수요일, 도이치뱅크는 인터내셔널 향료 및 향수(NYSE:IFF)에 대한 전망을 업데이트하면서 목표 주가를 기존 90달러에서 100달러로 상향 조정하고 매수 등급을 유지했습니다. 이번 조정은 IFF가 최근 제약 솔루션 사업부를 매각하면서 회사의 레버리지를 크게 줄인 데 따른 것입니다.
도이치뱅크에 따르면, 이번 조정은 2021년 2월 듀폰의 영양 및 생명과학 사업부와의 합병 이후 IFF의 주가를 어둡게 했던 레버리지 우려를 완화하기 위한 결정적인 조치라고 합니다.
파마 솔루션 매각은 IFF의 레버리지를 3배 이하로 낮추는 중추적인 움직임으로 여겨져 왔습니다. 이러한 레버리지 감소는 IFF가 동종 업계에 비해 2~3배에 달하는 EBITDA 밸류에이션 할인을 해소하는 데 핵심적인 요인으로 작용할 것으로 보입니다. 은행의 분석에 따르면 레버리지가 1배 감소할 때마다 주당 8달러, 즉 현재 주가가 10% 상승하는 것으로 나타나 상당한 상승 잠재력이 있는 것으로 나타났습니다.
도이치뱅크의 긍정적인 전망에도 불구하고 매각 발표 이후 IFF의 주가는 0.9% 소폭 하락했는데, 이는 S&P 500 지수가 0.6% 상승한 것과는 대조적입니다.
발표 후 IFF 주가가 저조한 성과를 보인 것은 파마 솔루션의 매각 가격이 시장 기대치를 초과하지 않고 충족했고, 2024년과 2025년 실적을 기준으로 한 매각 수익이 크지 않은 것으로 나타났으며, Nourish 부문의 일부 EBITDA가 예상치 못하게 포함되면서 매각 배수가 예상보다 약간 낮았기 때문인 것으로 분석됩니다.
앞으로도 도이치뱅크는 IFF의 전망을 낙관적으로 보고 있습니다. 고객 중심을 우선시하는 새로운 CEO가 회사를 이끌고 있고, 사업 전반에서 개선 조짐이 나타나고 있으며, 2025년 초까지 3배 미만으로 예상되는 레버리지로 인해 은행은 주식의 가치를 보고 있습니다. IFF의 밸류에이션은 2025년 예상 EBITDA 대비 13.4배로 동종 업계의 16.1배에 비해 낮은 수준이며, 이는 도이치뱅크의 매수 등급 재지정에 힘을 실어주고 있습니다.
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