수요일, JPMorgan은 CNX Resources Corp (NYSE: CNX)에 대한 입장을 업데이트하여 목표 주가를 이전 $ 23.00에서 $ 25.00로 인상하고 주식에 대한 중립 등급을 유지했습니다. 이번 조정은 CNX 리소스가 2024 회계연도 활동을 줄이겠다고 발표한 데 따른 것으로, 현재 천연가스 가격 약세로 인해 미국 천연가스 생산업체 중 5번째로 사업 규모를 축소한 업체로 기록되었습니다.
CNX는 당초 수요가 적은 시기에 가동될 예정이었던 11개의 마르셀러스 유정 완공을 연기할 계획이며, 그 결과 24회계연도 계획된 턴인라인(TIL) 수가 31% 감소할 것으로 예상됩니다.
회사는 이전에 2024년 1분기 생산량이 연중 최저치를 기록할 것이며 연말에는 생산량이 최고조에 달할 것으로 예상했지만 현재로서는 생산량 감축이 없다고 밝혔습니다.
변경된 TIL 일정으로 인해 CNX의 생산량은 2024년 2분기와 3분기에 순차적으로 감소하고 4분기에 소폭 반등할 것으로 예상됩니다. 이후 생산량이 증가하여 2025년 2분기에는 분기별 가동률이 약 1,450억 입방피트 상당(Bcfe)에 달할 것으로 예상됩니다.
또한 CNX는 24 회계연도 자본 지출(capex) 예산을 이전 가이던스보다 약 8% 감소한 5천만 달러로 삭감했습니다. 이 감소분은 2025년 예산으로 재할당되어 해당 연도의 생산 및 자본 지출 예상치가 모두 증가할 것으로 예상됩니다. 2025년에 대한 회사의 업데이트된 전망은 동일한 생산량을 5억 달러 미만으로 예측했던 이전 전망과 달리 5억 5,000만 달러 미만의 자본 지출로 약 580Bcfe의 생산량을 예상하고 있습니다.
재무 모델을 수정한 후 JPMorgan은 2024년에는 5억 5,400만 달러의 자본 지출로 553Bcfe를, 2025년에는 5억 9,700만 달러의 자본 지출로 580Bcfe를 달성할 것으로 예상하고 있습니다. CNX의 업데이트된 잉여현금흐름(FCF) 추정치는 2024년 2억 2500만 달러, 2025년 2억 6400만 달러로 이전 모델에 비해 총 약 2700만 달러가 증가했습니다.
이러한 수정은 최근 시장 동향에 따라 기준 가정을 업데이트한 후 2024년 자본 지출 예상치가 낮아지고 기준 차이가 Mcf당 약 0.10달러로 좁혀졌기 때문입니다. 2024년 12월의 새로운 목표 주가는 이러한 가이던스 및 가정 변경을 반영합니다.
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