미국 국채 시장은 투자자들이 연방준비제도의 금리 인하 계획에 대한 불확실성으로 인해 약세 조짐을 보이고 있습니다.
벤치마크 10년 만기 국채 수익률은 수요일 4.429%를 기록하여 4개월 만에 최고치를 기록했습니다. 채권 가격과 반비례하는 이러한 수익률 상승은 연준이 올해 시행할 수 있는 금리 인하 폭에 대한 재평가가 이루어졌기 때문입니다.
투자자들은 현재 올해 금리 인하 폭을 70bp로 예상하고 있는데, 이는 2024년 초에 예상했던 150bp 인하에서 크게 변화한 것입니다. 이러한 투자 심리의 변화는 연준이 연내 세 차례 25bp 인하를 예상했음에도 불구하고 나타난 현상입니다.
제롬 파월 연준 의장은 수요일 연설에서 예상보다 강한 경제 성장에도 불구하고 연말 금리 인하에 대한 기대감을 재확인했습니다.
윌밍턴 트러스트 인베스트먼트 어드바이저의 최고투자책임자인 토니 로스는 시장과 연준의 기대치가 서로 다르다는 점을 강조했습니다. 그는 연준이 향후 금리 인하를 시사하고 있지만, 시장에서는 견조한 경제 활동으로 인해 금리 인하가 필요하지 않을 수 있다고 지적했습니다.
몇 가지 요인이 채권 수익률 상승에 영향을 미치고 있습니다. 3월 제조업 지표와 2월 취업자 수 등 미국 경제지표가 예상보다 호조를 보이자 일부 투자자는 연준이 인플레이션 반등을 유발하지 않고 금리를 인하할 수 있을지 의문을 제기하고 있습니다.
미국 투자 관리 회사인 PIMCO는 수요일 6-12개월 전망 보고서에서 인플레이션이 연준의 목표치인 2%를 상회할 것으로 예상했습니다. PIMCO는 2024년 중반에 금리 인하가 시작될 것으로 예상하지만, 지속적인 인플레이션으로 인해 다른 국가보다 점진적인 경로를 보일 것으로 예상합니다.
지난 10월 수익률을 16년 만에 최고치로 끌어올린 미국 재정 상태에 대한 우려도 완화되지 않고 있습니다. 지난달 미국 의회예산처의 전망에 따르면 2054년 미국 공공부채는 2024년 99%에서 166%로 증가해 2054년에는 GDP의 99%를 기록할 것으로 예상됩니다. 그러나 이는 의회에서 통과된 지출 한도와 더 강력한 경제 성장률 전망 덕분에 이전 전망치보다 개선된 수치입니다.
또한 유가 상승은 인플레이션 우려를 더욱 부추길 수 있습니다. 브렌트유는 중동 분쟁 격화에 대한 우려로 수요일 10월 이후 최고 수준으로 마감했습니다.
연초 이후 10년물 금리가 50bp 상승하면서 일부 투자자는 연준이 결국 금리를 인하하면 채권 가격이 상승할 것으로 기대하면서 이를 더 높은 수익률을 확보할 기회로 보고 있습니다. 그러나 이러한 전략은 투자자들의 인내심을 시험하고 있으며, 많은 투자자들은 이번 주 금요일 고용지표와 다음 주 소비자물가 지표를 면밀히 주시하며 현재 채권 매도 압력의 지속 가능성을 가늠하고 있습니다.
ICE BofA 7-10년물 국채 지수에 따르면 연초 이후 채권 총 수익률은 마이너스 2.1%를 기록 중입니다. 한편, 상품선물거래위원회 데이터에 따르면 2년물과 10년물 국채 선물의 약세 포지션이 3주 만에 처음으로 증가했습니다.
슈왑 금융연구센터는 수익률이 계속 상승하면 듀레이션을 늘릴 가능성이 있다고 보지만, 이 거래에 대한 신뢰가 약해지고 있다는 점은 인정합니다.
하트포드 스트래티직 인컴 펀드는 채권 시장 매도세가 안정화될 것으로 예상합니다. 10년물 수익률이 4%에서 4.75% 사이에서 등락할 것으로 예측하고 있으며, 인플레이션 상승에 대해서는 우려하지 않고 3%대에서 정체될 것으로 예상하고 있습니다.
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