원목과 전기동이 인플레이션에 대해 알려주는 것

(2020년 8월 31일 작성된 영문 기사의 번역본)

Investing.com 게재를 위해 작성된 글

• 원목 사상 최고가 기록
• 전기동 $3 돌파
• 상품시장에 인플레이션 압박

금리가 세계적으로 사상 최저 수준에 머무르고 있다. 각국의 정부와 중앙은행들은 코로나19 사태 속에서 전례 없는 수준의 유동성을 공급하고 경기를 안정화시키기 위한 정책을 펼치고 있다.

부양책 자금을 마련하기 위한 대출이 늘어나면서 재정 적자 규모도 역대 최대를 기록했다. 미국 정부는 2008년 금융위기 당시, 6월부터 9월에 걸쳐 총 5,300억 달러를 대출했다.

2020년 5월 미국 재무부가 대출한 금액은 3조 달러다. 물론 여기서 끝이 날 것도 아니다.

글로벌 금융 시스템에 유동성을 쏟아붓는 것에는 그만한 대가가 따른다. 발행처인 정부에 대한 신뢰와 신용에서 생겨나는 법정통화의 가치가 위협을 받게 되는 것이다. 통화의 구매력이 하락하면서 인플레이션 압력이 모습을 드러내고 있다. 제롬 파월(Jerome Powell) 연준 의장은 지난주, 연준이 인플레이션이 목표치인 2%를 넘어서는 것을 용인할 것이라고 발언했다.

주된 산업용 상품인 원목과 전기동의 가격 움직임은 인플레이션이 단순히 근접한 수준이 아니라 이미 닥친 일이라는 것을 보여준다.

원목과 전기동 선물은 3월 말부터 4월 사이 저점을 기록한 뒤 폭발적인 상승세를 보였다. 원목은 8월 중 사상 최고가를 거듭 경신했으며, 전기동은 2018년 중순 이후 처음으로 파운드당 $3를 돌파했다.

원목 사상 최고가

원목 선물은 유동적이지 않다. 지난 40년 동안 영국과 유럽을 포함한 대부분의 상품시장에서 매수와 매도 포지션을 취하면서도 원목에 손을 대지 않았던 것은 거래량도 미청산계약도 적은 상품이기 때문이다.

비유동시장은 위와 아래 양방향으로 갭을 보일 수 있다. 가격이 트레이더에게 불리한 방향으로 움직일 때라면 리스크 포지션을 취할 수는 있어도 벗어나는 것은 어렵고 고통스러운 일이 된다.

직접 거래하지는 않는다고 해도 원목의 가격 움직임에는 관심을 둘 가치가 충분하다. 원목은 금리에 매우 민감하며, 미국은 물론 글로벌 경기도 파악할 수 있는 단서를 제공한다. 신규 주택 건설이나 인프라 프로젝트는 원목의 수요를 높인다. 반면 경제가 수축되거나 위험 회피 분위기가 팽배하면 가격은 대폭 하락한다.

2018년 5월 1,000 보드피트당 $659라는 사상 최고가를 기록한 원목은 2020년 3월 말부터 4월 초순 사이, 코로나19 사태로 인한 위험 회피 분위기의 영향으로 $251.50까지 하락했다.

원목 주간 차트

출처: CQG

위의 주간 차트에서는 원목 선물의 가격이 지난주 1,000 보드피트당 $916.30까지 상승했다는 것을 확인할 수 있다. 고작 5개월 사이에 3.6배 이상으로 상승한 것이다.

원목은 저금리로 주택 건설이 증가하면서 함께 상승했다. 사회적 거리두기로 주택 개조가 인기를 끌면서 수요가 늘어난 것도 영향을 주었다.

코로나19로 제재소가 문을 닫고 생산이 둔화된 것도 상승 이유 중 하나다. 수요 증가와 공급 감소의 조합은 매우 강한 상승 펀더멘털로 작용한다. $257에 달하는 상승폭은 인플레이션적인 영향을 끼친다.

달러 약세와 전례 없는 부양책으로 상승한 산업용 상품은 원목만이 아니다. 4월 말 저점을 기록했던 원유도 상승 추세를 보이고 있다. 글로벌 경기와 인플레이션 압박의 지표 역할을 하는 비철금속 전기동의 가격은 8월 중 2년 고점을 달성했다.

전기동 $3 돌파

전기동은 글로벌 경기를 정확히 반영하는 특성으로 닥터 코퍼라는 별명을 얻었다. 세계에서 가장 많은 전기동을 소비하는 국가는 중국이며 가장 많이 생산하는 국가는 칠레다. 가격은 3월 중 코로나19와 관련된 공포와 봉쇄 조치로 2016년 6월 이래 가장 낮은 수준인 $2.0595까지 하락했다.

전세계 인프라의 기본 구성물인 전기동은 이것으로 약 4년 만의 저점을 기록하며 바닥을 쳤다.

전기동 주간 차트

출처: CQG

COMEX 전기동 선물의 주간 차트에서는 가격이 3월부터 상승세로 돌아섰다는 것을 확인할 수 있다. 8월에는 2018년 6월 이후 처음으로 파운드당 $3을 돌파했다.

4년 저점은 2년 고점으로 이어졌다. 3월 저점과 8월 고점의 가격 차이는 47%를 넘어선다.

전기동은 칠레를 포함한 세계 각지의 광산에서 생산량이 감소하고 중국의 수요가 상승하면서 강세를 보였다. 지난 몇 개월 동안 보인 재고 감소 역시 상승세에 힘을 실어주었다.

6 Month Copper Inventories

출처: LME/Kitco

5월을 기준으로 28만 톤에 달하던 런던금속거래소(London Metals Exchange, LME)의 전기동 재고는 지난주 91,000톤 밑으로 떨어졌다. 재고 감소는 수요는 증가하는데 공급이 부족하다는 의미로, 가격에 긍정적인 영향을 준다. COMEX의 최근월물은 파운드당 $3를 조금 밑도는 선으로 지난주 거래를 마감했다.

상품시장의 인플레이션 압박

전기동과 원목은 인플레이션이 이미 일어나고 있다는 것을 보여주는 산업용 상품들이다. 금과 원유, 그리고 은의 가격 움직임 역시 이를 뒷받침한다.

금은 8월 중 사상 최고가를 경신했다. 변동성 높은 은 가격은 3월부터 지금까지 2배 이상 뛰었으며, 원유는 4월부터 비슷한 모습을 보였다.

반면 증시는 V자형 회복세를 보이며 대부분의 주요 지표를 사상 최고치까지 끌어올렸다. 인플레이션 압박과 유례 없는 수준의 부양책, 그리고 달러 약세는 앞으로 몇 년에 걸쳐 모든 자산군에 큰 영향을 주게 될 것이다.

연준은 완화 정책을 유지하겠다는 태도를 지키고 있다. 저금리 역시 원자재 강세에 보탬이 된다.

전기동과 원목은 통화의 구매력이 하락하고 있다는 것, 다시 말해 인플레이션을 증명하는 지표다.

--번역: 임예지/Investing.com Korea

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