주식 시장이 계속해서 사상 최고치를 경신하면서 "주식 시장은 경제가 아니다"라는 격언이 그 어느 때보다 적절하게 느껴지고 있습니다. 월스트리트는 특히 일부 대형 기술주를 중심으로 엄청난 호황을 누리며 사상 최고치를 경신하고 있습니다. 이러한 급등세는 많은 분야의 실적이 부진하고 경제 성장이 둔화될 조짐을 보이고 있음에도 불구하고 나타나고 있습니다.
미국에서는 시장의 강세에 대한 몇 가지 정당성이 있습니다. 미국은 3% 이상의 '실질' 인플레이션 조정 경제성장률을 기록하고 있으며, 이는 명목 성장률로 환산하면 5%를 훨씬 상회하는 수치입니다. 또한 S&P 500 기업 이익 성장률은 지난해까지 10%를 넘어섰습니다.
그러나 세계의 다른 지역은 상황이 더 혼란스럽습니다. 일본은 기술적 불황에 접어들었고, 유럽 경제는 지난 2년 동안 최소한의 성장만 보였습니다. 그럼에도 불구하고 일본의 닛케이 225 지수와 유럽의 스톡스 600 지수는 이번 주에 사상 최고치를 기록했습니다.
주식 시장과 더 넓은 경제 사이의 괴리는 종종 '버핏 지표'와 같은 지표를 사용하게 만듭니다. 워런 버핏의 이름을 딴 이 비율은 미국 주식의 총 가치를 연간 국내총생산(GDP)과 비교하여 주식의 가치가 적절하게 평가되고 있는지를 측정합니다. 일부 측정에 따르면 현재 미국 주식의 총 가치는 GDP의 1.5배에서 거의 2배에 달하며, 이는 역사적으로 매우 높은 수준입니다.
현재 주식은 유리한 위치에 있는 것으로 보입니다. 2024년 미국의 수익 성장률에 대한 컨센서스 전망치는 10%이며, 미국은 기술 및 인공 지능 분야에서 전 세계를 선도하고 있습니다. 미국의 밸류에이션은 높지만 1999~2000년 또는 그 이전 3년 동안의 극단적인 수준은 아닙니다. 금리는 낮은 수준을 유지할 것으로 예상되며 기업 및 가계 대차대조표는 건전한 것으로 보입니다.
유럽과 일본의 밸류에이션은 더 낮으며 일본의 실질금리는 정책 긴축 이후에도 마이너스를 유지할 것으로 예상됩니다. 엔화 약세와 우호적인 금융 여건은 일본 기업에 상당한 호재로 작용하고 있으며, 경기 침체에도 불구하고 투자자들의 강세 심리를 끌어내고 있습니다.
블랙록의 한 포트폴리오 매니저는 일본의 구조적 변화, 엔화 약세로 인한 실적 개선의 이점, 기업 마진 개선 가능성 등을 언급하며 일본 주식에 큰 관심을 표명했습니다.
금리 인상, 실업률 증가, 금융 충격 등의 리스크가 현재의 추세를 방해할 수 있지만 당분간 선진국 주식시장의 강세는 지속될 것으로 보입니다.
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