에 있어서 2위는 BP로 23.2% 상승할 가능성이 있다. BP의 EV/EBTIDA는 다소 낮은 1.8배이다. 그러나 앞서 언급된 모든 석유기업이 여전히 저평가되어 있고 낮은 밸류에이션 멀티플에서 거래되고 있다는 점은 주목할 가치가 있다.
브라질의 페트로브라스는 재무건전성 점수가 3.52점으로 가장 높았고 BP(3.01점)와 쉘(3.0점)이 그 뒤를 이었으며, 엑슨모빌과 셰브론은 C 등급을 받았다. 또한 페트로브라스의 배당성향은 26.6%로 가장 높은 배당금을 지급하고 있으며 엑슨모빌이 6.1%로 2위를 차지했다.
출처: 인베스팅프로
중기적으로 페트로브라스 주식이 어떨 것이라고 생각되는가? 현재 주가 수준에서 투자할 만할까?
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