주목할 만한 재무 전략으로 NASDAQ에 상장된 Super Micro Computer는 전환사채 발행을 통해 0% 이자율로 17억 달러를 조달하는 데 성공했는데, 이는 2021년 이후 달성하지 못한 쾌거입니다.
기술 부문은 투자자들이 연방준비제도이사회가 정한 지속적인 고금리와 우호적인 주식 시장 환경에 대한 기대치를 재조정하는 시장 트렌드를 활용하면서 이러한 전략적 움직임을 목격했습니다.
전환사채 시장은 지난 2주 동안에만 NASDAQ:LYFT, NASDAQ:RUN, NYSE:GPN, NYSE:NEE 등 8개 미국 기업이 총 70억 달러에 가까운 자금을 조달하면서 다시 활기를 되찾고 있습니다. 이는 지난 2년 동안 이러한 하이브리드 증권이 가장 활발하게 발행된 시기입니다.
전환사채는 이자 지급과 수익률 변동이 있는 기존 채권과 같은 역할을 하면서도 회사 주식으로 전환할 수 있는 잠재력을 지니고 있다는 점에서 기업에게 두 가지 이점을 제공합니다. 업계 전문가들에 따르면 일반 채권에 비해 전환사채를 발행하는 기업의 이자 절감 효과는 3%에서 4%에 달합니다.
JP모건에서 미주 지역의 주식 연계 및 사모 자본 시장 사업을 이끄는 산토시 스리니바산은 전환사채를 통해 기업이 이자를 크게 절감할 수 있다고 강조했습니다. JPMorgan은 이러한 금융 상품의 주요 인수자입니다.
BofA Global의 애널리스트들은 올해 전 세계 전환사채 발행 규모가 전년 대비 20% 증가한 900억~1,000억 달러에 달할 것으로 예상하며, 그 중 미국이 600억~650억 달러를 차지할 것으로 전망하고 있습니다. 웰슬리 자산 관리의 포트폴리오 매니저인 데이비드 클로트는 기업들이 만기가 다가오는 채권의 차환을 모색함에 따라 전환사채의 규모가 증가할 것이라고 예측합니다.
기존 주주의 지분이 희석될 위험을 해결하기 위해 금융 기관은 순주식 결제 옵션 및 상한 콜과 같은 솔루션을 제공하고 있습니다. 순주식 정산을 통해 기업은 주식이 아닌 현금으로 채권을 상환할 수 있습니다. 캡드 콜은 채권이 주식으로 전환되는 주가 한도를 높여 희석 효과를 줄이는 파생상품입니다.
예를 들어, 글로벌 페이먼츠의 최근 17억 5천만 달러 규모의 채권은 현재 주가 대비 20%의 전환 프리미엄이 있었는데, 캡드 콜 매입을 통해 75%까지 상승하여 2억 2,230만 달러의 전환 프리미엄이 발생했습니다. 마찬가지로 슈퍼 마이크로는 파생상품을 매입하여 전환 프리미엄을 37.5%에서 100%로 높였는데, 일반적으로 채권 수익의 약 10%가 소요되었습니다.
투자자들이 전환사채 투자를 헤지하는 데 따른 주가 하락 압력에 대응하기 위해 기업들은 수익금을 자사 주식 환매에 사용하고 있습니다. 글로벌 페이먼츠는 전환사채 발행과 함께 1억 8,500만 달러 상당의 주식을 매입했습니다.
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