월요일, JPMorgan은 SM Prime Holdings, Inc (SMPH:PM) (OTC: SPHXF)의 등급을 하향 조정하여 주식의 등급을 비중 확대에서 중립으로 변경했습니다. 등급 변경과 함께 목표 주가도 기존 PHP41.00에서 PHP31.00으로 하향 조정했습니다.
이번 하향 조정은 2026년까지 순이익 성장률이 연 7%로 예상되어 시장 컨센서스인 11%보다 낮을 것으로 예상되는 SM Prime Holdings의 순이익 성장률 둔화 전망에 따른 것입니다.
애널리스트는 2023년 팬데믹 이전 수익 수준으로의 복귀로 인한 높은 기저 효과, 미드 마켓 부문의 수요 약화로 인한 주택 수익 정체, 2024년 예상 EBIT의 18%를 차지할 것으로 예상되는 이자 비용 증가와 0.9배의 순 부채 비율 등 성장 전망 완화에 대한 몇 가지 요인을 꼽았습니다.
투자자들이 올해 사전 매출이 전년 대비 20% 감소할 것으로 예상되는 데다 2024년 상반기에는 더 큰 폭인 40% 감소가 예상됨에 따라 SM 프라임 홀딩스에 대한 시장 심리는 여전히 침체된 상태를 유지할 것으로 예상됩니다. 이러한 사전 판매의 침체는 2025년부터 2027년까지 주거 부문 매출의 전년 대비 정체로 이어질 가능성이 높습니다.
또한 이 애널리스트는 부동산 가격이 안정적이라고 가정하더라도 모기지 부담이 현재의 82%에서 관리 가능한 수준인 60~70%까지 낮아지려면 2~4년이 걸릴 수 있다며 잠재적인 금리 인하의 즉각적인 혜택에 대해 회의적인 시각을 드러냈습니다.
신용등급 강등에도 불구하고 JP모건은 SM프라임홀딩스에 대한 비중 축소 포지션은 추천하지 않으며, 이 회사의 쇼핑몰이 지속적인 현금 흐름의 원천이라고 지적했습니다. 또한 구매자 요건이 더 엄격해지면 향후 주거용 수익의 역외 유출 가능성을 줄일 수 있다고 지적합니다.
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