Investing.com – 지난주 일본 당국의 공식 개입 이후에도 엔화는 미국 달러화 대비 강세를 유지하기 위해 고군분투하고 있다. 그러나 UBS는 여전히 미국 달러/일본 엔 쌍의 중기적 하락 가능성을 전망한다.
지난주 달러/엔은 34년 만에 달러 대비 가장 약한 160엔을 기록했고, 이 기사를 작성하는 미 동부 표준시 10:30(14:30 GMT) 기준 0.1% 상승한 155.64엔에 거래되고 있다.
이러한 엔화 약세는 일본 당국이 지난주 엔화 지지를 위해 약 600억 달러에 달하는 금액을 지출했음에도 불구하고 발생한 것이다.
또한 수요일(8일) 일본은행(BOJ)은 우에다 가즈오 총재가 엔화 약세가 물가에 큰 영향을 미칠 경우 통화정책 조치를 취할 수 있다고 밝히면서 가장 강력한 경고를 발표했다.
이런 상황에서 UBS는 미국 금리가 높고 캐리 트레이딩이 한창이던 2006~2007년 엔화 약세 압력을 받았던 시기를 살펴보았다.
UBS는 미국 수익률이 일본의 낮은 수익률 대비 매우 매력적인 수준(예: 5% 이상)에 도달했을 때, 연준이 정책금리를 동결했음에도 불구하고 글로벌 캐리 트레이딩이 달러/엔을 계속 상승시켰다고 지적했다.
BOJ에서 마침내 금리를 인상하기 시작(2006년 7월, 2007년 2월에 각각 0.25%p)하자 달러/엔이하락세로 돌아섰지만 글로벌 수익률 캐리 트레이딩의 힘을 되돌리지는 못했다.
결국 2007년 9월 연준의 첫 금리인하 3개월 전인 2007년 6월에 달러/엔은 최고점을 찍었다. 이는 미국 지표가 약화되기 시작하면 시장이 미리 움직이는 경향이 있기 때문이다.
미국 경제지표가 강세를 유지해 연준 금리인하 기대감이 약화되는 한 달러/엔은 상승 압력을 받을 것임을 시사한다.
하지만 환율이 일본의 고통 임계치에 도달했기 때문에 시장이 환율을 더 상승시키기는 점점 어려워지고 있다고 생각한다. 게다가 엔화 순매도 포지션 수준은 2007년의 최고치를 시험하고 있으며, 이 시기는 달러/엔이 정점을 찍었던 때와 일치한다.
“이러한 맥락에서 우리는 중기적으로 달러/엔이 하락할 것이라는 견해를 유지한다. 연준은 9월부터 금리를 인하하고, BOJ는 7월 또는 10월에 금리를 인상할 것으로 예상하며, 2025년에 추가 긴축 가능성이 높다. 미일 간 수익률 차이가 좁혀지면 2007년과 마찬가지로 달러/엔 환율에 하방 압력이 가해질 것이다.”
UBS는 연말까지 달러/엔이 148엔까지 하락할 것으로 예상하면서 160엔까지 상승하면 다시 외환 개입 가능성이 커질 것이라고 진단했다.
즉, 미국 경제지표 호조로 연준이 올해 금리를 인상할 경우 달러/엔은 160을 돌파할 가능성이 높다.
S&P500, 나스닥, 다우 등 시장을 이기고 싶으세요? 쿠폰코드 "ilovepro12" 입력하고 인베스팅프로+를 구독해 보세요!
인베스팅닷컴 & https://kr.investing.com/, 무단전재 및 재배포 금지