By Haris Anwar
(2022년 3월 10일 작성된 영문 기사의 번역본)
2021년의 강력한 랠리 이후 캘리포니아 소재 반도체 제조사 AMD(NASDAQ:AMD)는 투자 매력을 상실한 듯 보인다. 올해 들어 지금까지 시가총액의 22%를 잃었다.
그렇지만 AMD 주가 급락 이후 투자자들은 하락이 너무 과도한 수준이 아닌지 궁금해 하고 있다.
투자 환경이 고성장 기업에 대해 적대적으로 바뀌면서 AMD가 더 이상 선호되지 않는 종목인 것은 확실하다.
40년래 최고치에 이른 인플레이션에 대응하기 위해 미 연준은 오랜 기간의 완화적 정책 이후 처음으로 금리를 인상할 예정이다. 또한 러시아의 우크라이나 침공과 이에 따른 글로벌 원자재 공급 영향은 글로벌 경제에 침체로 접어드는 쇼크로 작용할 수 있다.
그러나 거시적 리스크 외에 AMD에 대한 호재는 AMD가 탄탄한 성장 경로를 걷고 있고, 가장 강력한 경쟁사인 인텔(NASDAQ:INTC)의 시장점유율을 지속적으로 가져오고 있다는 점이다.
AMD의 1분기 매출 전망은 상당히 강력하다. AMD가 인텔의 수익성 수준에 근접할 것으로 예상되는데, 이는 몇 년 전만 해도 상상할 수 없는 일이었다.
AMD는 지난 2월 투자자들에게 생산 비용을 제한 후 남는 매출 비율인 총마진을 올해 51% 정도로 예상한다고 밝혔다. 이는 인텔의 전망치인 53%에 거의 근접한 수준이다. 5년 전만 해도 인텔 총마진이 63%를 넘겼을 때 AMD 총마진은 31%에 불과했다. 이런 점을 본다면 AMD는 상당한 턴어라운드에 성공한 것이다.
또한 AMD의 파운드리 업체인 TSMC(NYSE:TSM)의 발전 역시 컴퓨터, 게임 콘솔, 데이터센터에서의 AMD 경쟁력을 견인하면서, 오랫동안 유지되어 온 인텔의 주도적 위치에 도전하고 있다.
강력한 데이터센터 수요
인텔은 제조에서 어려움을 겪으면서 새로운 반도체를 출시하는 데 지속적으로 뒤처지는 동안 AMD는 아웃소싱 전략을 통해 도움을 받았다. 지난달 실적 발표에서 리사 수(Lisa Su) AMD 최고경영자는 애널리스트들에게 AMD의 신제품이 점점 인기를 얻으면서 시장점유율이 높아지고 있다고 밝혔다.
알파벳(NASDAQ:GOOGL), 아마존(NASDAQ:AMZN)에서 사용하는 반도체를 포함한 AMD 데이터센터 매출은 작년에 전년 대비 두 배로 증가했다. 지난 실적 발표에서 AMD는 클라우드 고객들이 AMD EPYC 프로세서를 데이터센터에 배치하면서 데이터센터 수요가 높아지고 있다고 전했다.
또한 AMD는 PC 게이머들의 애드온 카드에 사용되는 그래픽 칩을 생산하는 2위 기업이며, 마이크로소프트(NASDAQ:MSFT)의 엑스박스(Xbox), 소니(NYSE:SONY)의 플레이스테이션(PlayStation)에 사용되는 그래픽 칩도 공급하고 있다. AMD는 실적 발표에서 엑스박스와 플레이스테이션으로부터의 수요가 “지속적으로 이전 세대를 넘어서고 있다”고 전했다.
AMD에 대한 강력한 수요에 힘입어 많은 애널리스트는 최근 몇 주 동안 AMD 주가 전망을 상향 조정했다. 인베스팅닷컴이 40명의 애널리스트를 설문조사한 결과 26명이 “시장수익률 상회” 등급을 부여했고 현재 주가보다 36.15% 높은 12개월 목표주가를 제시했다.
출처: 인베스팅닷컴
최근 투자 메모에서 투자은행 베른슈타인(Bernstein) 역시 AMD의 등급을 “시장수익률”에서 “시장수익률 상회”로 상향 조정했으며, AMD 주식이 굉장히 매력적이라고 밝혔다.
“제품의 뛰어난 성능, 금융 가능성이 높아지는 실적 파워, 최근의 상당한 주가 하락으로 인해 밸류에이션은 완전히 매력적이며, 우리는 거의 10년 만에 처음으로 투자를 하려고 한다.”
베른슈타인은 AMD 목표주가를 화요일 종가 대비 43% 높은 수준인 150달러로 유지하면서 다음과 같이 덧붙였다.
“놀랍게도 AMD 실적은 개선될 일만 남아 있다. 선행 주당순이익은 단 몇 달 전 정점 이후 30% 가까이 상승했고, 주가 하락 덕분에 선행 P/E는 50% 가까이 낮아졌다.”
결론
거시적 리스크를 제외하고는 모든 것이 AMD에 우호적이다. 따라서 현재 주가 약세는 장기 투자자들이 진입하기 좋은 기회를 제공한다고 본다. 그렇긴 하지만, 글로벌 경제 상황이 지금과는 달리 특수했던 작년만큼 AMD가 엄청난 수익을 제공하지는 않을 것이다.
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